華泰證券

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券研報指出，當前中東衝突持續時間和對全球供需的影響已超出"暫時性"衝擊，導致資金和供應鏈出現實質性斷裂。預計年內美元和油價將強於預期，而全球流動性寬鬆程度低於預期，估值提升空間也將低於預期。市場可能經歷從追蹤新聞到回歸基本面的心理過程，更加關注物資短缺、供應鏈和現金流風險。華泰證券建議對波動率保持一定敬畏。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券認為，3 月非農數據超預期回升顯示美國就業市場韌性，但中東局勢衝突下，高油價對通脹預期的影響對聯儲貨幣政策更為關鍵。近期中東衝突持續升溫，霍爾木茲海峽封鎖造成的原油供給缺口推高油價及通脹預期，通脹目前是聯儲貨幣政策的核心變量。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券研報稱，北京時間 1 月 29 日（週四）凌晨美聯儲將公布 1 月議息會議決定，預計美聯儲大概率暫緩降息，且維持 2025 年 12 月的前瞻指引，新增信息或較少。關注鮑威爾對利率路徑、聯儲獨立性以及是否留任理事的表態。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券指出，雖然 11 月美國 CPI 數據大幅低於預期，邊際推高美聯儲降息預期，但由於通脹和勞工數據噪音較大，美聯儲可能暫停降息進行觀察。預計明年下半年將降息 1-2 次。由於關稅稅率未進一步上行，關稅對通脹的影響較為溫和，美國高通脹的風險可控。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券指出，北京時間 12 月 11 日（週四）凌晨美聯儲公布 12 月會議決定，如期降息 25 個基點並啟動準備金管理購買（RMPs），點陣圖維持 2026-27 年各降息一次指引；鮑威爾表態偏鴿。考慮到就業市場將逐步改善，預計美聯儲未來或暫停降息。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券研報稱，北京時間 10 月 30 日（週四）凌晨美聯儲將公布 10 月議息會議決定。由於近期美國就業市場放緩，關稅對通脹影響溫和，預計美聯儲大概率降息 25 基點。此外，考慮到近期量價指標均指示聯儲已觸及停止縮表的轉換閾值，且此前聯儲已與市場充分溝通，不排除鮑威爾在 10 月 FOMC 上宣布停止縮表的可能性。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券研報稱，美國 9 月 CPI 超預期放緩，主要受房租分項意外放緩影響。當前政府關門持續、就業市場降溫背景下，美聯儲 10 月降息為大概率事件，12 月降息也是基準情形。華泰證券維持美聯儲 10、12 月各降息一次的判斷。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券在 9 月 18 日的研報中指出，美聯儲在 9 月議息會議上如期降息 25 個基點，點陣圖顯示年內將再降息 50 個基點。考慮到 9 月就業市場可能面臨壓力，華泰證券將美聯儲年內降息次數從 2 次上調至 3 次，預計 10 月和 12 月各降息 25 個基點。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券固收研究表示，美國當前形勢暗示就業增長面臨下行風險，可能要求調整政策。鮑威爾講話後，市場交易美聯儲寬鬆，美國基本面軟著陸的概率上升，預計9月降息25個基點為基準情形，四季度降息2次25個基點的概率或高於1次。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券研報稱，北京時間 8 月 22 日晚，美聯儲主席在 Jackson Hole 年會上作演講，提供了 9 月再次降息的指引，並公布了修訂後的貨幣政策框架。鮑威爾講話釋放了明確的 9 月降息信號，華泰證券維持年內再降息兩次的預測，非農數據將是美聯儲降息路徑的關鍵參考指標。

ChainCatcher 消息，据金十報導，華泰證券研報指出，預計三季度關稅將溫和推高美國核心通脹，市場對通脹上升幅度及持續時間存在分歧。聯儲大概率將在9月重啟降息周期，雖然通脹將在三季度回升，但預計對聯儲2025年降息的制約有限。短期內通脹回升對美債收益率影響有限，但"大而美"法案實施後美債收益率仍有壓力，華泰證券維持中長期美元面臨貶值壓力的觀點。

ChainCatcher 消息，据華泰證券研報稱，北京時間 7 月 31 日（週四）凌晨美聯儲將公布 7 月議息會議決定，雖然 6 月會議以來特朗普多次施壓鮑威爾降息，美聯儲內部也有委員要求 7 月降息，但考慮到就業市場整體超預期，且關稅未來將逐步傳導至通脹，預計美聯儲 7 月會議大概率按兵不動；往前看，華泰證券認為，後續降息決策取決於 7---8 月經濟數據，維持就業市場走弱會促使美聯儲 9---12 月預防式降息 2 次的判斷。

ChainCatcher 消息，華泰證券表示，6 月新增非農數據再超預期，美聯儲 7 月降息概率進一步下降，但考慮到關稅、移民放緩對三季度新增就業的拖累，我們維持聯儲 9 月- 12 月兩次預防式降息的判斷。