仮想通貨市場は米国株式化しているのか？暗号市場の未来はどこにあるのか？

文章来源：話李話外

最近、多くの仲間が米国株と香港株の熱気に引き寄せられているようです。暗号市場自体の動きと比較して、暗号関連株は確かに急騰しています。「暗号圏の米国株化」という話題は、今後も引き続き盛り上がる可能性があります。

ただ、私は現在米国株や香港株をプレイしていないため、日常的なファンダメンタルズの注目だけを行っており、この話題について深く議論するつもりはありません。興味のある仲間は、下の図を参考にして必要な研究を行ってください。以前の記事でも述べたように、市場は常に機会に満ちていますが、同時に不確実性も満ちており、これが多くの個人投資家（一般投資家）が方向を見失いやすい理由の一つです。

暗号市場に関して言えば、最近のビットコインの上昇の勢いが鈍化している中で、アルトコインが再び底を打ったようです。隣の株式市場の賑わいも相まって、現在多くの人がこの分野に対して悲観的になっているようで、この分野の利益期は過ぎ去ったと考えています。

以前、どの業界も大体5つの発展段階を経るという話を聞いたことがあります。すなわち、技術主導段階、製品主導段階、マーケティング主導段階、コスト主導段階、そして革新主導段階です。暗号市場全体をこれに当てはめると、以下のような結果が得られます：

技術主導段階（2008--2012）：ビットコインの登場、ブロックチェーンの概念の誕生。この期間は主に初期の革新に集中し、技術の発明が多かった。

製品主導段階（2013--2017）：さまざまなトークンの登場、ETHを代表とするスマートコントラクトの登場。この期間、市場の競争は主に製品の機能面に集中し、市場は製品化の探索期に入った。

マーケティング主導段階（2017--2021）：暗号の大牛市が始まり、ICO、DeFi、NFTなどのさまざまな概念が盛り上がりを見せた。この期間、ユーザー規模が拡大し、製品も差別化競争が始まった。

コスト主導段階（2022年から現在）：主要なCEXとDEXがユーザーを獲得し、さまざまなL1とL2チェーンが百花繚乱（実際にはガス代を引き下げるために）になっている。この期間、暗号市場は規模の経済を追求し、プロジェクト側はユーザー規模を競い、機関はコスト管理を研究し始めた……すべてが利益を追求する方向に向かっているようです。

革新主導段階（現在は萌芽期または部分的に始まっている）：この期間、暗号業界は全面的な普及段階に入るでしょう（一部の国や地域を除く）。さまざまな政策や規制（主にアメリカ）が相対的に整備され始め、巨頭が独占を始め（マイクロストラテジー、ブラックロックなどの大機関が参入）、全体の業界の発展が新たなボトルネックに陥っています（ただし、発展のトレンドは依然として緩やかに上昇しています）。革新や変革がボトルネックを打破する必要があります（例えば、AIやRWAなどの新しい方向性がこの2年間でいくつかの発展のボトルネックを打破しようとしているようです）。

しかし、市場がどの段階にあっても、機会は常に存在します。ただし、大きな機会と小さな機会の違い、そして私たちがその中のいくつかの機会を持続的に捉えられるかどうかの違いだけです。暗号市場の未来がどこにあるのかはわかりませんが、他の人が今どう見ていようとも、少なくとも私たちはこの分野に留まり、引き続き長期的に楽観的であり続けます。

未来を展望しつつ、現在に目を向けてみましょう。現在の状況を総合的に見ると、暗号市場が停滞し、短期的なトレンドが不明瞭である主な理由は大体以下の通りです：

1）一部の国/地域の緊張状況（例えば、イランとイスラエルの局地戦）

以前の記事で、6月にビットコインが歴史的な高値に近づくか突破する可能性があると推測しましたが、中東地域の武装衝突は市場に対して黒い白鳥のような打撃を与えました。しかし、この件については、数日前（6月15日）の記事の見解を保持します。もし事態がさらに制御を失うなら、市場は短期的に大きな変動を迎える可能性があります。

イランとイスラエルの過去の衝突結果を参考にすると、現在アメリカの武力の脅威と介入もあるため、中東で全面的な戦争が勃発する可能性は低いと思われます。また、イランは実際には口先だけの部分が大きい（実力がない）ようで、アメリカがイスラエルに少し抑制を求めれば、お互いに妥協し、最終的には「和平」で終わる可能性が高いです。

