Cryptoの新しい道：次世代の許可不要な新型銀行を構築する

編者按：10年前、フィンテックの新型銀行はモバイルアプリを通じて銀行の利用体験を改善しましたが、資金の運用の基盤システムを変えることはありませんでした。今日、暗号技術はより深い変革に挑戦し、「お金がどのように流れるか」を再構築しようとしています。

この記事は「貯蓄、支出、増加、借入」の4つの視点から、暗号新型銀行の発展経路と競争構造を整理しています：自己管理型ウォレットとステーブルコインの支払いから、オンチェーン取引、貸付、収益メカニズムまで。著者のJay Yu（Pantera Capital研究・投資チームのメンバー）は、資金の流通速度を手がかりに、暗号新型銀行の突破口は高頻度・高回転の付加価値と貸付シーンに現れる可能性があり、徐々に支払いと貯蓄に拡張されると提案しています。

プライバシー、コンプライアンス、現実世界との接続、信用システムが完全に解決される前に、暗号新型銀行はまだ初期の探索段階にあります。しかし、確かなのは、彼らは単なる新しい金融アプリケーションではなく、全く新しい資金運用の軌道を構築しようとしているということです。

以下は原文です：

引言

今日、あなたがどの銀行やフィンテックアプリを開いても------アメリカンバンク（Bank of America）、Revolut、Chase、SoFiのいずれであっても------インターフェースを下にスワイプすると、見覚えのある感覚が生まれます：アカウント（Accounts）、支払いと送金（Pay & Transfer）、収益（Earn Yield）。これらのインターフェースはほぼ互換性があります。

この高度に類似したデザインは、銀行業務の基盤論理の共通性を明らかにしています：銀行は、本質的に私たちと「お金」との4つのコア関係のインターフェース化された表現です：

• 貯蓄（Store）：資産を保管し保持するための場所
• 支出（Spend）：日常的な支出と送金のメカニズム
• 増加（Grow）：資産を受動的または能動的に管理するためのツール
• 借入（Borrow）：外部資金を取得し、レバレッジを利用するためのチャネル

過去10年間、モバイル技術の普及はSoFi、Revolut、Wiseなどの「新型銀行（neobank）」アプリの台頭を促しました。これらは金融サービスをより普及させ、「銀行に行く」という行為の意味を再定義しました------直感的で常時オンラインのデジタルインターフェースが、実店舗を置き換えました。

そして今日、暗号技術がその第二の10年に入ると、新しいパラダイムが現れています。自己管理型ウォレット、ステーブルコインから、オンチェーンの信用と収益メカニズムまで、ブロックチェーンの許可不要でプログラム可能な特性により、銀行式の体験がグローバル化、即時化、組み合わせ可能になります。

もしモバイルインターネットが新型銀行を生み出したとすれば、暗号技術が育んでいるのは、許可不要の新型銀行（permissionless neobank）：統一された、相互運用可能で、自己管理を中心としたインターフェースで、ユーザーがオンチェーン経済で資金の貯蓄、支払い、増加、借入を行えるようにするものです。

Fintech Neobanks の歴史

暗号業界と同様に、新型銀行の台頭も2008年の金融危機の後に起こりました。従来の銀行が実店舗のレイアウトを模倣するのとは異なり、新型銀行は技術プラットフォームのように、モバイルインターフェースを通じてユーザーに銀行サービスを提供します。

ほとんどの新型銀行はバックエンドで従来の銀行と提携し、後者が預金保険とコンプライアンス基盤を提供し、新型銀行自身はフロントエンドのユーザー関係を掌握しています。迅速な口座開設プロセス、透明な料金構造、デジタル体験を中心としたデザインにより、多くの新型銀行は徐々にユーザーが貯金、支出、資産管理を行うための主要な入口となっています。

数十億ドルの時価総額を持つ新型銀行スタートアップの成長経路を振り返ると、彼らには共通点があります：独自のデジタル製品形態を通じてユーザー関係を掌握し、再融資サービス、早期給与、透明な為替レート、または他の差別化機能を通じて、ユーザー中心の取引量のフライホイールを起動し、徐々に製品マトリックスを拡張し、既存のユーザーからの付加価値を実現します。

簡単に言えば、フィンテック新型銀行の勝利は、「お金の入口」を掌握したことにあります：ユーザーが貯金、支出、資産管理、借入を行うメディアを再構築することで、資金の相互作用のインターフェース層をしっかりと占有しました。

