Ai thực sự đang sử dụng Stablecoin?

原创 徐晨 Steven Payment 201

Trong hai năm qua, câu chuyện về Stablecoin đã từ Crypto đi vào Ngành Thanh toán.

Thanh toán bằng USDC, Thanh toán Stablecoin, Thẻ Stablecoin, Chuyển tiền Stablecoin, Stablecoin B2B…… hầu hết mọi tình huống thanh toán đều có thể áp dụng Stablecoin. Nhưng nếu thực sự nhìn vào dòng tiền, sẽ thấy một hiện tượng thú vị: Dòng Stablecoin thực sự có quy mô ngày nay, và điều mà truyền thông thường bàn luận về "người tiêu dùng dùng USDC để mua cà phê", thực sự không phải là một.

Gần đây, người sáng lập Triple-A, Eric Barbier, đã công bố một bộ dữ liệu thú vị: từ tháng 7 năm 2025 đến tháng 7 năm 2026, TPV của Triple-A đã tăng gấp đôi, trong đó TPV của các Segment như Nền tảng Giao dịch, Sàn giao dịch và Nhà tạo lập thị trường đã tăng 150%, đã đóng góp khoảng hai phần ba TPV của công ty.

Một mẫu thú vị khác là Codex. Codex gần đây đã công bố rằng khối lượng hàng tháng của họ đã đạt khoảng 1,2 tỷ USD, nhưng đồng thời, sản phẩm chuyển đổi USDT ↔ USDC 1:1 Codex Par mà họ vừa ra mắt đã xử lý hàng trăm triệu USD/tháng.

Sau khi thấy tin này, tôi đã chia sẻ nó trong cộng đồng Payment201, và các thành viên trong nhóm đã nhắc nhở một vấn đề: Đừng tự động hiểu một TPV Stablecoin lớn như vậy là số tiền đó đã được dùng để mua hàng, chuyển tiền hoặc thanh toán cho thương nhân.

Khối lượng Stablecoin có thể bao gồm một lượng lớn Giao dịch, Hoán đổi USDT / USDC, Kinh doanh chênh lệch giá, Cân bằng thanh khoản và Di chuyển quỹ. Tất cả những điều này đều là các trường hợp sử dụng thực tế, nhưng ý nghĩa kinh tế của chúng hoàn toàn khác nhau.

Vì vậy, trong bài viết này, tôi không muốn thảo luận về việc Stablecoin có thay thế ngân hàng hay không, cũng không bàn về chuỗi nào có TPS cao hơn. Tôi muốn từ góc độ công việc và dòng tiền mà tôi thấy ở giai đoạn này, phân tích:

Stablecoin đã được đưa vào những dòng tài chính thực tế nào.

Một, nền tảng cơ bản lớn nhất vẫn là Giao dịch và Thanh khoản

Nếu chỉ nhìn vào khối lượng, Dòng tiền gốc Crypto hiện vẫn không thể bỏ qua.

Sàn giao dịch, Nền tảng Giao dịch, Nhà tạo lập thị trường, Môi giới, Quầy OTC, mỗi ngày đều di chuyển thanh khoản giữa các địa điểm, ví, tài sản và đối tác khác nhau. Nhà tạo lập thị trường cần bổ sung vị trí cho Sàn giao dịch, Công ty giao dịch cần chuyển tiền từ địa điểm A sang địa điểm B, Sàn giao dịch cần xử lý rút tiền, thanh toán đối tác và cân bằng quỹ.

Trong những tình huống này, Stablecoin không chỉ là một Phương thức Thanh toán, mà gần hơn là một Tài sản Thanh toán + Đường dẫn Thanh khoản.

Tiền ngân hàng truyền thống cũng có thể thực hiện di chuyển quỹ, nhưng Giờ làm việc ngân hàng, Thời gian cắt, Cấu trúc tài khoản, Ngân hàng đại lý và Cửa sổ tài trợ đều ảnh hưởng đến thời điểm nào quỹ thực sự có sẵn. Trong khi đó, Thị trường Crypto hoạt động 24/7, một loại Tài sản định giá bằng đô la có thể thanh toán 24/7, tự nhiên phù hợp hơn với nhịp độ hoạt động của thị trường này.

