a16z パートナーの10年のアドバイス：新しいサイクルでは、この3つのことだけに注目すればよい
難しくて正しいことを長く続ける。原文タイトル：Pitchの準備：アリアナ・シンプソンと共に
原文著者：a16z crypto
原文整理、編纂：Portal Labs
Web3の世界では、周期は偶然ではなく、常態です。牛市と熊市の交替は、資本の潮流のようでもあり、自然の四季のようでもあります。創業者にとって、最大の課題は次の反転を予測することではなく、高低の波の間で生き残り、さらには逆境の中で長期的な価値を構築することです。
最近、a16z cryptoのパートナーであるアリアナ・シンプソンがポッドキャストで、彼女の10年以上にわたる暗号業界への投資経験を共有しました。ビットコインのホワイトペーパーの衝撃から、ステーブルコインのプロダクトマーケットフィット、CryptoとAIの交差、そして創業者へのアドバイスまで。
これらの観察と経験は、シリコンバレーだけに適用されるものではありません。Portal Labsにとって、これらは中国のWeb3創業者や高ネットワーク投資家にとっても、参考にすべき考え方を提供しています。
周期の本質
アリアナが暗号に入ったきっかけは、10年以上前に初めてビットコインのホワイトペーパーを読んだときの衝撃でした。しかし、彼女が本当に留まる理由となったのは、その瞬間の感動ではなく、その後の10年以上にわたる起伏を体験したことです。彼女はビットコインの誕生、DeFiの繁栄、NFTの熱狂を目の当たりにし、それに続くバブルと冷却も経験しました。このような長期的な観察を通じて、彼女は暗号業界が決して線形に成長するものではなく、激しい波のように進行し、感情と資本が交互に押し寄せることを徐々に理解しました。
そのため、彼女は「次のブームを予測する」ことから「逆風の中で構築している人を見極める」ことに焦点を移しました。彼女の投資方法は、最も優れた創業者が行っていることに従うようなものです。最強の創業者がステーブルコインに向かうとき、資金はそこに集まるべきです；尖端チームがCrypto × AIやDePINに持続的に投資しているとき、新たな価値の低地が形成されることがよくあります。大きな理論を先に持ち出し、プロジェクトを探して証明するのではなく、一線のビルダーの動向を使って、自分の世界観と資本配分を調整します。
中国のWeb3創業者と高ネットワーク投資家にとって、この方法論は「周期の予測」よりも実行可能です。創業者にとって、冷却期間は言い訳ではなく、選別の一種です。拍手がない年でも製品とスタックを前進させられるなら、それは方向性と人が正しいことを示しています；配置者にとって、本当に評価すべきはテーマの熱度ではなく、チームが困難な年でも速度、規律、使命の密度を維持できるかどうかです。この「人を見極める---長期的な実行を見る---評価を話す」という順序は、どんな短期的な物語よりも牛市と熊市を超えることができます。
ステーブルコイン
視点をステーブルコインに絞ります。アリアナの判断は非常にシンプルです：それが現在の中心になる理由は、新しい投機の物語ではなく、両端が実際に使用されているからです------消費者はそれを使って国境を越えた送金や本国通貨の変動をヘッジし、企業はそれを使って決済、調達、債権債務の橋渡しを行っています。さらに重要なのは、過去1年半で、速度とコストという2つのインフラの「バルブ」がついに開かれ、ステーブルコインは想像上の決済ネットワークから現実の決済層に変わったことです。
これは中国のWeb3創業者と高ネットワーク投資家にとっても直接的に影響します。海外進出チームにとって、本当にボトルネックになるのは製品ではなく、資金の流れです：いかに安定的に、低コストで、追跡可能に資金を東南アジアの指定チーム、アフリカのノードメンテナンス担当者、ラテンアメリカのチャネルパートナーに送るか；いかに海外顧客が複雑な法人プロセスなしで支払いを完了できるか；いかにドル環境で周期的な債権を管理し、本国通貨環境で為替リスクをコントロールするか。ステーブルコインの価値は「コイン」ではなく「軌道」にあります。資金の出入り、身分確認、照合の受領、税務の痕跡をすべて監査可能な軌道に標準化すると、国境を越えたビジネスの複雑さは著しく減少します。
