Bankless 聯創：比特幣買盤外溢，ZEC 與 NEAR 搶走藍籌敘事

作者：David Hoffman，Bankless 聯合創始人

編譯：谷昱，ChainCatcher

比特幣買盤獎杯

"ZEC 到底他媽的為什麼漲這麼猛？""這無窮無盡的買盤是從哪來的？""一種資產如何在沒有被操縱的情況下從 2 億美元漲到 260 億美元？"

在加密行業裡，每隔一段時間，就會有單一資產贏得 "Bitcoin Bid" 獎杯。

比特幣持有者出了名地把 BTC 緊緊捂在胸口。比特幣社區及其敘事的力量，圍繞 "只有 BTC，唯有 BTC" 形成了一個極其強大的謝林點，而且這套做法奏效了。目前這一效應的規模為 1.7 萬億美元。

這條界線幾乎從不被打破。轉投其他資產的比特幣持有者會遭到羞辱、嘲諷和排擠。比特幣只有一條規則：不要山寨幣。第二條規則是，除比特幣以外的一切都是山寨幣。

但可惜，比特幣持有者也是人。他們並不能免疫誘惑、嫉妒或貪婪。街上是比特幣持有者，被窩裡是山寨幣玩家。

通常，比特幣持有者是一個一個地叛逃，沒人注意，也沒人在乎。但偶爾，會有足夠多的人轉向同一種資產，使叛逃變得具有傳染性。

2021 年的 ETH 就發生了這種情況。這解釋了為什麼 ETH 會如此劇烈地重新定價，從底部的 120 億美元漲到頂部的 5540 億美元。

來聽聽 Su Zhu 在 2021 年 10 月的這段絕對精彩發言：https://x.com/TrustlessState/status/2102764770256437554?s=20

"到了現在這個節點，我認識一些人，他們飛遍世界，就是為了把冷存儲裡的比特幣轉出來買 Ether。如果你的人設是 Twitter 上的比特幣最大主義者，你不能公開投降，因為你會失去粉絲，但我確信，這些人當中有很多其實私下持有大量 ETH。"------Su Zhu，2021 年 10 月

2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH

ZEC 已經為 Bitcoin Bid 創造了一個足夠有力的謝林點。市場上有 1.7 萬億美元的 BTC，只需要極小一部分比特幣持有者認同 ZEC 是合理的，無論是基於其自身優點（隱私、量子），還是僅僅作為其對 BTC 敞口的對沖。

所以這就是 ZEC 只漲不跌的原因。一個市值 260 億美元的資產，相比 1.7 萬億美元的資產仍然只是零頭，而且只要 ZEC 能說服很小一部分比特幣持有者，讓他們認為應該持有一點點 ZEC，"以防萬一"，ZEC 就會繼續只漲不跌------這和比特幣持有者試圖說服世界其他地方應該持有 BTC 時用的話一模一樣……"以防萬一"。

ZEC 以美元計漲了多少並不重要。重要的是 ZEC 相對於 BTC 的規模，因為推動 ZEC 背後買盤的是 BTC 的財富。

如果我說錯了請糾正我，但外面很少有資金配置者會跳過 BTC、ETH 以及其他所有加密資產，僅僅基於 ZEC 自身優點來買入它。

NEAR 是新的智能合約謝林點

我相信 NEAR 正在發生類似的現象。

我認為 NEAR 已經贏得了 2026 年的 "智能合約買盤" 獎杯。

https://x.com/mert/status/2102114026922578230?s=20

https://x.com/mert/status/2101227605391274302?s=20

NEAR 正在爭奪的智能合約買盤，顯然弱於 ZEC 正在較量的 Bitcoin Bid。在加密行業裡，一直都是價值儲存優先，智能合約鏈其次。

ETH 對智能合約獎杯的掌控，也一直弱於 BTC 對 SoV 獎杯的掌控。SOL 對 ETH 的威脅，超過了以往任何事物對 BTC 的威脅。而且 Ethereum 的文化一直比比特幣最大主義者所允許的更加鬆散、更加寬容、更加多元。

因此，NEAR 的買盤很可能來自比 ZEC 從比特幣持有者那裡吸引到的更為分散的市場參與者群體。但儘管如此，效果是相同的。

想買大型藍籌的人更少了，原因很簡單：回報不在那裡。兩者也都背負了太多技術債，而且在 2026 年看起來技術上已經落後。

藍籌詛咒

不幸的是，這種動態給加密行業留下了一個問題：仍然需要有人來買這些藍籌。

比特幣需要從一種波動劇烈的數字貨幣，演進為成熟的黃金替代品。近來 BTC 看起來並沒有在扮演這個角色，而黃金儘管有種種缺點，黃金依然是黃金。

而在 Tom Lee 之後，誰還會買 ETH？我仍然看不到能讓它重新定價 10 倍的證據或敘事。

如果第一名和第二名不能從這裡再漲 10 倍，我們的行業如何進步？它當然會進步。Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都帶來了令人難以置信的創新。但除非加密總市值從 3 萬億漲到 30 萬億，否則這些初創公司創造的價值，很可能被加密行業之外捕獲，而不是被我們原生的藍籌捕獲。

Robinhood、Coinbase、Apollo 以及傳統經紀商，看起來比 BTC 和 ETH 更有優勢去捕獲這一最新一批項目的上行空間。BTC 和 ETH 究竟能否從它們身上捕獲任何有意義的價值，都還值得商榷。

如果這種動態持續下去，我們或許總會迎來新的贏家，但行業的總體規模將仍然比我們曾經的抱負更加小眾。

希望只是我不夠耐心，而加密總市值在這個週期真的會突破 10 萬億！