Crypto cuối cùng sẽ hợp nhất vào tài chính AI

原创 硅谷Alan Walker 嘉妍Kea

Đồng La Bảo, 9 giờ 30 sáng, một ấm trà Pu-erh, bốn chiếc há cảo tôm, một rổ chân gà. Bàn bên cạnh có hai người từ Trung Hoàn xuống đang nói về việc AI có phải là bong bóng hay không, bàn bên kia đang thảo luận xem liệu Bitcoin có thể giảm xuống dưới bảy mươi ngàn hay không.
Hai bàn người đang nói về cùng một vấn đề mà họ không hề hay biết.

Bài viết này tôi không định bắt đầu từ tin tức hay từ toán học. Bởi vì AI và crypto, hai thứ này, nhìn từ khía cạnh ứng dụng thì có vẻ hoàn toàn không liên quan------ một cái tạo ra văn bản và mã, một cái chuyển tiền và đầu cơ trên chuỗi------ nhưng nếu đào sâu ba lớp, chúng đều dựa trên cùng một nền tảng: đều là hệ thống được cấu thành từ thuật toán thuần túy, đều đang tận dụng cùng một sự không đối xứng trong toán học, chỉ là được sử dụng theo hai hướng ngược lại.

Một cái dùng nó để tạo ra nhận thức, một cái dùng nó để tạo ra niềm tin.

Nền tảng chung này quyết định rằng khoảng cách niềm tin giữa chúng là bằng không------ đây là đoạn đường ngắn nhất trong vũ trụ, do đó cũng là đoạn đường hiệu quả nhất. Vì vậy, sự hợp nhất của chúng không phải là một lựa chọn thương mại, mà là một điều tất yếu vật lý, chỉ là vấn đề thời gian.

Kết luận của tôi được viết ở phần đầu: crypto cuối cùng sẽ được hợp nhất vào AI finance, và sau khi hợp nhất, từ "crypto" sẽ biến mất. Nó sẽ không rút lui theo cách thất bại, mà sẽ rút lui theo cách bị hấp thụ------ giống như sự biến mất của từ "internet di động", không phải là internet di động không còn nữa, mà là tất cả internet đã trở thành di động, tính từ đã mất đi độ phân biệt.

Dưới đây là tám đoạn, tôi sẽ đi qua chuỗi này từ tầng thấp nhất.

01 Nguyên lý đầu tiên: AI và crypto sử dụng cùng một sự không đối xứng trong toán học, một cái tạo ra nhận thức, một cái tạo ra niềm tin

Trước tiên, hãy nói về sự không đối xứng đó. Tất cả nền tảng của mật mã hiện đại có thể được tóm gọn trong một câu: Có những việc rất khó để thực hiện, nhưng rất dễ để xác minh.

Câu này có một hình thức nghiêm ngặt trong lý thuyết phức tạp: Một vấn đề thuộc loại NP nếu và chỉ nếu giải pháp của nó có thể được xác minh trong thời gian đa thức. Tìm giải pháp có thể phải duyệt qua không gian khổng lồ, nhưng xác minh giải pháp chỉ cần thay vào và tính một lần. Toàn bộ mật mã công khai, toàn bộ blockchain, đều là sản phẩm của việc kỹ thuật hóa sự chênh lệch này.

Rơi vào cơ chế cụ thể:

Chứng minh công việc của Bitcoin. Mức độ khó hiện tại khoảng 127.48 triệu tỷ, có nghĩa là thợ mỏ trung bình phải thực hiện khoảng năm mươi triệu tỷ lần (cấp độ 10 mũ 23) tính toán SHA-256 để tìm một tiêu đề khối hợp lệ. Trong khi bất kỳ máy tính xách tay nào cũng chỉ cần thực hiện hai lần băm để xác minh khối này. Tỷ lệ chi phí giả mạo so với chi phí xác minh là 10 mũ 23 so với 1.

Chữ ký số. Để tạo ra một chữ ký, bạn phải sở hữu khóa riêng, trong khi xác minh chỉ cần khóa công khai, bất kỳ ai, bất cứ lúc nào, ngoại tuyến cũng có thể thực hiện.

Chứng minh không kiến thức còn cực đoan hơn. Việc tạo ra chứng minh có thể mất vài phút, nhưng xác minh chỉ mất thời gian hằng số, không liên quan gì đến độ phức tạp của phép toán được chứng minh.

Bây giờ hãy nhìn về phía AI. AI sử dụng cùng một sự không đối xứng, nhưng hướng đi đã bị đảo ngược.

Để đào tạo một mô hình tiên tiến cần tiêu tốn từ 10 mũ 25 đến 26 lần phép toán số thực, trong khi chạy một lần suy luận lại rẻ hơn vài cấp độ. Một nửa này tương đồng với crypto: sản xuất một lần tốn kém, sử dụng vô số lần rẻ hơn.

Nhưng sự khác biệt quan trọng nằm ở câu tiếp theo: Đầu ra của AI không thể được xác minh một cách rẻ tiền.

Khi bạn nhận được một phân tích do mô hình tạo ra, một bản tóm tắt tài chính, một đoạn mã, không có bất kỳ hàm thời gian hằng số nào có thể cho bạn biết nó có đúng hay không. Để xác minh nó, bạn phải tự làm lại việc đó------ kiểm tra dữ liệu gốc, chạy thử nghiệm, nhờ một chuyên gia con người xem qua. Chi phí xác minh và chi phí sản xuất ở cùng một cấp độ, đôi khi còn cao hơn.

Đây chính là hình thức toán học của vấn đề ảo giác và vấn đề căn chỉnh. Nó không phải là khiếm khuyết kỹ thuật, mà là thuộc tính cấu trúc của loại hệ thống này.

Đặt hai bên cạnh nhau, một câu đơn giản xuất hiện:

AI là cỗ máy đầu tiên trong lịch sử nhân loại có thể sản xuất hàng loạt "khẳng định không thể được xác minh một cách rẻ tiền" với chi phí biên gần như bằng không. Trong khi crypto là bộ máy đầu tiên trong lịch sử nhân loại có thể sản xuất hàng loạt "khẳng định có thể được xác minh một cách rẻ tiền" với chi phí biên gần như bằng không.

Chúng là hai hướng của cùng một sự không đối xứng trong toán học. Một cái đẩy chi phí xác minh lên cao, một cái đẩy chi phí xác minh xuống thấp.

Vì vậy, suy luận rất cứng: một nền kinh tế mà sản phẩm chính là khẳng định không thể xác minh, thì tầng tài chính của nó phải được xây dựng trên nơi mà chi phí xác minh duy nhất gần như bằng không. Nếu không, chi phí đối chiếu của toàn bộ nền kinh tế sẽ phân tán theo khối lượng giao dịch------ bạn không thể vừa để máy móc tạo ra hàng nghìn phán đoán không thể xác minh mỗi giây, vừa để mỗi thanh toán tương ứng phải dựa vào con người để đối chiếu.

