Эффект "выборов" биткойна: политический катализатор или совпадение с циклом уменьшения вознаграждения?

Автор: Darko｜IOSG Ventures

С 1950 года в США прошло 19 промежуточных выборов. По нашим данным, через год после каждого голосования индекс S&P 500 был выше, чем в день голосования. Биткойн пережил 3 полных цикла промежуточных выборов, и цена через год также была выше, но в течение нескольких недель после каждого голосования сначала наблюдалось падение.

На выборах 3 ноября этого года позиции двух рынков несколько различаются. Американские акции близки к историческим максимумам, биткойн все еще восстанавливается после значительной распродажи. Судя по истории, можно быть несколько оптимистичными относительно их производительности через год, но промежуточные колебания могут сильно различаться.

Тем не менее, насколько эти исторические данные имеют значение для 2026 года, остается под вопросом. В прошлом, за год до промежуточных выборов, медиана максимального падения американских акций составила 16%, в этом году она составляет всего около 9%, что означает, что восстановить падение будет не так уж и легко. У биткойна всего 3 образца, и каждый раз промежуточные выборы происходили через два-два с половиной года после халвинга, что затрудняет определение связи между ростом и самими выборами.

Основные выводы

Американские акции: исторически, производительность после промежуточных выборов была довольно сильной, но в этом году рыночная производительность перед выборами также была сильнее, чем в предыдущие годы. Поэтому предполагать, что историческая средняя доходность повторится, не совсем надежно.

Биткойн: годовая доходность за три полных цикла была положительной, но каждый раз сначала происходило дальнейшее падение. На основании трех образцов нельзя подтвердить наличие надежного "выборного эффекта".

Политика: контроль над Конгрессом повлияет на законодательство и регулирование в криптоиндустрии. Однако ключевыми факторами, определяющими направление рынка, остаются корпоративная прибыль, процентные ставки и потоки капитала.

Американские акции: историческая производительность впечатляет, но в этом году стартовая позиция другая

С 1950 по 2022 год прошло 19 промежуточных выборов. В течение 12 месяцев после каждого голосования индекс S&P 500 показывал рост, средняя доходность составила 15,1%, медиана — 14,5%, даже в самом слабом случае индекс вырос на 1,1%.

В то же время, в годы, когда не проводились промежуточные выборы, если взять начало ноября, средняя доходность за следующий год составила 7,2%, около 70% образцов показали рост.

▲ Источник: IOSG, расчет на основе ежедневных цен закрытия

Исторические падения в основном происходили перед выборами. За год до промежуточных выборов медиана максимального падения на рынке составила 16%. В рамках установленного исследования, в течение шести месяцев вокруг дня голосования, в 19 выборах 17 раз минимумы рынка приходились на день голосования или предшествующие ему дни.

Рост также часто не ждет окончания голосования. Анализ BlackRock показывает, что с постепенным прояснением результатов выборов американские акции обычно начинают расти примерно за месяц до промежуточных выборов. В конце октября этого года прогнозы рынков давали вероятность того, что демократы сохранят контроль над Палатой представителей, около 93%, а над Сенатом — около 68%. Это означает, что ситуация, когда президент и Конгресс принадлежат к разным партиям, уже широко ожидается рынком и может не стать неожиданностью в день выборов.

Это не означает, что все политические влияния уже отражены в ценах, но ожидаемые результаты могут вызвать меньшую немедленную реакцию рынка, чем неожиданные результаты. Таким образом, день голосования может служить временным ориентиром для наблюдения за рынком, но не обязательно является точкой поворота.

Стартовая позиция на рынке в этом году также отличается. В конце октября индекс S&P 500 находился всего на 3% ниже исторического максимума закрытия, установленного 6 октября, в то время как максимальное падение за предыдущий год составило около 9%. Другими словами, рынку нужно восстановить не так много.

В истории было пять промежуточных выборов, которые одновременно соответствовали двум условиям: рост перед выборами более 10% и падение менее 10%. Они произошли в 1954, 1958, 1986, 2006 и 2014 годах. Доходность за следующий год варьировалась от 1,1% до 33,2%, медиана составила 6,7%.

В отличие от медианных, кажущихся точными цифр, этот широкий диапазон заслуживает большего внимания. Эти примеры показывают, что сильный рынок может продолжать расти и после выборов, но этого недостаточно, чтобы установить надежные цели доходности на 2027 год.

▲ Рисунок 1. Доходность индекса S&P 500 за 12 месяцев после промежуточных выборов. Синие столбцы обозначают пять исторических случаев, соответствующих условиям "значительный рост перед выборами и небольшое падение", для сравнения с 2026 годом.

Исторический опыт склонен к оптимизму, но следующий рост все еще требует поддержки корпоративной прибыли и процентной среды.