Vì vậy, nơi mà Stablecoin thực sự tìm thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường ban đầu không phải là Thanh toán, mà là Thanh khoản.

Hơn nữa, ở đây thậm chí không cần xảy ra Crypto ↔ Fiat.

USDT và USDC đều đại diện cho sự tiếp xúc với đô la, nhưng rõ ràng chúng không phải là tài sản hoàn toàn giống nhau: Nhà phát hành khác nhau, Kênh đổi tiền khác nhau, Phân phối chuỗi khác nhau, Sự chấp nhận của đối tác khác nhau, Độ sâu thanh khoản ở các địa điểm khác nhau cũng khác nhau.

Vì vậy, một lượng lớn:

USDT ↔ USDC

thực sự là một ngành kinh doanh.

Một số là Giao dịch, một số là Kinh doanh chênh lệch giá, một số là Cân bằng quỹ, một số chỉ đơn giản vì đối tác tiếp theo chỉ chấp nhận một loại Stablecoin khác. Codex Par có thể đạt hàng trăm triệu USD/tháng, đã chứng minh rằng, cùng là đô la trên chuỗi, bên trong vẫn tồn tại sự phân mảnh thanh khoản.

Trong Giao dịch còn cần phải phân tách thêm một lớp.

Người tiêu dùng gửi tiền vào Sàn giao dịch, về bản chất là Chấp nhận Fiat C2B. Người dùng sử dụng Thẻ, Chuyển khoản Ngân hàng, Phương thức Thanh toán Địa phương để vào Kinh tế Crypto, lúc này sàn giao dịch chuyên về Giao dịch, Ví và Thanh khoản Crypto, nhưng không nhất thiết phải giỏi trong việc thu nhận toàn cầu, Ủy quyền, Gian lận, Hoàn tiền và APM địa phương.

Vì vậy, các tổ chức tài chính truyền thống như Worldpay vẫn sẽ xuất hiện trong chuỗi này. Worldpay hiện vẫn coi Sàn giao dịch Crypto và Tài trợ Ví Giao dịch là các tình huống rõ ràng, Mạng thẻ thậm chí sẽ sử dụng chỉ số Tài trợ tài khoản / giao dịch chuyên dụng cho Giao dịch Ramp Crypto / Stablecoin.

Nhưng nếu là Sàn giao dịch ↔ Nhà tạo lập thị trường, Sàn giao dịch ↔ Nhà cung cấp thanh khoản, Công ty giao dịch ↔ Quầy OTC, thì đã không còn người tiêu dùng thanh toán, thực sự cạnh tranh là Tài khoản Fiat, OTC, Kho Stablecoin, Lưu ký, Thanh khoản và Thanh toán.

Cùng là Stablecoin, C2B cạnh tranh là Chấp nhận Fiat, B2B cạnh tranh là Thanh khoản và Thanh toán.

Hai, Châu Phi: một bên là Thanh khoản xuyên biên giới, một bên là Truy cập đô la

Chuyển tiền là một tình huống lớn khác của Stablecoin, nhưng sự hiểu biết của thị trường về Chuyển tiền Stablecoin thường khá đơn giản.

Mọi người dễ dàng tưởng tượng rằng: Người dùng Mỹ mua USDC, chuyển cho gia đình ở Nigeria, và họ sẽ đổi thành NGN.

Dòng chảy như vậy tất nhiên tồn tại, nhưng trong thực tế, tôi thấy một nhu cầu khác cũng rất phổ biến, và từ góc độ Thanh toán và Quản lý quỹ có thể thú vị hơn:

Tiền địa phương của Châu Phi, làm thế nào để ra ngoài.

Nhiều thị trường thu thập địa phương không nhất thiết khó khăn. NGN, GHS, KES và các đồng tiền địa phương có thể được thu thập qua Ngân hàng, Tiền di động, PSP địa phương; thực sự rắc rối là phần sau ------ Cách mà các vị trí tiền tệ địa phương này trở thành thanh khoản có thể sử dụng xuyên biên giới.

