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潮が引いたとき、私たちは未来を見ることができる：私たちが価格について話すとき、実際には未来について話している。

ジャイイ

2025-11-28 19:24:34

コレクション

未来は依然として繰り返し揺れ動くが、認識は決して下がることはない。

?毎回市場が下落するたびに、同じ光景が現れます：

一群の人々が「ほら、私は最初から詐欺だと言っていた」と言い出す；

そして市場が反転すると、また同じ人々が列を成し、高値を追い、牛市だと叫びます。

この感情の極端な往復は、この業界で8年過ごしてきた私には、すでに麻痺しています。

しかし事実は：

私たちが価格について話しているとき、実際には未来について話しているのです。なぜなら、価格は決して「今」ではなく、市場が未来を割引いているからです。もし私たちが価格だけを見続けるなら、未来は私たちの目の前から逃げ去ってしまいます。

ましてや、熊市には非常に現実的な法則があります：みんなが見ているのは下落ですが；私が見ているのは階層です。感情が退潮し、業界が選別され、未来が再編成されています。

同時に私は考えています。「なぜ新しいプロジェクトが増えているのに、本当に意味のあるものは減っているのか」「私たちは業界が変わることを知っているが、具体的にどう変わるのか？」

だからこそ、私はこの記事を書こうと思ったのです。これは、気合を入れるためでも、「牛市が戻ってくる」と叫ぶためでもなく、最もシンプルで最も真実な方法で------あなたにJiayiの目に映るこの業界で「今何が起こっているのか」、そして「未来に何が起こるのか」を見せたいのです。

牛市は喧騒であり、熊市こそが拡大鏡、顕微鏡、妖怪鏡です。 感情の霧の中で、私はあなたをより高い位置に立たせ、潮が引いた後の未来の航路を見てほしいのです。

一、なぜ私はバブルが2025年の最大の好材料だと言うのか

2025年には非常に目立つが、大多数の人が認めたがらない事実があります：私たちは「山寨牛」を待っているのではなく、システム的な去バブルを早めに迎えました。

多くの人がこれを悪いことだと理解していますが、時間を引き延ばすと------この「上昇しなければ先に殺す」という年は、実際には業界が本当に成熟した構造を育てるための最良の時期であることがわかります。

なぜでしょう？すべては、インターネットの初期と全く同じで、ただ速度がcryptoのレバレッジによって拡大されたのです。

もしあなたが今日のcryptoを本当に理解したいのであれば、最も簡単な方法は------それをインターネット初期の「加速版」として見ることです。

多くの人は、cryptoのこの混乱、バブル、投機がこの業界特有の「原罪」だと思っています。
しかし、時間軸を引き延ばすと、これは特例ではなく、ほぼすべての技術革命の標準装備であることがわかります------

インターネットも2000年には、同じように狂っていました。

以前、私は「『お金を燃やす』から業界エコシステムを構築する：Web3はインターネットと同じ道を歩んでいる」という記事を書きましたが、これはこの論理について語っています：レバレッジ効率が拡大された前提の下で、Web2、インターネット、cryptoの市場運営方式は本質的に同じです。ただし、インターネットが20年かけて完了した道を、cryptoは10年もかからずに終わらせるかもしれません。

1.1 インターネット金融も同じように「理解できない → 熱狂 → 崩壊 → 再構築」を経てきた

もしあなたがcryptoの変動が劇的だと感じるなら、それはあなたがインターネットの前半生を忘れてしまったからです。

1999年、名前に「.com」がついていれば、資金調達ができました。eToysは上場初日に900%も暴騰し、投資家たちはCrypto初期の山寨季のように狂ったようになりました。

そしてバブルが崩壊しました。

ナスダックは5000ポイント以上から1114ポイントに落ち、メディアの表紙には「インターネット詐欺」と書かれ、すべての人がインターネットは終わったと言いました。

その時の感情は、今日のcryptoと全く同じでした：

理解できない人々は詐欺だと非難し、
理解できる人々もバブルに酔いしれ、
最後にはみんなで踏みつけ合い、
そして皆が未来そのものを疑うようになりました。

しかし皮肉なことに------本当のインターネット時代は、バブルが崩壊したその瞬間から始まったのです。潮が引くと、誰が裸で泳いでいるかだけでなく、対岸に泳ぎ着く可能性のある本当の選手が選別されるのです。