今日、暗号業界は新型銀行が5～10年前に直面したのと似た節目にあります。過去10年以上の発展の中で、暗号は独自の「くさび製品」を一連生み出しました：

• 自己管理型ウォレットを通じて実現された検閲耐性のある資産保管
• ステーブルコインを通じて提供される低いハードルのデジタルドル
• Aaveなどのプロトコルを代表とする許可不要の信用市場
• そして、24時間365日稼働するグローバル資本市場、さらにはインターネットのミームを富の媒体に変換することさえ可能です。

モバイルインターネットのインフラが新型銀行の時代を開いたように、プログラム可能なブロックチェーンは、許可不要の金融基盤を提供しています。

次の自然なステップは、これらの許可不要のバックエンド機能を新型銀行式の使いやすいフロントエンドと組み合わせることです。第一世代の新型銀行が行ったことは、銀行のフロントエンドを実店舗からモバイルインターフェースに移行し、従来の銀行システムをバックエンドとして保持することでした。一方、今日の暗号新型銀行は、便利なモバイル体験を保持しつつ、資金の流動の基盤経路を変え始めています：従来の銀行の軌道から、ステーブルコインと公共ブロックチェーンへと移行しています。

言い換えれば、新型銀行がモバイルインターネットの上に銀行のフロントエンドを再構築したとすれば、暗号技術は新たな機会を提供しています：許可不要の軌道の上に、銀行のバックエンドを再構築することです。

Crypto Neobanks の版図

暗号新型銀行の版図

現在、ますます多くのプロジェクトが「暗号新型銀行（crypto neobank）」というビジョンの下に集まっています。私たちはすでに、許可不要の暗号軌道上で、貯蓄、支出、増加、借入の4つの金融関係の基盤能力が徐々に形成されているのを目にしています：

• Ledgerなどのハードウェアウォレットを通じて実現された自己管理型資産保管
• EtherfiカードやBitget QRコードを通じた日常的な支払い
• Hyperliquidなどのプラットフォームでの取引による資産の増加
• Morphoなどのプロトコルを通じたオンチェーン貸付の取得

同時に、基盤インフラを支える多くの関連参加者が存在します：ウォレット・アズ・ア・サービス（Wallet-as-a-Service）、ステーブルコインの清算システム、コンプライアンスライセンスサービス、ローカライズされた入出金チャネルのパートナー、そしてクロスプロトコルのオーケストレーションルーターなどです。

さらに、場合によっては、暗号取引所自体、例えばBinanceやCoinbaseも、フィンテック新型銀行に近づいており、ユーザーとその資産とのコア関係をさらに掌握しようとしています。

例えば、Binance Payは、全世界の2000万以上の商人に支払いサポートを提供しています。一方、Coinbaseは、ユーザーがプラットフォーム上でUSDCを保持するだけで、自動的に最大4%の報酬を得ることを許可しています。

このような複雑で多層的な暗号新型銀行エコシステムの中で、この版図を体系的に整理する必要があります：異なる暗号プラットフォームはどのように競争し、ユーザーの「主要な金融関係インターフェース」となることを目指しているのか？彼らはそれぞれ、ユーザーの貯蓄、支出、資産管理、借入のどの部分を狙っているのでしょうか？

暗号で貯金する

暗号資産を自己管理し、ブロックチェーンと相互作用するためには、ユーザーはまず何らかの形式の暗号ウォレットを持っている必要があります。大まかに言えば、暗号ウォレットのエコシステムは2つの次元で分類できます：1つは安全性 ↔ 使いやすさの軸、もう1つは消費者向けアプリケーション ↔ 企業向けインフラの軸です。

異なる象限において、強力な配布能力を持つ差別化された勝者がすでに現れています：

• Ledgerは安全で消費者向けのハードウェアウォレットを代表しています；
• FireblocksとAnchorageは安全な企業向けウォレットインフラを提供しています；
• MetaMask、Phantom、Privyは消費者向けで、使いやすさとユーザー体験を重視したウォレットです；