Vì vậy, trong thị trường thực tế sẽ xuất hiện các chuỗi như sau:

Thu thập địa phương → Nhà cung cấp thanh khoản → Stablecoin → Thanh toán trên chuỗi → Thanh khoản ngoài khơi / Ra khỏi chuỗi → Đô la đến đích

Địa phương trước tiên hoàn thành việc thu tiền tệ địa phương, giữa chừng thông qua các tổ chức có khả năng FX, Thanh khoản và Quy định tương ứng để thực hiện chuyển đổi, USDT / USDC đảm nhận Thanh toán xuyên biên giới, cuối cùng lại hạ cánh tại UAE, Châu Âu, Châu Á hoặc các điểm đến khác dưới dạng Fiat.

Từ góc độ Thanh toán, đây chỉ là một giao dịch A → B.

Nhưng từ góc độ dòng tiền, điều thực sự xảy ra là:

Thanh khoản địa phương đã được chuyển đổi thành một loại Thanh khoản Thanh toán toàn cầu mạnh mẽ hơn.

Vì vậy, Nhà cung cấp thanh khoản trong chuỗi này rất quan trọng. Nhiều khi, khó khăn thực sự không phải là Chuyển tiền trên chuỗi trong vài chục giây, mà là tiền Fiat địa phương trước khi lên chuỗi, và tiền Fiat ngoài khơi sau khi xuống chuỗi.

Mastercard và Yellow Card khi công bố hợp tác năm nay đã rõ ràng liệt kê Chuyển tiền xuyên biên giới, Thanh toán B2B và Quản lý Quỹ là các hướng ứng dụng chính của Stablecoin.

Đó cũng là lý do tại sao tôi nghĩ rằng việc đơn giản hiểu Stablecoin Châu Phi là "Chuyển tiền Crypto" thực sự đã đánh giá thấp nó.

Nó đã bắt đầu đi vào:

Thu thập địa phương → Quản lý quỹ xuyên biên giới → Thanh toán ngoài khơi.

Tất nhiên, ở đây vẫn có một ranh giới rất quan trọng. Quy định FX, Kiểm soát vốn, Giấy phép thanh toán xuyên biên giới sẽ không tự động biến mất chỉ vì tiền được đưa lên chuỗi.

Blockchain cung cấp Công nghệ Thanh toán, nó không cung cấp Giấy phép Pháp lý.

Cũng tại Châu Phi, Mỹ Latinh và một số Thị trường mới nổi, Stablecoin còn có một nhu cầu hoàn toàn khác: người dùng không phải để thanh toán, họ chỉ muốn Giữ đô la.

Nếu một người sống ở New York, đã có Tài khoản Ngân hàng USD, Thẻ và Tài khoản Môi giới, thì tiện ích gia tăng của USDC có thể không lớn đến vậy. Nhưng nếu thị trường nơi họ sống lâu dài đối mặt với sự giảm giá của đồng tiền địa phương, tài khoản đô la khó có được, và Truy cập FX chính thức lại bị hạn chế, USDT / USDC bắt đầu từ "Công cụ Thanh toán" biến thành một Tài sản đô la dễ dàng hơn để nắm giữ và di chuyển.

Vì vậy, cùng một USDC, đối với Nhà tạo lập thị trường là Thanh khoản; đối với PSP là Tài sản Thanh toán; đối với SME có thể là Vị trí đô la Vốn làm việc; đối với người dùng thông thường, có thể đã gần như là Tiết kiệm đô la kỹ thuật số.

Điều này cũng có nghĩa rằng:

Sự chấp nhận Stablecoin không đồng nghĩa với việc chấp nhận Thanh toán.

Một số trường hợp sử dụng lớn, thậm chí không yêu cầu Stablecoin này phải được tiếp tục "chi tiêu".

Ba, Giao dịch B2B: hàng hóa là thật, nhưng con đường ngân hàng không nhất thiết dễ đi

Tôi nghĩ rằng một lĩnh vực rất đáng chú ý trong tương lai là Giao dịch Hàng hóa Vật lý.

Điện thoại, 3C, Điện tử, Xe đã qua sử dụng, Phụ tùng ô tô, Bán buôn hàng tiêu dùng, Nhập khẩu / Xuất khẩu, đều là những tình huống điển hình. Vấn đề chung của chúng không phải là doanh nghiệp "thích Crypto", mà là Người mua và Người bán thường nằm trong các Hệ thống Tài chính hoàn toàn khác nhau, đồng thời lại rất nhạy cảm với Tốc độ Thanh toán và Vốn làm việc.

