アメリカの州政府はどのようにステーブルコインの発行ブロックチェーンを選択するのか？

著者：支無不言

昨晩、アメリカのワイオミング州が発行予定のステーブルコインWYSTのためにパブリックブロックチェーンを選定するための公開スコアリングを行ったというニュースを見ました。最終的に11のブロックチェーンが候補リストに入り、AptosとSolanaが32点で並び1位、Seiが30点で続き、Ethereumとその他のL2は26点以下でした。これは、皆が日常的に感じているブロックチェーンエコシステムの活発さや価格とはかなりの差があるかもしれません。このスコアは一体どうやって付けられたのでしょうか？私は興味を持ち、GPT先生と一緒に学びました。

1/ まず、アメリカの州政府の「ビルドインパブリック」を称賛します。ステーブルコインWYSTの背後にあるワイオミングステーブルコイン委員会は、2023年3月に同州のStable Token Actに基づいて設立されました。この委員会には公開のNotionドキュメントがあり、プロジェクトの概要、会議のカレンダーと記録、評価基準の結果やメモ、Q&A、連絡先が含まれており、自らのYouTubeチャンネル、Xアカウント、Warpcastアカウント、Githubアカウントもリストアップされています。現在の多くのやる気のないプロジェクトよりも真剣で透明性があります。

興味のある方は直接見に行くことができます。

2/ 2024年Q4に委員会は28のパブリックブロックチェーンを初選定しました。まず、無許可のアクセス、供給の透明性、オンチェーン分析、凍結可能かどうかの4つのイエス・ノー質問で14を除外しました。次に、9つの指標（各3点）でスコアリングを行い、ネットワークの安定性、アクティブユーザー数、TVL、ステーブルコインの時価総額、TPS、取引手数料、取引の最終性時間、ブロック生成時間、ワイオミング州に登録されているかどうかを含みました。最後に、5つの追加の利点（各2点：プライバシー、相互運用性、スマートコントラクト/プログラム可能性、ユースケース、パートナーシップ）と6つの追加リスク（各-2点：実体の違法行為、チームの違法行為、安全性の脆弱性の歴史、ネットワークの可用性の低さ、バグ報奨金の欠如、コードメンテナンスの欠如）で加減点を行いました。

最終的に、5つのLayer 1メインチェーン：Solana（32点）、Avalanche（26点）、Ethereum（26点）、Stellar（24点）、Sui（26点）と、条件を満たす4つのLayer 2チェーン：Arbitrum（26点）、Base（25点）、Optimism（19点）、Polygon（26点）が「候補ブロックチェーン」に推薦されました。

3/ AptosとSEIは実際には今年のQ1に新たに選定に加わりました。この四半期、委員会は評価基準を更新し、イエス・ノー基準に「供給者のサポートの有無」という項目を追加しました。つまり、「ブロックチェーンは委員会の協力企業のサポートを受けて開発、監査、インフラの展開を行う必要があります。財団が負担することができ、承認が必要です」。

新たに追加されたのは、「チェーンは委員会が協力するオンチェーン分析プラットフォーム（Chainalysis、TRM Labsなど）によって完全にインデックスされ、サポートされる必要があります」。

追加の利点の加点項目に2つが新たに追加されました：

• 新興市場のトレンド：AI、DePIN、仮想現実、ゲーム資産などの新興分野のプロジェクトを担っているかどうか

• 財団のサポート：財団が技術開発、WYSTの流動性、マーケティングのいずれかまたはすべてをサポートできるかどうか

このスコアリングでは、AptosとSEIがそれぞれ32点と30点を獲得し、候補チェーンに追加されました。

4/ では、このスコアの差はどのように生じたのでしょうか。私はまず、コア指標に基づいて重要な差異項目の比較図を作成しました。注意が必要なのは、新たなスコアリングでは以前に選定された9つのパブリックブロックチェーンに再評価が行われていないため、ここにあるデータは2024年末のものであり、最新のものではないということです。

見ると、EthereumのTVLは圧倒的にリードしていますが、TPS、取引の最終性時間、取引ごとの手数料、ブロック生成時間において、この分散型チェーンは多くの不利を被っています。ここでもLayer2の分流が影響し、Ethereumメインネットのアクティブユーザー数はSEIと同じレベルに留まり、AptosやSolanaには大きく遅れを取っています。