2002年、アマゾンの株価は0.6ドルでした。Googleはまだ上場していませんでした。残された企業は、最も見えない数年間で、実際のインフラ、ビジネスモデル、利益の仕組みをすべて構築しました。

Cryptoが今最も似ているのは、当時の2002年から2004年です：最も熱い年ではありませんが、最も重要な年です。

バブルの崩壊はノイズを取り除き、トレンド、方向、インフラ、真のプレイヤーが「建設期」に入るのです。

これが私が言う理由です：2025年のバブルは好材料です。なぜなら、本当に重要なものはバブルの後にしか現れないからです。

1.2 否定の否定：業界は直線的に上昇するのではなく、螺旋的に上昇する

私は「否定の否定」という概念が特に好きです。なぜなら、それは技術と産業の進化を表現するのに非常に適しているからです。

「否定の否定」：物事の発展は、決して一直線に上昇することはありません。それはむしろ「円を描きながら上昇する」ようなものです：あなたが原点に戻ったと思うたびに、実際にはより高いレベルにいるのです。

最も典型的な例は、計算アーキテクチャの三回のイテレーションです。

1950年代：IBM大型機 ------ 集中型
計算能力はごく少数の機関に集中していました------政府、銀行、大企業。これは初めての集中です：機械を持っている者が権力を持つのです。
1980年代：PC革命 ------ 非集中型
スティーブ・ジョブズは「コンピュータは人々の自転車だ」と言いました。計算能力はデータセンターから各人のデスクトップに移り、誰もが自分のコンピュータを持つようになりました。これは「集中型権力」に対する否定のようです。計算は非集中化し、個人化され、ローカル化されました。
2010年代：クラウドコンピューティング ------ 集中の「否定の否定」、より高いレベルに立つ
AWS、アリババクラウド、各種パブリッククラウドが計算能力を再びデータセンターに集中させました。
表面的には、これは「大型機時代」に戻ったように見えます：
再び少数の巨頭が膨大な計算能力を掌握しました。

見た目にはクラウドコンピューティングは「大型機集中」に戻ったようですが、本質的には全く同じレベルではありません：

エンドユーザーの主権はPCから来ており、
弾力的な計算能力はクラウドから来ており、
二世代の技術の利点が融合しています。

Cryptoとインターネット金融は今、全く同じ道を歩んでいます：

第一段階：誰も理解していないが、方向性はぼんやりと見えている
第二段階：みんなが熱狂し、バブルが天井まで吹き上がる（私たちはちょうどそれを経験しました）
第三段階：バブル崩壊 → 偽を去り真を残す → 螺旋的上昇 （これが2025年です）

あなたは業界が「また戻ってきた」と思っていますか？実際には原点に戻ったのではなく、より高い「原点」に戻ったのです。

トレンド、技術スタック、資本構造、規制の道筋、すべてがこの一連の再編成の中にあります。

2025年、次のラウンドが始まる前の最も重要な信号です。

二、2025年は序章、2026年は本編：業界の真のトレンドが形成されつつある。

誰が\の方向性の課題を解決するか、誰が未来5年間の天下を手に入れるか

2025年は奇妙な感覚を与えます。

K線は牛市のようですが、感情は熊市のようです；
規制は進んでいますが、期待は下降しています；
物語は飛び交っていますが、利益を上げるのはどの年よりも難しいです。

未来を大胆に予測します。純粋なCrypto Nativeの革新は瓶頸に直面するでしょう。本当の突破口と有効な革新は「Crypto ✖️ 伝統金融の完全な融合」という方向に現れるでしょう。つまり、Web2とWeb3の金融市場のニーズを同時に解決できる複合型革新です。

2.1 2025年に起こるすべてのことは、同じことを指し示しています：業界は「骨格を再編成している」。

ビットコインが12.6万ドルに達し、主流資産が上昇していますが、山寨は基本的に一回ごとに冷淡になっています。二次市場は上昇しているように見えますが、最終的な口座残高は上がっていません……これは2025年の最も魔法のような体験です。