Eric Barbier trước đây đã công khai nói về một trường hợp điển hình: một doanh nghiệp ở Hong Kong xuất khẩu điện thoại sang Việt Nam, Người mua Việt Nam muốn thanh toán bằng Stablecoin, giữa chừng Triple-A thực hiện chuyển đổi và thanh toán, trong khi Người bán Hong Kong cuối cùng vẫn có thể nhận được Fiat trong tài khoản ngân hàng.

Điều thực sự quan trọng ở đây không phải là Crypto, mà là:

Tài sản Thanh toán mà Người mua ưa thích ≠ Tài sản Thanh toán mà Người bán ưa thích.

Người mua có USDT không có nghĩa là Người bán phải bị ép phải giữ USDT. Hạ tầng Stablecoin trưởng thành thực sự hoàn thành việc tuân thủ, thanh khoản, FX và Dịch chuyển Thanh toán ở giữa.

Nói cách khác, hình thức sản phẩm thực sự có giá trị của Stablecoin B2B nên là:

Bên thanh toán tiếp tục sử dụng Tài sản thuận tiện nhất của mình, bên nhận thanh toán tiếp tục nhận được Tiền mà mình cần nhất.

Stablecoin chỉ tham gia vào đoạn giữa.

Tại sao các tình huống như xe đã qua sử dụng, điện thoại, phụ tùng ô tô, Bán buôn dễ dàng hình thành nhu cầu? Bởi vì chúng thường có thuộc tính xuyên biên giới mạnh, Kích thước giao dịch không thấp, đồng thời dòng tiền rất nhanh.

Một chiếc xe đã qua sử dụng đã được xếp hàng, lô hàng điện thoại tiếp theo phải chờ thanh toán của lô hàng trước mới có thể tiếp tục mua sắm, nếu một giao dịch Chuyển khoản Ngân hàng vì Thời gian cắt, Ngân hàng đại lý hoặc Trì hoãn tài trợ phải chờ thêm hai ngày, thiệt hại không chỉ là một "Trải nghiệm Thanh toán" trừu tượng, mà là Doanh thu hàng tồn kho và Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt.

Vì vậy, câu hỏi thực sự mà Stablecoin B2B nên đặt ra không phải là:

"Doanh nghiệp có muốn chấp nhận Crypto không?"

Mà là:

"Nó có thể giúp tiền trong thương mại quay vòng nhanh hơn không?"

Bốn, Doanh nghiệp gốc kỹ thuật số: công việc đã 24/7, tiền thì chưa

Một nhóm khác dễ dàng chấp nhận Stablecoin là những ngành có mô hình kinh doanh đã rất gốc kỹ thuật số.

Gaming, Người sáng tạo, Tiếp thị liên kết, Freelancer, Nhà thầu, Người bán trên Thị trường, Đại lý, những Doanh nghiệp này không chỉ có điểm chung là người dùng trẻ hoặc thân thiện với Crypto, mà là chúng tự nhiên đã Toàn cầu + 24/7 + Phân phối.

Một Nền tảng Singapore, khách hàng có thể ở Mỹ, Nhà phát triển ở Đông Âu, Người bán ở Philippines, Tiếp thị liên kết ở LATAM. Doanh nghiệp không có Giờ làm việc ngân hàng thực sự, nhưng hệ thống tiền tệ vẫn có.

Vì vậy, Stablecoin rất tự nhiên tham gia vào Thanh toán.

Trường hợp G2G / OffGamers mà Triple-A công khai là một ví dụ điển hình: hai Thị trường Gaming phục vụ hơn 100 quốc gia, trong khi Thanh toán đã chiếm khoảng 60% Khối lượng của Triple-A.

Trường hợp này thực sự chỉ ra một điều rất quan trọng:

Sự chấp nhận Stablecoin không yêu cầu doanh nghiệp trở thành Công ty Crypto.

Doanh nghiệp không nhất thiết phải tự quản lý Khóa riêng, không nhất thiết phải xây dựng Hạ tầng Ví, cũng không nhất thiết phải giữ Stablecoin lâu dài. Họ chỉ nhận ra rằng, trong một đoạn Dòng tài chính nào đó, Stablecoin phù hợp hơn với đường dẫn trước đó.

