トークン化された国債

英国は2027年初頭までに初のトークン化された主権債券を発行する計画であり、現在の重要な前提はオンチェーンの現金決済問題を解決することです。この問題は長年にわたり、機関がデジタル債券を使用することを制限してきました。業界の専門家は、この計画が英国財務省、イングランド銀行、そして規制当局から十分な支持を得ている可能性があり、最近の政治的変動の後も推進を続けることができ、英国の債務需要を増加させる可能性があると述べています。現在の進展は、標準化されたオンチェーンの支払い方法、成熟したポンドのステーブルコイン、および規制の明確性の欠如に制限されています。

Rippleは韓国の教保生命（Kyobo Life）と共同でトークン化国債のパイロットプロジェクトを開始し、ブロックチェーンに基づく国債取引構造の検証を目指しています。プロジェクトは、テストネット環境でトークン化国債を発行し取引することで、取引と決済の同期処理を実現し、ステーブルコインを利用して24時間決済メカニズムをテストし、取引速度を向上させ、決済リスクを低減します。双方は2024年9月から技術的実現可能性テストを開始し、デジタル資産の保管など全プロセスの安定性を評価しています。また、双方は韓国の規制環境を分析し、ステーブルコイン決済とトークン化債券を既存の金融システムに組み込むことの実現可能性を研究しています。Rippleは、この協力が韓国の機関レベルのデジタル資産インフラの実現を促進し、韓国市場における長期的な戦略的配置を支援するのに役立つと述べています。

CoinDeskの報道によると、インベスコはアメリカに本社を置き、資産規模が2.2兆ドルに達する資産運用会社です。同社はSuperstateのトークン化されたアメリカ国債ファンドを引き継ぐことになり、この動きは大手伝統的資産運用機関がブロックチェーン金融分野にさらに深く進出することを示しています。このUSTBファンドは短期のアメリカ国債資産を保有しており、規模は9億ドルを超え、トークン化されたアメリカ国債ファンドの中で最大のものの一つです。このセグメント市場は急速に成長しており、マネーマーケットファンドをブロックチェーンの軌道に導入することに取り組んでいます。計画によれば、この移行は2026年第2四半期に完了する見込みで、その際にファンドはInvesco Short Duration US Government Securities Fundに改名され、元のコードとトークン構造を保持します。この動きは、インベスコが約120億ドル規模のトークン化されたアメリカ国債市場に正式に参入することを示しており、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、フィデリティなどの世界的な資産運用大手と競争を繰り広げることになります。

ChainCatcher のメッセージによると、モルガン・スタンレーのアナリストは、トークン化された国債市場が成長しており、トークン化された米国国債がステーブルコインの収益の代替品として好まれており、ステーブルコインの主導的地位に挑戦する可能性があると述べています。しかし、アナリストは、規制の制約と流動性の問題から、トークン化された国債はステーブルコインを部分的にしか代替できない可能性があると指摘しています。アナリストは、テザー（USDT）やサークル（USDC）などの大手ステーブルコイン発行者がユーザーと準備金の収益を共有しないことが、彼らの収益を減少させるだけでなく、ステーブルコインを証券として分類することになると述べています。この分類は、厳格な規制監視の対象となり、暗号通貨市場における担保資産としての使用が制限される可能性があるとアナリストは指摘しています。

ChainCatcher のメッセージによると、Kaiko は報告を発表し、利下げがトークン化された国債の魅力を制限する可能性は低いと述べています。ブラックロックのオンチェーントークン化ファンド BUIDL は、米国国債などの伝統的な債務商品への投資を提供しており、BUIDL は急速に資産管理規模 (AUM) 最大のオンチェーンファンドとなっています。このファンドは 2024 年 3 月に Securitize と提携して立ち上げられ、これまでに 5.2 億ドル以上の資金流入を集めています。実質金利が安定している場合、連邦準備制度の利下げの潜在的な刺激効果は予想よりも弱い可能性があります。この場合、リスク資産と比較して、米国国債は依然として魅力的である可能性があり、投資家はリスクよりも流動性と安全性を好むかもしれません。

ChainCatcher のメッセージによると、フィデリティのデジタル資産管理部門の責任者シンシア・ロ・ベセットは、ビットコインとイーサリアムの ETF に対する市場の反応には全体的に満足しているものの、現在のところ他の暗号通貨 ETF（例えばソラナ）に対する市場の需要は不明であると述べています。ロ・ベセットは、SEC が将来的に質権を持つ基盤資産の ETH ETF を承認する可能性があると考えており、質権はイーサリアムエコシステムの重要な要素であるとしています。フィデリティは、実物貢献を許可する可能性について SEC と議論を進めており、現在すべての BTC および ETH ETF は現金決済でなければなりません。フィデリティは資産のトークン化を研究しており、特にステーブルコインとトークン化された国債商品に注目しています。ロ・ベセットは、トークン化は資産がチェーン上で表現できるかどうかだけでなく、チェーン上で表現すべきかどうかも考慮する必要があり、重要なのは伝統的な資本市場では実現できない活動を実現できるかどうかであると述べています。