TurnkeyとCoinbase Primeは、「高いアクセス性 + 企業向け」のインフラの位置を占めています。

ウォレットアプリを切り口（beachhead）として新型銀行を構築することの核心的な利点は、ウォレットのフロントエンド------MetaMaskやPhantomのような------が、ユーザーと暗号資産との相互作用の入口層を掌握していることです。いわゆる「ファットウォレット理論（fat wallet thesis）」は、ウォレット層が消費者向けの配布能力と注文フローの大部分を奪取し、エンドユーザーにとってウォレットを変更するコストが非常に高いと考えています。

実際、現在約35%のSolana取引量はPhantomウォレットを通じて完了しています。この優れたモバイル体験とユーザーの粘着性によって構成された防御線は、非常に顕著です。

さらに、消費者（特に個人投資家）はしばしば価格よりも便利さを重視するため、PhantomやMetaMaskのようなウォレットは、手数料率が0.85%に達することがあります；対照的に、Uniswapのような交換プロトコルでは、単一のトークン交換の手数料は0.3%に過ぎないことがあります。

しかし一方で、単一のウォレットプラットフォームだけで完全で収益性のある新型銀行を構築することは、実際には予想以上に難しいです。その理由は、スケールのある収益を実現するためには、ユーザーが「トークンを貯金する」だけでなく、ウォレット内で頻繁にこれらのトークンを使用する必要があるからです。

Phantom、MetaMask、Ledgerはおそらく広く認知されたブランドですが、もしユーザーが暗号ウォレットを「床下の現金の箱」としてしか扱わないなら、彼らはほとんど収益化を実現できません。言い換えれば、ウォレットは活発な取引と支払いプラットフォームに転換する必要があり、配布の利点を収益に変換することができるのです。

MetaMaskとPhantomは明らかにこの方向に進んでいます。

例えば、MetaMaskは最近MetaMaskカードを発表し、既存の暗号ネイティブユーザー基盤を活用して付加価値を実現し、「暗号通貨で消費する」ためのデフォルトの解決策となることを試みています。PhantomもPhantom Cashを発表し、さらに「資金の増加（grow money）」の分野に進出しました------Hyperliquidのビルダーコードを統合し、アプリ内で永続的な契約取引機能を提供しています。

Blockworksが言うように：「DriftやJupiterがSolanaの地元の愛される存在かもしれませんが、実際の資金はHyperliquidに流れています。」

これは全体のウォレットトラックにとって普遍的な経験です：あなたはユーザーのウォレットそのものを掌握するだけでなく、『支出、増加、借入』などの行動を通じて、ウォレット内外で流動する資金の規模を掌握する必要があります。

暗号でお金を使う

暗号新型銀行の第二の競争者は、ユーザーが暗号通貨で支払いを行うことを可能にするプラットフォームです。

「暗号で貯金する」と同様に、「暗号でお金を使う」アプリケーションも2つの次元で分類できます：1つはオンチェーンの送金からオフチェーンの消費（例えばコーヒーを買う）への移行、もう1つは小売消費者向けアプリケーションから企業向けインフラへの移行です。

興味深いことに、過去数ヶ月で市場の注目を集めた多くの「新型銀行」プロジェクト------Kast、Tria、Tempo、Stableなど------はほぼすべて「暗号通貨で支払う」この切り口を狙っています。特に2つの方向において、市場の熱気が集中しています：

小売消費者向けのステーブルコインカードを統合したアプリケーション、例えばAvici、Tria、Redotpay、EtherFi；

企業シーン向けの「ステーブルコイン公链」または「ステーブルコインインフラ」、例えばStable、Plasma、Tempo。

小売側：暗号アプリを銀行のようにする

第一の小売ユーザー向け「支払い型アプリ」は、本質的にユーザー体験の面で、暗号アプリを従来の銀行やフィンテック新型銀行にますます近づけています：馴染みのあるインターフェースラベル「ホーム（Home）、バンキング（Banking）、カード（Card）、投資（Invest）」が揃っています。

Rain、Reapなどの暗号カード発行者の成熟と、Visa、Mastercardのステーブルコインサポート範囲の拡大に伴い、暗号カード自体は徐々に商品化されています。本当の差別化は「カードを発行する」ことではなく、取引量を持続的に駆動し、維持できるかどうかです------革新的なキャッシュバックメカニズムやローカライズされたプロモーション能力を通じて、または非暗号ネイティブユーザーをプラットフォームに引き込むことによって。