もし次の新しい中東危機が段階的に終息を宣言できれば、ビットコインは再び反発し、新たな高値を試みる可能性があります。当然、他の国や地域で同様の黒い白鳥事件が再び市場に影響を与える可能性も排除できません。地政学的な要因は、去リスクの有効な触媒となることがあります。

2）米連邦準備制度の金利政策には不確実性が残る

パウエルの最新の発言（北京時間6月25日、パウエル国会聴聞会初日）によると、利下げ問題について、聴聞会の質疑応答の中で、（連邦準備制度の）当局者たちは少なくとも9月の会議まで待つ可能性が高いと示唆しました。関税による価格上昇が予想を下回るかどうかを見極めてから、利下げを再開するということです。

この文を簡単に言うと、現在米連邦準備制度は様子見をしており、7月の利下げの可能性も排除できませんが、少なくとも9月まで待つ可能性が高いということです。

市場の予想によると、今年9月に米連邦準備制度が利下げする確率は68.8%に上昇しています。以下の図を参照してください。

ただし、米連邦準備制度の持続的な様子見の態度に対し、トランプは利下げ問題に対して非常に積極的な姿勢を示しています。彼は連邦準備制度に対して金利を引き下げるよう直接的に圧力をかけようとしています。これは理解しやすいことで、トランプの立場から見ると、金利を引き下げることで政府の債務返済コストを明らかに低下させ、さまざまなリスク資産の魅力を高めることができるからです。

いずれにせよ、現在の状況を総合的に見ると、利下げ問題については明確な予想結果に近づいているようです。これは市場の重要な触媒となるでしょう。この点については、以前（4月14日）の記事でも触れました。米連邦準備制度の利下げは必ず起こることであり、今はただ時間の問題です。同時に、その記事でも指摘したように、利下げは市場にとって好材料ですが、利下げと価格上昇を直接的に同一視してはいけません。市場は常に動的で変動的だからです。

3）トランプ大統領による関税などの問題がもたらすさまざまな新たな不確実性

トランプに関する話題は、彼が選挙活動を始めた時から途切れることがありません。以下の図を参照してください。

これは、彼（および彼の家族グループ）が暗号市場に深く介入しているためだけではありません。ビットコイン国家戦略備蓄計画を推進するだけでなく、彼自身が発行して利益を得ることも行っています。彼の言動は常に世界市場（株式市場など）の動向に直接的な影響を与えます。

もちろん、上記の3つの側面以外にも、市場の動向に影響を与える要因は多岐にわたります（既知のものと未知のもの）。これが短期市場の正確な予測が難しい主な理由です。ここでも、前回の記事（6月23日）で述べた言葉を思い出します。私たちができる唯一のことは、地政学的な駆け引き、市場構造の変化、マクロ経済の予測という複雑な「ゲーム」の中で、自分のポジション管理をしっかり行い、自分に合った取引機会を見つけることです。

また、前回の記事（6月23日）でも触れましたが、現在の暗号市場については、ビットコインの投資計画とアルトコインの投資計画を2つの独立した計画として実行する必要があります。

私たちの投資戦略は現在主にビットコインに偏っていますが、バックエンドのコメントを見ると、多くの人が依然としてアルトコインに投資することを好んでいるようです。これは非常に理解できます。なぜなら、ビットコインの理論的な限られた上昇幅に比べて、アルトコインの上昇幅の想像力はより大きいからです。これは、収益と個人のリスク嗜好のバランスをどう取るかの問題です。

実際、アルトコインシーズンに関する議論は以前の記事でも多く共有してきました。要約すると、伝統的なアルトコインシーズンはもう見られないと思いますが、ミニアルトコインシーズンは引き続き出現する機会があるでしょう。

伝統的な意味での経験、法則、指標はミニアルトコインシーズンには完全には適用されないかもしれませんが、市場の根底にある論理（流動性の法則）は変わりません。資金は常に利益を追求し、ビットコイン（他の暗号通貨を含む）に対して「信仰」を持つことはありません。資金は常に利益のある場所に流れます。

