180 triệu USD mua lại công ty vỏ Nasdaq, Rune muốn sử dụng Meme coin để bùng nổ short

Người viết: Tiểu Bánh

Vào ngày 31 tháng 8, nhà giao dịch tiền điện tử Rune (@RuneCrypto_) đã đăng một bài viết trên X, chỉ với một tuyên bố: anh ta đã chi 1,8 triệu đô la để mua 37,4% cổ phần của một công ty niêm yết trên Nasdaq thông qua giao dịch ngoài sàn. Công ty này có giá trị thị trường 4,8 triệu đô la, giá cổ phiếu là 0,12 đô la, doanh thu thường niên chỉ 380.000 đô la, đang gánh 6,2 triệu đô la nợ, và mọi người đều nghĩ rằng nó sắp chết.

Sau đó là phần cốt lõi của kế hoạch: biến cổ phiếu của công ty này thành token, triển khai trên Robinhood Chain, và phát hành một đồng Meme coin được ghép với token cổ phiếu.

Anh ta mô tả vòng quay như sau: nhà giao dịch Meme coin mua token → dòng tiền chảy vào "quỹ thanh khoản cổ phiếu token/Meme coin" → nhu cầu cổ phiếu token tăng lên → bên phát hành mua vào số lượng cổ phiếu Mỹ tương ứng để thế chấp 1:1 → cổ phiếu nhỏ Nasdaq xuất hiện nhu cầu mua thực tế → tỷ lệ bán khống 92,3% bị kích hoạt → ép giá đẩy cổ phiếu lên → giá cổ phiếu tăng lại củng cố câu chuyện Meme coin.

Theo lời Rune, "đây sẽ là sự kiện giao thoa lớn nhất trong lịch sử tài chính, Meme coin × Nasdaq."

Nghe có vẻ kiêu ngạo. Nhưng khi phân tích kỹ cấu trúc này, sẽ thấy rằng nó không phải là tưởng tượng mà là sự kết hợp của hai con đường đã được xác thực trên thị trường vốn trong hai năm qua.

Phản chiếu ngược của mô hình Strategy

Trong hai năm qua, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã xây dựng một vòng tuần hoàn vốn rõ ràng:

Công ty niêm yết → phát hành thêm cổ phiếu/phát hành trái phiếu chuyển đổi → huy động vốn mua BTC → BTC tăng giá đẩy giá trị công ty lên → giá trị hỗ trợ huy động vốn thêm.

Khái niệm "công ty tài sản BTC" dưới HOOD đã trở thành một lĩnh vực trưởng thành trên thị trường chứng khoán Mỹ, từ Strategy đến Metaplanet, logic không khác nhau nhiều.

Rune đang cố gắng làm điều ngược lại với mô hình này.

Điểm khởi đầu của Strategy là công ty niêm yết, điểm kết thúc là tài sản tiền điện tử. Điểm khởi đầu của Rune là cộng đồng tiền điện tử, điểm kết thúc là công ty niêm yết.

Strategy sử dụng tiền từ Phố Wall để mua BTC, Rune muốn sử dụng tiền từ nhà giao dịch Meme coin để mua cổ phiếu Mỹ. Vòng quay của Strategy dựa vào nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức đối với BTC, vòng quay của Rune dựa vào sự đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên chuỗi đối với Meme coin.

Nếu cổ phiếu trên Robinhood Chain ghép với Meme coin (tương tự như mô hình AI/NVDA) đã chứng minh rằng "khối lượng giao dịch Meme trên chuỗi có thể thúc đẩy nhu cầu cổ phiếu token", thì suy diễn của Rune về mặt khái niệm là tự nhất quán: chỉ cần thay "NVIDIA" bằng một công ty vỏ 4,8 triệu đô la, hiệu ứng mua vào sẽ được khuếch đại mạnh mẽ.

Tính xác thực cần được xác minh

Giữa tính tự nhất quán của khái niệm và khả năng thực thi, có ít nhất ba lớp giả định cần được xác minh.

Lớp đầu tiên là tính xác thực của việc mua lại.

Tính đến thời điểm bài viết được phát hành, Community Notes trên nền tảng X đã chỉ ra: hiện không có cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq nào đồng thời đáp ứng ba tham số mà Rune tuyên bố là giá trị thị trường 4,8 triệu đô la, giá 0,12 đô la/cổ phiếu và tỷ lệ bán khống 92,3%. Rune chưa tiết lộ tên công ty hoặc số đăng ký SEC, điều này không thể xác minh trước khi có thông tin công khai thêm.

