トランプが大きな手を打ち、9兆ドルの年金が間もなく暗号市場に参入する。

著者：BitpushNews

昨夜、英国の『フィナンシャル・タイムズ』が重大なニュースを報じた：アメリカのトランプ大統領が401(k)などの退職金プランで暗号通貨、金、プライベートエクイティなどの「代替資産」への投資を許可する大統領令に署名する準備を進めているという。

3人の関係者によると、この命令は規制当局に現行の退職金投資制限を再検討させ、デジタル資産がアメリカの8.7兆ドルの退職金市場に入るための障壁を取り除くことを求めるものだ。

この動きは無兆候ではなかった。5月28日、アメリカ労働省はバイデン政権時代の「暗号資産に対する極端な慎重さ」を示す指導文書を撤回し、「規制の越権」があると述べた。さらに遡ると、2022年に共和党の下院議員ピーター・マイヤーが『退職貯蓄の現代化法案』を提出し、デジタル資産を1974年の『従業員退職所得保障法』（ERISA）の枠組みに組み込もうとしたが、通過しなかったものの、今日の政策転換の伏線を張った。

トランプの「デジタル資産」への野心

この大統領令の核心的な意図は、401(k)プランが長年にわたり伝統的な株式と債券に重点を置いてきた状況を打破し、より広範な資産配分の柔軟性を与えることにある。

命令はワシントンの規制当局に対し、代替資産、特にデジタル資産、貴金属、企業の買収、プライベートローン、インフラ取引に特化したファンドを401(k)の専門管理ファンドに組み込む際の既存の障壁を取り除くための詳細な研究を行うよう明示的に指示する。

ホワイトハウスは『フィナンシャル・タイムズ』に対し慎重な声明を発表した：「トランプ大統領は一般のアメリカ人に繁栄を取り戻し、彼らの経済的未来を保障することに尽力しています。しかし、いかなる決定も大統領本人が正式に発表した後にのみ公式政策と見なされるべきです。」しかし、この発言はトランプ政権が暗号通貨の主流化を推進している強い信号を隠すものではなかった。

実際、この動きはトランプの一連の親暗号政策の継続である。選挙期間中から「過度に厳しい規制」からデジタル通貨を解放することを約束し、彼の家族企業であるトランプメディア・テクノロジーグループ（Trump Media & Technology Group）が20億ドル以上を投じてビットコインなどのデジタル通貨を購入し、独自のステーブルコインや他のデジタルトークンを発表するなど、トランプ自身はデジタル資産分野の重要なプレイヤーとなっており、彼が公開した暗号資産の保有額は5100万ドルを超えている。

彼の政権も行動を起こしており、労働省は5月にバイデン政権時代の401(k)プラン管理者に暗号通貨投資オプションを提供することを促す政策を撤回し、今回の大統領令への道を開いた。

解釈：アメリカの年金市場開放の深層的意義

この政策の潜在的な影響力を理解するには、アメリカの退職金市場の構造と規模を透視する必要がある。世界最大の退職金システムの一つとして、アメリカの退職金市場の総規模は9兆ドルに達する。

具体的には、公開データによれば、2025年3月31日までに、すべての雇用主主導の確定拠出型（DC）退職プランの総資産は12.2兆ドルに達している。その中で、最も注目される401(k)プランは8.7兆ドルを保有している。

これらの巨額の資金は主に数千万のアメリカの労働者からのものである。401(k)プランは雇用主が支援する職業退職金であり、給与控除、税制優遇、雇用主のマッチング拠出などの魅力から、ほとんどの労働者家庭の長期貯蓄の中心となっている。

伝統的に、これらの巨額の退職金は主に公開取引の証券に流れている。2025年3月末時点で、401(k)プランの中で5.3兆ドル（61%）が共同ファンドによって管理されている。その中で、株式ファンドは3.2兆ドルの規模で最も一般的なタイプとなり、混合型ファンド（ターゲットデートファンドを含む）が続き、1.4兆ドルを管理している。このような株式と債券の共同ファンドを中心とした資産配分の現状は、トランプが推進する代替投資の「氷を破る」ための広範なスペースを提供している。