AI càng mạnh, khả năng xác minh càng khan hiếm. Mà khả năng xác minh, chính là điều mà crypto đã làm trong mười bảy năm qua. Giải thích đơn giản

Hãy tưởng tượng một thực tập sinh có thể viết ra một nghìn hợp đồng trong một giây, nhưng mỗi hợp đồng đều có thể là viết bậy, và bạn phải kiểm tra từng cái một. Đó chính là AI. Bây giờ hãy tưởng tượng một cỗ máy, mỗi biên lai mà nó tạo ra bạn chỉ cần nửa giây để xác nhận tính xác thực, và nó sẽ không bao giờ sai. Đó chính là chuỗi. Cái trước tạo ra khối lượng không chắc chắn khổng lồ, cái sau tạo ra sự chắc chắn rẻ tiền. Nếu để cái trước làm chủ thể kinh tế, bạn phải cung cấp cho nó cái sau, nếu không toàn bộ hệ thống sẽ bị đè bẹp bởi chi phí đối chiếu.

02 Khoảng cách niềm tin: giữa hai chủ thể được cấu thành từ thuật toán, chiều dài đường đi ngắn nhất là bằng không

Tiếp tục đào sâu một lớp nữa.

Định nghĩa một đại lượng: khoảng cách niềm tin. Từ khi nhận được một khẳng định, đến khi tin chắc rằng khẳng định đó là đúng, số lượng chủ thể bên ngoài mà phải phụ thuộc vào trong quá trình này.

Tự tính một lần là có thể xác nhận, khoảng cách là 0.

Cần tin tưởng một tổ chức, khoảng cách là 1.

Độ tin cậy của tổ chức đó lại phụ thuộc vào một tổ chức khác, khoảng cách là 2. Cứ như vậy.

Khoảng cách niềm tin điển hình trong tài chính nhân loại là từ ba đến năm. Bạn tin vào số dư trong tài khoản ngân hàng, là vì bạn tin vào ngân hàng; bạn tin vào ngân hàng, là vì bạn tin vào cơ quan quản lý và bảo hiểm tiền gửi; bạn tin vào cơ quan quản lý, là vì bạn tin vào luật pháp của khu vực đó; bạn tin vào luật pháp, là vì có sức mạnh cưỡng chế đứng sau. Chuỗi này có bốn hoặc năm khâu, và mỗi khâu đều là một hành động phải "chọn để tin".

Đối với con người, chuỗi này là trả trước. Khi bạn sinh ra, nó đã được xây dựng xong, bạn chưa bao giờ phải trả chi phí biên cho nó, vì vậy bạn không cảm nhận được chiều dài của nó. "Tin tưởng HSBC" đối với chúng ta là lựa chọn mặc định không tốn chi phí------ nó có một tòa nhà ở Trung Hoàn, có giấy phép, có lịch sử một trăm sáu mươi năm, nếu có chuyện gì xảy ra, tôi vẫn có thể đến tòa án.

Đối với một AI agent, mỗi khâu trong chuỗi này đều là một chỉ thị mà nó không thể thực hiện.

Nó không thể "tin tưởng". Tin tưởng là một mối quan hệ xã hội, nó cần lịch sử, cần danh tiếng, cần lợi ích, cần một kỳ vọng có thể bị phản bội. Agent không có những thứ này. Đưa cho nó một JSON trả về từ API ngân hàng, nói rằng giao dịch thành công------ nó nhận được một tuyên bố có thẩm quyền, chứ không phải một chứng minh. Nó không có cách nào để xác minh độc lập tuyên bố này, nó chỉ có thể chọn chấp nhận, và "chọn chấp nhận" đối với nó tương đương với việc đưa một hành động chưa được định nghĩa vào đường đi chính.

Chuyển sang chuỗi, cùng một giao dịch, nó nhận được chữ ký, băm giao dịch và gốc trạng thái. Nó có thể tự xác minh chữ ký, tự phát lại, tự kiểm tra sự thay đổi số dư, tự xác nhận đã qua bao nhiêu khối. Toàn bộ quá trình chỉ mất vài mili giây, không cần bất kỳ bên nào cho phép, không phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức cụ thể nào.

Khoảng cách niềm tin bằng không.

Đi thêm một bước nữa là nền tảng của bài viết này: giữa hai chủ thể đều được cấu thành từ thuật toán, đáy của khoảng cách niềm tin là bằng không ------ vì chúng có thể chia sẻ cùng một hàm xác minh có thể thực thi. Với cùng một đầu vào, cùng một thuật toán chắc chắn sẽ cho ra cùng một kết quả. Đây là cách duy nhất hiện tại có thể tồn tại sự đồng nhất mà không cần ngôn ngữ chung, văn hóa chung, hay khu vực pháp lý chung. Giữa hai agent không có ngôn ngữ mẹ đẻ, không có thói quen thương mại, không có tòa án chung, những gì chúng chắc chắn chia sẻ chỉ còn lại toán học.

Crypto và AI đều được cấu thành từ thuật toán, vì vậy chúng tự nhiên tin tưởng lẫn nhau, tự nhiên có thể xác minh, đường đi tự nhiên ngắn nhất.

Đường đi ngắn nhất có nghĩa là hiệu quả cao nhất, và hiệu quả ở đây có thể được định lượng.

Chi phí xác minh gần như bằng không, chi phí cố định của giao dịch cũng gần như bằng không; chi phí cố định của giao dịch gần như bằng không, số tiền giao dịch tối thiểu khả thi cũng gần như bằng không. Mỗi giao dịch trong hệ thống tài chính nhân loại có số tiền tối thiểu đều bị chi phí xác minh đè nén------KYC là nhân lực, đối chiếu là nhân lực, giải quyết tranh chấp là nhân lực. Vì vậy, thẻ tín dụng có phí tối thiểu, chuyển tiền xuyên biên giới có mức giá khởi điểm, mở tài khoản doanh nghiệp phải trải qua quy trình hai tuần. Giao dịch dưới một số tiền nhất định trong tài chính nhân loại không phải là đắt, mà là không tồn tại.

Khi xác minh được thực hiện bởi thuật toán, giới hạn này biến mất, một không gian giao dịch trước đây không tồn tại được mở ra.

Lấy một ví dụ cụ thể. Một agent làm nghiên cứu thị trường nhận được nhiệm vụ: tổng hợp sự thay đổi công suất pin lithium toàn cầu trong ba tháng qua. Nó phải điều chỉnh giao diện của một nhà cung cấp dữ liệu, mỗi lần truy vấn tốn ba xu Mỹ, tổng cộng khoảng bốn trăm lần, tổng cộng mười hai đô la.

• Đường đi truyền thống: Nhà cung cấp dữ liệu phải mở tài khoản doanh nghiệp cho chủ sở hữu agent, thực hiện KYC, ký hợp đồng dịch vụ, liên kết thẻ tín dụng, thanh toán hàng tháng, đối chiếu tài chính. Một giao dịch mua mười hai đô la, hoàn thành quy trình này có chi phí biên vượt xa mười hai đô la. Vì vậy, cách làm thực tế là mua gói trước------ nhưng gói nghĩa là bạn phải dự đoán trước lượng sử dụng, trong khi lượng sử dụng của agent về bản chất là không thể dự đoán.