この軌跡はフィンテック新型銀行の台頭と非常に似ています：成功は決して「カードを発行する」ことや「アプリを作る」ことではなく、特定のユーザーグループを掌握することから始まります。学生（SoFi）、低所得家庭（Chime）、国際旅行者（WiseとRevolut）などに対して信頼、忠誠心、スケールの取引量を構築することが重要です。

もし道筋が正しければ、このような「支払い優先」の暗号新型銀行は、ブロックチェーンインフラの大規模な採用を推進する重要な入口となる可能性があります。

さらに進んで、暗号新型銀行はユーザーを従来の銀行カードの軌道を超えた新しい世代の支払いシステムへと導く可能性があります。

カードベースの消費は、過渡的な段階に過ぎないかもしれません------それは依然としてVisaとMastercardの清算ネットワークに依存し、中央集権的な制約を引き継いでいます。新しい信号が現れています：例えば、Bitget Walletはインドネシア、ブラジル、ベトナムでQRコードに基づくステーブルコイン支払いの試験運用を開始しました。これは潜在的な未来を指し示しています：暗号ネイティブの決済システムは、従来の発行機関を完全に回避する可能性があります。

企業側：ステーブルコインインフラと「ステーブルコインチェーン」

最近台頭している第二の「新型銀行」アプリケーションは、企業向けのステーブルコインインフラプロジェクトであり、Stable、Plasma、Tempo、Arcなどが含まれ、一般に「ステーブルコインチェーン」と呼ばれています。

これらの台頭の重要な背景は、機関プレイヤー------従来の銀行、Stripeなどのフィンテック企業、既存の決済ネットワーク------がより効率的な資金の流れを求めていることです。

これらの「ステーブルコインチェーン」は、しばしば似た特徴を持っています：

• ステーブルコインをガス代トークンとして使用し、カスタムガス代トークンの価格変動による費用の不安定さを回避する
• 合意形成メカニズムを簡素化し、AからBへの高頻度・大口支払いを加速する
• 信頼できる実行環境（TEE）を通じて送金のプライバシーを強化する
• ISO 20022などの国際的な決済基準に適合するためにデータフィールドをカスタマイズする

しかし、技術的な改善だけでは採用を保証することはできません。

支払い型公链にとって、本当の防御線は商人です。重要な問題は、どれだけの商人や企業が特定のチェーンにビジネスを移行する意欲があるかということです。

例えば、TempoはStripeの膨大な商人基盤と決済ネットワークを活用して取引量と採用率を推進し、新たな商人グループを暗号軌道に引き込もうとしています。他のチェーン、PlasmaやStableは、Tether USDTの「第一級市民」となり、機関間での流通におけるステーブルコインの役割を強化しようとしています。

この分野で最も示唆に富むケースはTronです。Tronは世界の約25～30%のステーブルコイン取引量を処理しています。

Tronの台頭は、新興市場におけるその優位性に大きく依存しています------ナイジェリア、アルゼンチン、ブラジル、東南アジアなど。低い手数料、迅速な確認、グローバルなカバレッジ能力を持つTronは、商人の支払い、国際送金、ドル建ての貯蓄口座の一般的な決済層となっています。

すべての新興支払い型公链にとって、Tronは必ず直面しなければならない既存の競争相手です。これに挑戦するには、すでに「安価で迅速、グローバル化された」基盤の上に10倍の改善を実現する必要があります------これはしばしば、商人の拡大とネットワークのスケール拡張に焦点を当てることを意味します。

暗号で資産を増やす

「暗号新型銀行」とユーザーが築く第三の関係は、ユーザーが資金を増やす（grow money）のを助けることです。これは暗号分野で最も革新的なセクターの一つであり、質権金庫、永続契約取引、トークン発行プラットフォーム、予測市場など、0から1への多様な金融原語を生み出しています。前述のように、「資金増加」型アプリケーションも2つの次元で分類できます：受動的な収益から能動的な取引へ、そしてフロントエンドインターフェースからバックエンド流動性へ。

「資金増加」アプリケーションが全機能の新型銀行へと進化する古典的な例は、中央集権型暗号取引所（CEX）、例えばBinanceやCoinbaseから来ています。取引所は最初に提供したのはシンプルで効果的な価値提案------「これはあなたが暗号資産を取引して富を増やす場所です」でした。取引量が持続的に増加するにつれて、取引所は単に増加するためだけでなく、資産を保管し管理するためのコアの場となっていきました。