Chiến lược GTM hiện tại của Slash cũng rất thú vị. Nó không đơn giản phân loại theo "Khách hàng Stablecoin", mà trực tiếp phân loại theo Cơ quan, Thương mại điện tử, Web3, Bán buôn, Tiếp thị liên kết, Đại lý du lịch, Nhà thầu và các Ngành khác, và mỗi Ngành tương ứng với các khả năng Ngân hàng, Thẻ, FX, Thanh toán và Vốn làm việc hoàn toàn khác nhau.

Tôi nghĩ rằng góc nhìn này rất đúng.

Bởi vì khách hàng thực sự mua không phải là:

"Các bạn có hỗ trợ USDC không?"

Mà là:

"Bạn có hiểu tiền trong ngành của tôi chảy như thế nào không?"

Stablecoin là Đường dẫn, khách hàng thực sự mua là Quy trình Tiền.

Quá trình quảng cáo và VCC là một Quy trình rất điển hình.

Một số Nhà quảng cáo, Tiếp thị liên kết, Đại lý ở phía trên đã nhận USDT / USDC, họ cũng tự nhiên muốn tiếp tục sử dụng Stablecoin khi thanh toán giữa họ. Nhưng cuối cùng, các Nền tảng Quảng cáo như Google, Meta, TikTok vẫn chủ yếu sống trong Kinh tế Fiat / Thẻ.

Vì vậy sẽ xuất hiện:

Doanh thu Stablecoin → Đại lý / Người mua Quảng cáo → Số dư Fiat / Thẻ → VCC → Chi tiêu Quảng cáo

Điều thú vị nhất trong chuỗi này là:

Stablecoin không thay thế Thẻ. Stablecoin giải quyết Tài trợ, Thẻ giải quyết Chấp nhận.

Phía trên đã là Stablecoin-native, phía dưới vẫn là Visa / Mastercard-native, điều thực sự có giá trị là Lớp Dịch chuyển.

Sản phẩm hiện tại của Slash thực sự đã làm cho xu hướng này trở nên rất trực quan: nó cung cấp Thẻ, Thanh toán Toàn cầu và Quản lý Quỹ cho các Ngành như Cơ quan, Tiếp thị liên kết, Thương mại điện tử, Du lịch; Thẻ Toàn cầu được xây dựng trên Hạ tầng USD Toàn cầu được hỗ trợ bởi Stablecoin, khi giao dịch xảy ra, nó sẽ vào Chi tiêu Thẻ Visa ở phía sau.

Vì vậy, trong tương lai khi xem xét Trường hợp sử dụng Stablecoin, không thể chỉ hỏi Thương nhân có nút Thanh toán bằng USDC hay không.

Nhiều khi Stablecoin hoàn toàn không xuất hiện trong giao dịch cuối cùng của Thương nhân.

Nó chỉ tồn tại trong Lớp Tài trợ / Quản lý quỹ phía trước.

Năm, Ngành có ma sát ngân hàng càng cao, nhu cầu Stablecoin thường càng mạnh

Tiếp tục nhìn xuống, sẽ gặp một số Ngành phức tạp hơn.

Tôi không muốn đơn giản gọi đây là "ngành xám". Cách nói chính xác hơn có thể là Ngành có Ma sát Ngân hàng Cao / Ngành có Rủi ro Tăng cao.

Nhiều Doanh nghiệp trong số đó có thể hoàn toàn hợp pháp, chỉ là trong Mô hình Rủi ro của Ngân hàng, Nhà thu mua và PSP, cần EDD, Giám sát Giao dịch nghiêm ngặt hơn, hoặc chỉ có một số ít Tổ chức Tài chính sẵn sàng phục vụ.

Forex / CFD là một trường hợp rất cụ thể.

BVNK đã công bố, khách hàng của họ Titan FX khoảng 40% tiền gửi đã đến từ Stablecoin, tiền gửi Stablecoin trung bình khoảng €5,000, gấp 10 lần tiền gửi Thẻ. Giải thích của Titan FX cũng rất thực tế: một số khách hàng quốc tế có Phí Thẻ cao hoặc Chấp nhận Thẻ xuyên biên giới không lý tưởng, đồng thời người dùng cũng muốn thông qua Tài trợ Crypto với số tiền lớn hơn.

