바이낸스 권력 흐름: 3억 사용자 제국의 딜레마

?기사 저자: Lesley, ChainCatcher

서론: 하나의 좌표의 탄생

2026년 1월 5일 오후 4시(베이징 시간), 평범해 보이는 시간의 지점이지만, 이는 암호화폐 역사상 가장 극적인 권력 전환이 새로운 단계로 접어드는 것을 의미합니다.

이날, 바이낸스의 글로벌 서비스는 아부다비 글로벌 마켓(ADGM)에서 허가를 받은 세 개의 법인이 공식적으로 인수했습니다: Nest Exchange Services Limited가 거래 플랫폼 운영을 담당하고, Nest Clearing and Custody Limited가 청산 및 보관을 담당하며, Nest Trading Limited가 장외 거래 서비스를 제공합니다. "본사가 없다"고 주장했던 세계 최대 암호화폐 거래소는 처음으로 명확한 법적 주소를 가지게 되었습니다.

허이는 공동 CEO로 임명된 지 정확히 한 달이 지났습니다.

이 한 달 동안, 바이낸스는 내부 정보를 이용해 소셜 미디어에 내용을 게시하여 사익을 추구한 직원이 정직되고 사법 절차에 회부되었으며; 공식적으로 10만 달러의 신고 보상을 5명의 신고자에게 평균적으로 지급했습니다; 허이는 여러 공개 석상에서 바이낸스의 "상장 품질이 떨어지고, 부의 효과가 없으며", "제품이 충분히 좋지 않다", "지갑 제품의 차이가 뚜렷하다", "배가 커지면 방향 전환이 어렵다", "조직이 커지면서 경직된다", "인재의 순환 문제" 등을 인정했습니다…

한 사람의 결정으로 이루어진 무법 시대에서 오늘날 세 개의 법인, 두 명의 공동 CEO, 일곱 명의 이사로 구성된 현대 기업 구조로 변화하기까지 바이낸스는 8년이 걸렸습니다.

하지만 구조의 구축은 시작에 불과합니다. 진정한 문제는: 개인의 의지가 더 이상 전 세계를 포괄할 수 없을 때, 제도가 아직 자가 운영되지 않을 때, 3억 명의 등록 사용자를 보유한 이 글로벌 거대 기업은 무엇을 겪고 있는가입니다.

집권 시대의 금과 그림자

2017년 여름, 상하이의 한 사무실에서 자오창펑(CZ)과 허이가 바이낸스를 구축하기 시작했습니다. 그때는 이 비공식적인 팀이 180일 만에 세계에서 거래량이 가장 큰 암호화폐 거래소가 될 것이라고는 아무도 생각하지 못했습니다.

초기 바이낸스의 성공은 극단적인 효율성에 기반하고 있었습니다. ------ CZ의 의지가 회사의 방향이었고, 아래 사람들은 이를 실행하는 역할을 맡았습니다. 이사회가 없고, 긴 승인 절차도 없으며, 고정된 본사도 없었습니다. 회사는 유목민처럼 규제의 틈새를 빠르게 이동했습니다: 중국에서 일본으로, 다시 몰타로, 항상 전략적으로 유동성을 유지했습니다.

이러한 모델은 기적을 창출했습니다. 2021년 말, 비트코인 등 암호화폐가 급등하며 CZ는 941억 달러의 자산으로 중국 부호 1위에 오르며 한때 세계 10대 부호에 진입했습니다. 바이낸스는 하루 평균 650억 달러의 거래를 처리하며 최대 70%의 시장 점유율을 차지했습니다.

하지만 기적의 이면에는 시스템적 위험이 축적되고 있었습니다.

CZ가 권력을 쥐고 있던 구시대에는 극단적인 사용자 성장을 추구하기 위해 경영진이 여러 차례 "고위험"에 대한 규정 준수 부서의 경고를 무시했습니다. 심지어 "KYC를 취소하라"는 요구를 하여 사용자가 등록 10분 내에 거래를 시작할 수 있도록 했습니다. 마케팅 부서와 성장 팀은 무분별하게 달려갔고, 규정 준수 부서의 지위는 낮아 종종 방해물로 여겨졌습니다.

로이터의 조사 결과는 이러한 문화의 대가를 드러냈습니다: 바이낸스는 성장과 이익을 미국 법률 준수보다 우선시했다고 인정했습니다. 법원 문서에 따르면, 허이는 규제를 회피하기 위한 전략을 구상하는 데 참여했습니다. 회사 내부의 의사 결정 논리는 간단하고 거칠었습니다. ------ 사용자와 거래량을 가져올 수 있다면, 나머지는 협의할 수 있었습니다.