CoinbaseとBinanceはそれぞれ独自のブロックチェーン、ウォレット、機関向け製品、暗号カードを発表し、新製品とネットワーク効果を通じてコアユーザー群に付加価値を実現しています。例えば、Binance Payの採用率は持続的に上昇し、ますます多くの商人が日常商品に対する暗号支払いを受け入れるために使用しています。

同様の道筋はDeFiプロジェクトでも確認されています。EtherFiを例にとると、最初はイーサリアムの流動的な質権プロトコルで、ETHをEigenLayerに再質権するユーザーに受動的な収益を提供していました。その後、EtherFiは「Liquid」と呼ばれるDeFi戦略金庫を発表し、ユーザーの資金をDeFiエコシステムに配置し、制御されたリスクの下でより高い収益を追求しました。続いて、プロジェクトはEtherFi Cashに拡張され------現実世界で直接EtherFi残高を消費できる画期的なクレジットカード製品です。

この拡張の道筋は、フィンテック新型銀行と非常に似ています：独自の製品切り口（受動的な質権と収益）を通じて足場を築き、特定の分野で「最適なソリューション」を形成し、スケールを獲得した後、製品マトリックスを横に拡張し、既存のユーザーからの付加価値を実現します（例えばEtherFiカード）。

今日までに、暗号分野ではユーザーの「資金増加」をサポートする0→1の革新が多く生まれています：例えばHyperliquidのような永続契約プラットフォームは、最も収益性の高い暗号企業の一つに成長しています；Polymarketなどの予測市場も徐々に主流の視野に入っています。非常に可能性が高いのは、これらのプラットフォームの次のステップも、新しい製品形態を通じて付加価値を実現し------ユーザーがプラットフォーム上でより多く貯金し、より多く使い、ネットワークスケールの拡大効果を利用することです。

「資金増加プラットフォーム」を起点とし、特に能動的な取引プラットフォームには顕著な利点があります：取引頻度が高く、取引量が大きいのです。例えば、Hyperliquidは過去18ヶ月で3兆ドルの取引量を処理しています。「貯金プラットフォーム」や「支払いプラットフォーム」と比較して、「資金増加プラットフォーム」はより強いユーザーフライホイールと粘着性を持ち、これは彼らが「捕らえられたユーザープール」をより大きく掌握し、今後の拡張で転換と付加価値を実現できることを意味します。

しかし同時に、このようなプラットフォームは市場サイクルに高度に依存し、「金融カジノ」というレッテルを貼られることがよくあります。このような評判は、彼らが真にグローバルな大衆ユーザー群に到達するのを制限する可能性があります------結局のところ、人々の「銀行」と「カジノ」に対する心理的期待は、根本的に異なるのです。

暗号でお金を借りる

従来の経済システムと同様に、借入能力はオンチェーン経済の成長を推進する重要なエンジンです。暗号新型銀行にとって、借入は最も重要で持続可能な収益源の一つでもあります。従来の金融システムでは、借入は高度に許可された活動であり、KYC、信用スコア、借入履歴などの複数の審査を経る必要があります；一方、暗号の世界では、借入システムには許可型と許可不要型の2つのモデルが存在し、それぞれ異なる担保資本要件に対応しています。

現在の暗号分野の主流モデルは、許可不要で、オンチェーンで運営され、過剰担保を要求する借入システムです。Aave、Morpho、Sky（以前のMakerDAO）などのDeFiの巨人は、暗号の「コードは法律である」という核心精神を体現しています：ブロックチェーンはユーザーのFICO信用スコアや社会的信用情報を取得できないため、彼らは過剰担保を通じて支払い能力を確保し、資本効率を犠牲にして、より広範なアクセス性とデフォルトリスクに対する安全性を得ています。

その中で、Morphoはこのモデルの次世代の進化方向と見なされています。よりモジュール化された、許可不要のシステム設計を導入し、より精緻なリスクプライシングメカニズムを採用することで、安全性を維持しつつ資本効率を向上させています。

スペクトルの反対側には、許可型借入があります。ますます多くの機関型資本配置者がマーケットメイキングなどの方法でDeFiに参入するにつれて、このモデルは徐々に採用されています。Maple Finance、Goldfinch、Clearpoolなどのプロトコルは、主に機関ユーザーを対象としており、本質的にはオンチェーンで「従来の信用窓口」を構築しています。彼らは厳格なKYCとオフチェーンの法的合意を通じて、機関借入者が非過剰担保の融資を受けられるようにしています。

