香港コイン界の図鑑：裂け目、対抗、そして融合
香港の仮想通貨界の人々の図鑑。著者：周舟、Foresight News
2025年、香港の暗号通貨界の裂け目感はますます明らかになっている。
「毎日、伝統的な金融機関が私たちにCryptoビジネスについて話しに来ており、私たち自身も新しいビジネスをYouTubeやXなどのプラットフォームに広めようとしています。影響力のあるKOLやブロガーとのコラボレーションを探しています。」ある証券会社の従業員が暗号ビジネスの拡大について語るとき、その口調には活気と期待が満ちている。
一方で、入社して間もなく辞めたブロックチェーン企業の社員は落ち込んだ口調で言った。「私は辞めました。この国営企業の風潮には耐えられません。」
同じ香港、同じ暗号通貨エコシステムの中で、業界の経済上昇による興奮と機会を感じる人もいれば、体制や文化の摩擦による疲労と失望を感じる人もいる。劇的な裂け目が、毎日繰り広げられている。
一方では、ほぼすべての主流の香港証券会社が暗号通貨ビジネスに参入している。最新の統計によれば、香港には40社以上の証券会社、35社以上のファンド会社、10社以上の大手銀行や大手会計事務所が仮想資産ビジネスに関与している。例えば、香港最大のテクノロジー証券会社である富途牛牛は、昨年8月に顧客にビットコインやイーサリアムなどの仮想資産取引サービスを提供し始め、昨年末にはその日平均取引量が3500万ドルを超えた。
証券会社、ファンド、銀行、監査、さらには保険に至るまで、香港の主流金融機関は着実に、全面的に暗号通貨を香港の金融システムに組み込んでいる。これにより、暗号通貨業界に跨る金融業者たちは、久しぶりの革新の雰囲気と「業界経済上昇の美」を感じている。
しかし、他方では、コンプライアンス企業に参加したCrypto Native（暗号通貨の原住民たち）が深刻な幻滅を経験している------かつて信じていた分散型ユートピアが、現実の規制、コンプライアンス、金融論理と絶えず衝突している。Crypto Nativeの「スタイル」と「トーン」を維持したい一方で、コンプライアンス業界で一杯のスープを分け合いたいという矛盾が、彼らにとって解決が難しい問題となっている。
融合
香港の暗号通貨業界は、3つの主要な文化の絶え間ない裂け目と融合の中で、新しい種を徐々に育んでいる。
第一の文化はCrypto Nativeである。
例えば、HashKeyやOSLなどの初期の香港のコンプライアンス暗号通貨取引所は、Huobi、Bybit、Binanceなどの企業から転職してきたCrypto Nativeの業者を多く受け入れており、これによりこれらの企業の文化的背景は依然として「原生的」であり、オープンで柔軟、マーケット優先の雰囲気を保っている。
Digital Native（デジタル原住民）に似て、Crypto Native（暗号通貨原住民）はオンチェーンの世界に精通しており、暗号文化に対する敏感さと創造性を天然に持ち、分散型と技術に国境はないと信じている。しかし現時点では、Crypto Nativeの業者はますます希薄化しているようで、より多くのインターネット金融や伝統的金融の業者がこの業界に参入し、迅速にコンプライアンスの枠組みの下で主導権を握っている。
第二の文化はインターネット金融文化である。
富途、アリババグループ、アリババデジタルテクノロジー、京東などが典型的な代表である。彼らは成熟したオンライン運営とユーザー成長の経験を持ち、香港の暗号通貨市場に積極的に参入している。その中には、香港の主流金融文化にうまく溶け込んでいる企業もある。例えば、富途牛牛は香港最大のインターネット証券会社として、オンラインで市場をしっかりと占めているだけでなく、香港で最も繁華な地区に6つのオフライン実店舗を開設し、強いインターネット金融の遺伝子とローカライズの結合を示している。
香港のオフライン実店舗を訪問する過程で、富途のオフライン従業員が熱心に筆者の米国株口座を開設し、筆者に対して「彼女は毎週約100人以上の顧客を迎え、米国株、香港株、暗号通貨などのサービスについて相談を受けている」と述べた。「現在、香港の口座では暗号通貨ビジネスを扱うことができますが、中国本土の身分証を持つユーザーはできません。」とその従業員は言った。