Lúc này, Stablecoin không còn là một Phương thức Thanh toán thay thế bên lề.

Nó thực sự đã bước vào:

Tài trợ Tài khoản.

Nhu cầu tương tự cũng sẽ tồn tại trong Ngành Đánh bạc / Cược, Kim loại quý, Trang sức, một số Ngành Khai thác / Kim loại, Giao dịch hàng hóa, và một số Doanh nghiệp Tài chính / Kỹ thuật số có Khả năng Rủi ro Ngân hàng tương đối thận trọng.

Ngành này đặc biệt dễ xuất hiện một mâu thuẫn:

Ma sát Ngân hàng càng cao, Tiện ích Stablecoin thường càng cao; nhưng Ma sát Ngân hàng càng cao, Khó khăn Tuân thủ của Nhà cung cấp Stablecoin thường cũng càng cao.

Vì vậy:

Nhu cầu Stablecoin ≠ Khả năng cung cấp Stablecoin.

Ngân hàng không muốn phục vụ, không có nghĩa là vấn đề sẽ tự động biến mất khi chuyển sang PSP Stablecoin.

Cuối cùng vẫn phải trả lời KYB, UBO, KYT, Nguồn quỹ, AML, Cấm vận, Ranh giới Giấy phép, và một câu hỏi thực tế nhất:

Đối tác Ngân hàng của bạn có thực sự muốn nhận dòng tiền này không.

Vì vậy, kinh doanh Stablecoin thực sự khó khăn nhiều khi không phải là Blockchain, mà là:

Quy định × Thực thể × Ngân hàng × Thanh khoản × Hành lang × Khả năng Rủi ro

giữa những yếu tố thực sự có thể chạy lâu dài.

Thị trường đôi khi sẽ gọi khả năng này là Regulatory Arbitrage, nhưng tôi nghĩ không hoàn toàn chính xác. Trong thực tế, tất nhiên có sự Arbitrage thực sự, nhưng nhiều khi, nó thực sự chỉ là Sự phù hợp Quy định / Tối ưu hóa Thẩm quyền: doanh nghiệp không tìm kiếm một nơi "không ai quản lý", mà đang tìm kiếm một thị trường và Đối tác Tài chính có quy tắc rõ ràng, ngân hàng sẵn lòng làm, Thanh khoản đủ, và Mô hình Kinh doanh có thể mở rộng.

Sáu, Kết nối Tài chính Truyền thống càng yếu, Nhu cầu Thanh toán Thay thế càng mạnh

Còn một loại Dòng Stablecoin không thể hoàn toàn bỏ qua, đến từ các thị trường có Kết nối Tài chính Truyền thống rõ ràng yếu.

Có thể là do Phạm vi Ngân hàng đại lý không đủ, có thể là Kiểm soát FX / Vốn, cũng có thể có các Hạn chế Tài chính nghiêm ngặt hơn. Chỉ cần địa phương vẫn tồn tại các hoạt động kinh tế thực như Nhập khẩu, Xuất khẩu, Thanh toán Nhà cung cấp, Đầu tư, Lương, thì Nhu cầu Chuyển giá trị sẽ không biến mất.

Khi Kết nối Ngân hàng Truyền thống giảm xuống, thị trường tự nhiên sẽ tìm kiếm Tài sản Thanh toán Thay thế, và Stablecoin vì có khả năng Chuyển giá trị Toàn cầu và Thanh toán 24/7, sẽ trở thành một trong những lựa chọn.

Nhưng ở đây có hai điều hoàn toàn khác nhau cần phân biệt:

Có Nhu cầu Thanh toán không có nghĩa là dòng tiền này có thể được phục vụ về mặt pháp lý và tuân thủ.

Stablecoin có thể thay đổi Công nghệ Chuyển giá trị, nhưng sẽ không xóa bỏ Cấm vận, Kiểm soát Xuất khẩu, AML và Hạn chế Đối tác.

Thực tế đây là một hiện tượng kinh tế rất đơn giản:

Kết nối Tài chính Truyền thống càng yếu, Nhu cầu về Cơ sở hạ tầng Thanh toán Thay thế thường càng mạnh.