Биткойн: рост через год не означает легкий процесс восстановления

История биткойна короче, а процесс его удержания также более труден.

В трех полных циклах промежуточных выборов в 2014, 2018 и 2022 годах BTC падал в течение нескольких недель после дня голосования, но цена через год была выше, чем в день выборов. Падение в 2022 году длилось недолго, и через три месяца после выборов BTC уже показал рост. Краткосрочные результаты трех циклов сильно различаются.

▲ IOSG, расчет на основе данных CoinMetrics BTC PriceUSD

Исследование Binance указывает, что средний рост биткойна в течение года после промежуточных выборов составляет около 54%, что в целом совпадает с нашим образцом, где средний рост составил 53,8%. Но процесс роста также важен: медиана доходности за три месяца после выборов составляет около -31%, а через двенадцать месяцев — около +45%. Даже если инвесторы в конечном итоге правильно определили направление восстановления, они могут понести значительные убытки до наступления роста.

▲ Рисунок 2. Медиана производительности до и после промежуточных выборов, с днем голосования в качестве базовой точки, индекс установлен на 100. Образец S&P 500 охватывает 19 выборов с 1950 по 2022 год; образец биткойна охватывает три выборов с 2014 по 2022 год. Линия на графике соединяет только выбранные точки наблюдения и не представляет собой прогноз.

Тем не менее, эти образцы не могут отдельно идентифицировать влияние самих выборов. Каждый раз промежуточные выборы происходили примерно через два-два с половиной года после халвинга биткойна и находились в фазе медвежьего рынка. Выборы в ноябре 2026 года также будут примерно через два с половиной года после халвинга в апреле 2024 года.

Поскольку образцов всего три, а два цикла перекрываются, трудно определить, оказали ли выборы существенное влияние на эту закономерность.

Также не следует рассматривать медианную кривую как прогноз цен. Эта кривая обобщает результаты разных лет и не является полным рынком, который инвесторы фактически пережили в рамках одного цикла. Механически применяя ее к сегодняшним ценам, можно создать ощущение точности, которое данные сами по себе не могут поддержать.

С приходом спотовых ETF и корпоративных фондов структура инвесторов в биткойне также изменилась. Эти каналы могут принести спрос, но также могут передать давление на выкуп, давление на финансирование и изменения в аппетите к риску на рынок.

Действительно стоит помнить: оптимизм в отношении производительности в следующем году не противоречит тому, что в краткосрочной перспективе все еще есть пространство для падения. Что касается того, когда падение закончится, исторические образцы не дают ответа.

Какие изменения выборы принесут криптоиндустрии?

Для криптоиндустрии наиболее непосредственное влияние выборов исходит из политики. В условиях, когда рынок в целом ожидает, что президент и Конгресс будут принадлежать к разным партиям, более важно обратить внимание на то, как новый Конгресс будет корректировать законодательство, регулирование и назначения в регулирующие органы.

Прогресс Закона CLARITY отражает эту неопределенность. 15 сентября Сенат не смог принять процедурное предложение о прекращении дебатов и продвижении законопроекта с результатом 49 голосов "за" и 50 "против". Затем Сенат предложил предложение о пересмотре, поэтому законопроект в настоящее время находится в состоянии стагнации и еще не потерял шансы на перезапуск. Однако перед перерывом на выборы Сенат не провел повторное голосование, и единственным оставшимся окном для текущего Конгресса является "период хромой утки" после выборов и до вступления в должность нового Конгресса.

Следующий Конгресс определит руководителей комитетов, приоритеты законодательства и конкретные условия для повторных переговоров.

▲ Выше представлен сценарный анализ, а не прогноз результатов законодательства

Если республиканцы сохранят контроль над Сенатом, это может быть более благоприятным для продвижения политических предложений, ориентированных на отрасль, но не гарантирует принятия законопроекта. Точно так же, если демократы контролируют Конгресс, это не означает, что сотрудничество двух партий в законодательстве невозможно.

Тем временем регулирующие органы все еще могут действовать в рамках своих существующих полномочий. Разработка правил и публикация руководств для сотрудников могут помочь решить некоторые конкретные проблемы, но их применимость и долговечность не обязательно могут сравниться с официальным законодательством.

Один и тот же результат выборов может повлиять на американские акции и криптоиндустрию через разные каналы. Если президент и Конгресс принадлежат к разным партиям, новые планы государственного финансирования могут быть ограничены, что может смягчить часть давления на рост доходности облигаций и поддержать оценку акций. Но для крипто-компаний законодательный тупик также может продлить неопределенность в правилах рыночной структуры.

