1億ドルの訴訟を終えた後、XRPは「カルトコイン」になりたくない。

著者：Peggy，BlockBeats

6月12日、分散型資産管理プラットフォームTridentは、最大5億ドルのXRPファンド調達計画を発表し、Chaince Securities LLCを戦略顧問に任命しました。

個人投資家の熱意が冷め、コミュニティの議論が沈静化する中、このニュースは市場の注目を集めました：なぜまだ機関がXRPを大規模に配置することを選んでいるのでしょうか？これはかつて「XRP軍団」と呼ばれた個人投資家の陣営が、徐々に機関資金に取って代わられていることを意味するのでしょうか？

XRPは最初に公の目に触れたブロックチェーンプロジェクトの一つですが、「中央集権」「訴訟に巻き込まれ」「革新が欠如」といったレッテルを長い間背負ってきました。SECとの長期にわたる訴訟は5年続き、技術の進化は鈍化し、コミュニティの参加感も薄れていたため、一時は「旧時代のプロジェクト」の代表となっていました。しかし、2024年以降、XRPのエコシステムは静かに変化を遂げています：価格は再び歴史的高値に近づき、XRPLはサイドチェーン、ステーブルコイン、DeFiモジュールを中心にインフラを構築し、企業の買い支えと開発投資も徐々に回復しています。これらの変化は騒がしくはありませんが、複数の指標で実質的な進展を積み重ねています。

これは「復活」のような物語の逆襲ではなく、低い関心の中で完了した構造的再構築です。本稿では、資金の動向、エコシステムの進化、オンチェーンデータを基に、XRPがどのように論争と静寂の間で「爆発的な成長も消滅もない」第二の道を歩んでいるのかを観察します。

XRPは「復活」しているのか？

戦略的買い支え：誰がXRPを買っているのか？

主流の物語はまだ更新されていませんが、現実の資金の選択は別の答えを提供しています。XRPが暗号コミュニティにおいて「古いコイン」としてのイメージを維持しているにもかかわらず、現実の資金の流れは静かに変わっています。

過去1年間、この長い間「中央集権の遺産」と見なされていたプロジェクトは消滅することなく、むしろその価格は2ドル前後で安定して推移し、複数回の市場調整の中でも耐性を保っています。2024年末には、XRPの時価総額は一時USDTを超え、世界のトップ3の暗号資産に返り咲きました；オンチェーンのTVLも同時期に1000万ドル未満から4000万ドル以上に増加しました。

その一方で、一部の機関がXRPの資産特性を再評価し、中長期的な配置に組み込む動きが始まっています。5月30日、香港のテクノロジー企業Webus Internationalは3億ドルの資金調達計画を開始し、XRPをグローバルな決済システムに使用することを発表しました。翌日、ナスダック上場のエネルギー企業VivoPowerは、1.21億ドルのプライベートファイナンスを完了し、XRPを中心とした資産準備メカニズムを構築することを発表しました。これはサウジアラビアの王族メンバーがリードし、Rippleエコシステムの高官が顧問を務めています。6月12日、Trident DAOは上限5億ドルのXRPファンド計画を開始し、これをオンチェーンガバナンスと資産連動ツールに組み込みました。

これらのエネルギー、交通、Web3金融分野からの実際の事例は、企業がXRPに対する認識をもはや論争のレッテルや市場の物語にとどまらず、「低ボラティリティ型デジタル資産」として現実的な選択肢として捉え始めていることを示しています。特にSECの規制案件が終息に近づき、Rippleがコンプライアンスの道筋を整える中で、XRPの法的な不確実性は緩和され、その低手数料、高決済効率といった特性は国際的な決済や財務配置のニーズにより適合しています。

技術面での更新はまだ進行中ですが、これらの資金行動はすでに非感情的で中期的な計画を見据えた資産選択の論理を形成しています。言い換えれば、コミュニティに疑念が残っていても、市場の反対側では行動によってその価値を再定義し始めています。

エコシステムの再構築：もはや単なる決済チェーンではない？

長い間「国際決済チャネル」と定義されてきたXRPのエコシステム構造は、システム的な転換を経験しています。過去1年間、RippleはEVM互換のサイドチェーン、米ドルステーブルコインRLUSDを次々と発表し、複数の国で開発者活動や決済インフラの協力を開始しました。

最初の送金ネットワークから、Rippleは決済、保管、ステーブルコイン、プロジェクトインキュベーションを含む多層プラットフォームへと進化しています。目標は、機関顧客に対して完全なオンチェーン金融サービススタックを提供することです。製品構造が拡張するにつれて、XRPLを中心に構築された新しいプロトコルが次々と登場し、この伝統的なパブリックチェーンをオンチェーン金融、収益管理、資産ガバナンスなどのより広範なシーンに引き込んでいます。

