Технологический ветеран: IPO Anthropic станет пиком рынка AI на американских фондовых рынках, при определенных условиях будет "активно инвестировать в китайский AI"

Автор：Лун Юэ，Уолл-стрит Информирует

На фоне бума в области ИИ компания Anthropic готовит IPO на сумму до 100 миллиардов долларов, но один из долгосрочных скептиков в области технологий предупреждает: IPO Anthropic может стать пиком рынка ИИ, и по истечении периода блокировки может вызвать цепную реакцию коррекции.

Глава венчурной компании Copper Sky и управляющий партнер семейного офиса Питера Тиля Джек Селби в интервью Bloomberg TV в среду заявил: "Если IPO этой самой ожидаемой компании в области ИИ окажется значительно ниже ожидаемой оценки, представьте, что произойдет после окончания периода блокировки. Неудачное IPO Anthropic, безусловно, станет ключевым фактором в довольно крупной коррекции на рынке ИИ."

В настоящее время Anthropic стремится привлечь до 100 миллиардов долларов через IPO, частные размещения и потенциальные опционы на дополнительное размещение. Первые признаки показывают, что спрос на рынке силен, и сообщается, что объем размещения может быть даже увеличен. Но Селби в это не верит.

Селби более года назад публично заявил, что вокруг индустрии ИИ может быть крупнейший пузырь в области частных технологических инвестиций на сегодняшний день. На этот раз он снова высказался, систематически ставя под сомнение инвестиционную ценность Anthropic с трех точек зрения: логика оценки, конкурентная среда и структура капитала.

Скриншот видео

Риски периода блокировки: если IPO провалится, коррекция может быть цепной

Селби обеспокоен IPO Anthropic, в первую очередь из-за потенциального давления на продажу после окончания периода блокировки.

Если IPO этой самой ожидаемой компании в области ИИ в конечном итоге будет оценено значительно ниже первоначальных ожиданий, можно представить, какое давление на цену акций может возникнуть после окончания периода блокировки, когда больше акций станет доступно для продажи.

Что касается конкретных объектов, Селби называет SoftBank и Oracle "канарейками в шахте" — то есть сигналами тревоги. Он считает, что риски Oracle выше, поскольку у нее более высокий уровень задолженности. Для инвесторов, которые обязаны держать позиции в ИИ, он рекомендует обратить внимание на Google, принадлежащий Alphabet.

Структура доходов вызывает беспокойство: более 80% — это нерегулярные доходы

Помимо рисков на уровне рыночных настроений, Селби также ставит под сомнение фундаментальные показатели Anthropic.

Он указывает на то, что более 80% доходов Anthropic составляют нерегулярные доходы, которые легко могут быть подвержены воздействию технологических достижений конкурентов. Если конкуренты сократят разрыв до шести или девяти месяцев, эта структура доходов столкнется с серьезными испытаниями.

Капитальные расходы также представляют собой большую проблему.

Это крайне капиталоемкий бизнес. Данные, энергия, центры обработки данных, чипы — все это дорогостоящие вложения, и процентные ставки больше не близки к нулю.

Это реальный бизнес, но он все еще находится на ранней стадии, и считать его компанией стоимостью в триллион долларов кажется крайне натянутым.

Конкуренция из Китая

Селби также указывает на конкурентное давление из Китая, считая это еще одним недооцененным риском в логике оценки Anthropic.

Он заявил, что DeepSeek и другие китайские модели ИИ в настоящее время отстают от Anthropic всего на шесть месяцев, что представляет собой прямую угрозу для Anthropic.

Селби также отметил, что, если условия позволят, он "значительно увеличит свои позиции в китайском ИИ". Он считает, что Anthropic не может утверждать, что все ее бизнесы должны полагаться на американские модели, поскольку в настоящее время большинство сценариев использования ИИ ближе к основным инструментальным приложениям, что предоставляет пространство для замены китайскими моделями.