이러한 모델은 단기적으로 놀라운 성장을 창출했지만, 이후 큰 위험을 내포하게 되었습니다.

바이낸스의 권력 구조에서 "상장 권한"은 가장 유혹적인 자산으로, 즉각적으로 현금화할 수 있는 부와 관련이 있습니다. 세계 최대 거래소인 바이낸스는 보유한 사용자 수와 유동성, 프로젝트에 대한 신뢰 보증이 큰 부의 효과를 가져오며, "상장 즉시 비상"은 바이낸스가 무법 시대에 경쟁자를 따돌리는 핵심 무기였습니다.

바로 이 때문에, 상장 권한은 구시대의 구조에서 고도로 집중되어 있으며 강한 개인적 색채를 띱니다. 그 과정과 체계는 거래소나 창립 팀의 현재 목표와 가치관을 반영합니다.

야만적인 확장과 탐색 단계에서 초기 바이낸스의 엔젤 시스템은 미묘한 역할을 했습니다. 명목상 이는 커뮤니티 홍보 채널이지만, 보고 체계가 매우 짧아 핵심 의사 결정층에 직접 도달할 수 있어, 실제로는 특정 프로젝트가 시야에 들어오는 "빠른 통로"가 되었습니다. 일부는 이 통로를 잘 활용했으며, 이는 초기 외부에서 상장 리듬 뒤의 통일된 논리를 이해하기 어려운 이유이기도 합니다. ------ 왜냐하면 그 논리 자체가 다원적이고 심지어 서로 경쟁하기 때문입니다.

물론 바이낸스는 초기에도 자체 상장 시스템을 구축했으며, 이는 현재 바이낸스 상장 시스템의 기초입니다. 공개된 정보에 따르면, BitWell의 공동 창립자 Jeff Young은 바이낸스의 상장 관련 업무에 참여했으며, Buidlpad의 창립자 Erick Zhang은 바이낸스의 상장 기준과 프로세스 구축에 더 깊이 관여했습니다.

이 "체계 구축자"들의 독특한 점은 그들이 규칙을 이해할 뿐만 아니라 규칙을 정의한 경험이 있다는 것입니다. 그들이 바이낸스를 떠나 프로젝트 인큐베이터나 투자자가 되었을 때, 이러한 인식은 사라지지 않았습니다. ------ 오히려 그것은 희소한 자원이 되었습니다.

공식 결과에 따르면, BitWell의 창립자는 바이낸스를 떠난 후, 그와 관련된 프로젝트 중 여러 개가 바이낸스 현물에 성공적으로 상장되었다고 알려졌습니다; Buidlpad에서 인큐베이팅한 프로젝트 또한 네 개가 바이낸스에 상장되었으며, 100% "바이낸스 선정률"을 달성했다고 주장합니다. 이러한 업계 평균을 초과하는 "적중률"은 프로젝트 품질로만 설명하기 어렵습니다. 더 합리적인 이해는: 당신이 직접 평가 기준을 작성했을 때, 자연스럽게 높은 점수를 받는 방법을 알게 됩니다.

또한 YZi Labs(전 바이낸스 랩스)도 그 대표적인 예입니다. 바이낸스가 부서 간에 "방화벽"이 있다고 여러 차례 강조했지만, 역사적 데이터와 시장의 합의에 따르면, YZi Labs의 투자를 받는 것은 상장의 가장 강력한 "통행증" 중 하나입니다.

정보에 따르면, 초기 상장 프레임워크는 Erica Zhang, Jeff Yang 등이 참여하여 추진되었습니다. 초기 YZi Labs 팀은 상장 과정에서도 발언권이 있었지만, 후에 대규모 인사 변동이 있었고, 여러 핵심 구성원이 2022년 6월 같은 시기에 떠났습니다. 그 중에는 책임자 Bill Qian도 포함되어 있습니다.

바이낸스는 이 집중적인 퇴직의 이유를 공개적으로 설명한 적이 없지만, 시간선의 우연한 일치 ------ Loss 팀(현재 Yield 보안 팀)의 전체 교체와 이후 상장 프로세스의 긴축 ------은 이것이 단순한 전략적 조정이 아님을 암시합니다.

