Coinbaseはトークン販売プラットフォームを立ち上げましたが、投資家や競合はどのように見ていますか？
核心的な視点
現在のトランプ政権はアメリカの歴史の中で最も暗号通貨を支持する政府の一つであり、これはICOの扉が再び開かれる可能性を示しています。著者：Yogita Khatri，The Block
編纂：深潮 TechFlow
先月、Coinbaseは著名な暗号トレーダーJordan "Cobie" Fishが設立したエンジェル投資プラットフォームEchoを約3.75億ドルで買収しました。続いて先週、Coinbaseは米国の小売ユーザーを主な対象とした自社の公開トークン販売プラットフォームを立ち上げました。この一連の動きは、Coinbaseのビジネス戦略の変化を明確に示しています。私はCoinbase、競合プラットフォーム、ベンチャーキャピタル、創業者と対話し、この変化の背後にある原動力と今後の展望について深く掘り下げました。
Coinbaseのタイミングの選択：なぜ今なのか？
Coinbaseの動きは明らかな疑問を引き起こします：なぜこのタイミングを選んだのか？同社は最近、現在のトランプ政権（注：ここはバイデン政権の誤りかもしれません）が米国史上最も暗号通貨を支持する政府の一つであると考えており、ICO（初回トークン発行）の扉が再び開かれる可能性があると述べました。2017-18年の規制の嵐以来、この扉はほぼ閉じられていました。規制環境は確かに変化しています。今年7月、米国証券取引委員会（SEC）の議長ポール・アトキンスは、ICO、エアドロップ、ネットワーク報酬に関する「適用性開示、免除、安全港」の提案をスタッフに求めたと述べました。これは、2017年以降SECがほとんどのICOを未登録証券と見なし、多くのプロジェクトを閉鎖または和解させたこととは対照的です。
他の信号も規制の明確性が高まっていることを示しています。CoinListの社長スコット・ケトは、SECが最近DoubleZeroに対して発行した「不採択通知」（No-Action Letter）に言及しました。この通知は、同社の2Zトークンが証券ではないことを示しています------彼はこれが前例のない現象であると述べました。DoubleZeroは最近CoinListで公開販売を行い、これは同プラットフォームが2019年以来初めて米国の適格投資家に販売を開放したことになります。ケトは、現在国会で進行中の新しい立法（「Clarity Act暗号市場構造法案」を含む）が、特に米国の小売市場に接触する上で、Coinbaseのような企業により多くの自信を与えていると付け加えました。一方、Echoは以前は米国の適格投資家のみを対象にしていたため、Coinbaseが小売ユーザー向けのプラットフォームを立ち上げた理由の一つかもしれません。
ケトは、この規制の変化がすべてのトークン販売プラットフォームに利益をもたらすと述べました。CoinListが米国の小売ユーザーの参加を許可するかどうか尋ねられた際、彼は最終的な決定権は発行者にあると述べました：「（前SEC議長ゲイリー・ゲンスラーの）時代には、我々が米国人（適格投資家であっても）にトークン販売を提供できなかったのではなく、プロジェクト側がリスクが大きすぎると考えたのです。」彼は、「もしプロジェクト側が米国の小売ユーザーにトークンを提供したいのであれば、我々はそれをサポートできます。」と述べました。
競合他社の異なる戦略
他の競合プラットフォームも同様の規制の機会を見ていますが、異なるアプローチを取っています。Legionの共同創設者マット・オコナーは、このプラットフォームが米国の小売市場にもサービスを提供する計画であり、更新された政策フレームワークの下で「証券法はほとんどのトークンには適用されるべきではない」と考えていると述べました。それに対して、BuidlPadの創設者エリック・チャンは、彼はまだ米国のユーザーを対象にするつもりはないと述べました。
しかし、この変化を推進しているのは単に規制要因だけではありません。Coinbaseの取引部門責任者スコット・シャピロは、彼らの目標はプロジェクトの「ライフサイクルの各段階」をサポートすることであると述べました------Echoグループの初期資金調達から、Echo Sonarの暗号ネイティブな公開販売、そしてCoinbaseのグローバルな小売ユーザーへの広範な配布まで。シャピロのビジョンは、プロジェクトの誕生から流動性の実現まで、創業者に優しい全スタックの道を提供することです。彼は、迅速な販売だけでなく「プロジェクトの長期的な健康的発展」にも焦点を当てています。
垂直統合と競争優位性
Framework Venturesのパートナー、ブランドン・ポッツは、Coinbaseはより多くのユーザージャーニーを掌握しようとしているだけであり、ユーザーはますます早く参加したいと望んでおり、発行者はコンプライアンスがあり、より信頼できるプラットフォームを見つけたいと考えている。Robot Venturesのパートナー、アニルド・パイはこれを垂直統合と呼びました：もしCoinbaseがBaseを通じて中央集権的取引とオンチェーン経済で主導権を握りたいのであれば、直接的なトークン配布チャネルが必要です。