Это может привести к диверсификации: финансовые рынки приветствуют ограничения на государственные расходы, в то время как криптоиндустрия разочарована тем, что не может дождаться стабильной правовой базы. Конечно, ни один из этих результатов не является неизбежным; даже если Конгресс окажется в тупике, исполнительная власть и регулирующие органы все еще могут продвигать изменения в политике.

Какие факторы могут поддержать рынок до 2027 года?

Мой базовый вывод таков: перспективы американских акций в целом оптимистичны, но процесс роста будет иметь свои сложности; краткосрочные колебания биткойна более трудны для оценки. Это вывод, основанный на исторических данных, а не прямое предсказание, выведенное из исторических данных.

Для американских акций устойчивый рост корпоративной прибыли и смягчение давления от доходности облигаций помогут рынку продолжать расти. Если рост сможет распространиться от крупных технологических компаний на большее количество компаний, восстановление будет более убедительным. В противном случае, независимо от того, какая партия контролирует Конгресс, высокая инфляция или недостаточная прибыль будут ослаблять аргументы в пользу оптимизма.

Что касается биткойна, я буду следить за тем, сможет ли спотовый ETF продолжать привлекать капитал, улучшится ли ликвидность и сможет ли биткойн удержать свои предыдущие уровни роста в условиях общего ослабления рынка. Если капитал продолжит выходить, или давление на финансирование снова возрастет, не следует легко предполагать, что медвежий рынок уже завершился.

Следующие три изменения особенно Стоит обратить внимание:

Заседание Федеральной резервной системы 8-9 декабря: ФРС 28 октября оставила процентные ставки на уровне 3,75%-4,00%, двое членов проголосовали против, и рынок начал учитывать возможность повышения ставок в декабре. Новые экономические прогнозы помогут определить, смягчается ли давление от доходности облигаций.

Прибыль и охват роста: сможет ли рост прибыли и цен акций распространиться от компаний, которые в настоящее время лидируют в индексах, на большее количество предприятий.

Потоки капитала в биткойн: сможет ли институциональный спрос оставаться стабильным в течение нескольких недель, а не только в отдельные торговые дни.

Результаты выборов следует наблюдать вместе с этими показателями, они не могут их заменить.

Заключение

Самым убедительным открытием в исторических данных является высокая согласованность роста фондового рынка США после промежуточных выборов. Но также стоит отметить, что фондовый рынок уже довольно силен перед голосованием в 2026 году.

Уроки, которые дает Биткойн, отличаются: в трех полных циклах цена через год была выше, но инвесторы также пережили дальнейшее падение. Это помогает понять риски удержания, но недостаточно для поддержки четкого прогноза следующего цикла.

Выборы 3 ноября повлияют на будущую политическую обстановку. Сможет ли рынок продолжить восстановление в 2027 году, в конечном итоге будет зависеть от последующих корпоративных прибылей, ликвидности и потоков капитала.

Основные источники

BlackRock------Как история рассматривает промежуточные выборы 2026 года и рыночные показатели

https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/insights/2026-midterm-elections-and-market-performance?utm_source=chatgpt.com

Edward Jones------Промежуточные выборы и рынок: исторический опыт и современные соображения

https://www.edwardjones.com/us-en/market-news-insights/stock-market-news/market-pulse/midterms-markets-lessons-history-considerations-today?utm_source=chatgpt.com

Binance Research Weekly------Минные поля, циклы промежуточных выборов и асимметричные возможности

https://www.binance.com/research/analysis/weekly-market-commentary-2026-03-11?utm_source=chatgpt.com

Сенат США------Протокол заседания от 15 сентября 2026 года и голосование по законопроекту CLARITY

https://www.dailypress.senate.gov/tuesday-september-15-2026/?utm_source=chatgpt.com

Федеральная резервная система------Расписание заседаний Комитета по открытым рынкам

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm?utm_source=chatgpt.com

Polymarket------Политическая расстановка сил на промежуточных выборах 2026 года

https://polymarket.com/event/balance-of-power-2026-midterms?utm_source=chatgpt.com

Troutman Pepper Locke------После неудачи законопроекта CLARITY регуляторы продолжают работу без действий Конгресса и неопределенности в политике

https://www.troutman.com/insights/in-the-wake-of-clarity-acts-failure-agencies-move-forward-without-congressional-action-or-certainty/?utm_source=chatgpt.com

Исторические таблицы и графики: IOSG использует данные Yahoo Finance о ежедневных закрытиях S&P 500 (^GSPC, без дивидендов) и данные CoinMetrics о цене BTC PriceUSD для расчетов.

Данная статья предназначена только для учебных и обменных целей и не является инвестиционной рекомендацией. При перепечатке указывайте источник и связывайтесь с командой IOSG для получения разрешения и условий перепечатки. Все упомянутые в статье проекты не являются рекомендацией или инвестиционной рекомендацией.