ステーブル

市場の回復に伴い、暗号市場の一連の指数が上昇傾向を示しています。ステーブルコインの総市場価値は、ここ一週間で0.88%の増加を記録し、現在は3,214.08億ドルで、新たな最高値を更新しました。注目すべきは、これまで縮小していたUSDTが今週力を入れ、流通量が1.26%増加し、市場占有率が58.06%に上昇したことです。一方、全ネットワークのDeFi TVLは千億ドルの範囲に回復し、現在は996.82億ドルです。同時期にDEXの取引額も16.27%増加し、週の取引額は393.95億ドルに達しました。

シンガポール湾銀行（SGB）は、ステーブルコインの発行および償還サービスを開始したことを発表しました。企業および高ネットワーク顧客は、SGBアカウントを通じて法定通貨とステーブルコインの間で直接変換でき、24時間いつでも即時決済が可能で、従来の代理銀行プロセスに依存する必要がありません。このサービスは、SGB独自の清算ネットワークSGB Netに統合されており、オンチェーンおよびオフチェーンの資金のシームレスな流動をサポートしています。最初にサポートされるのはUSD Coin（USDC）で、最低取引金額は10万ドルです。今後、USDT、USDe（Ethena）、およびGlobal Dollar（USDG）も順次サポートされる予定です。

Edailyの報道によると、韓国国民力量党デジタル資産特委委員長の金相勲議員は学術会議で、暗号通貨取引所の株式制限について懸念を表明し、株式規制の議論に陥ることなく立法のゴールデンタイムを逃さないために、安定コイン関連のデジタル資産基本法（第2段階立法）の優先的な推進を呼びかけました。彼は、海外で韓国ウォンの安定コインKRWQが発行・流通している現実が、通貨主権に厳しい挑戦をもたらしていると指摘しました。金相勲は、法律は市場に予測可能性を与え、事業者に明確な指導を提供し、ユーザーに効果的で安全なメカニズムを提供すべきだと強調しました。

The Block の報道によると、Circle の CEO ジェレミー・アレールは、ロイターのインタビューで人民元のステーブルコインには「巨大な機会」があると述べ、中国当局が人民元の国際競争力を高めたい場合、ステーブルコインは通貨の国際化において重要な技術手段となるとし、中国は今後 3 年から 5 年以内に人民元のステーブルコインを導入する可能性があると予測しています。注目すべきは、中国人民銀行と複数の部門が 2026 年 2 月に、規制当局の承認なしに海外で人民元のステーブルコインを発行することを明確に禁止したことです。一方、香港の規制の態度は全く逆で、香港金融管理局は先週、HSBC と Anchorpoint Financial（スタンダードチャータード銀行、Animoca Brands と香港電訊の合弁会社）に対して最初のステーブルコインライセンスを発行しました。

CircleのCEO、ジェレミー・アレアは、Circleがデジタル資産のコンプライアンス採用を支援するためにUpbitの運営者であるDunamuとの協力を拡大し、Bithumbとの協力を強化してステーブルコインのインフラを向上させ、ステーブルコインに対する市場の認識を高めることを発表しました。ジェレミー・アレアは、韓国がステーブルコインとデジタル資産の規制を迅速に進めており、現地の暗号通貨採用率が高いと述べました。彼はソウル滞在中にKakaoGroup、Coinone、Hashed、Shinhan Bank、KB Financial Group、Woori Bankなどの機関代表と会談しました。

企業デジタル資産基盤プラットフォーム Fireblocks は新機能 Earn を発表し、機関顧客が Aave と Morpho に対応した製品を通じて、ステーブルコインの残高をチェーン上の貸出戦略に配置し、遊休資金の利用効率を向上させることを可能にしました。この製品は、Sentora が企画した Morpho 金庫および Aave ステーブルコイン貸出市場に最初に接続され、現在 Fireblocks の顧客に Early Access が開放されています。Fireblocks は、収益は基盤プロトコルによって生成され、変動収益であり、保証はなく、0になる可能性もあると述べています。データによると、Aave と Morpho は現在、総ロック価値が最も高い2つの分散型貸出プロトコルです。

Cantor Fitzgeraldは、暗号業界を支持する政治活動委員会Fellowship PACに1000万ドルを寄付しました。このPACは、Tetherのアメリカの幹部であるJesse Spiroが議長を務めています。Fellowship PACは2025年に設立され、デジタル資産に友好的な規制を推進する候補者を支援するために1億ドル以上の資金を約束されています。これまでこの組織は、複数の選挙で100万ドル以上を広告支援に投入してきました。CantorはTetherと密接な関係にあり、2021年からそのステーブルコインの準備金に対して保管サービスを提供しており、今回の寄付は両者の政策面での連携をさらに強化するものです。Cantor以外にも、Anchorage Digitalなどの機関が寄付に参加しています。業界では、規制の駆け引きが激化する中で、暗号業界がワシントンでの政治的投資を強化し、より明確で実行可能な規制フレームワークを求めていると見られています。