• Đường đi tài chính thuật toán: Agent mỗi lần yêu cầu nhận được một phản hồi "cần thanh toán", ký một giao dịch chuyển tiền ba xu bằng stablecoin, kèm theo chứng từ, nhận dữ liệu. Bốn trăm lần gọi, bốn trăm giao dịch vi mô, không cần tài khoản, không cần hợp đồng, không cần đối chiếu, toàn bộ quá trình chỉ mất vài giây, phí giao dịch cộng lại chưa đến một xu. Thời gian tồn tại của toàn bộ mối quan hệ giao dịch là ba mươi giây, sau đó hai bên không còn nhận biết nhau, cũng không cần nhận biết.

Đây chính là lần đầu tiên "thanh toán không cần tin tưởng" thực sự được yêu cầu: Mối quan hệ đối tác giao dịch ngắn đến mức không kịp thiết lập niềm tin. Giải thích đơn giản

Bạn tin ngân hàng vì bạn tin vào tổ chức đó, AI tin vào chuỗi vì nó tin vào kết quả mà nó tự tính toán ra. Cái trước là một mối quan hệ xã hội, cái sau là một bài toán toán học. Con người có thể sử dụng cả hai, AI chỉ có thể sử dụng cái sau------ nó không phải không muốn tin, mà là nó không có chức năng "tin", vì nó không nằm trong bất kỳ mạng lưới nào được dệt từ tình cảm, pháp luật và uy tín. Và khi đường đi càng ngắn, chi phí đơn lẻ càng thấp, thì việc kinh doanh có thể thực hiện càng nhỏ, càng tần suất cao.

03 Ba lớp của tài chính thuật toán: khan hiếm, quyền sở hữu, cam kết, tại sao ba lớp này có thể hoàn toàn được giao cho thuật toán

Phân tách tài chính ra, bất kể hình thức nào, dưới đáy chỉ có ba lớp.

Lớp đầu tiên, khan hiếm không thể giả mạo. Phải có một thứ, nó không thể được tạo ra một cách tùy tiện.

Lớp thứ hai, quyền sở hữu và chuyển nhượng có thể xác minh. Phải có thể nói rõ thứ này hiện thuộc về ai, và một lần chuyển nhượng được coi là hoàn thành vào thời điểm nào.

Lớp thứ ba, cam kết có thể thực thi. Phải có thể quy định "nếu xảy ra A, thì tự động xảy ra B", và quy định này phải được thực thi một cách cưỡng chế.

Giải pháp tài chính của nhân loại là mỗi lớp được một tổ chức độc quyền.

Lớp đầu tiên là quyền đúc tiền, cuối cùng được hỗ trợ bởi sức mạnh cưỡng chế của nhà nước. Lớp thứ hai là sổ sách, ngân hàng lưu ký, trung tâm thanh toán và tổ chức đăng ký. Lớp thứ ba là luật hợp đồng, tòa án và quy trình thực thi cưỡng chế. Ba lớp này cộng lại hoạt động rất tốt, nó đã mở rộng bán kính giao dịch của nhân loại từ cổng làng ra toàn cầu. Giá phải trả là ba lớp đều phụ thuộc vào tổ chức, mà tổ chức lại phụ thuộc vào niềm tin, độ tin cậy của niềm tin lại phụ thuộc vào các tổ chức cấp cao hơn.

Giải pháp tài chính thuật toán là mỗi lớp được một thuật toán hoàn thành.

Lớp đầu tiên, tạo ra khan hiếm bằng chứng minh công việc------ chi phí giả mạo bằng với việc làm lại toàn bộ tính toán, chi phí này có thể được bất kỳ ai sử dụng một lần băm xác minh.

Lớp thứ hai, xác định quyền sở hữu bằng mã hóa bất đối xứng và máy trạng thái------ quyền sở hữu là một chữ ký mà chỉ người nắm giữ khóa riêng mới có thể ký, chuyển nhượng là một trạng thái chuyển đổi mà bất kỳ nút nào cũng có thể độc lập tái hiện.

Lớp thứ ba, diễn đạt cam kết bằng mã hợp đồng------ quy định không phải được viết trên giấy chờ người thực hiện, mà được viết thành mã mà mọi người đều có thể đọc, đều có thể tự chạy một lần, do chính lớp thanh toán thực thi một cách cưỡng chế.

Vì vậy, định nghĩa chính xác của "tài chính thuật toán" là: xác nhận khan hiếm, xác nhận quyền sở hữu, thực hiện cam kết ba hành động này đều được hoàn thành bởi một thuật toán mà bất kỳ ai cũng có thể công khai tính toán lại một lần, chứ không phải do một tổ chức nào đó tuyên bố hoàn thành.

Hành động cơ bản của tài chính truyền thống là "tuyên bố", hành động cơ bản của tài chính thuật toán là "chứng minh". Cái trước đặt sự không chắc chắn lên tổ chức, cái sau đặt sự không chắc chắn lên toán học.

Định nghĩa này có thể ngay lập tức giải quyết một sự nhầm lẫn phổ biến.

Thường có người nói: tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và tiền gửi token hóa cũng có thể lên chuỗi, cũng có thể lập trình, cũng có thể thanh toán trong giây lát, tại sao nhất định phải sử dụng crypto?

Bởi vì chúng chỉ thay thế phương tiện của lớp thứ hai, lớp đầu tiên và lớp thứ ba không thay đổi.

Tính khan hiếm của tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương vẫn đến từ quyền đúc tiền, số dư của nó vẫn là một tuyên bố của ngân hàng trung ương; sổ sách cơ sở của tiền gửi token hóa vẫn là sổ sách của ngân hàng thương mại, độ tin cậy của nó vẫn đến từ giấy phép ngân hàng và bảo hiểm tiền gửi; việc giải quyết tranh chấp của cả hai vẫn quay trở lại luật hợp đồng và tòa án. Chúng chỉ chuyển sổ sách từ cơ sở dữ liệu lên blockchain, không giao quyền xác minh một chút nào.

Đối với một chủ thể chỉ có thể xác minh, không thể tin tưởng, việc thay đổi phương tiện không có ý nghĩa, việc thay đổi quyền xác minh mới có ý nghĩa.

Chuyển sổ sách lên chuỗi mà không giao quyền xác minh, giống như quét hợp đồng giấy thành PDF------ phương tiện đã thay đổi, nhưng nếu bạn muốn kiện vẫn phải đến tòa án.

04 Chứng minh công việc của Bitcoin là neo tài chính gốc từ sức mạnh tính toán: nén một kilowatt giờ thành một biên lai có thể xác minh

Bây giờ nói về lớp đầu tiên, tức là khan hiếm. Đoạn này là một nửa mà nhiều người bỏ qua khi nói về sự hợp nhất giữa AI và crypto, và Silicon Valley Alan Walker cho rằng nó còn cơ bản hơn cả phần stablecoin.

Trước tiên, hãy xem cơ chế.

Mức độ khó của Bitcoin tự động điều chỉnh sau mỗi 2016 khối, khoảng hai tuần, mục tiêu là đưa thời gian tạo khối trở lại mười phút. Sau lần điều chỉnh vào ngày 8 tháng 8 năm 2026, mức độ khó là 127.48 triệu tỷ. Toàn bộ sức mạnh mạng vào tháng 8 năm 2026 dao động khoảng từ 878 EH/s đến 1 ZH/s, mức cao nhất trong lịch sử là 1.44 ZH/s vào ngày 20 tháng 9 năm 2025. Mô hình CBECI của Trung tâm Tài chính Thay thế Cambridge vào ngày 1 tháng 8 năm 2026 có chỉ số: nhu cầu công suất mạng là 16.09 gigawatt, tiêu thụ điện hàng năm là 141.02 terawatt giờ.

