OUSDから見るStripeの野心とステーブルコインの未来

著者：EudemoniaCC

ステーブルコインの戦い、シーンがすべてを決定し、チャネルが王であり、ネットワークが勝つ。ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争に移行し始めると、Stripeもまた、世界のマネームーブメントOSを再定義しようと試みている。OUSDはステーブルコインの発展とStripeの戦略の進化の必然的な交差点であり、しかしそれはまだ始まりに過ぎない。野心は実現を待ち、未来はまだ来ていない。これからの道は困難で長いが、私たちが厚雪の坂を長く歩むことを願う。

2026年6月30日、@openstandardという独立した会社がOpen USD（OUSD）を発表し、最初のパートナーは140社以上に達し、その中には互いに敵対する矛盾した関係も少なくない。Visa、Mastercard、American Expressなどの決済ネットワークがOUSDの同盟を形成し、USDCの準備収益の少なくとも50%+を分配するCoinbaseに両方に賭け、世界のGDPの1.6%を支える決済プラットフォームStripeがOUSDをそのプラットフォーム企業のデフォルトのステーブルコインにすると公式に発表した。さらに、パートナーには欧米アジアアフリカの銀行などの金融機関、Google、Shopify、DoorDashなどのインターネットプラットフォームも含まれ、これによりOUSDの発表は伝統的金融とインターネットの巨人によるCircleへの明確な攻撃として解釈され、その日Circleの株価は17.5%下落した。[1]

注目すべきは、6月3日にはすでにCoindeskが、@stripeがCircleとTetherの主導権に挑戦する新型ステーブルコインを発行するためのアライアンスを組織する計画を立てているとの報道があったことであり、Open StandardのCEOは@Stablecoinの創設者兼CEOである@zcabramsである。2025年にBridgeが11億ドルの評価でStripeに買収されたことを考慮すると、StripeはOUSDの核心的な推進者と広く見なされている。[2] では、OUSDにはどのような革新があり、なぜ業界はこのような新型ステーブルコインを必要としており、Stripeだけがそれを実現できるのか？

一、OUSD：ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争へ移行する

実際、OUSDは資産として新しい仕組みはなく、依然としてドルに1:1でペッグされており、パートナーは無制限のコストゼロで鋳造と償還が可能である。残りの2つの設計原則が指し示す革新はガバナンス層にある：

• 組織のオープン性：実質的に支配する取締役会はパートナーで構成され、Stripeを含むいかなる単一主体にも属さない。

• 利益の共有：発行者が準備金の利息を独占する従来のステーブルコインの利益モデルを覆し、準備金の収益をごく少額の管理費を差し引いた後、分配と採用を担当する企業パートナーに返還する。

この混沌とした（Chaordic）組織形態は、半世紀前のVisaを思い起こさせる。Bank of Americaは自ら発行したクレジットカードの発行権を開放し、地域を超えた他の銀行に権限を与えることで銀行業界の共有決済ネットワークを形成し、Visaが誕生し、カード業界の標準の代名詞となった。[3] 現在、VisaがOUSDのステーブルコイン決済ネットワークに参加することは、再び来た道を歩むようなものであり、業界の共創、オープンスタンダード、ネットワークガバナンスを支持し、競争者が共同で所有し維持するネットワークは、金融業界が半世紀をかけて巡り巡ってきた解決策である。

本質的に、OUSDは通貨発行権の分散後のネットワーク化であり、資産の差異が平準化された現在、勝負の手はアプリケーション資産のプラットフォームネットワークに移り、ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争に移行することを宣言している。

二、シーンがすべてを決定し、ステーブルコインの三回のパラダイム進化

ステーブルコインが資産競争からネットワーク競争に移行する理由を理解するには、ステーブルコインの三回のパラダイム進化の背後にある業界の需要の変化を理解する必要がある。ステーブルコインの本質は国境を越えたデジタルドルであり、ステーブルコインの大規模な成長は常に新しい業界の需要から生まれ、ネットワークの境界のさらなる拡張に対応している。