Lớp thứ hai là cơ chế thực thi "thế chấp 1:1". Việc phát hành cổ phiếu token cần có người quản lý nắm giữ số lượng cổ phiếu thực tế tương ứng. Trong hệ sinh thái Robinhood Chain, cổ phiếu token được Robinhood hỗ trợ với tư cách là bên phát hành và bên quản lý. Rune muốn làm điều tương tự với một cổ phiếu vỏ 4,8 triệu đô la, cần tìm một tổ chức tuân thủ sẵn sàng cung cấp dịch vụ quản lý và thiết lập chứng minh dự trữ có thể kiểm toán, một cổ phiếu có khối lượng giao dịch hàng ngày có thể chỉ vài chục nghìn đô la, tính thanh khoản chính nó đã là một trở ngại.

Lớp thứ ba là rủi ro pháp lý. Công khai tuyên bố "tạo ra nhu cầu mua cổ phiếu Mỹ thông qua giao dịch Meme coin, kích hoạt ép giá", câu này gần như là một ví dụ điển hình trong định nghĩa "thao túng thị trường" của SEC. Sau sự kiện GameStop năm 2021, SEC đã duy trì sự cảnh giác cao đối với bất kỳ hành vi nào liên quan đến việc phối hợp mua vào, thao túng ép giá và kích động trên mạng xã hội.

Rune đã phản hồi về điều này trong bài viết của mình: "Mua lại một công ty niêm yết và chuyển đổi nó thành một doanh nghiệp blockchain không phải là thao túng, đó là một thương vụ mua lại. Các công ty hàng ngày vẫn đang làm như vậy."

Không phải là người đầu tiên ăn cua

Nỗ lực của Rune không phải là trường hợp đơn lẻ. Trong vài tháng qua, sự giao thoa giữa Meme coin và công ty niêm yết đã tăng tốc:

ZeroStack (NASDAQ: ZSTK) đã mua 926 triệu token của MemeCore với giá trị khoảng 1 tỷ đô la vào ngày 19 tháng 8, như một phần của kho tài sản kỹ thuật số của công ty.

DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV) đã phát hành DisclaimerCoin (DONT), được gọi là "Meme coin đầu tiên được tạo ra bởi một công ty niêm yết". Nhiều công ty vi mô niêm yết trên Nasdaq đang đưa token tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán.

Điểm chung của những trường hợp này là các công ty niêm yết chủ động đón nhận văn hóa Meme, cố gắng đổi lấy sự chú ý của cộng đồng để có được giá cổ phiếu cao hơn. Kế hoạch của Rune đi xa hơn: cộng đồng tiền điện tử chủ động tấn công, kiểm soát trực tiếp công ty niêm yết.

Thử thách thực sự của vòng quay

Bỏ qua những lo ngại về tính xác thực và tuân thủ, chỉ từ góc độ cơ chế, biến số chính của vòng quay này là hiệu quả truyền dẫn tính thanh khoản.

Trên Robinhood Chain, đồng Meme coin Artificial Inu (AI) được ghép với token hóa NVDA, trong tháng 8 đã tăng từ giá trị thị trường 1,5 triệu đô la lên 135 triệu đô la, trong khi quỹ NVDA nắm giữ khoảng 3,3 triệu đô la token hóa NVIDIA. Nhưng NVIDIA là một công ty trị giá 5,25 nghìn tỷ đô la, 3,3 triệu đô la không có ảnh hưởng gì đến giá cổ phiếu của nó.

Thay vào đó, với một công ty vỏ 4,8 triệu đô la, tình hình sẽ hoàn toàn khác.

Rune đã tính toán con số này: nếu khối lượng giao dịch trên chuỗi có thể tạo ra 500.000 đô la nhu cầu mua cổ phiếu Mỹ thực tế, thì đối với một công ty 4,8 triệu đô la, đó sẽ là cú sốc trên 10%. 2 triệu đô la nhu cầu mua vào thậm chí có thể thay đổi cấu trúc sở hữu của công ty.

Vấn đề là: một khi vòng quay này được khởi động, mặt trái của nó cũng đúng.

Khi tính thanh khoản trên chuỗi giảm, giá Meme coin giảm → nhu cầu cổ phiếu token biến mất → cổ phiếu Mỹ mất hỗ trợ mua trên chuỗi → giá cổ phiếu giảm → câu chuyện Meme sụp đổ. Tỷ lệ bán khống 92,3% là một con dao hai lưỡi - nó vừa là nhiên liệu cho việc ép giá, vừa là định giá thực tế của các nhà đầu cơ đối với cơ bản của công ty này.

Trước khi có Schedule 13D, thông báo công ty và hợp đồng cổ phiếu token xuất hiện, đây vẫn là một thí nghiệm vốn có độ lan truyền cao, nhưng độ xác thực thấp.

Nhưng nếu nhu cầu trên chuỗi thực sự có thể chuyển đổi thành nhu cầu mua cổ phiếu cơ bản thông qua cơ chế đúc và thế chấp cổ phiếu token, thì những gì ra đời trên Robinhood Chain không chỉ là một loạt Meme coin mới.

Nó có thể là một cỗ máy vốn hoàn toàn mới kết nối sự chú ý tiền điện tử với cổ phiếu nhỏ Nasdaq.