Phần thưởng khối từ khối thứ 840,000 vào ngày 20 tháng 4 năm 2024 là 3.125 đồng, mỗi ngày thêm khoảng 450 đồng, lần giảm tiếp theo sẽ vào khoảng năm 2028.

Chuyển những con số này thành một câu: Chi phí biên của một đồng Bitcoin = giá điện × hiệu suất phần cứng × mức độ khó hiện tại ÷ phần thưởng khối.

Trong hàm chi phí này không có ý chí của bất kỳ ai. Tốc độ phát hành không do bất kỳ ủy ban nào quyết định, mà do một đoạn mã tự động tính toán lại sau mỗi hai tuần quyết định. Nếu có nhiều thợ mỏ, mức độ khó tự động tăng lên, chi phí tự động tăng; nếu thợ mỏ rời đi, mức độ khó tự động giảm, chi phí tự động giảm. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử nhân loại, chi phí phát hành tiền tệ hoàn toàn được giao cho thuật toán.

Tiếp theo là phần cốt lõi của đoạn này: Thứ gì đủ điều kiện để trở thành neo?

Một tài sản có thể trở thành neo giá trị, chỉ có một điều kiện------ chi phí giả mạo của nó phải đủ cao, và chi phí giả mạo này có thể được xác minh độc lập.

Vàng đáp ứng điều kiện này, vì chi phí giả mạo của nó là địa chất: bạn không thể tạo ra nguyên tử vàng, bạn chỉ có thể khai thác, và chi phí năng lượng cho việc khai thác là do vật lý quyết định, độ tinh khiết có thể được bất kỳ ai sử dụng phương pháp mật độ và hóa học để kiểm tra độc lập. Vàng đã làm neo trong hàng ngàn năm không phải vì nó đẹp, mà vì tính khan hiếm của nó có thể được xác minh tại chỗ, không cần phải tin tưởng vào bất kỳ ai.

Chứng minh công việc (PoW) cũng đáp ứng điều kiện này, vì chi phí giả mạo của nó là nhiệt động học. Để giả mạo một lịch sử Bitcoin, bạn phải làm lại toàn bộ công việc của lịch sử đó------ không phải sao chép, mà là tính toán lại. Và khối lượng công việc này được đo bằng joule, không thể đảo ngược, không thể nén, không thể trả chậm.

Đây là vị trí thực sự của PoW trong lịch sử kỹ thuật: Trong thế giới số, mọi thứ đều có thể được sao chép với chi phí bằng không, PoW là thuật toán đầu tiên đưa tính không thể đảo ngược của vật lý vào thế giới số. Nó sử dụng sự tiêu tán năng lượng, trong một không gian có thể sao chép vô hạn một cách tự nhiên, tạo ra vật thể không thể sao chép đầu tiên.

Bây giờ hãy đặt nó cùng với AI.

Yếu tố sản xuất cơ bản của nền kinh tế AI là gì? Điện và sức mạnh tính toán. Hàm chi phí của một token là: giá điện × số lần phép toán có thể thực hiện trên mỗi joule × số lần phép toán mà mô hình cần thực hiện cho mỗi token.

Hàm chi phí của Bitcoin là: giá điện × số lần băm có thể thực hiện trên mỗi joule × mức độ khó hiện tại yêu cầu số lần băm.

Cùng một hình dạng, cùng một mẫu số. Cả hai về mặt vật lý đều là cùng một thứ------ biến điện thành tính toán, rồi biến tính toán thành một đầu ra có giá trị kinh tế.

Vì vậy, kết luận là ở cấp độ kế toán chi phí, không phải ở cấp độ kể chuyện: Trong một nền kinh tế mà yếu tố sản xuất cốt lõi là sức mạnh tính toán, một loại tài sản mà chi phí phát hành trực tiếp bằng với khối lượng công việc tính toán, tự nhiên trở thành neo kế toán của nền kinh tế đó. Thước đo giá trị của nó và thước đo chi phí sản xuất của nền kinh tế đó là đồng cấu.

Và điều này đã được chứng minh ở cấp độ vật lý, bằng chứng mạnh hơn bất kỳ lập luận nào: thợ mỏ đang trở thành trung tâm dữ liệu AI.

Cùng một nhà máy, cùng một trạm biến áp, cùng một lô megawatt đã được kết nối lưới, chỉ cần thay thế ASIC chạy SHA-256 bằng GPU chạy phép nhân ma trận. Vào tháng 11 năm 2025, IREN đã ký hợp đồng năm năm trị giá 9.7 tỷ đô la với Microsoft để triển khai 76,000 chip Nvidia GB300 tại khu vực Childress, Texas; Cipher đã ký hợp đồng thuê mười lăm năm với Amazon; Core Scientific đã được CoreWeave mua lại với khoảng 9 tỷ đô la cổ phiếu; TeraWulf đã ký tổng cộng khoảng 12.8 tỷ đô la hợp đồng AI; vào ngày 10 tháng 8 năm 2026, Riot đã công bố hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu hai mươi năm tại khu vực Rockdale, Texas, bên thuê đã được CNBC xác nhận là Anthropic. Tổng hợp các công ty khai thác niêm yết đã công bố quy mô hợp đồng AI và tính toán hiệu suất cao đã vượt quá 70 tỷ đô la; CoinShares dự đoán đến cuối năm 2026, khoảng 70% doanh thu của các công ty khai thác niêm yết sẽ đến từ AI chứ không phải từ khai thác.

Đây không phải là việc thợ mỏ chuyển nghề, mà là cùng một cơ sở hạ tầng vật lý được sử dụng luân phiên bởi hai thuật toán. Nó từ mặt trái chứng minh luận điểm của đoạn này: PoW và suy luận AI về mặt vật lý là hai cách sử dụng cùng một thứ. Cơ sở kinh tế của chúng là đồng cấu, vì vậy một trong hai cái tự nhiên có thể làm thước đo cho cái kia. Giải thích đơn giản

Bản chất của một đồng Bitcoin là một biên lai, trên đó ghi rằng "để tạo ra tôi, thế giới này thực sự đã tiêu tốn bao nhiêu điện", và biên lai này bất kỳ ai cũng chỉ cần nửa giây để xác minh, không cần phải tin tưởng vào bất kỳ tổ chức nào. Nền kinh tế AI là nền kinh tế đầu tiên của nhân loại biến điện thành giá trị sản xuất trực tiếp. Khi nền kinh tế này cần một thước đo kế toán, lựa chọn tự nhiên nhất là một loại tài sản mà thước đo của nó vốn dĩ là "điện". Nhà máy của thợ mỏ đang biến thành phòng máy AI, là bằng chứng rõ ràng nhất cho điều này------ mảnh đất dưới đó, dây cáp đó, trạm biến áp đó, từ đầu đến cuối không hề thay đổi.

05 AI đang phát triển tài chính riêng của mình, trong khi crypto và AI hai dòng này đã bắt đầu tiến lại gần nhau

Bốn đoạn trước là nguyên lý, đoạn này nói về xu hướng.

