a16z：ステーブルコインの真の機会は、破壊ではなく補完にある

原文タイトル：エージェンティックコマースはカードを殺さないが、ギャップを開く

原文著者：ノア・レビン、a16z 投資パートナー

原文翻訳：サーシャ、フォーサイトニュース

数週間前、Citrini Research が発表した記事によると、ステーブルコインは Visa とマスターカードを回避し、直接的にカード組織の株価を大幅に下落させるとされています。暗号界隈は大いに盛り上がっています。

この論理は非常に明確に聞こえます：AI エージェントはすべての取引を最適化し、手数料は「税金」のようなものであり、ステーブルコインはそれを回避できるのです。

私は一日中暗号の分野に浸かっており、この言説が正しいことを願っていますが、実際にはほとんどが間違っています。

それはステーブルコインが重要でないからではなく、真の機会はクレジットカードを置き換えることではなく、従来のカード決済にアクセスできない商人にサービスを提供することにあるからです。

クレジットカードは市場の大部分を占める

Citrini の主張は一つの仮定に基づいています：人間の習慣から解放された AI エージェントは、カード組織の手数料を自発的に最適化するだろう。

しかし、クレジットカードは単なる送金ツールではありません。それは無担保の信用を提供し、不確実な取引に対して事前承認を行い、チャージバック権を通じて詐欺防止を保障します。

ステーブルコインは送金できますが、残りのこれらはできません。

あなたのエージェントがホテルを予約したとしましょうが、結果が写真と全く異なっていたとします。

クレジットカードを使えば、異議を申し立ててお金を取り戻すことができます。

ステーブルコインを使うと、お金が出て行ったら戻ってきません。

82% のアメリカ人がリワードクレジットカード（キャッシュバック、ポイント、航空マイル、ホテルポイントなどの特典付きのクレジットカード）を保有しており、世界中の流通カードは 180 億枚に達しています。

ほとんどの取引において、消費者は消費保障やポイントを放棄して、福利がなく不可逆的な支払い方法を選ぶことはありません。

詐欺検出はカード組織の巨大な利点です：カードネットワークはリアルタイムで数十億の取引に対してモデルを実行できます。

ステーブルコインは現在、これに匹敵するネットワークレベルの反詐欺層を持っていません。

小額決済はクレジットカードの弱点とされがちですが、カード組織はすでにこのような不一致な取引に適応しています。

Visa は複数回のカード使用を日次決済にまとめることで、20 億件以上の交通チケットを処理しています。

カード業界は一度も取引の種類を放棄したことはなく、常に新しい製品を発明してカバーしてきました。

別の疑問もあります：「エージェントはカードを持てないじゃないか。」

しかし、エージェントは本質的には新しいデバイスに過ぎません。

あなたのスマートフォン、時計、コンピュータはすべて同じカードを指す独立したトークンを持っており、Apple Pay と同じです。

スマートフォンは KYC を行ったことがなく、単にあなたのトークンを保持しているのと同様に、エージェントもそうです。

Visa は 160 億以上のトークンを発行しており、エージェントもこれらのトークンを使用します。

Visa のスマートビジネスフレームワークは試験運用中で、マスターカードのエージェントペイは全米のカード保有者に向けて開始されています。

Stripe と OpenAI が共同で構築したエージェントビジネスプロトコルは、すでに Etsy に接続されており、100 万を超える Shopify 商人が近日中にオンラインになります。

結論は明確です：

既存の商人と消費者にとって、クレジットカードはほぼ確実にエージェントビジネスを支配します。

ステーブルコインの機会は他にあります------まだ現れていない商人のところに。

まだ現れていない商人たち

プラットフォームの移行ごとに、既存の決済システムがサービスできない商人が生まれます。

eBay が登場したとき、個人の売り手は商業アカウントを開設できず、PayPal が彼らをサポートしました；

Shopify は 13 年間で 4.2 万の商人から 550 万に成長しました；

Stripe が設立されたとき、その多くの顧客はまだ誕生していませんでした。

パターンは常に一貫しています：勝者は、既存の巨人がカバーできない商人にサービスを提供します。

AI の波は、これまでのどのプラットフォーム移行よりも早くこのような商人を生み出すでしょう。

昨年だけで、3600 万の新しい開発者が GitHub に参加しました。

YC 2025 冬季バッチでは、四分の一の企業のコードベースの 95% 以上が AI によって生成されています。

人気の AI プログラミングプラットフォーム Bolt.new では、500 万ユーザーのうち 67% が開発者ではありません。

2年前には生産レベルのコードを書けなかった人々が、今ではソフトウェアをリリースしています。

彼らは開発者サービスのバイヤーであり、同時に売り手にもなっています。

想像してみてください：

普通の開発者が AI ツールを使って 4 時間で上場企業の財務データ表示ツールを作成しました。ウェブサイトも、サービス条項も、法的実体もありません。

別の開発者のエージェントがそれを 1 週間に 4 万回呼び出し、毎回 0.1 セントで、40 ドルの収入を生み出しました。全過程で誰もチェックアウトページをクリックしていません。

私は毎週、このような開発者がこのようなツールを作成するのを見ています。

彼らの最初の質問は常に：私はどうやってお金を受け取るのですか？

ほとんどの人にとって、答えは：今は受け取れないです。

既存の決済機関はこのような商人に接続するのが難しいのです。

技術がダメなのではなく、決済機関は商人を通じてリスクを負う必要があるからです。

商人が詐欺を行ったり、大量のチャージバックを発生させたりすると、決済機関が責任を負わなければなりません。

ウェブサイトも、主体も、記録もないツールは、ほぼ風控審査を通過することは不可能です。

システムは設計通りに機能していますが、そもそもこのようなシーンのために設計されていないのです。

決済機関はもちろん調整できますが、以前にも調整してきました。

しかし、PayPal が業界初の決済サービスプロバイダー向けの保険ガイドラインを発表するまでに、16 年かかりました。

そして、これらの新しい商人は、今すぐお金を受け取る必要があります。

彼らにとって、ステーブルコインを受け入れることは、ストリートベンダーが現金しか受け取らないのと同じです。

現金が良いわけではなく、このような商人は常にクレジットカードの受理資格を得るのが難しいのです。

このギャップの中で、ステーブルコインは現在唯一の実行可能なソリューションです。

ウォレット体験は粗雑で、コンプライアンスフレームワークはまだ形成中ですが、x402 のようなプロトコルはすでにステーブルコイン決済を HTTP リクエストに直接組み込むことができます：

商人アカウントは不要、プロセッサは不要、登録は不要、チャージバック責任を負う必要もありません。

これらの商人はステーブルコインとクレジットカードの間で選択しているのではありません。

彼らはステーブルコインとお金を受け取れないことの間で選択しているのです。

新しいビジネスはここから生まれる

新しい商人の波は最終的に従来の決済システムに吸収されますが、今回も大いに可能性があります。

しかし、順序は常に：商人が先に現れ、風控が後から追いつく。

この二つの時間の隙間で、ステーブルコインはインフラストラクチャーとなります。

· クレジットカードはすべての決済機関がカバーできる商人にサービスを提供します；

· ステーブルコインはすべての決済機関がカバーできない商人にサービスを提供します。

次の商業の波は、このギャップの中で生まれるのです。