업계에서 전해지는 이야기는 내부 거버넌스 문제와 관련이 있지만, 공식 확인이 부족하여 여기서는 정성적으로 평가하지 않겠습니다. 확인할 수 있는 사실은: 이번 인사 진동 이후, 바이낸스는 상장 결정 체계에 대한 내부 통제를 명확히 강화했습니다.

주목할 점은, 권력이 가장 집중된 시기에도 상장 결정이 단 한 사람의 결정으로 이루어지지 않았다는 것입니다. 내부 프로세스를 이해하는 사람에 따르면, 중요한 상장 결정은 여러 핵심 직책의 서명을 필요로 하며, 이는 최고 경영진조차도 이미 형성된 승인 체계 내에서 각자의 균형을 찾아야 함을 의미합니다.

이러한 고통을 겪은 후, 바이낸스는 상장 권력 구조를 체계적으로 재구성했습니다. 역사적으로 집중된 Global Head of Product(예: Mayur Kamat)가 있었지만, 2023년 Kamat가 퇴직한 이후 이 역할은 분할 및 재구성되었습니다. 현재의 모델은: 현물 상장 결정 권한이 제품 책임자와 거래 운영 책임자 등 여러 평행선으로 분산되어 더 이상 단일 부서나 개인에게 집중되지 않습니다. 이러한 설계의 대가는 결정 효율성의 저하이지만, 이익은 분명합니다. ------ "거부 노드"를 추가함으로써, 단일 관계나 단일 경로를 통해 결과에 영향을 미치려는 모든 시도는 더 높은 조정 비용에 직면하게 됩니다.

바이낸스 상장 시스템의 진화는 본질적으로 인치의 혜택에서 제도의 방어로의 전환 역사입니다. 그러나 제도적 전환이 문제의 종식을 의미하지는 않습니다.

2025년 2월, 이미 CEO 직에서 물러난 CZ는 바이낸스의 상장 프로세스에 "약간의 문제가 있다"고 공개적으로 밝혔습니다; 같은 해, 특정 MEME 코인과 관련된 상장 정보 유출 사건이 폭로되어 내부 정보 관리의 취약성을 다시 드러냈습니다. 이러한 사건들은 여러 차례의 권력 구조 조정에도 불구하고, 구시대의 회색 지대의 관성이 여전히 강고하며, 결함과 부패의 토양이 완전히 제거되지 않았음을 보여줍니다.

2025년 12월 17일, 바이낸스는 Alpha, 선물, 현물을 포함한 완전한 상장 프레임워크를 공식 발표하며, 어떤 제3자 중개인의 참여도 금지하고, BitABC, Central Research, Andrew Lee 등 개인 및 기관을 명시한 블랙리스트를 발표하며 최대 500만 달러의 신고 보상을 설정했습니다.

이 발표는 제도화의 이정표이자 문제의 장기적 존재를 주석으로 남깁니다. 바이낸스가 "공식 채널을 통해서만 신청할 수 있다"고 강조하고, 중개인을 단속하기 위해 거액의 보상을 제공해야 할 때, 이는 이전의 "분산된 견제"가 개인 통치의 틈새를 완전히 막지 못했음을 나타냅니다. 주목할 점은 바이낸스가 외부 발표에서 "글로벌 현물 사업의 단일 책임자"를 지정하지 않았다는 것입니다. 회사는 현물 제품 라인의 결정 권한을 여러 제품 책임자와 거래 운영 책임자에게 분산시켰습니다.

430억 달러의 전환점

2023년 11월 21일, 미국 시애틀 연방 법원.

47세의 CZ는 효과적인 자금 세탁 방지 프로그램을 유지하지 못했다고 인정하며 CEO 직에서 물러났습니다. 동시에 바이낸스는 미국 당국에 430억 달러를 지불하기로 합의하여 형사 고발을 해결했습니다. ------ 이는 미국 역사상 고위 경영진의 형사 고발과 관련된 최대 기업 합의입니다.

유죄 인정 협정의 조건에 따라, CZ는 바이낸스의 일상 운영 관리에 참여하는 것이 금지되며, 3년 동안 바이낸스의 어떤 활동에도 참여할 수 없습니다. 그러나 협정은 그가 모든 소유권 지분을 보유하는 것을 금지하지 않았고, "조언을 제공하는 것"도 금지하지 않았습니다.