Bảy, cùng một Stablecoin, giải quyết hoàn toàn các vấn đề tài chính khác nhau

Khi đặt những Dòng chảy này lại với nhau, điều thú vị nhất về Stablecoin ở giai đoạn này lại càng rõ ràng:

Nó không phải là một sản phẩm thanh toán đơn lẻ.

Đối với Sàn giao dịch và Nhà tạo lập thị trường, nó là Đường dẫn Thanh khoản; giữa USDT ↔ USDC, nó là Chuyển đổi Thanh khoản; đối với PSP và Công ty Chuyển tiền, nó là Tài sản Thanh toán; đối với Xuất khẩu Châu Phi, nó là cầu nối giữa Thanh khoản Địa phương và Thanh khoản Ngoài khơi; đối với người dùng Thị trường mới nổi, nó có thể là Kho giá trị đô la; đối với Nhà xuất khẩu B2B, nó đang thực hiện Dịch chuyển Thanh toán; đối với Gaming, Người sáng tạo, Nhà thầu, nó là Đường dẫn Thanh toán; đối với Nhà môi giới Forex, nó là Đường dẫn Tài trợ Tài khoản; đến quảng cáo và VCC, nó lại trở thành một Công cụ Tài trợ trước khi vào Mạng thẻ.

Cùng một USDT / USDC, giải quyết hoàn toàn các vấn đề tài chính khác nhau.

Đó cũng là lý do tại sao chỉ nhìn vào TPV của Stablecoin rất dễ gây hiểu lầm.

Codex xử lý hàng tháng 1 tỷ USD thậm chí nhiều hơn, bên trong có thể vừa có Thanh toán xuyên biên giới thực sự, cũng có thể có một lượng lớn Hoán đổi Stablecoin, Cân bằng Thanh khoản và Dòng chảy tổ chức; dữ liệu của Triple-A cho thấy Nền tảng Giao dịch, Sàn giao dịch, Nhà tạo lập thị trường đã đóng góp phần lớn Khối lượng.

Khối lượng là thật, nhưng Ý nghĩa Kinh tế của Khối lượng không nhất định giống nhau.

Vì vậy, điều thực sự đáng hỏi không phải là:

Khối lượng Stablecoin thực sự lớn đến mức nào?

Mà là:

Tại sao khối lượng này lại xảy ra?

Nó đang hoàn thành Thanh toán, hay đang di chuyển Thanh khoản? Nó đang thực hiện FX, hay Cân bằng Quỹ? Nó đang cung cấp Truy cập đô la, hay là Chuyển đổi Tài sản giữa hai Stablecoin?

Chỉ khi trả lời được câu hỏi này, mới thực sự biết Stablecoin đang đi vào đâu trong Cơ sở hạ tầng Tài chính nào.

Tiến thêm một bước nữa, khi Dòng thanh toán hoạt động, Tín dụng cũng sẽ tự nhiên phát triển

Đây cũng là sự đồng thuận mà nhiều thành viên trong nhóm đã đề cập.

Ngày nay, Stablecoin đã ngày càng nhiều hơn tham gia vào Thanh toán, Thanh toán, Thanh khoản và Quản lý quỹ, nhưng chỉ cần những Dòng này đủ ổn định, nhu cầu tầng tiếp theo gần như chắc chắn sẽ xuất hiện:

Tín dụng.

Giao dịch B2B sẽ tự nhiên xuất hiện Tài chính Thương mại, Tài chính Hàng tồn kho và Tài chính Khoản phải thu; Cơ quan và quảng cáo sẽ có Vốn làm việc và Đường tín dụng Thẻ; PSP, Chuyển tiền, Nhà cung cấp thanh khoản sẽ xuất hiện Tín dụng Thanh toán / Thanh khoản trong ngày; Dòng thương nhân ổn định sau đó cũng sẽ xuất hiện Tài chính Thương nhân dựa trên dòng giao dịch.

Stablecoin có thể biến Thanh toán từ hai ngày thành vài phút, nhưng nó không thể giải quyết một vấn đề cơ bản hơn trong thế giới thương mại thực:

Người bán hôm nay cần tiền, người mua ba mươi ngày sau mới trả.