2024年末、Rippleはイーサリアム互換のEVMサイドチェーンを発表し、RLUSDステーブルコインの導入とメインネット機能の更新を伴い、XRPLのインフラ能力を徐々に拡張しています。これらの取り組みにより、XRPはもはや決済用途に限定されず、オンチェーン金融アプリケーションを支える潜在能力を持つようになりました。

これらの基盤の更新に基づき、「XRPFi」と呼ばれる新しいオンチェーン金融構造が形成され始めています。その核心的な目標は、XRPLのネイティブチェーンに質権と収益メカニズムが欠如している背景の中で、XRPに新しいオンチェーンの効用を注入することです。その中で、Doppler Financeは現在最も代表的なプロジェクトの一つであり、保管とオンチェーンの並行した二重経路構造を採用し、保有者に収益商品と資産管理インターフェースを提供しています。公式データによれば、プラットフォームの現在のTVLは3000万ドルを超え、資金はコンプライアンスに基づく保管チャネルを通じて運用され、ユーザーが資産の流れと収益の出所を確認できるようになっています。

Doppler Financeの二重経路収益構造、画像出典：公式ウェブサイト

製品構造の観点から見ると、Dopplerの収益戦略は主に二つのモデルから成り立っています：

一つは構造化アービトラージ戦略（現物-永続アービトラージ、クロスプラットフォーム価格中立アービトラージなど）で、「純増XRP数量」を主眼に置いています。

Doppler FinanceのCeDeFi収益構造

もう一つは、XRPを担保にしてステーブルコインを取得し、それを高流動性のDeFiプロトコルに展開して、低レバレッジのリスクコントロール型収益を実現することです。また、プラットフォームはRoot Network上のステーキング収益、今後導入予定のXRPL貸出プロトコル、ワンクリックでのステーキングとレバレッジツールをサポートし、ユーザーの参加ハードルを下げています。

XRPfiのオンチェーンエコシステムにおける収益パス構造

Dopplerの他にも、XRPL上にはOnXRP、Magnetic、Anodosなど、AMMや貸出を中心に構築されたプロジェクトが登場しています。これらのプロトコルはXRPLのEVMサイドチェーンに展開されているものもあれば、Root Networkなどのサイドチェーンを利用して資産のマッピングを行っているものもあります。全体のXRPFiエコシステムは「高TVLの突進」ルートを取らず、サイドチェーンの拡張、コンプライアンスインターフェース、インセンティブメカニズムを通じて、徐々にXRPユーザー構造に適したDeFiシステムを構築しています。

DefiLlamaのデータによれば、2025年6月時点でXRPLのオンチェーンTVLは初めて4000万ドルを突破し、資金は主に韓国、フィリピン、シンガポール、ヨーロッパの一部市場から来ています。

経路の観点から見ると、XRPは現在、TronやSolanaに似た「転向型物語」を試みています------つまり、決済ツールから機関金融プロトコルの基盤へと転換することです。しかし、後者と比較して、XRPLは「低手数料、高確実性」のコンプライアンス指向を放棄せず、メインチェーンの簡素な構造を維持しつつ、組み合わせ可能なサイドチェーンを利用して拡張を実現しています。

この「技術の階層化+アプリケーションの分業」モデルは進展が遅いものの、XRPに新しいアプリケーションの境界を構築し、XRPFiエコシステムの構築において重要な基盤を形成しています。

主役ではないが、生き残っている

エコシステムが徐々に拡大しているにもかかわらず、XRPは主流コミュニティの中での認識が依然として古い印象にとどまっています。多くの暗号ネイティブユーザーにとって、XRPは依然として「コンセンサスが欠如した」プロジェクトです。

この感情の落差は、ソーシャルプラットフォーム上で特に顕著に表れています。次々と良いニュースがある中で、あるユーザーは「もう良いニュースは要らない、また価格が下がった」と無力感を表明しました。この皮肉なコメントは、ある程度XRPコミュニティの現状を捉えています：構築は続いているが、感情は上昇せず；構造の進化はあるが、市場は感じていない。

要するに、XRPは再び物語の中心になることはないかもしれませんし、爆発的な成長を追求する短期投資家には適さないかもしれません。しかし、それは依然として構築を続け、機関に財務体系に組み込まれ、開発者が金融インフラを構築しています。プロジェクトのライフサイクルが一般的に5年を超えない業界において、「まだ生きている」こと自体が、もしかしたら十分に希少で、再び注目に値するかもしれません。