しかし、「構造」から2025年を見ると、この年は突然明確になります：これは初めて、アメリカ、ヨーロッパ、アジアが同じ年に政策の「加速」を展開しているのです：

初めてアメリカSECがETFとCryptoに対する態度が友好的になった
BTC、ETH、SOL、XRPが次々と現物ETFを開始しました。扉は開かれました
ステーブルコイン法案が初めて全国的な明確な枠組みを示しました
ヨーロッパのMiCAが本格的に実施され、数十のライセンスを持つ機関が登場しました
RWAが各地の規制の重点試点方向となりました

Cryptoが初めて制度化され、グローバル金融システムに組み込まれました。 最初にCryptoのOGが主流金融に入ることを望んでいると叫んでいました。私たちの記事のタイトルを覚えていますか？私たちが価格について話しているとき、実際には未来について話しているのです。 市場の再興には新しい物語が必要であり、私は個人的に「Crypto ✖️ 伝統金融の完全な融合」だと思います。

2.2 トラックのレベル：熱気は高いが、価格は弱い、これは典型的な「検証期」

RWA、AI、ステーブルコイン、L1（1ヶ月も持たなかったでしょう）、予測市場、永続契約、オンチェーン資産管理、DAT……それぞれの言葉が短期的な感情を引き起こすことができます。感情は感情ですが、価格は上がりません。短期的な興奮がより長期的な二次市場の低迷に変わります。

📒2025年のRWA：基盤が整い、規制の枠組みが形成され、RWAFiの発展に「実現可能な」条件を備えています
PlumeがRWAの実現を推進するために果たした貢献を強調します。私はPlumeを例に挙げますが、投資しているからではなく、最近の二次市場のパフォーマンスがあまり良くないからです。しかし、私は常にPLUMEが今年のRWAで起こった「インフラの瞬間」を最も代表していると考えています。

まず、Plumeはリアルワールド資産が初めて：

コンプライアンスに基づいてチェーン上の収益体系に入ることができ、
一般ユーザーが参加できる（機関だけではない）、
チェーン上での流通を実現し（伝統的な金融ブローカーと協力）、
DeFi化され、組み合わせ可能で、流動的である。

最近の2ヶ月の進展をいくつか挙げます：Securitizeの資産がチェーン上の収益システムに導入され、Apollo、VanEck、BlackRockの製品がチェーン上の戦略で使用できるようになり、BlupryntのKYIが「発行者の透明性」をチェーン上に持ち込み、アメリカSECに登録された移転代理人としてSEC / DTCCと規制レベルの基盤インターフェースを接続しました。
これらのことは退屈に聞こえるかもしれませんが、ユーザーは二次市場のFOMOをどのように受け入れるべきか分からないかもしれません。しかし、本質的にはあなたが知っておくべきことは一つです：

Plumeは世界初のRWA Fiのパブリックチェーンとして、RWAの前にある大きな山を基本的に平らにし、RWAを実現するための「道」を整備しました。

Plumeのようなチームが2025年にRWAの骨格を構築することで、RWA-Fiシステム下のより多くの優れた資産が2026年に本当に動き出すチャンスを得るのです。

三、AI × Crypto：本当に価値のある部分は少ないが、価値密度は非常に高い

言い換えれば、私は人を怒らせるのが怖いのですが、AIというトラックは見た目は賑やかですが、本当に価値のあるものは実際には少ないです。

3.1 偽命題が多すぎる

市場がFOMOを抱く壮大な物語LLMを例に挙げると、私は伝統的なAIの大規模言語モデルが「Cryptoには全く勝てないほど成熟している」と考えています。

ChatGPT、Claude、Gemini、DeepSeek、これらのモデルの背後には、実際のグローバルな巨額資本があり、数十億ドル規模の計算能力、データ、分散トレーニングシステム、エンジニアリングチームが積み上げられています。

Web3が「新しいLLMを作りたい」と？夢が叶わないのではなく、物理法則が許さないのです。そして今、伝統的なAIの大規模言語モデルが何を満たせないのでしょうか？Web3はもう一度車輪を再発明する必要はありません。このタイプのプロジェクトには、技術的な資金を燃やすのをやめて、真のニーズのシナリオを見つけることをお勧めします。結局のところ、2025年にはもう一つの典型的な特徴があります：ユーザーは騙されにくくなっています。😁