이는 미묘한 권력 퇴출 방식입니다: CZ는 더 이상 CEO가 아니지만 여전히 최대 주주입니다; 그는 운영을 지휘하지 않지만 투자를 통제합니다; 그는 회사 내부에 나타나지 않지만 그의 이름은 항상 바이낸스와 연결되어 있습니다.

그날, 바이낸스의 오랜 고위 경영진인 Richard Teng이 새로운 CEO로 발표되었습니다. 규제 압박에 직면한 거래소는 글로벌 규제 기관과 대화할 수 있는 사람이 필요했습니다. 그는 바이낸스 내부에서 "체제 내" 배경을 가진 몇 안 되는 고위 경영진 중 한 명입니다.

바이낸스에 합류하기 전, Richard Teng은 싱가포르 금융 관리국과 싱가포르 거래소(SGX)에서 주요 직책을 맡았습니다. 2015년, 그는 FSRA(금융 서비스 규제국) 설립에 참여했으며 ADGM이 세계 최초로 암호화폐 규제 프레임워크를 도입한 사법 관할권 중 하나가 되는 데 기여했습니다. 이러한 복합 배경 덕분에 그는 전통 금융과 암호화폐 두 분야를 오갈 수 있었습니다.

430억 달러의 벌금은 CZ의 궤적뿐만 아니라 바이낸스라는 대선박의 변화를 가져왔습니다.

미국 규제 기관과의 합의에서 CFTC(상품선물거래위원회)는 바이낸스가 독립 이사회를 포함한 기업 거버넌스 구조를 구축할 것을 명확히 요구했습니다. 또한 미국 법무부와 재무부는 바이낸스가 외부 규정 준수 감독을 받도록 요구했습니다. ------ Forensic Risk Alliance와 Sullivan & Cromwell이 독립 감독자로 임명되어 향후 3년 동안 바이낸스의 운영을 지속적으로 검토할 것입니다.

따라서 2024년 여름, 설립 7년 만에 바이낸스는 처음으로 이사회를 개최했습니다. 일곱 명의 이사들은 아부다비 글로벌 마켓의 회의실에서 긴 테이블에 둘러앉았습니다. 주석에 앉은 사람은 바베이도스 출신의 전 외교관인 Gabriel Abed입니다; 그의 맞은편에는 많은 커피를 마셔 깨어있던 새로운 CEO Richard Teng이 앉아 있습니다.

일곱 명의 이사 중 세 명은 독립 비상임 이사입니다. ------ 그들은 바이낸스에서 급여를 받지 않으며, 이론적으로 경영진과 독립적으로 판단할 수 있습니다. Gabriel Abed는 이사회 의장으로 선출되었으며, 이 선택은 의미가 깊습니다: 카리브해의 작은 나라 출신의 전 외교관으로, 미국 규제에 친화적이지도 않고 CZ 진영에 친화적이지도 않으며, 어느 정도 모든 측이 수용할 수 있는 "중재자"입니다.

나머지 두 명의 독립 이사도 신중하게 선택되었습니다:

Xin Wang은 Bayview Acquisition Corp.의 CEO로 자본 시장 운영에 익숙하며, 그녀는 또한 실무 변호사입니다. 다른 독립 이사는 2024년의 Arnaud Ventura에서 현재의 Max Yang으로 변경되었으며, 바이낸스 웹사이트에 따르면 그는 풍부한 국제 경험을 가진 전략가이자 기업 리더입니다.

나머지 네 명의 이사는 바이낸스 내부 인사들입니다: Richard Teng, Lilai Wang(창립 멤버), Heina Chen(공동 창립자) 및 허이입니다. 주목할 점은 Jinkai He가 원래 이사회 멤버였으나 현재는 허이가 대체했다는 것입니다. Heina Chen은 바이낸스에서 비교적 신비롭지만 영향력이 큰 고위 경영진입니다. 그녀는 오랫동안 회사의 여러 은행 계좌를 관리하며 여러 바이낸스 법인의 이사 또는 서명자로서 청산, 결제 및 국고 관련 업무를 담당해왔습니다. SEC, Forbes 등의 조사 보도에서 그녀는 바이낸스의 "재정 관리" 핵심 인물 중 한 명으로 여러 차례 언급되었습니다.

이 구성은 무엇을 의미할까요? 표면적으로는 독립 이사의 비율이 절반도 되지 않아 중요한 투표에서 다수를 형성할 수 없습니다. 그러나 외부에서 볼 때, 독립 이사의 존재는 단순한 투표 이상의 의미가 있습니다. ------ 적어도 형식적으로, 바이낸스는 더 이상 한 사람의 결정으로 이루어지지 않습니다.