言い換えれば、現在ほとんどの機関投資家は主にビットコインに資金を注入していますが、すべてには段階的な度合いがあります。ビットコインの価格が一定の位置に達し、ビットコインが一時的に投資価値を失うと、資金は再びアルトコインに流れる可能性があります。例えば、ETFを通じて（またはETFを通じる可能性がある）アルトコインや、すでにIPO（または上場の可能性がある）した暗号関連企業などです。

もしあなたがアルトコインでいくつかの可能性のある機会を見つけたいのであれば、私たちの現段階の提案は変わりません。自分のリスク嗜好をしっかり評価し、BTC.D指標の変化や市場の感情の変化に密接に注目することです。これにより、右側のエントリータイミングをより良く判断できるようになります。

例えば、現在米国株/香港株の暗号関連概念が熱狂的に取り上げられていますが、今からそのホットな話題を追いかけるのはより高いリスクを伴うようです。むしろ、資金が株式市場で一波の取引を終えた後、暗号市場の関連概念を引き続き炒作すると思いますか？もしそう思うなら、現在盛り上がっているステーブルコインの概念に対して、他にどの暗号セクターが関連しているかを考えてみてください。

これは、以前のいくつかの記事でも部分的に整理しています。例えば、3月28日の記事で述べた2つの機会：1つはステーブルコイン発行に関連する機関やプロジェクトに参加すること。もう1つは、チェーン上のDeFi、RWAなどのプロジェクトに参加することです。以下の図を参照してください。

要するに、何が流行っているかを見て受動的に追いかけるのではなく、心を落ち着けて自分が興味のある1～2個の特定の細分野を見つけ、持続的に注目し、深く研究し、必要だと思う指標（例えば、K線）、政策のトレンド、またはチェーン上のデータ（例えば、資金の流れ）を組み合わせて注目することで、潜在的な機会を早期に発見する可能性を高めることができます。

簡単な例を挙げると、22～23年の熊市の間に、もしあなたがビットコインが必ず10万ドルに達すると確信していたなら、当時2万、3万、5万ドルのビットコインが高いとは思わなかったでしょう。同様に、もしあなたがビットコインが10万ドルを突破したことで熱気を感じて追いかけた場合、ビットコインが何であるかを理解しておらず、ビットコインの未来について明確な見解や予測を持っていなければ、次に持ち続けるのは難しいでしょう。

もう一つの例として、もしあなたが今年の第3四半期にETH ETFがステーキングを増加させ、SOL ETFも正式に通過すると思うなら、今でもETHとSOL、各自のエコシステムに関連する主要プロジェクト/プロトコルのトークンを蓄積することができます。

これは実際、株式市場にも適用されます。例えば、数日前（6月15日）にCRCL株について話したとき、その価格は133ドルでした。その後数日で価格は300ドル近くまで上昇し、最近は198ドルに調整されました。もしあなたが暗号関連株の話題が盛り上がっているからといって、300ドルのCRCLを追いかけた場合、Circleの未来について明確な見解や予測を持っていなければ、持ち続けるのは難しく、現在は損失を被る可能性すらあります。しかし、もしあなたがCircleの未来が1000ドルに達すると確信しているなら、いつでも購入して持ち続けることができます。

もちろん、期待は期待として、リスクを考慮する問題が依然として存在します。これは、以前から何度も言及しているポジション管理の問題です。なぜなら、各人の状況は異なるからです。ビットコインを例にとると、現在ビットコインが10万ドルであり、私たちもビットコインが将来的に（例えば5年以内に）30万ドルに達する可能性があると考えていますが、今すぐに全額を投資することはありません。引き続き、既存のコイン保有戦略を段階的に実行します。

投資思考には大きく分けて3つの種類があります：普通の論理、上級者の論理、スーパー上級者の論理。簡単に言えば、普通の論理は他人が貪欲なときにあなたも貪欲であること（最も象徴的なのはFOMOでホットな話題を追いかけること）、上級者の論理は他人が貪欲なときにあなたが恐れて（高値で売却して利益を確定すること）、スーパー上級者の論理は他人が貪欲なときにあなたがさらに貪欲であること（非常に強いチャネル、能力、または技術が必要）です。しかし、私たちの大多数の普通の投資家にとって、上級者の論理の段階を理解し、遵守できれば、基本的に90%以上の一般投資家よりも先行できるでしょう。