一つの例を挙げると、なぜ2025年のほとんどのAIプロジェクトが「話しているうちに虚しくなる」か理解できるでしょうか？

3.2 Web2とWeb3の金融市場ニーズに対する複合型革新の基盤構築

第一の方向性：AIのための「価値インセンティブと協力構造」を構築する
伝統的なAIにはないチェーン上のインセンティブメカニズム、全体で決済可能な経済システム、追跡可能な貢献ネットワークなどを構築することが必要です。モデル、データ、計算能力、エージェント、すべてにインセンティブ、協力、分配が必要です。これがSahara AIが解決しようとしている問題です。
第二の方向性：エージェントの経済体系と実行体系⚠️Web3とAIの真の最強の交差点。
Web2のエージェント能力の制限問題を中心に、自動決定、自動実行、自動取引、自動決済のシナリオニーズをより良く解決します。

Web2の世界では、エージェントの能力は現在以下のように制限されています：

自主的に支払いができない
資産を管理できない
システムを越えて呼び出せない
無許可でタスクを実行できない
行動を透明に追跡できない

しかし、Cryptoの世界では、これらはすべてネイティブな能力です：

ウォレット
スマートコントラクト
DeFi戦略
チェーン上のアイデンティティ
ステーブルコイン決済

これがWeb3 AIプロジェクトの現在の大多数が構築している方向性です：未来のエージェント時代のための基盤「実行システム」を構築すること。 そして、金融シナリオに関連する実行から始めることは、最も緊急かつ最大のニーズ市場であることは明らかです。

3.3 第三の方向性：世界の未来5年間で最大の破壊的方向性であるAI決済

もし私に未来5年間のスーパー・トレンドを一言で要約させるなら、それはAIエージェントによって駆動される決済方法の革新です。エージェントがユーザーのために、人からアプリケーション端末へのすべての実行指示を実行し始めると、例えば選択、注文、資産配置、戦略管理など。決済はもはやユーザーの行動の終点ではなく、エージェントの運用の「基盤能力」となります。

このような世界では、安全性、検証可能性、グローバルな利用可能性、極めて低コスト、秒単位の決済、そして24時間365日のプログラム可能な資金流 が、AIエージェントの基本的な必須条件となります。

伝統的な決済システムはこれを実現できません。しかし、AIとステーブルコイン、チェーン上のアイデンティティシステムを組み合わせることで、すべてが可能になります。未来には、ますます多くのAIアプリケーションがエージェントを利用して

自動的にステーブルコインを呼び出す
マルチシグを作成する
保管と戦略を設定する
チェーン上のアイデンティティを管理する

APIを呼び出すように、価値の伝達そのものにシームレスに接続します。

PayPalのような数十年にわたる伝統的な決済の巨頭でさえ、「AIネイティブ決済能力」を持つ新世代プロジェクトへの投資を加速させています。例えばKite AIのように。多くの人は言うでしょう：Kiteは今も本当に大規模にAIエージェントに決済技術サービスを提供していないのではないか、空気ではないか？

再度、タイトルに戻りましょう。「私たちが価格について話しているとき、実際には未来について話しているのです。」本当に問うべき問題は「それが今日どれだけのエージェントにサービスを提供しているか」ではなく、AI主導の未来の経済形態の中で：

誰が未来に必要な基盤能力を構築しているのか？誰がAI時代の価値ネットワークの基礎を築いているのか？

まるでCoinbaseが402プロトコルを発表した後、数日以内に数十の「暗号学新プロジェクト」が現れたようです。劣った通貨は市場の期待を前借りすることになります。なぜなら、みんなが価格について話すとき、それは自分の心の中の未来を表しているからです。業界の発行効率、MEMEやゴミ山寨がCryptoの繁栄を促進し、起業家がますます困難になることを意味します。しかし、市場には良いプロジェクトが常に不足しているので、この点に関して起業のハードルが上がることも悪いことではありません。