このようなプロトコルの防御線は、流動性（例えば許可不要の借入プール）だけでなく、そのコンプライアンスフレームワークとB2Bビジネス開発能力からも来ています。さらに、許可型借入の分野には、Figure Markets、Nexo、Coinbaseの借入製品など、主に小売借入者を対象とし、コンプライアンス優先のアプローチを取るプロジェクトもあります。彼らは借入者にKYCを完了させ、資産の過剰担保を要求し、場合によっては上位製品としてMorphoなどのプロトコルに「パッケージ化」されることがあります。これらのシーンでは、その核心的な魅力は、従来の銀行融資よりも迅速な決済速度と資金の可用性です。

しかし、暗号借入分野の真の「聖杯」は、消費者向けの非過剰担保の信用です------これはSoFi、Chimeなどの世代のフィンテック製品が得意とする突破口であり、彼らは「無銀行口座の人々」をカバーすることを実現しました。これまでのところ、暗号業界はこの分野で実質的な突破口を得ておらず、フィンテック新型銀行が築いた「消費者信用フライホイール」を再現できていません。

根本的な理由は、暗号の世界には堅牢で、ウィッチハント攻撃に耐えるアイデンティティシステムが欠如しており、デフォルト行為に対する十分な現実的制約も欠けているからです。唯一の例外は「フラッシュローン（flash loans）」------これはブロックチェーンのメカニズム特性から生まれた瞬時の無担保借入形式ですが、主にアービトラージボットや複雑なDeFi戦略のためにサービスを提供しており、日常の消費者には向いていません。

次世代の暗号新型銀行にとって、競争の鍵は、この版図の「中間地帯」に進出することかもしれません：許可不要のDeFiの速度と透明性を保持しつつ、従来の借入の資本効率を導入することです。最終的な勝者は、分散型アイデンティティの問題を解決するか、商品化することができるプラットフォームであり、消費者信用を解放し、暗号が真に「クレジットカード」という金融メカニズムを再構築することを可能にします。それまでの間、暗号新型銀行は依然として過剰担保借入に依存し、DeFi収益の核心手段として機能することになるでしょう。

資金をより早く流動させる

根本的に、暗号新型銀行の核心的な価値提案は、資金をより早く流動させることにあります------過去10年間、SoFi、Chimeなどのフィンテック新型銀行がモバイルアプリを通じて実現したように。ブロックチェーンの軌道は本質的に任意の2つのアカウント間の距離を「平坦化」しました：1回の送金で価値の移転が完了し、国際銀行、SWIFTシステム、無数の複雑で古い中間システムを経由する必要がなくなります。

「貯金、支出、増加、借入」という4つの資金関係は、それぞれ異なる方法でブロックチェーンがもたらす「平坦化効果」を利用し、異なるトレードオフと収益化モデルに対応していますが、私はそれらが最終的に資金流通速度（velocity of money）によって定義されるピラミッド構造として理解されると考えています。

ピラミッドの頂点には資金の増加（growing money）があり、その資金回転速度は最も高いです（例えばHyperliquidの取引手数料）；次に借入（利息を通じて収益化）；その下には支払い（手数料や為替差益を通じて）；最下層には貯蓄（主に入出金手数料やB2B統合を通じて収益化）があります。

この視点から見ると、暗号新型銀行を構築する最も容易な道は、資金の増加と借入の層から始めることかもしれません------これらの層は最も高い資金流速とユーザー参加度を持っています。「流動中の価値」を最初に捕らえたプロトコルは、後にピラミッドを下に拡張し、既存のユーザーを徐々に全スタック型金融ユーザーに転換することができるのです。

新型銀行の機会空間

では、暗号新型銀行の次のステップは何でしょうか？次世代の許可不要の新型銀行を構築する機会はどこにあるのでしょうか？

私は、いくつかの（相互に関連する）方向がさらに探求する価値があると考えています：

1）プライバシーとコンプライアンスの対等性

2）現実世界の可組み合わせ性

3）「許可不要性」の十分な活用

4）ローカライズ vs グローバル化

5）非過剰担保借入と消費者信用

1、プライバシーとコンプライアンスの対等性

ステーブルコインと暗号軌道は、速度と使いやすさの面で従来の金融システムに対して明らかな優位性を持っています。しかし、暗号新型銀行がフィンテック新型銀行や既存の銀行システムと真正面から競争するためには、2つの重要な次元で機能の対等性を実現する必要があります：プライバシーとコンプライアンスです。