분권의 표상과 실체

2025년 12월, 두바이 블록체인 주간에서 바이낸스는 허이가 공동 CEO로 임명될 것이라고 발표했습니다. 바이낸스의 글로벌 사용자 수가 3억을 돌파하는 시점에서, 2017년부터 CZ와 함께 창업한 이 여성은 마침내 "보이지 않는 2인자"에서 명확한 권력 중심으로 변모했습니다.

소식통에 따르면, 이 배치는 임시방편이 아니라 2024년 아부다비 측이 바이낸스에 20억 달러를 투자할 때의 거버넌스 요구 사항 중 하나로, 허이가 이후 1~2년 내에 CEO로 재임하여 권력 및 거버넌스 구조의 전환을 추진하는 것이었습니다.

이 배치 뒤에는 여러 가지 고려 사항이 있으며, 가장 중요한 것은 비즈니스 상호 보완성입니다: Teng은 규정 준수 및 규제 접속에 능숙하지만 암호화폐 산업에 대한 경험이 부족합니다; 반면 허이는 공동 창립자로서 제품과 시장에 대한 직관적인 이해를 가지고 있으며, 이는 Teng이 갖추지 못한 것입니다. Teng은 규정 준수와 규제를 관리하고, 허이는 제품, 시장 및 사용자 성장을 관리하며 두 개의 라인이 평행으로 추진됩니다.

그러나 더 깊은 문제는: 허이의 복귀가 CZ의 세력이 다시 등장하는 것을 의미하는가입니다?

법원 문서에 따르면, 허이는 규제를 회피하기 위한 전략을 구상하는 데 참여했습니다. 언론은 익명의 소식통을 인용하여 미국 법무부가 초기 합의 협상에서 허이가 퇴직하기를 원했지만, 결국 허이에 대한 책임을 묻지 않았다고 보도했습니다. 언론은 미국 당국이 암호화폐의 왕국을 무너뜨렸지만, 여왕은 여전히 우뚝 서 있다고 묘사했습니다.

또한 2025년 1월 23일, Binance Labs가 YZi Labs로 이름을 변경할 때, CZ의 이름이 "공동 창립자"란에 등장했습니다. "YZi"라는 이름 자체가 의미가 깊습니다. ------ 이는 허이의 이름에서 "Yi"와 CZ의 이름에서 "Z"를 따온 것입니다. 이 투자 부서는 약 100억 달러의 암호화폐 관련 자산을 관리하고 있습니다.

소식통에 따르면, CZ는 투자에 대한 영향력이 큽니다. ------ 그가 X에서 특정 분야나 기술에 대한 비공식적인 의견을 게시하면, 이는 YZi Labs의 투자 관리자들의 판단에 직접적인 영향을 미칩니다.

YZi Labs 투자한 프로젝트

권력이 정말 분산되었나요? 아니면 단지 다른 형태로 나타났을 뿐인가요?

CZ 시대에 규정 준수 팀은 바이낸스 내부에서 높은 지위를 차지하지 않았습니다. 회사의 문화는 "신속한 행동, 규칙을 깨는 것"이었으며, 규정 준수는 종종 방해물로 여겨졌습니다.

하지만 지금은 모든 것이 변했습니다.

2023년 1월, Noah Perlman이 바이낸스에 합류하여 최고 규정 준수 책임자(CCO)가 되었습니다. Perlman의 경력은 전통 금융과 암호화폐를 아우릅니다: 그는 모건 스탠리에서 금융 범죄 규정 준수 업무를 담당했으며, 이후 Gemini 거래소에서 최고 운영 책임자 및 최고 규정 준수 책임자로 재직했습니다. Perlman은 규정 준수 팀의 빠른 확장을 주도하며 글로벌 AML(자금 세탁 방지), 제재 심사, 법 집행 연락 및 상장 승인 프로세스를 구축했습니다.

바이낸스의 2024년 연례 보고서에 따르면, 내부 규정 준수 팀은 650명의 전문가로 성장했으며, 외부 계약자와 관련 인력을 포함하면 광의의 규정 준수 팀 인원 수는 1000명을 초과합니다. Bloomberg의 2024년 8월 보도에 따르면, 바이낸스의 규정 준수 관련 연간 지출은 이미 2억 달러를 초과했습니다. 이는 규정 준수 부서가 바이낸스 내부에서 가장 큰 비용 센터 중 하나가 되고 있음을 의미합니다.