AI hôm nay đã bắt đầu thực hiện các hành vi kinh tế, chỉ là chưa có tiền riêng của mình. Một agent gọi API, thuê sức mạnh tính toán, mua dữ liệu, tất cả đều tiêu tiền của con người------ treo trên thẻ tín dụng của con người, tài khoản doanh nghiệp của con người, khóa API của con người. Nó là một thực thể có hành vi tiêu dùng, nhưng không có danh tính tài chính.

Sự sắp xếp này có thể duy trì khi số lượng agent ít, nhiệm vụ ngắn, do một công ty thống nhất mua sắm. Nhưng hướng đi đã rất rõ ràng: số lượng agent đang tăng theo cấp số nhân, nhiệm vụ mỗi lần đang kéo dài, điều quan trọng nhất là các agent bắt đầu giao dịch trực tiếp với nhau, không còn qua con người nữa.

Một khi agent A cần phải trả tiền cho agent B để hoàn thành nhiệm vụ------ trong khi A và B thuộc về các công ty khác nhau, các khu vực pháp lý khác nhau, chưa bao giờ tương tác, giao dịch này chỉ trị giá vài hào, và toàn bộ mối quan hệ chỉ tồn tại trong bốn mươi giây------ hệ thống tài chính của nhân loại không có sản phẩm cho giao dịch này. Không có tài khoản để mở, không có hợp đồng để ký, không có tòa án để đến, và số tiền còn quá nhỏ để đáng phải đi qua bất kỳ quy trình nào.

Đây mới là lối vào thực sự của AI vào lĩnh vực tài chính. Không phải AI đi làm giao dịch định lượng (đó chỉ là thêm một công cụ AI vào tài chính nhân loại), mà là AI cần một bộ tài chính thuộc về nó, do chính nó khởi xướng và thanh toán.

Theo lý luận ở ba đoạn trước, hình dạng của bộ tài chính này được xác định duy nhất bởi các điều kiện ràng buộc: chi phí xác minh gần như bằng không, khoảng cách niềm tin bằng không, ba lớp đều có thể tính toán. Hệ thống hiện tại duy nhất trên thế giới đáp ứng cả ba điều này là crypto. Bộ này đã hoạt động trong mười bảy năm, đã vượt qua các cuộc rút tiền, thoát neo, thao túng oracle, cầu nối chuỗi bị đánh cắp và nhiều đợt tác động quản lý, mã nguồn mở, chế độ thất bại cũng công khai. Vị trí này hiện không có ứng viên thứ hai.

Và sự hợp nhất sẽ diễn ra nhanh hơn nhiều người dự đoán, vì đây không phải là một bên đuổi theo bên kia, mà là cả hai bên cùng tiến về phía nhau.

Trước tiên hãy nhìn về phía crypto.

Có một chi tiết mà tôi cho rằng là phép ẩn dụ đẹp nhất trong toàn bộ câu chuyện. Khi giao thức HTTP được thiết kế vào đầu những năm 1990, đã dự trữ một mã trạng thái: 402 Payment Required, cần thanh toán. Sau đó mã trạng thái này đã trống rỗng trong ba mươi năm. Bởi vì vào thời điểm đó không có loại tiền nào có thể được nhét vào một yêu cầu HTTP------ tất cả tiền đều cần tài khoản, cần giờ làm việc của ngân hàng, cần một người ngồi trước màn hình để xác nhận.

Vào tháng 5 năm 2025, Coinbase đã mở ra căn phòng trống rỗng này trong ba mươi năm. Cơ chế x402 cực kỳ đơn giản: agent yêu cầu tài nguyên, máy chủ trả về 402 và một yêu cầu thanh toán, agent ký một giao dịch chuyển tiền stablecoin, kèm theo chứng từ, và gửi lại yêu cầu. Không cần tài khoản, không cần khóa API, không cần phê duyệt của con người. Đến tháng 4 năm 2026, x402 đã xử lý khoảng 165 triệu giao dịch của agent, tổng giao dịch đạt 50 triệu đô la, có 69,000 agent hoạt động, Base là mạng lưới triển khai hoạt động nhất.

Bây giờ hãy nhìn về phía AI.

Khung agent bắt đầu tích hợp ví; MCP và A2A, các giao thức giao tiếp giữa các agent, thiếu đúng một lớp thanh toán; và tất cả các tiêu chuẩn thanh toán agent chính thống------ ACP do OpenAI và Stripe cùng phát triển, AP2 của Google, Giao thức Trusted Agent của Visa, Thanh toán Agent của Mastercard------ trong thiết kế đều đã dự trữ đường dẫn thanh toán bằng stablecoin. AP2 từ khi phát hành đã rõ ràng hỗ trợ stablecoin, có hơn 60 tổ chức tham gia. Sự tích hợp giữa Coinbase và Google đã biến x402 thành bên thanh toán stablecoin đầu tiên của AP2.

Bây giờ hãy nhìn những người lẽ ra nên chống lại điều này.

Vào ngày 18 tháng 3 năm 2026, Mastercard đồng ý mua lại công ty cơ sở hạ tầng stablecoin BVNK với giá tối đa 1.8 tỷ đô la. Ngày hôm sau, mạng chính của blockchain Tempo do Stripe ươm tạo đã ra mắt và phát hành Giao thức Thanh toán Máy. Cùng ngày, bộ phận tiền điện tử của Visa đã phát hành một công cụ dòng lệnh dành riêng cho robot. Sau đó là Thanh toán Agent cho Máy của Mastercard, cho phép AI agent và thiết bị kết nối khởi xướng, ủy quyền, phối hợp và thanh toán giao dịch với tốc độ máy móc; Visa cũng đã công bố hợp tác chiến lược với OpenAI tại Diễn đàn Thanh toán năm 2026.

Những công ty này không phải bị ép buộc, mà là tự nguyện tham gia sau khi đã tính toán xong. Một báo cáo của Citrini Research vào tháng 2 năm 2026 đã làm mô hình này: agent sẽ tối ưu hóa chi phí liên tục 24 giờ, trong khi tỷ lệ phí giao dịch của Visa và Mastercard từ 2% đến 3%, trong hàm chi phí của agent là một mục rõ ràng, có thể loại bỏ. Khi cùng một giao dịch có thể hoàn thành trên đường ray stablecoin với chi phí chỉ vài phần trăm xu, một agent hoàn toàn lý trí không có lý do gì để tiếp tục trả 2%.

Con người sẽ không đổi sang một phương thức thanh toán khác chỉ để tiết kiệm 2%, chi phí chuyển đổi và gánh nặng nhận thức quá cao. Agent thì sẽ. Nó không có thói quen, không có lòng trung thành với thương hiệu, không có khái niệm "đã quen sử dụng", nó chỉ có một hàm chi phí.

Vì vậy, những gì các tổ chức thẻ đang làm bây giờ là trở thành một phần của đường ống rẻ hơn trước khi họ bị tối ưu hóa. Mastercard đã chi 1.8 tỷ đô la không phải để mua một công ty thanh toán, mà là một tấm vé vào hệ thống thanh toán tiếp theo.

Tốc độ cũng đáng để nói. x402 từ bản trắng đến việc chuyển giao cho Quỹ Linux để thực hiện quản trị trung lập, đến việc Visa và Mastercard tham gia vào danh sách khoảng 40 thành viên, đã mất chưa đến một năm. Tiêu chuẩn thanh toán của tài chính nhân loại thường tiến triển theo đơn vị mười năm.