第一のパラダイム · デジタルドル：暗号取引には信頼できるオンチェーンのドルが必要

ステーブルコインの誕生は、Tetherが2014年に暗号市場の24時間取引の安定した価値のペッグの需要を捉え、暗号通貨の取引決済と安定した価値のリアルタイム伝達にはオンチェーンのデジタルドルが必要であることから、USDTが誕生し、ドルをオンチェーンに移した。暗号市場が拡大し、機関が参入するにつれて、資産の信頼性に対する要求が高まり、よりコンプライアンスがあり、透明性のあるオンチェーンのドルが必要となり、CircleのUSDCが登場し、ステーブルコインをさらにコンプライアンス化、機関化していった。現在、USDTの発行規模は約1860億ドル、USDCの発行規模は約740億ドルで、合計で80%+のステーブルコイン市場シェアを占めている。[4]

デジタルドルのパラダイムの下では、ステーブルコインの資産はすべてドルと米国債の収益によって支えられており、違いは準備が十分か、透明で信頼できるか、監査可能か、暗号市場の取引を支えるのに十分な資産流動性があるかにある。資産論理と取引論理は密接に結びついており、ステーブルコインは暗号世界内部でCEXとDefiの価格権を奪うことに留まり、流動性が王である。

第二のパラダイム · プラットフォームドル：プラットフォームは自らのドルを持ちながら窮地に陥る

ステーブルコインは暗号業界を出て、Cryptoの金融本質に焦点を当て、実際のビジネスプラットフォームの金融バックエンドに入っていく。PayPalは2023年に規制されたPaxosを通じてPYUSDを発行し、プラットフォームの既存のシーンとユーザーエコシステムに組み込み、YouTubeクリエイターの収益受取、商人の決済、B2B送金、内部財務をサポートし、ステーブルコインの新しい入り口、新しいシーンを開いた。これにより、PayPalと他のプラットフォームの資産隔離、展開の自由、送金コストの節約のための自らのドルの需要を満たした。

しかし、堀は同時に境界となり、プラットフォームの配信能力がプラットフォームドルを実現したが、プラットフォーム自体の閉鎖的なエコシステムとプラットフォーム間の競争関係がプラットフォームドルを呪っている。PayPalの収入増加率が明らかに鈍化する中、2025年の年間収入増加はわずか4.3%で、中年危機に陥ったPayPalはPYUSDを緩やかな成長のエコサイクルに閉じ込めている。現在、PYUSDの時価総額は約27.4億ドルである。[5]

第三のパラダイム · ネットワークドル：プラットフォームネットワークが共有する国境を越えた決済ドル

Crypto Winter, but Stablecoin Summer。暗号決済はステーブルコインの取引以外の新しいシーンとして徐々に検証され、暗号業界はさらに金融の本質に戻っている。Circleはコンプライアンスステーブルコインの発行者として、決済シーンに切り込むことを望み、Circle Payments Network（CPN）を立ち上げ、清算ネットワークに焦点を当て、自らのパブリックチェーンArcを発行することは、発行者が全プロセスを網羅するために全力を尽くすことを意味するが、Circleは実際にはいかなる配信チャネルや具体的なシーンも掌握していない。OUSDの導入に呼応するのは、ユーザー、チャネル、シーンを掌握するプラットフォームがその交渉権を宣言することであり、補助を受ける下流になるのか、自らのネットワークのノードになるのか、インターネットの巨人と伝統的金融機関は具体的な決済シーンのチャネルフローで投票する。

「発行自体は、'あなたがもともと持っている配信能力'を超える経済的価値をもたらすことはない。」[6] 私は、Cataliniの発言が、StripeがOpen Standardを用いてOUSDを発行する哲学であり、ステーブルコインをプラットフォーム独自の資産ではなく共有資産として設計することを選んだ理由であると考えている。プラットフォームは鋳造権、ガバナンス権、収益権、ネットワーク構築権を共有する。

これは、シーンがすべてを決定し、チャネルが王であり、ネットワークが勝つからである。

もしUSDTとUSDCがドルのデジタル化を達成し、PYUSDがドルのプラットフォーム化を達成したとすれば、OUSDが試みているのはデジタルドルのプラットフォームネットワーク化である。本質的には、これは通貨発行権が不断に分散された後、デジタルドルがインターネットのネットワーク効果に従って再編成されるプロセスである。