DL News の報道によると、ステーブルコイン発行者 Circle の CEO ジェレミー・アレアは、同社がウォンにペッグしたステーブルコインを発行する計画はないが、韓国の関連立法の進展を注視しており、現地のコンプライアンスフレームワークの下で事業を拡大することを目指していると述べています。韓国がグローバル企業の参入を許可する法的な道を整備すれば、Circle はライセンスを申請し、現地の支店を設立する意向があり、韓国の機関に対してステーブルコインを発行するための技術サポートを提供することも検討しています。

CryptoSlateの報道によると、ホワイトハウス経済顧問委員会は最近、研究報告を発表し、ステーブルコインの収益禁止が銀行ローンの保護作用に対して極めて限られている一方で、消費者がデジタルキャッシュを通じて収益を得る能力を著しく削減することを指摘しました。この結論は、銀行業界が収益禁止を支持する核心的な論拠に直接的な打撃を与え、CLARITY法案の推進に新たな政策的裏付けを提供します。現在、財務長官BessentとSEC議長Atkinsは共にこの法案を支持する意向を公に表明しており、行政機関と規制機関の立場が一致していることを示しています。しかし、上院銀行委員会はまだ法案審議のタイムテーブルを発表しておらず、政治的な駆け引きが最大の変数となっています。アナリストは、委員会が夏季休会前に審議を完了できれば、法案通過の確率が大幅に向上するが、そうでなければ選挙の圧力と立法の遅延という二重のリスクに直面することになると指摘しています。

Decryptの報道によると、アメリカの上院議員トム・ティリスは、上院が今週、ステーブルコインの収益分配に関する改訂草案を発表する見込みだと述べた。現在、銀行と暗号企業の間で、暗号通貨取引所が報酬プログラムを通じてステーブルコインの保有者に収益を支払うことを許可するかどうかについて意見の相違があり、この関連の争いが「Clarity Act」の立法プロセスを妨げている。ホワイトハウスの経済顧問委員会は最近、ステーブルコインの収益を禁止することが小規模銀行に与える影響は極めて小さく、銀行の貸出を0.02%しか向上させないとする報告を発表した。しかし、アメリカ銀行業協会はこの分析がリスクを過小評価していると考えている。観察者は、草案の規定が厳しすぎる場合、ユーザーと流動性が収益を許可する他の法域に流れる可能性があると指摘している。

モルガン・スタンレーのCFOジェレミー・バーナムは、決算電話会議で、規制ルールが従来の銀行預金と一致しない場合、ステーブルコインが「規制套利」のツールに進化する可能性があると述べました。彼は、いくつかのステーブルコインモデルが預金に類似した特徴を持っており、類似の利益を提供するインセンティブを提供しているが、資本、流動性、消費者保護などの銀行規制要件に縛られていないため、不公平な競争環境を形成する可能性があると指摘しました。「同じ製品が同等の規制を受けていない場合、套利の余地が生まれる」とバーナムは述べました。現在、アメリカでは、クリアリティ法を含む暗号規制フレームワークが推進されており、米国証券取引委員会と商品先物取引委員会の規制の役割分担を明確にし、ステーブルコイン市場の発展を規制することを目指しています。さらに、ステーブルコインがユーザーに準備金の利益を配分することを許可するかどうかが論争の焦点となっています。コインベースを含む暗号企業は「利息付きステーブルコイン」を支持していますが、銀行はこの動きが預金商品に近づくことになると考えていますが、相応の規制の束縛が欠けていると主張しています。モルガン・スタンレーは規制の明確化を支持していますが、「規制の一貫性」が速度よりも優先されるべきだと強調しています。同時に、同社はブロックチェーン部門のKinexysを通じて、JPMコインやトークン化された預金を含む製品の展開を進め、決済システムの近代化を実現しています。

Bitfinexは報告書を発表し、トークン化されたコモディティが初期の実験から実際の応用へと移行し、現実世界の資産（RWA）がブロックチェーン上で再構築される重要な表れとなっていることを指摘しました。その核心は新たな需要を創造することではなく、既存の市場インフラを再構築することです。データによると、トークン化されたコモディティの総時価総額は約700億ドルに達し、2025年初頭以来、ほぼ600%の成長を遂げています。現在の主要な参加者には、暗号ネイティブの投資家や高所得者層が含まれています。地政学的な波動が激化する中で、トークン化は資産の流動性とリスク管理の柔軟性を高めています。金は依然として主要な切り口であり、その中でTether Goldは市場シェアの約40%を占めています。報告書は、オンチェーンの金がリアルタイムでの移転やグローバルな監査可能性などの特性を持ち、実物よりも担保資産として適しており、従来の取引時間や決済の制限を突破できることを指摘しています。金以外にも、トークン化された商品は石油、天然ガス、農産物などの分野に拡大しており、大豆と大豆油の規模はそれぞれ約4億ドル、グリーンファイナンス関連のエクスポージャーは約8.5億ドルであり、このモデルにはカテゴリを超えた拡張の可能性があることを示しています。同時に、ブロックチェーンの追跡可能性はサプライチェーンの透明性を高め、規制およびESG要件を満たしています。Bitfinexは、今後のトークン化の重点が貴金属から銅や石油などの工業製品に移行し、担保の効率、資産の流通速度、透明性を向上させることで、「製品革新」から「市場インフラのアップグレード」への転換を実現すると考えています。