Đó là lý do tồn tại của Tín dụng.

Và khi Cơ sở hạ tầng Thanh toán nắm giữ ngày càng nhiều Dòng thực tế, nó cũng đồng thời có được một bộ Dữ liệu mà trước đây chỉ có ngân hàng mới có thể thấy:

Khối lượng Giao dịch, Lịch sử Thanh toán, Khoản phải thu, Đối tác, Doanh thu hàng tồn kho, Mô hình Thu thập / Thanh toán.

Vì vậy, toàn bộ sự tiến hóa sẽ trở nên rất tự nhiên:

Thanh toán → Thanh toán → Thanh khoản → Tín dụng

Hoặc nói cách khác:

Thanh toán tạo ra Dòng chảy, Dòng chảy tạo ra Dữ liệu, Dữ liệu cuối cùng sẽ tạo ra Tín dụng.

Vì vậy, phần thực sự đáng xem của PayFi có thể không phải là đổi tên cho DeFi Lending, mà là Dòng thanh toán thực sự có thể biến thành Dữ liệu Đánh giá, Nguồn trả nợ và Cơ sở hạ tầng Tín dụng.

Đến giai đoạn này, hệ sinh thái Stablecoin cũng không còn chỉ là "làm thế nào để chuyển tiền".

Nó bắt đầu đi vào vòng đời Tài chính thực sự hoàn chỉnh của doanh nghiệp.

Kết luận

Quay lại câu hỏi ban đầu.

Điều thực sự đáng xem ở giai đoạn này không chỉ là còn bao nhiêu Thương nhân đã thêm một nút:

Thanh toán bằng USDC.

Mà là có bao nhiêu dòng tiền thực sự đã bắt đầu đưa Stablecoin vào phần đắt nhất, chậm nhất, không liên tục hoặc khó kết nối nhất của Cơ sở hạ tầng Tài chính hiện có.

Nó có thể giải quyết Thanh khoản, có thể giải quyết Thanh toán, có thể giải quyết Truy cập đô la, có thể cải thiện Vốn làm việc, cũng có thể chỉ là một Công cụ Tài trợ trước khi Chi tiêu Thẻ.

Stablecoin không nhất thiết phải thay thế toàn bộ Chuỗi Tài chính Truyền thống.

Nhiều khi, nó chỉ thay thế một phần trong đó, rồi quay lại Tài khoản Ngân hàng, Thanh toán địa phương, FX, Mạng thẻ, thậm chí lại phát triển thành Tín dụng.

Trong tương lai, một loại Công ty Stablecoin thực sự có sức cạnh tranh có thể không nhất thiết là công ty gốc Crypto nhất.

Mà là công ty rõ ràng nhất:

Khi nào nên sử dụng Fiat, khi nào nên sử dụng Stablecoin; khi nào cần Ngân hàng, khi nào nên sử dụng Thẻ; khi nào cần Thanh khoản, khi nào lại nên tiếp cận Tín dụng.

Sau đó kết hợp những khả năng này thành một Quy trình Tài chính thực sự phù hợp với Mô hình Kinh doanh của khách hàng.

Đó là Trường hợp sử dụng Stablecoin mà tôi thấy hiện tại.

Cuối cùng,

Ngành Stablecoin này mới chỉ bắt đầu, mục tiêu thực sự của mọi người nên giống nhau: cùng nhau mở rộng hệ sinh thái, thay vì cạnh tranh trong những khía cạnh đã rất trưởng thành.

Thế giới đủ lớn. Thay vì cạnh tranh kênh, cạnh tranh vài bps, hãy thực sự bước ra ngoài------Đi địa phương, Đi vào Ngành, Đi vào Thị trường, tìm kiếm nhu cầu thực sự, cũng tìm thấy vị trí phù hợp nhất của mình trong hệ sinh thái.

Cũng hy vọng mọi người cùng nhau tạo ra nhiều Trường hợp sử dụng thực tế hơn, mở rộng và làm sâu sắc Hệ sinh thái Stablecoin của Châu Á. Trong vòng tiếp theo của Cơ sở hạ tầng Tài chính Toàn cầu, chúng ta không chỉ là người tham gia, mà còn nên là những người xây dựng.