Tôi không định làm cho con số trở nên nặng nề hơn thực tế. CoinDesk vào tháng Ba đã chỉ ra rằng doanh thu giao dịch hàng ngày của x402 chỉ khoảng 28,000 đô la, một phần đáng kể là thử nghiệm và thao tác; dữ liệu từ Chainalysis cho thấy tỷ lệ giao dịch trên 1 đô la đã tăng từ 49% vào đầu năm 2025 lên 95% vào đầu năm 2026, trong khi tỷ lệ giao dịch từ 10 cent đến 1 đô la đã giảm từ 46% xuống còn 4%------ câu chuyện hấp dẫn nhất về thanh toán vi mô hiện tại vẫn chưa diễn ra, điều thực sự đang diễn ra là thanh toán B2B hàng loạt.

Nhưng doanh thu giao dịch hàng ngày cho bạn biết có bao nhiêu người đang sử dụng, danh sách thành viên cho bạn biết ai đã tính toán xong giao dịch này và quyết định không đứng ở phía đối diện. Ba mươi năm trước, TCP/IP và HTTP đã đi con đường hoàn toàn giống nhau.

06 Cấu trúc hai đồng: stablecoin làm tiền mặt cho máy, tài sản PoW làm dự trữ cho máy

Một hệ thống tài chính hoàn chỉnh cần hai loại tiền, hệ thống nhân loại là như vậy, hệ thống máy cũng sẽ như vậy.

Một loại chịu trách nhiệm lưu thông và định giá, yêu cầu giá trị ổn định, thanh toán nhanh, chi phí thấp. Một loại chịu trách nhiệm dự trữ và thước đo, yêu cầu nguồn cung không bị kiểm soát bởi bất kỳ ai, không bị pha loãng lâu dài, chi phí giả mạo có thể được xác minh độc lập. Phiên bản của con người là tiền pháp định làm lưu thông, vàng và trái phiếu chính phủ làm dự trữ. Phiên bản của máy là stablecoin làm lưu thông, tài sản PoW làm dự trữ.

Trước tiên nói về phía lưu thông. Tình trạng của stablecoin vào năm 2026 khác xa với ấn tượng của hầu hết mọi người.

Tính đến tháng Năm, tổng quy mô của stablecoin là 320 tỷ đô la, lập kỷ lục cao nhất trong năm lần trong năm------ trong khi giá trị tổng thể của tài sản kỹ thuật số đang đi xuống. Sự khác biệt này tự nó cho thấy nó không còn là tài sản giá cả, mà là tài sản khối lượng: quy mô đi theo mức sử dụng, không theo đầu cơ. Quy mô token hóa RWA trên chuỗi là 28.9 tỷ đô la, liên tiếp lập kỷ lục trong mười tháng, trong đó token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ là 16.2 tỷ đô la, chiếm 55.9%. Quỹ BUIDL của BlackRock đã vượt qua USYC của Circle để trở thành quỹ token hóa lớn nhất, quy mô khoảng 3 tỷ đô la. Vào tháng Sáu, Fidelity, State Street và Invesco gần như đồng thời ra mắt quỹ dự trữ stablecoin phù hợp với Đạo luật GENIUS.

Về mặt quản lý: Đạo luật GENIUS của Mỹ được ký vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, có hiệu lực toàn diện sớm nhất vào tháng 11 năm 2026, muộn nhất vào tháng 1 năm 2027; quy tắc stablecoin của EU MiCA sẽ có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024, thời gian chuyển tiếp cho các nhà phát hành còn lại sẽ kết thúc vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Quy định về stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành trung tâm tài chính lớn đầu tiên ở châu Á thiết lập chế độ quản lý riêng cho stablecoin pháp định; vào ngày 10 tháng 4 năm 2026, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã cấp hai giấy phép đầu tiên cho Công ty Công nghệ Tài chính Đỉnh Điểm và Ngân hàng HSBC Hồng Kông, HSBC dự kiến sẽ ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông vào nửa cuối năm 2026.

Vì vậy, stablecoin về mặt pháp lý đã rất xa với "tiền điện tử", gần với "tiền mặt": dự trữ là trái phiếu chính phủ, quản lý là quản lý ngân hàng, một trong những bên phát hành là HSBC. Đồng thời, nó cũng có bốn thuộc tính mà tiền mặt của con người không có------ có thể được chương trình nắm giữ, có thể được chương trình xác minh, thanh toán trong vòng 24/7 giây, có thể bị ràng buộc bởi mã hợp đồng. Bốn điều này chính xác là bốn điều mà agent cần ở đoạn hai.

Bây giờ nói về phía dự trữ, tức là tại sao chỉ có stablecoin là không đủ.

Giá trị của stablecoin cuối cùng neo vào trái phiếu chính phủ Mỹ, tức là neo vào tín dụng chủ quyền của con người. Đối với một nền kinh tế máy độc lập, đây là một sự phụ thuộc bên ngoài: nó gắn kết tính khan hiếm của lớp đầu tiên của toàn bộ hệ thống trở lại một đối tượng cần "tin tưởng". Stablecoin giải quyết "làm thế nào để thanh toán", nhưng không giải quyết "thước đo giá trị của hệ thống này được quyết định bởi điều gì".

Tài sản PoW bổ sung chính xác điều này. Cung cấp của nó được cố định bởi thuật toán, không phụ thuộc vào bất kỳ bên phát hành nào; hàm chi phí của nó đồng cấu với hàm chi phí của nền kinh tế AI; chi phí giả mạo của nó có thể được bất kỳ ai sử dụng một lần băm xác minh độc lập. Vấn đề của nó là biến động quá lớn, thanh toán quá chậm, không thể trở thành tiền lưu thông------ giống như vàng không thể dùng để thanh toán hàng ngày.

Hai thứ này là bổ sung cho nhau, không phải cạnh tranh. Một cái là M0, một cái là dự trữ. Một cái trả lời "làm thế nào để thanh toán", một cái trả lời "căn cứ vào đâu để tính tiền".

Khi một công nghệ được tạo ra, thường không biết nó được tạo ra cho ai. Container ban đầu chỉ để tiết kiệm thời gian làm việc của công nhân bốc dỡ, cuối cùng đã tái cấu trúc phân công lao động toàn cầu. Stablecoin ban đầu chỉ để thuận tiện cho việc chuyển tiền giữa các sàn giao dịch, giờ đây nó đã trở thành loại tiền pháp định đầu tiên mà máy có thể nắm giữ trực tiếp. PoW ban đầu được tạo ra để giải quyết vấn đề chi tiêu đôi của tiền điện tử, giờ đây nó đã trở thành tài sản dự trữ đầu tiên mà thước đo chi phí đồng cấu với nền kinh tế máy. Giải thích đơn giản

Máy cũng cần hai thứ: "tiền trong ví" và "tiền dự trữ". Stablecoin là tiền trong ví------ dễ sử dụng, ổn định, đến ngay trong giây lát, nhưng giá trị của nó cuối cùng đến từ Bộ Tài chính Mỹ, tức là đến từ con người. Tài sản PoW là tiền dự trữ------ khó sử dụng, biến động lớn, nhưng giá trị của nó đến từ các định luật vật lý, không đến từ bất kỳ lời hứa nào của con người. Một nền kinh tế máy chỉ có thứ đầu tiên, thì nền tảng của nó vẫn dựa vào tín dụng chủ quyền của con người; có cả hai, thì lần đầu tiên nó mới có một thước đo giá trị hoàn toàn không phụ thuộc vào con người.