三、OUSDはステーブルコインの発展とStripeの戦略の進化の必然的な交差点

ステーブルコインは十年以上の発展を経て、ついに暗号世界からより広い金融世界へと進出し、取引から決済へと焦点が移り、競争の焦点も資産からネットワークへと移行している。Stablecoin Movementの境界はますます広がっている。もう一つの独立した進化の道では、2010年から現在まで、決済から始まったStripeも16年の歳月を経て、決済から受取へと、企業の資金流動をサービスする全プロセスに能力の境界を拡張しており、現在最大の未上場ユニコーンの一つである。2025年、Stripeプラットフォームの企業総取引額は1.9兆ドルに達し、2024年比で34%増加し、世界のGDPの約1.6%を占める。[7] 世界が主権的にオープンな国境を越えた決済ドルネットワークを必要とする時、Stripeもまた、全世界のマネームーブメントのインフラに転換したいと考えており、OUSDはこの二つの戦略の進化のほぼ必然的な交差点である。

これまでに私たちはステーブルコインの発展を整理してきたが、次にStripeの発展を整理してStripeの野心を理解し、OUSDのような新型ステーブルコインがなぜStripeによって実現される可能性が最も高いのかを理解するために、Stripeの発展を三つの段階に分けることができる。この区分はStripeの公式な定義ではなく、私がその戦略の進化を理解するためのフレームワークである。

第一段階 · Payment OS：インターネットネイティブな決済協調

2010年、アイルランド出身のCollison兄弟@patrickc @collisionは、沸き立つシリコンバレーの起業潮流の中で新たなビジネスチャンスを発見した。------どのようにしてスタートアップがユーザーから迅速にお金を受け取ることができるか、収入を得ることの難しさがStripeの出発点となった。兄弟は複雑な金融インフラを開発者が直接呼び出せるAPIに封装し、七行のコードが決済のインターネットネイティブ化を象徴し、決済は初めて企業が呼び出せるアプリケーションモジュールとなり、高度に複雑な必須工程ではなくなった。

どのインターネット企業でも、世界中からの資金をより容易に受け入れられるようにするために、Stripeは決済能力の拡張に加えて、グローバルな決済手段を増やし、6万社の企業にサービスを提供するアフリカの決済会社Paystackを買収するなどして地域拡張を実現し、グローバル市場をターゲットにした横の発展を主打ちした。

この段階で、StripeはPayment OSとして決済の入口に位置している。

第二段階 · Finance OS：顧客のバックエンドに深く入り込むインターネット金融

決済は「己欲立而立人、己欲達而达人」を見事に体現する業界であり、Stripeは「ユーザー至上」「顧客の成功が私たちの成功である」と強調している。その背景には、Stripeの急速な発展がShopifyなどの深く統合された重要顧客の急成長に基づいているからである。2015年にConnect製品をさらにアップグレードした後、Stripeはプラットフォーム型顧客を発展の中心に据え、現在プラットフォーム型顧客は彼らの収益の50%以上を占めている。

プラットフォーム型顧客により良いサービスを提供するために、Stripeは製品ラインを通じて企業の財務バックエンドに徐々に深く入り込んでいった。2021年、Reckoを買収することで、Stripeは決済の照合と財務データのマッチングを実現した。同年にTaxJarを買収し、税務処理能力を補完し、これらの能力はBilling、Issuing、Treasuryなどの製品と組み合わさり、Stripeは決済ツールから収益と財務管理システムへと変貌を遂げ、Stripeの成長と顧客の成長の間に天然の深い結びつきを形成し、置き換えが難しくなった。また、A/Bテストを経て、顧客がStripeを使用することで約10.5%の決済転換率の向上と12%の収益の向上を得られることがわかった。[8]