アメリカの銀行業界はホワイトハウスが発表したステーブルコインの利回りに関する報告書に疑問を呈し、報告の結論が誤った問題に基づいていると考えています。ホワイトハウス経済顧問委員会の研究報告書によれば、ステーブルコインの利回りを禁止することが銀行の貸出に与える影響は微々たるもので、約21億ドルの貸出を増加させるに過ぎないとしています。アメリカ銀行家協会のチーフエコノミストであるSayee Srinivasan氏と副社長のYikai Wang氏は、核心的な政策の焦点は、ステーブルコインが利回りを生むことが預金の流出を促すかどうか、特に地域銀行から大手機関へと流出することで資金調達コストが増加し、地域の貸出が減少するかどうかにあると述べています。アメリカ銀行家協会は、高利回りのステーブルコインを追求する財務的インセンティブが家庭や企業に銀行から資金を移動させることを促すことを認めています。現在、暗号通貨と銀行業界は上院法案の条項について交渉を行っており、ステーブルコインの利息支払いを禁止することが重要な争点となっています。

Y Combinatorは初めて全ての投資をステーブルコインで行い、予測市場のスタートアップ企業Totalisに50万ドルのUSDCを支払いました。これはSolanaチェーン上で3回の取引を通じて完了しました：1ドルのテスト送金、124,999ドル、375,000ドルです。資金は金融運営プラットフォームRampによって保管されています。Y Combinatorの社長Garry TanはX上で、YCはYCが投資するスタートアップに対してステーブルコインの支払いオプションを提供すると述べ、暗号関連企業に限らないとしています。また、金融革命の新しい軌道はACHや電信送金の上に築かれることはないとも言及しました。YCの暗号分野のアクセスパートナーであるNemil Dalalは以前、ステーブルコインの送金コストは通常1セント未満で、決済は1秒未満で完了し、従来の国際電信送金よりもはるかに優れていると述べていました。

ホワイトハウスのデジタル資産大統領顧問委員会の執行ディレクター、パトリック・ウィットは月曜日に、デジタル資産市場明確法案（Clarity Act）に関する上院の交渉が実質的な進展を遂げていると述べた。これは、各方面がステーブルコインの利息問題に関して合意に達したことが維持される見込みであり、交渉の焦点は他の未解決の課題に移っている。ステーブルコインの利息問題は、法案の進展における最大の障害であった。銀行業界のロビー団体は、一部の上院議員を説得し、ステーブルコインの保有者に銀行の利息に類似した利息を提供することが伝統的な銀行の預金基盤を脅かすと考えさせ、法案は一時的に行き詰まった。ウィットは「私たちは達成された合意が長持ちし、安定していることを望んでいる。この問題を解決することが他の未解決事項を進める前提である」と述べた。先週、ホワイトハウスの経済顧問が報告書を発表し、銀行業界が提起したリスクへの懸念を和らげた。これに対し、アメリカ銀行家協会は月曜日に反論し、ホワイトハウスの主張には欠陥があると述べた。ステーブルコインの利息以外にも、法案はDeFi分野の違法金融防護メカニズムや、民主党が提案した要求、すなわち政府の高官（トランプ大統領を直接指す）に暗号業界から利益を得ることを禁止することなど、いくつかの対立に直面している。ウィットはどの課題が合意に達したかを明らかにしなかったが、交渉が「裏でかなりの進展を遂げている」と述べ、「私たちはこれらの問題を全面的に解決する非常に近いところにいる」と語った。清明法案は上院全体投票に提出される前に、上院銀行委員会のマークアップ審査手続きを経る必要がある。ウィットは、以前は行き詰まっていた多くの問題が次々と解決されていることから、最終的な合意に楽観的な態度を示した。

Solanaの共同創設者tolyは、Circle USDCの凍結メカニズムに関する論争についてコメントし、私たちは裁判所の命令がない限り凍結されない基盤となる安定通貨が必要だと述べました。もしアメリカ合衆国上院の承認を受けた裁判官の権限以外に凍結できる要因があるなら、それは真のドル安定通貨ではありません。tolyは、各プロトコル（例：Drift、Kamino）が基盤となる安定通貨の上に独自の凍結および解除戦略を持つパッケージ安定通貨を発行すべきであり、実際にハッカー事件を処理する責任を持つセキュリティチームを備え、独立した凍結および解除戦略を持つべきだと提案しました。最近、Driftプロトコルがハッキングされた際、Circleは盗まれたUSDCを迅速に凍結しなかったことが報じられ、CircleのCEOであるJeremy Allaireの「倫理的ジレンマ」と凍結政策に関する発言が、コミュニティ内での中央集権的安定通貨の凍結メカニズムに関する広範な議論を引き起こしました。