더 중요한 것은 권력 구조의 변화입니다. 바이낸스 내부에서 규정 준수가 동의하지 않으면 어떤 비즈니스도 진행될 수 없습니다. Perlman은 더 이상 단순한 기능 부서의 책임자가 아니라 회사 전략 결정의 핵심 참여자가 되었습니다.

최고 규정 준수 책임자 Noah Perlman은 CNBC 등 언론 인터뷰에서 그의 임무는 새로운 "균형"을 찾는 것이라고 명확히 밝혔습니다. 이는 불가피하게 비즈니스에 "마찰"과 "불쾌한 경험"을 초래할 것입니다.

상장 데이터는 이러한 긴장의 가장 직관적인 척도입니다. 바이낸스의 공식 발표에 따르면, 2021년 바이낸스는 80개의 새로운 프로젝트를 상장했으나, 2022년에는 19개로 줄어들었습니다. 그리고 2023년 3월 CFTC가 소송을 제기한 이후 11월 법무부가 430억 달러의 벌금을 부과하기까지의 8개월 동안, 바이낸스는 단 10개의 프로젝트만을 상장했습니다. ------ 규정 준수 부서의 거부권이 그 어느 때보다 강력해졌습니다. 그러나 처벌이 마무리된 후 3개월 이내에 바이낸스는 다시 10개의 프로젝트를 신속하게 상장하여 소송 기간 동안의 총합에 거의 근접했습니다. 마케팅 부서의 충동은 결코 사라지지 않았으며, 단지 일시적으로 억제되었을 뿐입니다.

제도화 과정에서의 고통

만약 권력 구조의 재건이 바이낸스의 "소프트웨어 업그레이드"라면, 2025년 10월 11일의 사건은 "하드웨어"의 치명적인 결함을 드러냈습니다.

그날, 비트코인은 약 115,000달러에서 102,000달러 근처로 폭락하며 최대 11%의 하락폭을 기록했습니다. 하지만 이 폭락이 "서사시적 도살"로 변모하게 만든 것은 바이낸스 거래소에서 가장 중요한 순간에 발생한 시스템 다운이었습니다.

많은 사용자들이 로그인할 수 없고, 증거금을 추가할 수 없으며, 포지션을 청산할 수 없다고 피드백했습니다. 심지어 일부 사용자는 시장 폭락 중에 계좌가 동결되고 손절 주문이 무효화되는 등의 문제를 겪었다고 주장했습니다. 24시간 내에 전체 시장에서 강제 청산 금액이 약 190억 달러에 달하며, 160만 개 이상의 계좌가 청산되어 암호화 시장에서 기록된 단일일 청산 기록을 갱신했습니다.

소셜 미디어는 일제히 바이낸스가 "중요한 순간에 전원을 끈 것"을 비난했습니다.

10월 12일, 바이낸스는 "일부 시스템 모듈이 극단적인 트래픽 하에서 일시적인 기술적 결함을 보였다"고 인정하며, 자산 탈락 문제로 손실을 입은 사용자에게 보상하겠다고 발표했습니다. 두 차례의 보상 총액은 약 2.83억 달러에 달합니다.

비록 바이낸스가 공식적인 설명을 했지만, 시장은 바이낸스의 시스템 처리 능력과 기술에 대한 의구심이 가라앉지 않았습니다. 기술 부서는 CTO Rohit Wad가 담당하고 있습니다. ------ 그는 2022년에 바이낸스에 합류한 기술 베테랑으로, 이전에 마이크로소프트, 페이스북, 구글에서 기술 리더로 30년 이상 재직했습니다.

하지만 10월 11일의 사건은 극단적인 상황에서 이 시스템이 여전히 취약하다는 것을 증명했습니다.

만약 기술 붕괴가 우연이라면, 상장 과정에서 드러난 문제는 제도적 결함입니다.

2025년 2월, "Web3의 미래에 관심 있는 모든 종사자, 투자자 및 업계 관찰자에게"라는 제목의 글이 The Medium에서 업계의 주목을 받았습니다. 저자는 "뒷문"과 "이익 전달"이 의심되는 프로젝트를 나열하고, 바이낸스와의 접촉 과정에서 직면해야 하는 문제를 자세히 설명했습니다.