小売消費者のシーンでは、プライバシーは一般的に必需品とは見なされておらず、強力なプライバシー保護が欠如している中でステーブルコインが規模化採用を実現していますが、より多くの企業向けアプリケーション------給与支払い、サプライチェーンファイナンス、国際清算など------がオンチェーンに移行するにつれて、プライバシーは非常に重要になります。その理由は、B2B送金の公開性が商業機密や敏感な情報を漏洩する可能性があるからです。これは、最近発表された多くの新しいステーブルコインチェーンがプライバシー機能を強調する重要な理由の一つだと考えています。

逆に、暗号新型銀行も、コンプライアンスの面で先行者と対等になる方法を考える必要があります。これには、グローバルな規制の防御線とライセンスシステムを徐々に構築し、消費者や商人に対して、暗号ソリューションが従来の金融に劣らないコンプライアンスを持っていることを証明することが含まれます------おそらくゼロ知識証明などの新しい技術的アプローチを活用することができるでしょう。企業向けのプライバシーとコンプライアンスの信頼性の2つの問題を同時に解決することで、暗号新型銀行はフィンテックの先駆者を超えた規模の拡張を実現できるのです。

2、現実世界の可組み合わせ性

「可組み合わせ性」は、暗号軌道の核心的な利点と見なされることが多い------統一された基準、フレームワーク、スマートコントラクトに依存しています。しかし、現実には、この可組み合わせ性はしばしば暗号の世界内部に制限されています：DeFi原語間、収益プロトコル間、そして（主にEVM）ブロックチェーン間です。

本当に困難な可組み合わせ性の課題は、ブロックチェーンの基準と現実世界のレガシー基準を接続することです：例えばSWIFTなどの国際銀行システム、商人のPOSシステム、ISO 20022などの基準、そしてACH、Pixなどのローカル決済ネットワークです。暗号カードの普及とステーブルコインの国際決済での使用の増加に伴い、この方向には積極的な進展が見られます。

さらに、現在のほとんどの暗号カード製品は依然として暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供しており、本質的には「暗号クジラ」の出金ツールです。しかし、暗号新型銀行が直面する真の課題は、暗号ネイティブな人々を突破し、現実世界の可組み合わせ性と真の革新的な金融原語を通じて全く新しいユーザー群を引き入れることです。可組み合わせ性の問題を解決するプラットフォームは、入出金体験で顕著に先行し、より効率的にユーザー規模を支えることができるでしょう。

3、十分に「許可不要性」を活用する

根本的に、暗号新型銀行の目標は、より効率的な通貨基準を再構築することです：即時決済、グローバル流動性、無限のプログラム可能性、そして単一の主体や政府のボトルネックに制約されないことです。

今日、暗号ウォレットを持つ誰でも、法定通貨システムの仲介なしに、取引、送金、または収益を得ることができます。暗号新型銀行はこの許可不要の本質を十分に活用し、資金の流動を加速し、より効率的な金融システムを構築するべきです。

暗号軌道上で、グローバル資本はインターネットの速度で流動し、その調整メカニズムはもはや行政命令ではなく、インセンティブとゲーム理論です。次世代の新型銀行は、ブロックチェーンの許可不要性を利用して、永続契約、予測市場、質権、トークン発行などの新しい原語が既存の金融軌道と迅速に組み合わさることを可能にします。

ステーブルコインの浸透率が高い経済圏では、許可不要の銀行カードネットワークを構築する機会さえ存在します------VisaやMastercardに似た、しかし逆の方向のシステム：消費端でステーブルコインを法定通貨に交換するのではなく、デフォルトでオンチェーン決済を行う；従来の決済方法に対応するために、法定通貨を「オンチェーン」にしてステーブルコインに変換します。

