低ボラティリティ

Glassnodeの共同創設者Rafael Schultze-Kraftは、ビットコイン（BTC）の現在の低ボラティリティ環境が必ずしも投資機会を意味するわけではなく、市場が「低ボラティリティトラップ」（vol value trap）を形成している可能性があると述べています。Schultze-Kraftは、BTCのインプライドボラティリティ（implied volatility）が現在、歴史的分布の最低2%の範囲にあるが、オプション市場での価格設定のボラティリティレベルは依然として実際の市場ボラティリティの約1.5倍であると指摘しています。彼は、Glassnodeが構築した「ボラティリティバリュートラップスコア」（vol value trap score）が現在91/100に達しており、3.5年以上で最高レベルであると述べています。Schultze-Kraftは、現在の市場は表面的には極めて低いボラティリティ状態にあるが、オプション価格は実際の動向を完全には反映しておらず、投資家が支払うボラティリティプレミアムは高い可能性があると考えています。この指標は、市場が稀なボラティリティ圧縮段階を経験していることを示しています。歴史的に、類似の極端に低いボラティリティ環境は、後続のボラティリティ拡大の条件を生み出すことが多いですが、具体的な方向性は資金の流れ、マクロ環境、および市場の触媒要因に依存します。

据 CoinDesk 报道，Ark Invest 分析师兼投资组合经理 David Puell 表示，比特币的下一阶段，将不再主要取决于投资者是否"相信"这一资产，而更多取决于他们愿意配置多大比例的敞口，以及通过哪些投资工具来参与。随着 2024 年现货比特币 ETF 的推出，以及数字资产财库策略的快速发展，比特币已经跨过一个重要门槛，进入了机构化成熟阶段。ETF 和数字资产财库合计持有量已达比特币总供应量的约 12%，远超预期，并成为 2025 年影响价格走势的主要驱动因素之一，这一趋势可能会持续到 2026 年。随着 ETF 和企业财库吸收的比特币数量超出预期，市场正进入一个更加机构化、波动率更低的阶段。Ark Invest 依然对其比特币长期估值框架保持信心。根据 Ark 已公布的估值模型，其对 2030 年比特币价格的预测为"比特币在熊市情景达到约 30 万美元；基准情景达到约 71 万美元；牛市情景达到约 150 万美元"。David Puell 表示，在"数字黄金"叙事和机构采用的推动下，该公司仍预计比特币到 2030 年将达到 30 万美元至 150 万美元之间。随着波动率下降、回撤幅度收窄，在下一个周期中，比特币可能会对风险偏好较低的投资者变得越来越有吸引力。

据 Gate 研究院观察，本周五将迎来约 20 亿美元的 BTC 与 ETH 期权集中交割，而 BTC、ETH 隐含波动率（IV）分别维持在 43% 与 61%，仍处于近期低位区间。近一周 BTC 与 ETH 的 25-Delta Skew 整体呈现低位修复、负偏收敛走势，其中短期限（7D）改善最为明显，反映短期下行保护需求明显降温；同时，买入 BTC-300126-100000-C 的大宗交易累计成交约 3,000 BTC，权利金净支出约 320 万美元，表明主流资金更倾向于在关键支撑位上方布局偏多的结构性策略。Gate 独家推出了便捷化期权交易工具------滚动卖出期权产品，可协助用户在设定周期内自动、连续卖出期权。用户可自定义 Delta/Strike 选择合约、到期日设定（T+1/T+2/T+3）、卖出价格执行方式、数量及可选的止盈止损参数。策略将于每日自动执行开仓，并在到期后无缝衔接下一期，实现全程自动化运行。该功能支持清晰的风险指标展示、保证金预估、预计交易路径等辅助信息，协助用户更直观地管理策略执行。

Uniswap 創設者の Hayden Adams は X プラットフォームで、AMM（自動化マーケットメイカー）の欠点に関する主張に強く反対する意見を表明しました。Hayden Adams は、低ボラティリティの通貨ペアにおいて、AMM が低資金コストの投資家に安定した収益を提供し、専門のマーケットメイカーの競争力を弱めることを指摘しました。高ボラティリティのロングテール市場では、AMM が唯一のスケーラブルな選択肢であり、プロジェクトチームや初期のサポーターが流動性提供者（LP）として流動性を創出する効果は、マーケットメイカーにオプション費用を支払うよりも優れています。高ボラティリティの人気トークン市場に関して、Hayden Adams は AMM が引き続き成長していると述べ、現在オーダーブックが最適な状態にあるものの、AMM の発展はまだ始まったばかりであるとしています。Uniswap v4 の Hook 開発を通じて、将来的にはより収益性の高い資金プールが提供される予定です。Hayden Adams は、低資金コストの利点と流動性の組み合わせや担保が容易であるため、AMM が最終的にこの分野で勝利すると考えています。

据 Gate 研究院观察，本周五合计约 21 亿美元的 BTC 与 ETH 期权将集中交割，而 BTC、ETH IV 分别回落至 43% 与 60%，显示市场对短期剧烈波动的定价趋于降温；从近一周 BTC 25-Delta 偏斜走势来看，各期限偏斜整体震荡上修、负值收敛，反映市场对下行风险的定价有所缓和，ETH 偏斜整体仍为负，但持续收敛；同时，市场最大规模大宗交易为：买 BTC-300126-100000-C，共成交约 3,225 BTC，权利金净支出约 305 万美元，表明主流资金更倾向于在关键支撑上方布局偏多结构。Gate 独家推出了便捷化期权交易工具------滚动卖出期权产品，可协助用户在设定周期内自动、连续卖出期权。用户可自定义 Delta/Strike 选择合约、到期日设定（T+1/T+2/T+3）、卖出价格执行方式、数量及可选的止盈止损参数。策略将于每日自动执行开仓，并在到期后无缝衔接下一期，实现全程自动化运行。该功能支持清晰的风险指标展示、保证金预估、预计交易路径等辅助信息，协助用户更直观地管理策略执行。