この段階で、StripeはFinance OSとして、取引の入口から企業の経営バックエンドに入っている。

第三段階 · Money Movement OS：生まれながらにグローバルなステーブルコインがAI金融層を強化

2024年、Stripeが処理した総決済額は1.4兆ドルに達し、前年比38%増加し、利益を実現した。その後、Stripeの戦略的境界は再び変化し、成熟した決済と金融能力の外に、資金の保有、発行、変換、ルーティング、決済、支出能力の体系的な構築を始めた。ステーブルコインは内部で第一優先事項の戦略と見なされ、AIは高度に焦点を当てた新興産業であり、OpenAIとAnthropicはStripeの大口顧客である。

Stripeはステーブルコインに関する買収を続け、2025年2月には約5倍のプレミアムで11億ドルでステーブルコイン基盤インフラ企業Bridgeを買収し、サポートする国と地域を50以上から150以上に拡大し、資産の発行と国境を越えた資金のルーティングを解決した。同年には評価額2.3億ドルのプログラム可能なウォレット企業Privyを買収し、ウォレットとアカウントを解決し、さらにParadigmと共同で決済シーン向けのブロックチェーンTempoを孵化し、オンチェーン決済を解決した。2025年にはステーブルコインの動きの他に、Stripeは銀行のリアルタイム決済とマルチトラックのルーティング層Orumを買収し、2026年には使用量課金企業Metronomeの買収を完了し、「課金→受取→清算→資金流動」の全リンク能力をさらに補完した。

本質的に、StripeはAIとステーブルコイン時代に向けたリアルタイムマネームーブメントOSを構築しており、あらゆるソフトウェア、特にAIエージェントがAPIを呼び出すように自動的に課金、決済、ルーティング、国境を越えた清算を完了できるようにし、ステーブルコインを通じて、清算層はプログラム可能で、低コスト、高スループット、グローバルに到達可能である。

現在、評価額1590億ドルで上場を選ばないStripeは、まるで忍耐強いハンターのようであり、ステーブルコインという生まれながらにグローバルで全天候に備えた武器を持ち、インターネット経済全体や未来のAIエージェント経済の資金流動を狙っている。

StripeはBridge+Privy+Tempoを通じて完全なステーブルコイン基盤インフラを形成し、自らのステーブルコインを持つ能力を有している。B2Bモデルを通じて、Stripeは500万社の企業にサービスを提供しており、その中にはすべてのトップAI企業、ダウ・ジョーンズ工業平均株価の成分株の90%を占める多くの大手ブルーチップ企業、ナスダック100指数の80%を占めるほとんどの主要テクノロジー企業、そして多くの新設のスタートアップ（現在、25%のデラウェア州の新規登録企業はStripe Atlasを通じて設立されている）を含む。これは実際の配信チャネルとビジネスネットワークであり、Stripeは自らのステーブルコインを持つ需要と動機があるが、さらにステーブルコインの発行収益を譲渡する自信がある。

そして、カード組織、銀行、インターネットの巨人、暗号企業、これらはOUSDの最初のパートナーとして登場し、ステーブルコインの資産発行と準備収益を彼らに分配することで、Stripeは資金のライフサイクル全体で収益を得ることができる。一方、閉じたステーブルコインを発行することは、自らの決済ネットワークの中立性を損ない、プラットフォーム企業の採用率を低下させるだけである。結局、Stripeが争っているのは単一のステーブルコインの利益プールではなく、未来のグローバル資金移動の制御平面であり、オープンなステーブルコインネットワークを形成する能力と動機がある。

これらの要素を同時に持ち、これほど強力な企業は他にない。OUSDは他により良い土壌を見つけることができず、Stripeもまたこのオープンで独占的でない新型ステーブルコインを必要としている。必然的である。

四、野心は実現を待ち、未来はまだ来ていない

「私たちはまだ勝っていない」というのは、Stripe内部でよく言及されるスローガンであり、決済はStripeの出発点に過ぎず、彼らはマネームーブメントの境界を拡大し続けている。そして、インターネットがAIエージェント時代に入るにつれて、マネームーブメントの対象も「人」から「機械」に変わり、新しい領域がまだ目指されている。