07 Xã hội mà con người và AI cùng hoạt động cần một bộ danh tính và tín dụng mà cả hai bên đều có thể xác minh

Tiền chỉ là một nửa của tài chính, nửa còn lại là: Tôi có lý do gì để giao dịch với bạn?

Nửa của con người đã mất hàng trăm năm để xây dựng: chứng minh thư, hộ chiếu, hồ sơ tín dụng, hệ thống pháp nhân, luật phá sản, xếp hạng tín dụng, bảo lãnh và thế chấp. Toàn bộ bộ này chỉ có một chức năng------ cho phép hai người lạ giao dịch mà không có mối quan hệ cá nhân.

Hình thái xã hội tiếp theo là con người và AI hoạt động trong cùng một nền kinh tế. Một giao dịch có thể là giữa người với người, người với agent, agent với agent, hoặc agent của tôi với agent của bạn. Nếu mỗi sự kết hợp này xây dựng một hệ thống xác thực riêng, độ phức tạp sẽ ngay lập tức mất kiểm soát. Chúng cần một ngôn ngữ chung.

Theo lý luận ở vài đoạn trước, ngôn ngữ này phải đồng thời đáp ứng ba điều kiện: máy có thể tự động xác minh, con người cũng có thể kiểm tra sau; có hiệu lực xuyên tổ chức, xuyên khu vực pháp lý; không phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức phát hành nào, nếu không tổ chức đó sẽ trở thành điểm đơn của toàn bộ xã hội máy, khoảng cách niềm tin lại quay về 1.

Ba điều kiện này chồng lên nhau, chỉ ra rằng đó chính là danh tính trên chuỗi và chứng từ có thể xác minh. Đây không phải là một sở thích thẩm mỹ, mà là hình dạng duy nhất được giải quyết bởi các điều kiện ràng buộc.

Vào ngày 29 tháng 1 năm 2026, ERC-8004 đã ra mắt trên mạng chính Ethereum, tên tiêu chuẩn là Trustless Agents. Nó định nghĩa ba sổ đăng ký trên chuỗi: sổ đăng ký danh tính, cấp cho mỗi agent một danh tính có thể mang theo dựa trên ERC-721; sổ đăng ký danh tiếng, ghi lại phản hồi có thể đọc công khai; sổ đăng ký xác minh, lưu trữ chứng minh độc lập về hiệu suất của agent. Danh sách tác giả bao gồm những người từ MetaMask, Quỹ Ethereum, Google và Coinbase. Vị trí thiết kế của nó rất rõ ràng------ nằm giữa giao thức giao tiếp agent (A2A của Google, MCP của Anthropic) và đường ray thanh toán (x402), bổ sung lớp nền tảng niềm tin còn thiếu.

Trong vài tháng đầu ra mắt, Ethereum, BSC, và Base đã đăng ký tổng cộng hơn 170,000 agent, thị trường danh tiếng đã ghi nhận hơn 150,000 phản hồi. Nhóm AI phi tập trung của Quỹ Ethereum đã đưa nó vào lộ trình năm 2026.

Tiếp theo là phần cần phải nói cùng nhau.

Một nghiên cứu thực nghiệm bao gồm dữ liệu đến ngày 13 tháng 5 năm 2026 (arXiv:2606.26028) đã thu thập toàn bộ dữ liệu từ ba chuỗi này, kết luận khá tồi tệ: Trên Ethereum, BSC, và Base, chỉ có 3%, 4%, 15% agent đã đăng ký sở hữu tài liệu đăng ký hợp lệ và ít nhất một điểm dịch vụ có thể sử dụng, phần lớn các đăng ký đều là vỏ bọc; phía danh tiếng còn tồi tệ hơn, lần lượt có 73.5%, 59.2%, 90.6% người đánh giá thể hiện hành vi "phù thủy" phối hợp, sau khi loại bỏ phản hồi phù thủy, phần lớn các agent được đánh giá không còn phản hồi hợp lệ nào.

Tôi đưa dữ liệu này vào không phải để làm yếu đi lập luận trước đó, mà ngược lại------ nó là tọa độ, và nó xác nhận chính xác sự không đối xứng ở đoạn đầu.

Đăng ký một danh tính là rẻ, nhưng thực hiện hợp đồng là đắt. Bất kỳ hệ thống cơ sở hạ tầng niềm tin nào trong năm đầu tiên cũng sẽ bị phần rẻ tiền đó nhấn chìm, vì chi phí giả mạo vẫn chưa được nâng lên. ERC-8004 hiện đang thiếu một điều cụ thể: nó có lớp danh tính và lớp kế toán, nhưng chưa có "hành vi xấu phải trả giá bằng chi phí vật lý có thể xác minh". Đây chính là vấn đề mà PoW đã giải quyết ở lớp tiền tệ, nhưng vẫn chưa được giải quyết ở lớp danh tính.

Vì vậy, điều thực sự quan trọng không phải là trong 170,000 agent có bao nhiêu người là thật. Điều thực sự quan trọng là: nhân loại lần đầu tiên bắt đầu trả lời câu hỏi này ở cấp độ giao thức------ một phần mềm làm thế nào để chứng minh nó là ai, làm thế nào để mang theo lịch sử của nó, làm thế nào để chịu trách nhiệm cho hành vi của nó bằng hậu quả có thể được bên thứ ba xác minh.

Nhân loại đã mất hàng trăm năm để xây dựng bộ này. Phía AI, bây giờ là năm đầu tiên.

08 Mười lăm năm trong thế giới tiền điện tử là một buổi tổng duyệt: tên sẽ biến mất, vì tính từ đã mất đi độ phân biệt

Kết hợp bảy đoạn trước, tôi có một kết luận sắc bén.

Trong mười lăm năm qua, crypto luôn tìm kiếm một người dùng thực sự cần "thanh toán không cần niềm tin".

Người dùng này không phải là con người. Khoảng cách niềm tin của con người tuy dài, nhưng chuỗi đó là trả trước, miễn phí, đã có từ khi sinh ra. Đối với một người bình thường, thanh toán không cần tin tưởng giải quyết một vấn đề mà thực ra họ không sở hữu. Vì vậy, trong mười lăm năm qua, cách chính mà con người sử dụng crypto chủ yếu là đầu cơ. Đây không phải là chỉ trích đạo đức, mà là điều tất yếu cấu trúc: khi chức năng cốt lõi của một công cụ là thừa thãi đối với người sử dụng, những gì còn lại chỉ là sự biến động giá cả.

Điều này cũng giải thích tại sao mỗi chu kỳ lại phải viết lại câu chuyện: vàng kỹ thuật số, máy tính toàn cầu, tài chính phi tập trung, vũ trụ ảo, NFT, L2, meme. Câu chuyện luôn thay đổi, vì bên cầu thực sự vẫn chưa xuất hiện.