四、ステーブルコイン：2025年最も認識が早いが、最もALL-INすべき認識のトラック

率直に言って、もし2025年に「静かだが絶対に重視すべき」トラックがあるとすれば、それはステーブルコインです。
私はそれがまだ物語の初期段階にあると考えています、市場は全く理解しておらず、2025年に登場したほとんどのステーブルコイン関連プロジェクトは不安定で、通貨のアプリケーションに至っていないと考えています。市場はまだ本当にFOMOの段階に入っていないと思います。

4.1 今年最も目を引くステーブルコインの出来事：それは…トランプ家の発行したコインです

そうです、トランプ家はステーブルコインを発行しました：World Liberty / World Finance。内容が少ないほど、事が大きくなります。

4.2 2025年のステーブルコインの真の需要シナリオが静かに加速しています

① 国債準備が主流になる → コンプライアンスの加速

すべての主要なステーブルコイン発行者は基本的に、準備の透明化、コンプライアンス化を目指しています。

② オンチェーン決済が「アップグレードを強いられている」

前のセクションのAI決済の内容を参照してください。

オンチェーン決済はAIAgentの発展トレンドによって需要に押し上げられた基盤インフラです。注意してください、この市場はWeb3市場だけに限られません。私が以前述べたように、未来のトレンド市場は必ずWeb2とWeb3の複合的な融合のより大きな市場です。

そして、一旦オンチェーン決済が成熟すれば、ステーブルコインの天井は直接開かれるでしょう。

③ ステーブルコインに初めて「構造的な階層」が現れる

以前、ステーブルコインは一つの論理しかないように見えました：「USDTかUSDCか？」

しかし2025年から構造的な階層が現れ始めました：

中央集権型ステーブルコイン（USDT、USDC） → 政策/機関シナリオ
取引所ステーブルコイン（FDUSD）→ 取引所内の取引打ち新シナリオ
オンチェーンネイティブステーブルコイン（DAI、USDLなど） → DeFiシナリオ
RWAステーブルコイン → 金融機関シナリオ、オンチェーン決済
決済型ステーブルコイン → AIエージェント、越境ECシナリオ

4.3 ステーブルコインの虚勢の中で、ほとんどは「ホットスポットに便乗して急いで現金化しようとするゴミプロジェクト」です

あるトラックが見られ始めると、必ず「偽題材プロジェクト」が大量に現れます。ステーブルコインの概念通貨を発行するために、チームは頭を打ち鳴らして自分たちが天才的なシナリオを考えたと信じ込み、市場はシェルを大量生産し始めます。清一色のTVL補助活動を行い、外部に収益シナリオを装飾することは実際にはトークンの前借りであり、ユーザーが好きなように引き出すことができるので、btcfiのプレイスタイルを再びTVLで走らせ、取引所に上場させることは、将来的に一地の鶏毛を気にしないことです。

ユーザーは短期的に活動するFOMOが本当ですが、中期的にはこれらの「偽」ステーブルコインプロジェクトのために全体のステーブルコイントラックに失望することも本当です。そして長期的には、本当に巨頭がここで台頭し、最近のステーブルコインの二次価値が深刻に過小評価されていることも本当です。

ステーブルコインの核心的な価値は2つだけです：安定性；有用性。 あなたが「真の準備 + 合意された使用シナリオ」を実現できないなら、いくらホワイトペーパーを発行しても意味がありません。ここで誰かがUSDTの準備量も1：1ではないと言うかもしれません。申し訳ありませんが、USDTの合意された使用シナリオはトランプ家も現在超えることができない存在です。率直に言えば、通貨の本質は、みんながそれが安定していると信じている限り、それは安定しているということです。USDTの最も核心的な部分は、先発優位性が最初の市場合意をもたらし、長年「安定を保つ」運営経験を持っていることです。私はこのような先天的な優位性は、プロジェクトがいわゆる物語を通じて不安定な資産を簡単に超えることができるものではないと固く信じています。

4.4 ステーブルコインの爆発は、誰もが想像する以上に大きく、安定しており、長期的に発展するでしょう

政策の承認と各国政府の戦略的配置
金融機関の参入
AIエージェントが代表するさまざまな決済シナリオ、越境決済の成長、L2の日常的な決済など
新しいユーザーが最低コストでCryptoに入金する理解；CEXの準備；OTC法定通貨の需要
RWAの大規模清算
Crypto ✖️ 伝統金融の完全な融合の媒介