Greeks.live はソーシャルメディアで、今週はクリスマス休暇であり、アメリカの株式市場はクリスマスイブとクリスマス当日に休場すると発表しました。この期間中、欧米の機関投資家や個人投資家は通常取引を行わず、この傾向は元旦以降まで続くことが一般的です。今週の金曜日（26日）は年次決済日であり、現在50%以上のオプションの総ポジションが満期を待っています。多くの機関は早めにポジションを移動することを選択しました。先週から、主要な満期のインプライド・ボラティリティ（IV）は明らかに低下し、大口取引の割合が増加しています。ボラティリティの低下、クリスマス取引期間、年末のポジション移動という三つの要因が相まって、過去1ヶ月間にビットコインの主要な満期のインプライド・ボラティリティは全て5%以上下落し、中短期のIVはさらに10%以上の下落を記録しました。イーサリアムのIVの低下幅はさらに大きいです。これらのデータは、マーケットの期待が低迷していることを示しており、コンセンサスは今後2週間は低ボラティリティが続くことを指し示しています。今後の半月間、市場は平坦な状態が続く可能性が高く、徐々に下落する可能性もあります。

市場の情報によると、イーサリアムの現物平均注文規模指標は、最近市場が3,200ドルに下落した際に、クジラの活動（緑のクラスター）が一時的に急増したことを示しています。このパターンは歴史的に局所的な底や初期の蓄積段階でよく見られます。分析によれば、大型市場参加者は割安圏で再建を行っている可能性があり、小口投資家は依然として慎重です。歴史的なサイクルは、クジラの蓄積から小口投資家の売却への移行が、通常トレンドの反転や大幅な上昇前の圧縮段階を示すことを示しています。このような行動が続き、3,000ドルから3,400ドルの範囲が構造的なサポートとして機能すれば、イーサリアムは低ボラティリティの蓄積範囲に入り、4,500ドルから4,800ドルの潜在的なブルマーケットの終点に向けて力を蓄える可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、glassnode はビットコインの短期年率実質ボラティリティが 30 % 以下に低下し、市場は低ボラティリティの段階に入ったと述べており、通常その後にボラティリティが急上昇することが伴います。オンチェーンデータによると、実現利益の流入は日々 117 億ドルに減少し、6 月のピークから約 47 % 減少しました。米現物 ETF の純流入も 7 月のピークから半減し、日平均 980 BTC となり、機関投資家の買いが減少しています。短期的には 11.4 万ドルまで反発する可能性があると分析されていますが、価格がその水準を下回る場合、全体としては依然として弱気です。

ChainCatcher のメッセージ、オンチェーンデータアナリストの Murphy が投稿し、市場は低ボラティリティと高集中度の時期を迎えていると述べています。STH-RP（短期保有者実際価格）の7日間の変化率はわずか0.69%であり、短期投資家の参加意欲が氷点に達していることを意味します。これは25年2月と5月の横ばい期間と同様であり、市場の変動が近いことを示唆している可能性があります。

ChainCatcher のメッセージ、ブルームバーグの上級 ETF アナリスト Eric Balchunas がツイートしました：「IBIT の低ボラティリティの上昇がより大きな資金の流入を引き寄せています。IBIT の 90 日間のローリングボラティリティは低下しており、これほど低いことはありません。この低ボラティリティと価格上昇の組み合わせが、'デジタルゴールド'を好む大口投資家を引き寄せています。これが、過去 6 週間で IBIT に流入した資金が他の ETF の平均を大きく上回っている理由でもあります。」

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk が報じたところでは、アメリカのドナルド・トランプ大統領が金曜日の遅い時間に演説を行う予定であり、市場のボラティリティは引き続き高まるようです。暗号金融プラットフォーム BloFin のオプション取引および研究責任者であるグリフィン・アーダーンは次のように述べています。「アメリカ国内の政策が不安定になり、ホワイトハウスはこの不安定要因を利用することに喜んでいるようです。投資家が正確な先行指針を得るのが難しい中、多くの人々は低ボラティリティの資産を保持することを好んでいます……トレーダーは特定の資産へのエクスポージャーを減らすためにポジションを清算する必要があり、その後他の市場に移行する必要があります。これが、暗号通貨を含むほぼすべての資産クラスの下落を説明しています。」

ChainCatcher のメッセージ、暗号通貨ヘッジファンド Capriole Investment の創設者チャールズ・エドワーズ (Charles Edwards) は X で、ビットコインが「退屈すぎる」段階にあると述べています。この横ばいの期間は1ヶ月から6ヶ月続く可能性があり、その間、ビットコインは低ボラティリティの範囲内で変動し、市場参加者が忍耐を失うまで続くでしょう。調整が終わるまで、市場の感情は最もネガティブです。チャールズ・エドワーズは言います：「横ばいにうんざりする頃、一般的な症状には、半減期がすでに価格に織り込まれていると思うこと、ブルマーケットが終了したと考えること、そして底で株を売却することが含まれます。あなたの症状と弱気派は、大きな上昇の前にピークに達します。」