一部の創業者はこの変化を競争の観点から解釈しています。Superfluidの共同創設者兼CEOフランチェスコ・レンツィは、トークン発行は依然としてどの取引所でも取引量が最も多い瞬間の一つであり、Coinbaseの保守的な初日上場戦略は「この市場を逃した」と述べました。idOSの共同創設者ルイス・バルデット・アルバレスは、分散型取引所の取引量が増加し、オンチェーン手数料が低下する中で、中央集権的取引所は「革新者のジレンマ」に直面していると指摘しました。彼は、「Coinbaseはそのコア製品（中央集権的取引所）を直接侵食しない新しい暗号製品を探求しており、より分散型のユーザーを引き付けようとしている。」と述べました。
Coinbaseの新たな動きは競合他社に何を意味するのか？
ほとんどの競合他社は、CoinbaseがEchoを買収し、公開トークン販売プラットフォームを立ち上げたことを認識として捉え、同時にいくつかの競争圧力をもたらしています。CoinListの社長スコット・ケトは、これは規制環境がついに十分に変化し、主要プラットフォームが再び米国のトークン発行分野に戻ることができることを証明していると述べました------この分野は長年にわたり多くのプラットフォームが避けてきました。彼は、CoinListが現在、中央集権的プラットフォーム以外の代替案を提供するために、より分散型の販売メカニズムを準備していると付け加えました。
ケトは言いました：「我々は別の方向に進んでいます。なぜなら、これがプロジェクト側とユーザーが最終的に関心を持つことだと思うからです。プロジェクト側はユーザーが自分たちのチェーンとアプリ内に留まることを望んでいます。CoinListはこれらのネットワークを統合することに取り組んでおり、準備が整っています。我々は同様の協力を達成しようとしています。」
Legionの共同創設者マット・オコナーは、Coinbaseの動きは競争を増加させたが、他のプラットフォームの生存空間を圧迫することはないと述べました。彼は、Legionは単なる配布チャネルではなく、ICOの引受業者として自らを位置付け、プロジェクト側と緊密に協力し、構造設計、コンプライアンス、マーケティング戦略に焦点を当てていると述べました。彼は、「トークン化は強力な技術であり、その潜在市場は数種類のアルトコインに限らず、すべての資産と投資機会をチェーン上に持ち込むことです。これはIPO（初回公開株）の再定義です。だからこそ、我々はLegionを初のICO引受業者と呼んでいます。」と述べました。
BuidlPadの創設者エリック・チャンは、彼のプラットフォームは引き続き非米国市場に焦点を当て、「高度に厳選された高い参加度」のモデルを採用し、プロジェクト側と共に数ヶ月をかけてコミュニティを育成し、上場前のマーケティング活動を行うと述べました。彼は、「これは我々が頻繁にトークン発行を行うことができないことを意味します------しかし、これは我々が選んだ道です。」と述べました。
私が話をしたほとんどの人は、Coinbaseが一部の優良プロジェクトとの協力を得る可能性があるが、すべてではないと考えています。彼らは、より「degen」（高リスク・高投機性）な発行メカニズム、緩いコンプライアンス要件、または創業者に有利な条件を提供するプラットフォームが、強力なプロジェクトの競争の中で依然として一席を占めるだろうと述べました。Robot Venturesのパートナー、アニルド・パイは、「いくつかのプラットフォームはミームコインやより高リスク・投機的なトークンを中心に自らのブランドを構築するかもしれません。」と述べました。
Coinbaseは新たなICOブームをリードできるのか？
Coinbaseは、毎月トークン発行を行うことを目指していますが、取引部門責任者スコット・シャピロは、これは「厳格な規定」ではなく、彼らは量よりも質を重視していると強調しました。今年は高品質プロジェクトの発行ペースが遅いものの、多くの人々は、以前に発行を延期していたチームが徐々に行動を起こすにつれて、来年には顕著な成長が見込まれると考えています。
Framework Venturesのパートナー、ブランドン・ポッツは、「現在、多くの高品質プロジェクトが滞留しており、彼らが発行を延期しているのは自信がないからではなく、発行シーンの選択肢が限られており、安定していないからです。」と述べました。
他の人々は、Coinbaseの参加により市場活動が増加すると予測しています------ただし、2017年のような大規模なICOブームは起こらないでしょう。チームはより明確なルールと米国の小売市場の再開を利用して成長を促進するでしょう。Legionの共同創設者マット・オコナーは、「Coinbaseがこのニュースを発表した後、我々はトッププロジェクトや機関パートナーからのより多くの接触の意向を受け取りました。ICOのブームは戻ってきましたが、それは2017年のモデルからより持続可能でレジリエントな形態に進化しています。」と述べました。
EV3 Venturesの研究責任者兼投資家ヴィナヤク・クルプも同様の意見を示しました：「初期のICO時代以来、我々は業界として顕著な進歩を遂げました。」彼は、次の段階は炒作ではなくファンダメンタルズによって推進されると付け加えました。機関資本が徐々にオンチェーンに入る中で、暗号通貨は資産クラスとしてより真剣に扱われています。彼は、「市場の単なる投機の時代は、過去のものになったと思います。」と述べました。
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