私はステーブルコインを未来のすべてのトラックの「基盤燃料」と定義します。

2025年には、効率がより高いか、より多くの形式の金融投資レベルに集中するトラックがたくさんあります。賭ける性質は人間の本性であり、トラックは永遠です。勝負は体験です。ここでは詳しく述べません。

五、私たちが価格について話しているとき、実際には未来について話している

「未来5年間」を使って現在の機会を逆推するにはどうすればよいでしょうか？ ここまで書いてきたことで、あなたはおそらく一つのことを感じているでしょう：

もし私が言う未来5年間の最も重要な主線が「Crypto ✖️ 伝統金融の完全な融合」であると賛同するなら、熊市の中で二次価格を見つめるのではなく、産業的価値の機会を考え、価格を定めるべきです。 ちょうどL2トラックの中で最初のMATIC（後にPolygonに改名）も一度破綻し、9ドルにまで下落しました。熊市の中で価格を見て不安になり、未来の価値の機会に狂喜するのです。

価格は市場の観点から何を定めているのでしょうか？感情を定め、期待の変動を定め、物語の熱を定めています。

しかし、私はこの瞬間に本当に価値の低いところを定めているのは誰かだと思います：誰が未来5年間の骨格を築いているのか；誰がWeb2とWeb3の金融基盤を構築しているのか；誰が「未来の流動性融合の下の世界の金融システム」に自分を組み込んでいるのか、単にチェーン上で自分を楽しんでいるのではなく。

だから、もし私が前述の論理に賛同するなら、
次に非常に直接的な質問があります：

👀 では、私たちは今の価格をどう見るべきでしょうか？

5.1 まず、基盤の論理を明確にしましょう：

未来5年間、ほとんどのユニコーンは「純粋なCrypto Nativeの巨頭」ではなくなるでしょう。

「純粋なCrypto Nativeの革新」は、伝統的な金融市場が通じていない市場の大背景の中で行われるチェーン上の極致化の革新です；また、ブロックチェーンやWeb3の基盤がまだ構築されていない経済の推進下での作物です。過去の10年間のブロックチェーンの歴史の「長河」の中で、私たちは無数の高潮を経験してきました：

ネイティブなパブリックチェーン
ネイティブなDeFiレゴ
ネイティブなNFT & ゲームの物語
ネイティブなDEX、デリバティブ、貸付プロトコル

前回の巨頭（取引所、パブリックチェーン、主要なDeFiプロトコル）は、基本的に「チェーン上のネイティブ基盤インフラ」の高地を占めています。

ほとんどの「純粋なチェーン上」のものは、微小な革新か、皮を変えただけか、あるいは規制を回避するものです。

「新しいプロジェクトが増えているが、本当に意味のあるものは減っている。」

なぜなら、本当の次のレベルの革新は、3つの条件を満たさなければならないからです：

Web2と接続でき、Web3にもサービスを提供できること
実際の世界のユーザー、機関、資金に使用されること
現実の金融の枠組みに組み込まれること、単に暗号圏内で循環するのではなく

言い換えれば：

誰がCryptoを本当に「現実世界のお金の流れ」と「実際の金融システム」に接続できるか、
誰が次のラウンドで最大の評価プレミアムを得る資格があるか。

5.2 未来5年間の3つの主線から、現在何が「注目すべき」トラックかを逆推する

主線一：RWA-Fi → 現実世界の資産をチェーン上で組み合わせ可能な生産資材に変える → 優れた現実の収益資産の普及とグローバル化
年率10%以上の優れた資産がCryptoに流入しておらず、現在は基本的に真空地帯です。そしてこれらの資産はほとんどがユーザーのハードルが高く、多くの人が参加したいと思っても、機関、大口、関係者に限られています。
米国株、香港株などの新規株式公開
コイン株の真の連動、純粋なDAT基金融資投資論理に限られない
主線二：AIエージェントが2026年に全面開花------真の時代の転換点

伝統的なAI企業は2023年から2025年にかけて「大規模言語モデルの争い」を極限まで引き上げました。モデルの時代は終わり、エージェントの時代が始まります。 Cryptoにとって、未来の突破口は------エージェントを経済化、実行可能化、信頼性を持たせることにあります。