さらに進んで、「許可不要性」は人間のユーザーだけでなく、エージェント経済（agentic economy）を生み出す可能性もあります。AIエージェントにとって、暗号ウォレットを取得することは銀行口座を開設するよりもはるかに簡単です；ステーブルコインを利用することで、AIエージェントはユーザーの承認や事前設定されたルールに基づいて、自主的にオンチェーン取引を開始できます。許可不要の新型銀行は、この「人間---エージェント経済」の基盤とインターフェースとなるのです。

4、ローカライズ vs グローバル化

暗号新型銀行は、戦略的選択にも直面しています：深度 vs 幅広さ。

一部はNubankのような道を選び、深いローカライズ、文化的適合、規制の理解を通じて単一の地域で主導的地位を築き、その後外に拡張するかもしれません；別の一部は、グローバル優先戦略を採用し、グローバルに許可不要の製品を展開し、ネットワーク効果が最も強い地域に注力するかもしれません。

どちらの道も成立します：前者はローカルの信頼と配布に依存し、後者は規模と可組み合わせ性に依存します。ステーブルコインは国際決済の「高速道路」かもしれませんが、暗号新型銀行は依然として「ローカル出口」が必要です------Pix、UPI、Alipay、VietQRなどの地域システムと深く統合することで、真のローカルな可用性を実現する必要があります。

特に、暗号新型銀行は「無銀行口座の人々にサービスを提供する」点で独自の機会を持ち、金融インフラが脆弱であるか、現地通貨が不安定な地域にドルまたは暗号建ての資本アクセスを提供します。将来的には、地域的な「スーパーメッセージアプリ」とグローバルに可組み合わせ可能な新型銀行が長期的に共存する可能性があります。

5、非過剰担保借入と消費者信用

最後に、非過剰担保借入と消費者信用は、暗号新型銀行の真の「聖杯」かもしれません。

この問題は、前述の複数の課題を集約しています：堅牢でウィッチハント攻撃に耐えるアイデンティティシステムが必要です；オフチェーンの信用記録とオンチェーンのアカウントを接続する必要があります；異なる地域の信用モデルの違いを処理し、従来のシステムと互換性を持たせる必要があります。だからこそ、DeFiにおける非過剰担保借入は、現在主に機関向けプライベートクレジットの分野に集中しており、消費者信用には至っていません------後者は従来の金融においてはるかに規模が大きいにもかかわらず。

答えの一部は、メカニズム設計の革新から来るかもしれません。フラッシュローンは、ブロックチェーンの特性から生まれた原生の無担保借入形式です。同様に、ステーブルコインと生息資産に基づくスマートサイクル信用枠、リアルタイムLTV管理、自動清算バッファ、収益自動返済などは、担保要件を徐々に低下させる可能性があります。

一旦成功すれば、オンチェーンの消費者信用は資金の流速を大幅に向上させ、無銀行口座の人々に強力なオンチェーン動機を提供し、現実世界の信用拡張のように全体の経済成長を促進することができるでしょう。

結語

10年前、フィンテック新型銀行の台頭が銀行業界を再構築したように、暗号新型銀行もデジタル時代において私たちの貯金、支出、増加、借入の方法を再定義しようとしています。しかし異なるのは、フィンテック新型銀行が主にフロントエンドインターフェースを革新したのに対し、暗号新型銀行は銀行のバックエンドそのものを更新しようとしていることです------ステーブルコインと公共ブロックチェーンを通じて、グローバル化、可組み合わせ、検閲耐性のある価値移転の方法を構築しています。

したがって、暗号新型銀行は単なるアプリケーションインターフェースではなく、プログラム可能な金融システムへの入口となる可能性があります。

もちろん、この道はまだ始まったばかりです。真の「全スタック型暗号新型銀行」を構築することは、単に暗号カードやUIを持つウォレットプロトコルを提供することではありません。それには明確なターゲットユーザーが必要で、製品マトリックスを迅速に拡張し、高い資金流速の分野で優位性を最初に確立する必要があります。

もし将来、暗号新型銀行がプライバシーとコンプライアンス、現実世界の可組み合わせ性、許可不要性、ローカルとグローバル戦略、そして消費者信用の分野で持続的に突破を果たすことができれば、彼らはデジタル資産の周辺入口から、グローバル経済のデフォルトのオペレーティングシステムへと進化する可能性を秘めています。

第一世代の新型銀行がモバイルインターネットを通じて銀行の「インターフェース」を変えたように、この世代は暗号技術を用いて通貨そのものの基盤論理を再構築するかもしれません。

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