エージェンティックペイメントについて、決済業界は無限の期待を寄せており、大企業も小企業もすべて参入しているが、エージェンティックEコマースがまだ本格的に爆発していない現在、ステーブルコインのその中での必要性と深さについては意見が分かれている。報道によれば、Anthropicは現在モデル能力による自然成長に焦点を当てており、Stripeが推奨するステーブルコインの受取決済ソリューションを採用していないという。また、StripeとTempoが共同で発表したMachine Payments Protocol（MPP）の月間流量は、初期の潮流が退いた後の最近では1万ドルを超えていない。[9] ただし、エージェンティックペイメントがどこに向かおうとも、Stripeはすでにサーフィンの装備を持って潮頭に立っている。

挑戦者連合の姿勢で登場したOUSDは、資本市場から初の攻撃が成功したと宣言されたが、まだ実際には発行されておらず、「戦わずして人を屈服させる」感がある。業界関係者は、今年の後半にオンラインになるOUSDがどれだけのパートナーから深い支持を得るかに注目し、期待しているが、現時点でStripeのみが「デフォルト」の位置付けの表現を採用し、実際のビジネスの流れを約束している。

Visaは1958年から2007年まで、ガバナンス権の分散から上場の道を歩んできた。これはOUSDが歩もうとしている道なのか？そして、chaordic組織としてのVisaの誕生はDee Hockというすべてを主導する人物なしには成り立たなかった。OUSDの主導者は常にZachであるのか？Visaは後にMastercardの挑戦を受け、独占の疑念に陥った。若きドラゴンが悪龍になる物語は再び繰り返されるのか？

TetherのUSDTからCircleのUSDC、そしてPayPalのPYUSDなどの新しいステーブルコインまで、各挑戦者は先発者を完全に覆すことも、代替することも、さらには超えることもなく、ただ前者の市場期待と想像を弱めただけである。Open StandardのOUSDは伝統的金融決済市場を開くことで例外となるのか？

すべての問題は疑問符で終わる。なぜなら、StripeのAIエージェント時代のマネームーブメントへの野心はまだ実現を待っており、ステーブルコインは三回のパラダイム転換を経た後、ネットワーク競争の未来はまだ本当に来ていないからである。これからの道は困難で長いが、私たちが厚雪の坂を長く歩むことを願う。

@EudemoniaCC

料理、クライミング、執筆を愛するCrypto Paymentの業界人。最近、イタリア、ニューヨーク、シリコンバレーを巡って退職し、クライミングで怪我をした後、急いで帰国し、現在は閉じこもっている。以前は@bitget傘下の決済に特化したパブリックチェーン@MorphNetworkでAPACの責任者を務め、0予算で100万回の閲覧を達成した現象的なCard Campaignの伝播学愛好者（実際にはこの分野を学んでおり、昨年清華大学を卒業した）。2022年の夏にCryptoを選ばなければ、今頃はテクノロジー記者になっていたかもしれない。

参考文献：

1. [1]https://joinopenstandard.com/blog/introducing-open-usd

2. [2]https://www.coindesk.com/business/2026/06/03/payment-giants-stripe-visa-mastercard-said-to-be-among-backers-of-soon-to-debut-stablecoin-platform

3. [3]One From Many: VISA and the Rise of Chaordic Organization, Dee Hock

4. [4]https://defillama.com/stablecoins?utm_source

5. [5]https://www.tekedia.com/pyusd-has-accelerated-stablecoin-mainstreaming-challenging-legacy-systems

6. [6]https://ssrn.com/abstract=3137213

7. [7]https://stripe.com/zh-us/annual-updates/2025

8. [8]https://colossus.com/episode/collison-a-business-state-of-mind

9. [9]筆者2026年6月にシリコンバレーでAnthropicやStripeなどの企業の従業員と交流した際の情報

10. [10]https://stripe.com/en-ca/jobs/culture

11. [11]The Total Economic Impact™ Of Stripe Cost Savings And Business Benefits Enabled By Stripe JULY 2022

12. [12]https://www.youtube.com/watch?v=nZAO4ibnz6A

13. [13]https://www.youtube.com/watch?v=kNMYz17vnaQ

14. [14]https://www.youtube.com/watch?v=RmnWHz8HD74&t=1906s

15. [15]https://www.youtube.com/watch?v=OxP55dZjqZs