報告によれば、富途控股の登録ユーザー数は2625万人を超え、その中で富途牛牛は香港の成人の50％以上の浸透率を誇っている。膨大なストックユーザーが、香港の暗号通貨市場において天然の優位性をもたらしている。業界の関係者によれば、富途の香港ユーザーの暗号通貨取引は現在HashKey Exchangeの基盤取引システムに依存しており、その取引量はHashKey Exchange全体の取引量のかなりの割合を占めている。
富途の他にも、アリババや京東も「香港の暗号圈」を巡って競争している。しかし、富途が暗号通貨取引所分野に特化しているのとは異なり、アリババと京東は安定したコインとパブリックチェーンの分野により焦点を当てている。富途はすでにライセンスを持っているが、アリババと京東がライセンスを取得するかどうかは依然として未知数である。
香港の暗号通貨業界は完全に市場競争の場ではなく、むしろリソースを競う場所であり、ライセンスを取得しなければテーブルに上がれない。業界の関係者によれば、中国資本の銀行が最初の安定コインライセンスを取得する可能性が高いという。
第三の文化は香港の伝統的金融文化である。例えば、HSBC、中銀香港、勝利証券などがある。彼らは香港の金融業界においてより長い歴史を持つ文化であり、その中には外資系の背景を持つものもあれば、中国資本の背景を持つもの、香港の地元の家族背景を持つものもいる。彼らもさまざまな文化を香港の暗号通貨業界に加えている。
現在、香港の暗号通貨業界は、証券会社、ファンド、銀行、監査、保険会社に至るまで、100社以上の金融機関をカバーする合法的な産業チェーンを発展させている------各環はコンプライアンスの枠組みの下で運営されている。
地域と背景の観点から見ると、この産業チェーンは外資、中資、そして地元の機関を含んでいる。技術と制度の観点から見ると、Crypto Native、インターネット金融企業、伝統的金融機関が集まっている。彼らは共同で香港の暗号通貨業界の多様なエコシステムを構成し、地元の暗号資産市場の健全な発展を支えている。
異なる文化間の裂け目と融合が、この新しい業界を形成している。
香港の暗号圈は、もはや単純に定義できる存在ではなく、100以上の香港金融機関を含む独特で複雑なシステムとなっている。
裂け目：人間の悲喜は通じない
同じ香港、同じエコシステムだが、香港の暗号圈に対する感覚は人それぞれ異なる。
ある業者は、コンプライアンス化された香港の暗号圈が、経済上昇の美を解放していると感じている。
例えば、暗号業界に初めて参入した伝統的な金融業者や、すでに取引所や安定コインのライセンスを申請している企業、ライセンスを取得すれば市場を開拓できる大量のユーザーを持つインターネット金融の巨人たち……彼らは強い意欲を示している。
これは人材採用においても顕著に表れている。例えば、富途、京東、勝利証券などの企業は、市場で人材に対する強い渇望を示し、市場価格よりも高い価格で人材を引き抜こうとしている。
しかし、他の業者は香港の暗号圈がすでに段階的なストック市場に入り、下行サイクルに入ったと感じている。香港の暗号のリーダー企業は、ケーキを大きくする良い方法を見つけられず、無情にケーキを奪い合う悪循環に入っている。
「そう、私は辞めました。この国営企業の風潮には耐えられません。」と、ある大手機関背景のブロックチェーンの社員が言った。
「主観的な能動性が減り、何をするにもまず規制を見なければならない。」と、原生の暗号通貨業界からコンプライアンスの暗号通貨業界に移った後の仕事の内容に明らかな変化があったかという質問に対し、ある暗号コンプライアンス取引所の中高層管理者が答えた。
また、ある業者の裂け目感の源は、Crypto Nativeとコンプライアンス圈の間の文化と制度の巨大な違いにある。
最近、Crypto Nativeの「不満」を引き起こした事件は、2025年8月1日に正式に施行される香港の安定コイン法案である。「私はKYCが必要な安定コインを見たことがないし、VPNを制限する安定コインも見たことがない。これではどうやって革新を発展させるのか？」と、ある業者が不満を漏らした。