もちろん、発行者はますます増えるでしょうが、ユーザーはすべての新しいシンボルに対して支払うわけではありません。アリアナの直感は、短期的には百花繚乱でも、長期的には「規模があり、信頼性があり、生態系の位置を持つ」少数のステーブルコインに収束するということです；さらに進むと、フロントエンドの体験は抽象化され、ユーザーは具体的な通貨をほとんど意識せず、バックエンドは「軌道の相互運用」によって自動的に清算されます。
これは、今後のステーブルコインの方向性の構築において、チームは「私も発行したい」という衝動にエネルギーを費やすのではなく、より実務的な設計に注目すべきことを意味します。たとえば、あなたのビジネスプロセス、リスク管理、財務システムをまず徹底的に「ステーブルコインネイティブ化」することです。あなたの製品が自然にドル建て、ステーブルコイン決済、チェーン上の照合のパスで動き出すことができれば、あなたの国境を越えた効率と信頼性は同類の中で直接的に引き離されます。
高ネットワークにとって、ステーブルコインは新しいキャッシュ管理ツールであり、世界的な流動性の「低摩擦チャネル」です。しかし、これは無リスクというわけではありません。ポートフォリオの観点から、「流動性の回転」と「本国通貨の変動に対するヘッジ」のために、チェーン上の軌道を確保することは、未来を見据えたポートフォリオの衛生です。簡単に言えば、2つの原則：慎重に対抗者を選び、分散型の保管とウォレットを使用する；「コンプライアンス可能で説明可能」を第一の制約とし、最後の補足作業にしないことです。
Crypto × AI × DePIN
アリアナは、スーパーサイクルは単一の技術駆動ではなく、いくつかの曲線が同じ時間枠で重なり合って共鳴することが多いと強調します。今日最も明確な組み合わせは、暗号の分散型インセンティブとAIの集中型計算力とデータの渇望、さらにDePINの現実世界のリソース編成を重ねたものです。
これを中国の創業者にとって「実行可能」な言葉に翻訳すると、私たちはハードウェアサプライチェーン、製造と展開、エッジノードのエンジニアリング組織において、稀な長期的な蓄積があります。もしあなたがステーブルコインを使って「貢献---測定---支払い」というチェーンを通じて、現実世界のデータとリソースをブロックチェーンにインセンティブを与え、これらのリソースをAIが消費可能な標準化された製品（データセット、アノテーション、帯域幅、ストレージ、推論時間スロット）にパッケージ化できれば、あなたは「供給側プラットフォーム」を構築するチャンスがあります。これはPPT式のトークンエコノミクスではなく、真剣なオペレーション学です：指標の定義、反不正、決済頻度、紛争処理、信用システム------すべてがエンジニアリングされる必要があります。
もう一つの重要な脈絡は「真実性」です。ディープフェイクコンテンツの存在は恐ろしいものではなく、恐ろしいのは検証できない環境です。検証可能なタイムスタンプ、生成経路、デバイス署名、操作主体の追跡可能性は、未来のコンテンツと商品インターネットの「新しい水道光熱」です。ブランドの海外進出や中古取引、高級品流通を行う中国のチームにとって、これは目の前の増分です。難しいが正しいことを行う：真偽が検証可能であることをデフォルトにし、オプションとしてではなく、選択肢にすることです。
次にAIエージェントを見てみましょう。クレジットカードを半熟のエージェントに「セルフネットショッピング」に渡すのは無責任ですが、限度額があり、取り消し可能で、監査可能なウォレットを与え、明確な戦略の中で一連の業務（サブスクリプション、APIの購入、手数料の支払い）を完了させることは現実的です。言い換えれば、「ウォレットは権限システム」です。本当のアプリケーションは、拡大された「万能エージェント」ではなく、縦深に掘り下げた「有限合理性エージェント」です------強い制約のあるビジネスドメインで、チェーン上のウォレットを使って権限、予算、ログ、対抗者を結びつけます。
資金調達とガバナンス
2020年から2021年の資金調達環境は、多くのWeb3の人々に錯覚を与えたかもしれません------デッキは不要、モデルも不要、投資家はTwitterのダイレクトメッセージであなたに驚くべき条件を提示します。
アリアナは率直に言います：それは「黄昏時刻の幻想」であり、常態ではなく、今日私たちは基本に戻るべきです。実行可能な資料を準備し、指標を誠実に提示し、資金調達の目標を保守的だが超過可能な位置に設定します；合理的な資金を一回閉じてから、雪だるま式に増やす方が良いです。最初から5,000万を要求して、最後には何も得られない方が良くありません。