一方、IRA（個人退職口座）は個人により自主的な退職貯蓄の選択肢を提供している。これらは一般のアメリカ人が日々積み上げてきた富であり、アメリカ経済の成長と金融市場の安定を促進する巨大な「長期資金」を構成している。

中国の年金制度と比較すると、両者は多層的な保障を構築しようとする点で類似している。中国の「企業/職業年金」はアメリカの401(k)と同様の雇用主支援の特性を持ち、「個人年金」はIRAの個人自主投資モデルにより近い。そのため、アメリカが年金投資を開放するこの動きは、一般大衆の富の配分理念に対する衝撃が、世界的に見ても参考になる意義を持つ。

プライベートエクイティの巨頭と新たな機会：1兆ドルのケーキの再分配

暗号通貨に加えて、この大統領令は世界最大のプライベートエクイティグループ、例えばブラックストーン（Blackstone）、アポロ（Apollo）、ブラックロック（BlackRock）にとっても潜在的なごちそうとなる。これらの巨頭は、一般の退職貯蓄者からの資金管理に大きく成長の希望を寄せている。大統領令は労働省に対し、退職プラン管理者に「セーフハーバー」メカニズムを提供することを検討するよう求め、貯蓄者に高い手数料、流動性が低く、公開株式よりも評価透明度が低いプライベート投資を提供する際に直面する法的リスクを軽減することを目指している。

プライベートエクイティグループは、401(k)退職プラン市場に成功裏に参入すれば、数千億ドルの新たな業界資産を引き寄せる可能性があると予測している。

そのため、彼らは事前に準備を進めており、大手資産管理会社との協力関係を積極的に築いている：ブラックストーンはバンガード（Vanguard）と提携し、アポロやパートナーズグループ（Partners Group）などの企業も大規模な401(k)プランのスポンサーであるエンパワーに投資サービスを提供している。ブラックロックも退職貯蓄プランの第三者管理機関であるグレートグレー信託（Great Gray Trust）との協力を開始している。

連邦レベルでの政策が検討される中、一部の州政府は先行して試行を行っている。比推は以前、ノースカロライナ州の立法者が一部の退職基金が最大5%の残高を暗号通貨に配分することを許可する法案を提出したと報じた。ミシガン州とウィスコンシン州の退職システムも実際に現物ビットコインやイーサリアムETFに投資しており、これらの地方の実践は連邦レベルの政策に対する参考を提供している。

逆風は依然として存在

立法面では、アメリカ下院は現地時間の木曜日に3つの重要な暗号通貨関連法案、CLARITY法案、GENIUS法案、反CBDC監視国家法案を通過させた。CLARITY法案と反CBDC監視国家法案は上院で審議されることになる。一方、GENIUS法案は現地時間の金曜日にトランプ大統領によって署名され、正式に法律となる見込みだ。これは、国会が暗号通貨立法を推進する上で実質的な進展を遂げ、業界の発展に対するより明確な法的枠組みを提供することを示している。

しかし、立法の好材料が伝えられる一方で、市場は依然として挑戦に直面している。パリセードの共同創設者マンタン・デイブは、アメリカが最終的に明確で一貫した規制枠組みを確立できなければ、企業は資金と革新をより明確なルールの市場に移す可能性があると警告している。また、年金貯蓄を流動性の低いプライベート資産に投入することもリスクがないわけではなく、その固有の高額な手数料、全体的なレバレッジの高さ、ファンド資産の評価透明度の低さなどの問題は、規制当局と投資家が慎重に考慮すべき要素となる。

トランプの大統領令が9兆ドルの退職金市場にぶつかるとき、この実験は「年金貯蓄」の意味を再定義する可能性がある------一般の人々がデジタル時代に技術の恩恵を享受するのか？それとも退職金を新たなリスクにさらすのか？その答えは、規制当局が革新と保護の間でどのようにバランスを見つけるかにかかっているかもしれない。