SignalPlus 宏觀分析(20240517)：完美的理想榮景回歸

股價早盤再次挑戰歷史新高，隨後回落，同時美債也經歷了熊平走勢，短天期收益率因進口價格大幅上升（環比增長 0.7% vs 預期的 0.1% ）而小幅走高。

在下週三之前重要數據較少，屆時將有 Nvidia 的財報發布，期權隱含的股價波動為 +/-8% ，略低於其兩年平均的 +/-8.4% 和 2 月份的 + 10.9% ，考慮到這家晶片巨頭在 SPX 中的超大權重， 8% 的隱含波動意味著對 SPX 約 0.4% 的影響，更不用說對指數中其他相關股票的情緒溢出效應。

除了進口價格超出預期，預計油價在夏季駕駛繁忙季節的反彈可能會使 CPI 壓力持續到 8 月，不過通脹交易員仍然堅信 CPI 將在年底前回落至 2.5% 以下。

對通脹堅定不移的信心和缺乏經濟風險使得市場能夠單純將注意力集中在利率走勢上，導致美債收益率和股價自 12 月中旬以來呈現完美的負相關，換句話說，股票和債券價格在一個完美的理想榮景中同步上漲，（再次）忽略了可能來自經濟更進一步放緩、頑固的通貨膨脹或估值修正的尾部風險。

加密貨幣方面沒有太多值得關注的消息，BTC 在近期高點持穩，交易活動平淡。然而，Coinbase 股價昨天下跌了 9% ，與 BTC 價格顯著背離，因為投資者開始擔心 CME 等機構進入現貨交易業務將導致合規領域的競爭加劇。 TradFi 的加入無疑帶來了行業需要的資金流入，但也肯定會引發新的競爭，一兩年後加密貨幣市場將會是什麼樣子？我們拭目以待。