中国の創業者にとって、より現実的な順序は：まず基盤を通過させてから、資金の話をすることです。第一に、技術と製品のエンジニアリングの弾力性、性能、リスク管理、観測可能性、運用可能性；第二に、コンプライアンスと政策の道筋、KYC/AML、データの国境を越えた分域、資金とデータの流れの監査可能性、税務と請求書のクローズドループ；第三に、検証可能なビジネスのクローズドループ、実際の支払い、ユニットエコノミーが正で、回収のリズムが安定していることです。公開可能な叙述の中で、「コイン」についてあまり話さず、供給側の基盤インフラを多く構築します：たとえば、DePINを使って計算力/帯域幅/センサーデータを請求可能なAPIに標準化するか、RWAを使って既存の資産をデジタル化し、コンプライアンス発行と清算プロセスに組み込むことです。この3つの事柄に証拠の連鎖ができたら、マイルストーンで資本を段階的に補充し、資金調達がビジネスを引っ張るのではなくします。
ガバナンスもまた常識に戻る必要があります。50対50は公平ではなく、不作為です。株式、取締役会、留保事項、帰属期間、崖期、創業者の退任条項、知的財産の帰属、これらはセクシーではありませんが、どれもあなたが最初の大波を乗り越えられるかどうかを決定します。アリアナは「単独創業者」の利点を避けることなく------少なくとも自分と争うことはありません。Portal Labsは、「パートナーの数」にこだわるよりも、「権限と責任のリスト」と「対立解決メカニズム」をしっかりと書くことを提案します；最悪のシナリオを明確にシミュレーションすることで、最良の時により速く走ることができます。
競争と拡張
模倣されることはニュースではなく、対立に夢中になることが問題です。アリアナの方法は、物語を取り戻すことです：製品のリズム、重要な指標、顧客のストーリーで話題を定義し、流量を対抗者に向けないことです。中国のWeb3チームにとって、特にPRとコミュニケーションの「基盤インフラ」を補完する必要があります：専門のブランドチーム、メディアのホワイトリスト、KOLの提唱者、ユーザーコミュニティの製品教育、技術文書の透明性。物語は広報の話術ではなく、あなたが継続的に提供する証拠です。
同時に、成長の失控は良いことでもあり、危機でもあります。サービスの水位が突破された場合、消防のように段階的に処理します：まず資金の安全とユーザー資産を保護し、次に可用性を確保し、最後に体験を最適化します。必要に応じて流量制限、臨時ホワイトリストの開放、カスタマーサービスとリスク管理の外部委託、さらには迅速に計算力を補充することも受け入れられる選択肢です。「災害備蓄計画」を穏やかな時に書き、熱い話題で学ばないようにします。
合併買収は別の信号です。伝統的な巨人が暗号の買い手として登場し、業界内部での「パズルのような合併」が現れています。理想はあなたが買収側になることですが、優れた被買収者もチーム、ユーザー、初期株主にとって最適な解決策である可能性があります。評価基準は非常にシンプルです：戦略的な適合、ユーザー価値、チームの持続性、技術路線への尊重。感情を友人の圈に留め、条項を弁護士に任せます。
難しいが正しいことを長く続ける
市場は創業者に標準的な答えを与えず、周期も同様です。したがって、波を予測するのに忙しくなるのではなく、逆風の中でもシステムを前進させることができる人々に注目し、彼らに時間とリソースを配分します。そして中国の背景に置き換えると、答えはよりシンプルでありながら難しいです：スローガンを叫ぶだけでなく、帳簿、システム、コンプライアンスの底本を実現すること；成長は熱い話題ではなく、安定した再利用可能な供給と回収であること；競争は対立ではなく、物語の権利を握り、継続的な提供で話題を取り戻すことです。
中国のWeb3に対して一言残すとすれば、Portal Labsは「難しいが正しいことを長く続け、題材を追うのではなく、10年後に誰がまだ場にいて、誰のシステムがまだ動いているかを見るべきだ」と考えています。周期は引き続き上下しますが、勝敗を決定するのは天候ではなく、あなたがどの基盤の上に家を建てるかです。
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