十二年未死、Pantera Capitalは暗号株の狂潮の中で大胆な賭けをした。

著者：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

Panteraは「マルチコイン版マイクロストラテジー投資マトリックス」を構築しています。

暗号世界の最初の賭け手の一つとして、Pantera Capitalはビットコインの黎明、DeFiの盛夏を捉え、FTXの深い穴にも足を踏み入れました。

12年が経過し、彼らは依然として活発で、新たなコイン株の波の中でさらに攻撃的になっています。資金調達を通じてコインを購入する上場企業の背後には、Panteraの影があります。

この暗号物語のベテラン、周期戦場の不死のプレイヤーは、一体どのようなVCなのでしょうか？今、どのような新たな地図を描いているのでしょうか？

Panteraの賭けの物語

Pantera Capitalは2013年に暗号業界への賭けを開始し、最も初期の暗号ベンチャーキャピタルの一つです。彼らはアメリカ初のビットコインに特化した投資ファンドを立ち上げ、2013年から2015年の間に世界の約2%のビットコインを購入し、最終的に1000倍以上のリターンを実現しました。

しかし、Panteraが周期を超えて生き残るための真の支えは、一度の成功した賭けではなく、市場構造の変化に対する持続的な応答能力です。

ICOブームが起こった際、Panteraは早期トークンファンドを最初に立ち上げました。DeFiの夏が到来した後、彼らはPanteraブロックチェーンファンドを設立し、暗号通貨とブロックチェーン市場への全方位の投資機会を提供しました。ファンドの形態から戦略の配置まで、Panteraの適応思考は市場に密着しています。

現在、Panteraは5つの主要なファンドを管理しています：ベンチャーファンド、ビットコインファンド、早期トークンファンド、流動トークンファンド、そしてPanteraファンドです。公式サイトのデータによれば、彼らの管理資産規模は420億ドルを超え、累計で約5.47億ドルの利益を実現しています。

Panteraの出資リズムは依然として緊密です。RootDataによると、彼らは214のプロジェクトに投資し、すべての投資機関の中で13位にランクインしています。最近1年での投資プロジェクトは18件に達しています。投資の配置は主に4つのセクターに集中しています：インフラ、DeFi、CeFi、そしてチェーンゲームです。

彼らの投資ポートフォリオには、Circle、Ripple、Polkadot、Coinbase、StarkNetなどのスタープロジェクトが含まれています。しかし、すべての出資が成功を収めるわけではなく、現在までに33のプロジェクトが運営を終了しており、その中にはFTXやLithium Financeなども含まれています。

2024年には、PanteraはTONに高らかに賭け、9億のアクティブユーザーネットワークの潜在能力を持っていると考えました。この判断は、ファンド史上最大規模の投資を促しました。チェーン上のアナリストAI姨によると、PanteraのTONへの投資は2.5億ドルを超える可能性があります。しかし、現在TONの価格は2024年の高値から60%以上下落しています。

それでも、Panteraの投資の軌跡は、老舗の暗号VCの自己進化と段階的な冒険を明確に示しています。

新たな戦場：コイン株の台頭とPanteraの戦略の切り替え

2025年初頭、一次市場が冷却し、流動性と出口戦略が暗号VCの新たなテーマとなりました。しかし、そのような背景の中で、「コイン株の波」が静かに興起しました。

今回、Pantera Capitalは再び戦場の切り替えの感覚を嗅ぎ取りました。数ヶ月の間に、彼らは「資金調達+コイン購入」を核心戦略とする50社以上の上場企業を評価し、深く関与し始めました。

この新たなケーキを食べるために、Panteraは「DATファンド」を特別に立ち上げました。現在、複数のPanteraファンドの有限責任組合員が出資を約束しており、複数のDATプロジェクトに累計で1億ドル以上を投入する見込みです。

現在、さまざまなコインの「マイクロストラテジー」において、彼らの出資と配置を見ることができます。以下はPanteraが投資した一部のデジタル資産財務戦略（Digital Asset Treasury、略称DAT）会社です：

注目すべきは、表中のいくつかの会社がわずか1ヶ月で株価が100倍以上上昇していることです。PanteraのパートナーであるCosmo Jiangは、このような投資を「正面で勝ち、裏面でもあまり負けない」構造と呼んでいます。

【注：Panteraは通常、DAT会社がまだ公開取引されていないか、トークンの純資産（1.0x NAV）に近い価格で取引されている時に入場し、公開市場の高いプレミアムを避けます。】

いずれにせよ、Pantera Capitalはこのコイン株の波の中で重要な位置を占めています。暗号KOLのAB Kuai.Dongが言うように、「生、死、Pantera。」

Dan Morehead、「マクロプレイヤー」の暗号への転身

Pantera Capitalのスタイルを理解する際に避けて通れないのが、その創設者Dan Moreheadです。

Dan Moreheadの経歴は非常に「伝統的」です：プリンストン大学の工学部を卒業後、ウォール街に入り、高盛、ドイツ銀行などの機関で取引技術を磨き、最終的にヘッジファンドの巨人Tiger Managementの最高財務責任者およびマクロ戦略責任者となりました。その時、彼が管理していた資産は十億ドル規模で、世界の通貨や金利の間を自在に操っていました。

2003年、彼はPantera Capitalを設立し、当初は普通の投資会社でした。2013年、彼は2人の友人と4時間にわたる深い議論を行いました。その会話が彼のビットコインへの興味を完全に燃え上がらせました。それ以来、Panteraは暗号分野のベンチャーキャピタル機関に転身しました。

当時、ビットコインの価格はテスラと同等であり、Moreheadは大胆な決断を下しました：すべてのテスラ株を売却し、全力でビットコインに賭けることです。そして、これがPantera Capitalの最初の成功、すなわちビットコイン投資ファンドにつながりました。

Dan Moreheadはかつて、投資の鍵は潜在的なリターンがリスクを大きく上回る機会を見つけることにあると述べました。リスクは常に存在しますが、本当に重要なのは爆発的なリターンをもたらす対象を見極めることです。

彼は強調しました：「超過リターンを得たいのであれば、主流に従ってはいけない。ウォール街の各社が20人のアナリストを注視しているプロジェクトには投資しないことです。これが私たちが投資家への手紙で繰り返し強調している『代替投資をより代替的にする』理由です。」

現在、Moreheadは公の場にほとんど姿を現しませんが、Pantera Capitalは彼が残した深い印象を保っています：大胆で、先見の明があり、市場構造に密着しています。

12年、多くの物語、数百のプロジェクト、Pantera Capitalは混沌の中で信号を探し、構造の変化の中で道を再構築しています。

暗号という終わりのない競争の中で、Panteraは依然として賭け続けています。

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