Cryptoとブロックチェーン文化に浸って成長した業者たちにとって、彼らはすべてがコードとコミュニティによって駆動される生活に慣れているが、今や香港のコンプライアンス暗号通貨業界はすべてが政策によって駆動されており、本質的に2つのエコシステムを形成している。しかし、多くの業者は異なるエコシステムで視点と立場を切り替える準備ができていない。
香港特有の暗号通貨業界は、政策主導の強制的な融合による痛みを経験している。この痛みは、政策と制度の調和に関わるだけでなく、伝統的金融文化、インターネット金融文化、暗号原生文化の間の衝突と調和に深く関わっている。
機会：誰かが静かに大儲けしているのか？
新しいシステムの誕生の初期には、しばしば初期の参加者たちが「静かに大儲け」する機会が現れる。彼らは跨界の中で最初の一杯を分け合った。
例えば、安定コインが誕生した初期、Tetherは1年で取引量を100倍に増やし、2017年には取引量が100億ドルを超え、2020年には取引量が1兆ドルを超え、2024年には10兆ドルを超えた。また、Binanceが誕生した初期、最初の2ヶ月の取引量は1億ドルを超え、4ヶ月目には取引量が10億ドルを超え、6ヶ月目には取引量が50億ドルを超えた。
もちろん、現在の香港にはこのように急速に成長する企業は存在しないが、このプロセスの中で第一波の利益を得た企業がないわけではない。
「最近、毎日伝統的な金融機関が私たちにCryptoビジネスについて話しに来ており、私たち自身も新しいビジネスをYouTubeやXなどのプラットフォームに広めようとしています。そして、影響力のあるKOLやブロガーとのコラボレーションを探しています。」と、暗号通貨ビジネスに関与しているある香港の証券会社の業者が述べた。
「香港が暗号通貨を受け入れるにつれて、数百社のWeb3企業が香港に入居し、政策を相談したり、さまざまなライセンスを申請したり、さまざまなビジネスを開拓するために法律事務所に相談する必要があり、これが暗号通貨のコンプライアンスに特化した法律事務所に大量のビジネス需要を提供しています。」と、法律事務所に詳しい暗号業者が述べた。
「香港で長期的に発展したいWeb3企業は、必ず香港の会社の銀行口座を申請し、これにより多くの取引が生まれ、これが初期にこのビジネスを重視していた銀行、例えばZhongAn銀行などに多くのビジネスをもたらしています。」と、ある香港のコンプライアンス取引所の業者が考えている。
香港の暗号通貨業界の機会は、伝統的な印象にある取引所、資産管理、安定コイン企業だけではなく、香港の暗号業界の発展において「水を売る人」サービスを提供する機関も重要な利益を得る部分である。
そして、実際に静かに大儲けしている企業は、数年後に初めて公に知られることが多い。
異なる視点からの香港の暗号圈
「Crypto Nativeにとって、香港のコンプライアンス暗号会社の革新速度は遅すぎるし、官僚的で国営企業の気配すら感じる。一方で、香港の伝統的金融機関にとっては、今年の革新KPIはすでに超過しているかもしれない。」と、ある暗号コンプライアンス取引所の中高層管理者が評価している。
異なる視点から見ると、香港の暗号通貨業界はまったく異なる姿を呈している。
Cryptoとブロックチェーン文化に浸って成長した業者たちにとって、彼らはすべてがコードとコミュニティによって駆動されるリズムに慣れている。しかし、今の香港の暗号業界は、すべてが政策によって駆動されている。ここにはもはや草莽の気配はなく、革新の鋭さは削がれ、代わりにコンプライアンスの堅実さと抑制がある。多くのCrypto Nativeは、香港のコンプライアンスが暗号圈の原始的な創造力を「去勢」していると感じており、この排除反応は彼らを戸惑わせている。
一方で、伝統的金融業界で安全と安定のリズムに慣れている業者たちにとって、香港のCryptoの革新リズムは遅くはなく、むしろ着実に発展している。遅いことが速いことであり、速いことが遅いことなのだ。
この時代の流れの中にいる業者たちは、ただ適応するしかない。愛しても拒んでも、歴史の流れは必ず前に進む。
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