이미 CEO 직에서 물러난 CZ는 바이낸스의 상장 프로세스에 "약간의 문제가 있다"고 공개적으로 밝혔습니다.

더욱 우려스러운 것은 내부 관리의 실패입니다.

2025년 12월 7일, 바이낸스 직원이 직무 편의를 이용해 체인 상의 토큰 발행(13:29)과 공식 계정의 트윗(13:30) 사이에 내용이 일치하는 상황이 발견되어 사익을 추구한 혐의로 정직되었습니다. 바이낸스는 즉시 해당 직원을 정직시키고 사법 관할권과 협력하여 법적 절차를 진행했습니다. 공식적으로 10만 달러의 신고 보상이 규정에 따라 audit@binance.com을 통해 유효한 신고를 제출한 첫 5명의 신고자에게 평균적으로 지급되었습니다.

이는 고립된 사례가 아닙니다. 바이낸스의 발전 역사에서 상장 정보 유출 사건이 여러 차례 폭로되었으며, 내부 정보 관리의 취약성이 반복적으로 드러났습니다.

문제의 근원은: 한 회사가 "인치"에서 "법치"로 전환할 때, 제도는 빠르게 구축될 수 있지만 문화의 변화는 시간이 필요하다는 것입니다. 무법 시대에 형성된 행동 양식 ------ 정보의 비공식적 흐름, 개인 관계가 비즈니스 결정에 미치는 영향, "일을 해결하는 것"이 "프로세스를 준수하는 것"보다 우선시되는 것 ------ 이러한 것들은 공지나 처벌 한 번으로 즉시 사라지지 않습니다.

인재 밀도 ------ 진정한 난제

2025년 12월, 허이가 두바이 블록체인 주간에서 공식적으로 공동 CEO로 임명되었을 때, 그녀는 언론 인터뷰에서 바이낸스의 현재 가장 큰 도전이 인재 밀도 문제라고 털어놓았습니다.

"기술 발전과 함께, 암호화폐 분야뿐만 아니라 AI 분야도 빠르게 발전하고 있습니다. 전통 산업, 금융 산업이든 인터넷 회사든 그들의 인재 밀도는 이미 매우 높습니다. 사실, 우리는 이러한 분야의 최상위 인재들과 경쟁하고 있습니다."

허이는 "나는 항상 한 가지를 믿어왔습니다: 당신이 스스로 어떤 것을 믿지 않는다면, 그것을 잘 할 수 없습니다. 그런 직원은 회사가 세계 최고의 팀과 기업을 구축하는 데 도움을 주기 어렵습니다. 그래서 나는 가장 큰 고통이 여전히 우리의 인재 풀이라고 생각합니다. 이것이 내가 바이낸스를 위해 가장 우수한 인재를 찾는 중요한 책임을 느끼는 이유입니다."라고 강조했습니다.

이는 허이가 인재 문제에 대해 공개적으로 이야기한 것이 처음이 아닙니다. 이는 글로벌 1위 암호화폐 거래소로서 왜 인재 불안이 존재하는지 궁금하게 만듭니다. 급여는 분명 문제가 아닙니다. ------ 바이낸스의 규모와 이익으로 볼 때, 업계 최고 급여를 제시할 충분한 구매력이 있습니다.

진정한 문제는 아마도 더 은밀한 곳에 숨겨져 있을 것입니다.

정보에 따르면, CZ는 특정 분야의 주요 프로젝트에 직접 접근하여 매우 유혹적인 금액으로 인수하려 했지만 창립 팀에 의해 거절당했습니다. 이전에 바이낸스는 여러 차례 인수를 시도했으며, 일반적으로 바이낸스에 인수되는 것은 좋은 결과로 여겨지는데, 왜 거절당했을까요?

이 배경에는 흥미로운 이유가 있습니다. 신뢰 위기는 바이낸스가 현재 무시할 수 없는 위험 중 하나입니다. ------ 이는 만연한 신뢰 결핍으로 전환되고 있습니다.

과거 바이낸스에 인수되거나 깊은 협력을 맺었던 프로젝트들은 대개 공개 정보가 부족합니다. 이러한 정보의 비대칭성 자체가 신호를 형성합니다: 잠재적 협력자에게 진정한 불확실성은 시장 가격이 아니라 규칙의 해석 권한이 누구에게 있는가입니다. 조항의 복잡성, 지불 리듬 및 도박 약정에 대한 논의는 비록 개별적으로 검증할 수는 없지만, 오랫동안 업계 합의로 축적되었습니다. ------ 플랫폼과 협상할 때, 당신은 항상 약자입니다.