しかし、AptosはどのようにしてSolanaと並んで最高得点を獲得できたのでしょうか？私が読み進める中で、Aptosは非常にバランスが取れており、コンプライアンスが強く、速度が速く、コストが低く、ネットワークが比較的安定している一方で、第二ラウンドのスコアリングでは追加の利点の加点項目に2つの得点ポイントが新たに追加されましたが、Solanaはこのラウンドのスコアリングに再参加していませんでした。この2項目を除外すると、実際の最高得点はSolanaであるべきです。

5/ ここでEthereumの支持者に注意してほしいのは、Ethereumが常に自らをリアルアセットをチェーン上に載せる最適な選択肢と謳っている一方で、実際には政府レベルでの技術選定において、無許可ネットワークの有無が一つのハードルであり、通過すれば良いというもので、ネットワークの安定性はコア指標の中で唯一の項目に過ぎません。技術的な障壁が不足し、ネットワークの可用性が低いことはリスクの減点項目であり、Solanaはオフラインになったことがあり、それぞれ1点ずつ減点されましたが、全体への影響は大きくありませんでした。分散化の程度に対する評価はなく、州政府はむしろ凍結可能かどうか、ワイオミング州に実体があるかどうかを重視しています。コア指標の大多数は性能、コスト、スケールです。

もちろん、この州のステーブルコイン発行は最初から「マルチチェーンサポート、技術中立」の原則を遵守すると表明しており、今後もルールを更新し、フィードバックを収集し、未選定のチェーンが引き続き応募を行うことを歓迎しています。したがって、候補リストに入ったパブリックブロックチェーンや、まだリストに入っていないものにも理論的にはチャンスがあります。

6/ パブリックブロックチェーンの選定に加えて、このワイオミング州の州レベルのステーブルコインプロジェクトも注目に値します。アメリカで初めてステーブルコインを発行する計画を持つ州として、WYSTは元々7月4日までに発表される予定でしたが、5月末の定例会議でこのタイムラインは2025年第3四半期に延期され、新しい提案日が8月20日となりました。その後の作業には、準備金管理規則の公衆意見募集と最終承認、委員会専用の総勘定元帳/会計科目表の策定、第三者保管機関との信託口座および流動性基金口座の設立、ライセンスを持つサービスプロバイダーとの接触（中央集権取引所、決済プラットフォーム、デジタルウォレット、マーケットメーカーなど）を含むWYSTの購入および再販売などが含まれます。

最終的に、ステーブルコインの背後にある準備金はフランクリン・テンプルトンが管理し、Chainalysisがオンチェーン分析を担当し、LayerZeroとFireblocksと協力して統合を完了し、分散型検証ネットワークと公式ウェブサイトを立ち上げ、8月20日までにWYST契約をメインネットにデプロイし、その後ワイオミングブロックチェーンセミナーで公開声明を発表して正式にリリースされる予定です。

ワイオミング州の他に、ネブラスカ州は「Financial Innovation Act」を通じて、Telcoinという名の実体に州がサポートするステーブルコインを発行する権限を与え、暫定的にeUSDと呼ばれています。アメリカ連邦の海外領土である北マリアナ諸島のティニアン島は、Marianas US Dollar（MUSD）という名のドルステーブルコインを発行しようとしましたが、今年の4月に州知事によって否決され、5月に上院が州知事の否決を覆しました。

このように、アメリカの各州や大企業が自らのステーブルコインを発行しようとする状況は、1837年から1866年の自由銀行時代を思い起こさせます。当時、各州、市、私有銀行、鉄道や建設会社、店舗、レストラン、教会、個人が1860年までに約8000種類の異なる通貨を発行し、多様性に富んでいましたが、統一基準が欠如していました。本文の画像は1836年から1841年にかけてニュージャージー州のデラウェア橋会社が発行した1ドルの私営通貨です。

7/ 最近、人民元ステーブルコインに関する議論も非常に多く、一部の大企業も乗り出そうとしています。「有るべきかどうか」という問題の後には、どのブロックチェーン上で実施するかという問題が続くでしょう。新たに専用のチェーンを立ち上げるのか、大企業の自社連合チェーン（例えば、アリペイチェーンや京東チェーン）を使用するのか、国際的に一般的なパブリックブロックチェーンに接続するのか、あるいはHashkey ChainやConfluxなどの国産パブリックブロックチェーンを使用するのか。この問題は中米や他の国々の政府や企業にとって新たな課題です。ワイオミング州のこのスコアリング制度と公開制度は必ずしも完璧ではありませんが、後続者にとっての一つの手本となるでしょう。今後、より興味深いガバナンスの進展が見られることを期待しています。