Bây giờ nó đã xuất hiện. Nó là phần mềm. Nó thanh toán hàng nghìn lần mỗi phút. Nó không có tư cách pháp nhân, không thể mở tài khoản ngân hàng. Đối thủ mà nó đối mặt phần lớn là các agent lạ chưa bao giờ tương tác. Nó không có chức năng "tin tưởng", vì nó không có mối quan hệ xã hội. Điều duy nhất nó có thể chấp nhận là sự chắc chắn mà nó có thể tính toán lại.

Crypto đã tìm kiếm sản phẩm-thị trường phù hợp trong mười lăm năm, bên cầu không phải là con người.

Câu này có thể giải thích nhiều hiện tượng trước đây không thể giải thích. Tại sao DeFi trong thế giới nhân loại vẫn luôn là một nhóm nhỏ vài triệu người, nhưng lại phát triển các nguyên lý tài chính tự động có thể kết hợp một cách hoàn thiện; tại sao danh tính trên chuỗi, chứng từ có thể xác minh, chứng minh không kiến thức lại trở nên quá mức kỹ thuật trong các tình huống của con người; tại sao tuyên bố "mã chính là hợp đồng" mà gần như vô lý trong thương mại nhân loại, lại trở thành hình thức hợp đồng duy nhất khả thi giữa các máy------ vì máy không hiểu ý định của hợp đồng bằng ngôn ngữ tự nhiên, nó chỉ có thể thực hiện mã.

Tất cả những thứ này trong thế giới nhân loại đều là thiết kế quá mức. Đưa vào thế giới agent, tất cả đều vừa đủ sử dụng.

Vì vậy, về mười lăm năm qua, lời giải thích hợp lý nhất là: đó không phải là một cuộc cách mạng tiền tệ thất bại, mà là một bài kiểm tra áp lực và khởi động đã bắt đầu trước mười lăm năm. Trước khi nhu cầu thực sự đến, sử dụng vốn đầu cơ của con người làm nhiên liệu, xây dựng từng bộ phận của ba lớp tài chính thuật toán, chạy hỏng, sửa chữa, rồi chạy lại. Thanh toán có thể xác minh, thanh toán không cần giấy phép, danh tính trên chuỗi, mã chính là hợp đồng, tạo lập thị trường tự động, thanh toán thế chấp------ tất cả đều được hoàn thành từ số không, và đã trải qua tất cả các chế độ thất bại: rút tiền, thoát neo, thao túng oracle, tấn công phù thủy, MEV, tấn công quản lý, cầu nối chuỗi bị đánh cắp. Tháng Ba năm nay còn có một stablecoin tên là ResolvUSD bị tấn công, thiệt hại khoảng 80 triệu đô la, một thời gian đã thoát neo xuống 0.14 đô la.

Mỗi lần sự cố đều đã được công khai phân tích. Đây là một cuốn sổ tay vận hành hoàn toàn công khai, được mua bằng hai trăm tỷ đô la học phí.

Họ nghĩ rằng họ đang thực hiện cuộc cách mạng tiền tệ. Họ thực sự đang sửa chữa hệ thống ngân hàng cho một loài chưa ra đời.

Vì vậy, từ "crypto" sẽ biến mất, vì nó đã được hấp thụ. Tham chiếu là "internet di động": từ này vào khoảng năm 2010 là một loại độc lập, có hội nghị riêng, quỹ riêng, danh tính người làm việc riêng, hôm nay không ai nói về nó nữa------ không phải internet di động biến mất, mà là tất cả internet đã trở thành di động.

Điều tương tự sẽ xảy ra với crypto. Khi người sử dụng chính của tài chính chuyển từ con người, sang sự kết hợp giữa con người và AI, rồi chuyển sang chủ yếu là AI, "tài chính thuật toán" sẽ không còn là một nhánh của tài chính, mà chính là tài chính, tiền tố "mã hóa" không phân biệt được bất kỳ điều gì.

Tôi dự đoán bảng dịch sẽ như sau: stablecoin sẽ được gọi là tiền mặt của agent; tài sản PoW sẽ được gọi là dự trữ theo sức mạnh tính toán; chuỗi công khai sẽ được gọi là lớp thanh toán; DeFi sẽ được gọi là thị trường tín dụng và tạo lập giữa các agent; ví sẽ được gọi là tài khoản và danh tính của agent; người xác minh và thợ mỏ sẽ được gọi là tổ chức thanh toán của tài chính thuật toán. Tất cả những thứ này sẽ được gọi chung là tài chính AI.

Theo dòng này, còn một số điều sẽ xảy ra. Tín dụng của agent sẽ xuất hiện trước khi nhân cách pháp lý của agent xuất hiện, tín dụng thương mại trong lịch sử luôn chạy trước luật pháp. Điều đầu tiên bị nuốt chửng không phải là thanh toán bán lẻ, mà là đuôi dài B2B------ thanh toán nhỏ xuyên biên giới, tính phí API, giao dịch hàng hóa và dữ liệu, những tình huống này có số tiền nhỏ, tần suất cao, đối thủ phân tán, chi phí cố định của hệ thống ngân hàng truyền thống quá cao. Những người làm tài chính AI đầu tiên sẽ không đến từ Phố Wall, mà đến từ những người đã bị tài chính chính thống chế nhạo trong mười năm từ 2015 đến 2025, những người có kỹ năng quản lý khóa, kiểm toán hợp đồng, thiết kế cơ chế thanh toán, quản lý rủi ro trên chuỗi trong tài chính nhân loại là kỹ năng hiếm có, trong tài chính AI lại là kỹ năng cơ bản. Vị trí của Hồng Kông cũng sẽ quan trọng hơn nhiều người nghĩ------ nó là trung tâm tài chính lớn đầu tiên ở châu Á đưa stablecoin pháp định vào quản lý giấy phép chính thức, và những giấy phép đầu tiên được cấp cho các tổ chức lớn như HSBC.

Quá trình này sẽ chậm hơn nhiều người dự đoán, nhưng sẽ triệt để hơn nhiều người dự đoán. Chậm, vì việc thay thế hệ thống thanh toán liên quan đến quản lý, chuẩn mực kế toán, tiêu chuẩn kiểm toán và xác định trách nhiệm, những thứ này cần cập nhật theo năm. Triệt để, vì một khi máy trở thành bên khởi xướng giao dịch chính, bất kỳ đường đi nào đắt hơn, khoảng cách niềm tin dài hơn sẽ bị khai thác liên tục, và việc khai thác sẽ không bao giờ mệt mỏi.

Cuối cùng một điều.

Bữa sáng đã ăn xong. Bốn chiếc há cảo tôm, một rổ chân gà, một ấm trà Pu-erh, sáu mươi tám đồng. Silicon Valley Alan Walker đã thanh toán bằng thẻ tín dụng------ vì anh ấy là con người, khoảng cách niềm tin là bốn khâu, và bốn khâu này anh ấy với tư cách là con người chưa bao giờ phải trả một xu nào.

Nhưng đến một ngày, bữa sáng này được agent đặt cho con người. Nó sẽ không sử dụng thẻ của con người, mà sẽ sử dụng một loại tiền mà nó có thể tính toán rõ ràng.

Ngày đó sẽ đến mà không cần bất kỳ đột phá công nghệ nào. Nó chỉ cần thời gian.