이러한 "신뢰"에 대한 우려는 최상위 기술자와 성공적인 기업가 집단에서 연쇄 반응을 일으켰습니다. 이들에게는 현금화가 중요하지만, 팀이 통합 후 존중받을 수 있는지, 제도가 처음의 약속을 보장할 수 있는지가 플랫폼의 매력을 판단하는 핵심 지표입니다.

허이가 언급한 "어떤 것을 믿는" 직원은 바이낸스 내부에서 단지 다국적 협력의 압박에 직면하는 것뿐만 아니라, 매우 실용적이고 다소 냉정한 조직 성격에 직면해야 합니다. 이러한 성격이 인수 및 고위 경영진 채용에서 "계약 신뢰"에 대한 의구심으로 전환될 때, 바이낸스의 인재 풀은 구조적 부족을 겪게 됩니다: 일반 인재는 몰려들지만, 진정한 독립 가치를 가진 장기적인 신뢰를 중시하는 최상위 엘리트는 관망하게 됩니다.

2025년 2월, 허이는 공개 글에서 바이낸스가 "배가 커지면 방향 전환이 어렵고, 규제 압박 처리에 에너지를 소모하며, 조직이 커지면서 경직되고, 인재 순환 문제"를 겪고 있다고 인정했습니다.

부의 효과의 "매력 중심"에서 현재 인재 밀도의 "체계적 병목"에 직면한 바이낸스의 이 인재 역사는 본질적으로 초기 무법적 확장에서 현대 직업적 거버넌스로의 전환의 고통입니다. 만약 제도적으로 최상위 인재에게 "좋은 마무리"의 확실성을 제공하지 못한다면, 보상과 높은 급여만으로는 허이가 걱정하는 "인재 풀"을 메우기 어려울 것입니다.

바이낸스가 이전에 추진한 "지역 자치" 모델은 외부에서 제도 분권의 시도로 여겨졌지만, 핵심 결정은 여전히 CZ 개인에게 크게 의존했습니다. 이러한 표면적으로 분산된 구조는 매우 높은 효율성을 가져왔지만, 창립자가 퇴장한 후에는 연속성을 유지할 수 없었습니다. 이사회와 현재의 공동 CEO의 도입은 본질적으로 사라진 창립자의 의지를 제도적으로 보완하는 것입니다.

하지만 이러한 보완은 불완전합니다.

개인 통치는 소수의 핵심 신뢰를 의존할 수 있지만, 제도적 운영은 수천 명의 전문가의 안정적인 협력이 필요합니다. 바이낸스는 "권력은 여전히 집중되어 있지만, 개인은 실행할 수 없는" 진공 상태에 직면했습니다. ------ 개인의 의지가 전 세계를 포괄할 수 없을 때, 핵심 문제는 제도 설계에서 인재 밀도로 전환됩니다: 바이낸스는 이 강력한 규제 하에서 글로벌 거대 기업을 지탱할 충분한 인재를 보유하고 있는가?

결론: 확실성과 불확실성 사이에서

한 사람의 결정으로 이루어진 무법 시대에서 오늘날의 공동 CEO, 일곱 명의 이사, 1000명의 규정 준수 팀으로 변화한 바이낸스의 권력 구조는 근본적으로 변화했습니다. 그러나 구조는 단지 용기일 뿐, 진정한 도전은: 무엇으로 이 용기를 채울 것인가입니다?

상장 부패는 제도에 틈이 있음을 나타내고, 기술 붕괴는 시스템의 취약성을 드러내며, 내부 유출은 문화의 관성을 보여주고, 인재 불안은 매력의 한계를 나타냅니다. 개인의 의지가 퇴장하고 제도가 아직 자가 운영되지 않으며 조직 문화가 여전히 전환 중일 때, 바이낸스가 직면한 것은 특정한 문제 하나가 아니라 상호 연결된 일련의 시스템적 도전입니다.

허이는 2025년 4월 홍콩 암호 금융 포럼에서 "바이낸스의 본질은 세 가지입니다: 첫째, 좋은 제품을 만드는 것, 둘째, 사용자와 직원을 잘 서비스하는 것, 셋째, 규제와의 소통을 잘 하는 것"이라고 말했습니다.

이 세 가지는 듣기에는 간단하지만, 실제로는 어렵