市場結構

ChainCatcher 消息，据 The Hill 報導，白宮似乎急於推動解決銀行業與加密行業之間的爭端，這一爭端自今年以來一直阻礙著參議院就該立法進行談判。美國政府內外的關鍵官員------從財政部長斯科特·貝森特，到白宮加密顧問帕特里克·威特，再到前人工智慧與加密事務負責人戴維·薩克斯------近期紛紛呼籲通過該法案。同時，經濟顧問委員會發布了一份報告，反駁了銀行業的相關擔憂。但目前尚不清楚白宮的推動是否足以克服困擾該法案的問題，這些問題不僅僅局限於過去三個月主導討論的狹義行業爭端。Beacon Policy Advisors 高級研究分析師克里斯托弗·尼布爾在接受採訪時表示："從時間安排來看，他們的判斷是合理的------如果國會有機會推動市場結構法案通過，那現在就是這個機會。"

ChainCatcher 消息，加密量化分析師 @AxelAdlerJr 表示，比特幣近日觸及美國比特幣 ETF 持有者的平均入場成本 74,200 美元。如果比特幣能持續站穩在該水平上方，ETF 持有者整體將從虧損轉為盈虧平衡（中性）；如果跌破，則表明市場結構依然疲弱，壓力繼續存在。另一方面，短期持有者（STH）成本基礎約為 83,734 美元，是當前市場主要的阻力位。分析師認為，只有當比特幣 ETF 持有者成本進一步向上收窄與 STH 成本基礎的差距，比特幣市場結構才能看到更明顯的改善。

ChainCatcher 消息，据 Decrypt 报道，美國參議員 Thom Tillis 表示，參議院有望於本週公布關於穩定幣收益分配的修訂草案文本。當前，銀行與加密企業在是否允許加密貨幣交易所通過獎勵計劃向穩定幣持有者支付收益方面存在分歧，相關爭議已導致《Clarity Act》立法進程受阻。白宮經濟顧問委員會近期發布報告稱，禁止穩定幣收益對小型銀行的影響極小，僅能提升銀行放貸 0.02%。但美國銀行業協會認為該分析低估了風險。觀察人士指出，若草案規定過於嚴格，可能導致用戶和流動性流向允許收益的其他司法管轄區。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，鏈上數據與衍生品市場指標顯示，以太坊買方力量正在回歸，但分析師警告，多方必須守住 2000 美元支撐位。CryptoQuant 數據顯示，以太坊淨吃單量自 3 月 6 日起持續為正，3 月 16 日一度攀升至 1.4 億美元，目前仍維持在 1.04 億美元。淨吃單量是衡量衍生品市場中激進買方與賣方失衡程度的指標。CryptoQuant 分析師 Darkfost 表示："自上輪熊市以來，這是我們首次在以太坊衍生品市場觀察到此類機制轉變。"他補充稱，若這一態勢持續，且現貨市場與 ETF 開始跟進，以太坊有望重啟上升趨勢。期貨未平倉合約方面，當前持倉量為 640 萬枚 ETH，接近 2025 年 7 月創下的 780 萬枚 ETH 歷史高位，已從去年 10 月的 500 萬 ETH 低點逐步回升。現貨以太坊 ETF 資金流向亦於週一轉正，當日淨流入 1.2 億美元，為 3 月中旬以來最高單日淨流入。價格層面，分析師 Ted Pillows 表示："只要 2000 美元支撐位守住，以太坊就有望再度上攻；一旦跌破該水平，年內新低或將隨之而來。"Glassnode 成本基礎分佈數據顯示，逾 350 萬枚 ETH 的持倉成本集中在 2000 美元附近；若跌破該區域，下方 1750 至 1800 美元為次級支撐，該區間約有 136 萬枚 ETH 在此建倉。若價格進一步跌穿上述支撐，對稱三角形的量度目標位指向 1460 美元，較當前價格約低 30%。

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，TD Cowen 華盛頓研究集團董事總經理 Jaret Seiberg 表示，對美國加密市場結構法案《CLARITY 法案》的通過前景"日益悲觀"，今年通過的可能性僅三分之一。他指出，近期關於穩定幣收益的妥協方案"不足以"推動法案進程，該方案既無法滿足 Coinbase 等加密平台的訴求，也難以消除銀行對核心存款流失的擔憂。Seiberg 認為，法案只有在美國國會無視 Coinbase 和銀行業的反對意見，強行推進妥協方案的情況下才有可能通過，但這屬於例外情況而非常態。他預計，若法案有所進展，最可能發生在 7 月底、8 月休會前夕。目前國會正處於為期兩週的復活節休會期。

ChainCatcher 消息，做市商 Wintermute 最新市場周報指出，比特幣永續合約與現貨成交量比值已升至 15 倍，同時資金費率波動降至本輪周期低位，顯示市場槓桿處於高位但方向共識不足，當前結構更接近"壓縮蓄勢"，或醞釀較大幅度的單邊波動。Wintermute 認為，如果地緣政治緩和取得實質性進展，且油價回落至 100 美元附近，空頭頭寸將面臨被擠壓至 7 萬至 7.4 萬美元的風險。如果局勢持續緩和，7.4 萬美元的阻力位可能受到考驗。反之，如果局勢進一步升級，油價上漲至 120 美元，則油價可能跌至 6 萬美元出頭，如果周期性走勢類似，則可能跌至 5 萬美元中高位。更宏觀的一點是，方向性在此並不重要，重要的是市場格局本身。遠期合約槓桿率高企，資金流動在有史以來最窄的區間內波動，波動率也在收窄。論催化劑最終朝哪個方向發展，市場結構都表明，由此產生的波動幅度將遠超當前現貨、遠期合約和期權價格所反映的水平。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，美國參議院銀行委員會主席 Tim Scott 表示，加密市場結構立法已獲得兩黨支持，行業內部達成一致是最後的障礙。他透露與 Coinbase 進行了溝通，各方仍在談判桌上。

ChainCatcher 消息，美國參議員本週就 Clarity Act 中穩定幣收益部分提出的妥協方案在加密行業內引發不同反應。Coinbase 已向參議員幕僚表達對最新妥協文本的不滿，但尚未公開聲明反對。該方案於週一向加密行業利益相關方展示，部分方面表示不滿，也有人表示結果好於預期。該提案將指示部分監管機構制定規則以明確收益類活動的監管方式，但業內擔憂監管機構可能設定主觀標準。此外，該文本可能限制企業將獎勵與穩定幣交易規模掛鉤的能力。在本週的行業電話會議上，Coinbase 與其他方面產生分歧，部分企業認為放棄某些穩定幣獎勵代價高昂，另一些則認為失去 Clarity Act 對加密行業的整體立法框架風險更大。此前，該妥協方案的相關消息已對市場產生影響，Circle 股價週二下跌 20%，週三小幅回升。白宮加密顧問 Patrick Witt 在 X 平台批評相關預測"不知情"，並表示"一切都會解決"。最終文本預計將於本週末或下週初發布。

ChainCatcher 消息，据 Politico 報導，參議院共和黨人正在考慮在加密市場結構法案中加入銀行放鬆監管條款，以幫助推進一項停滯的住房方案。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，美國加密市場結構法案 CLARITY Act 的談判已持續數週，目前正處於「幾乎達成」的狀態。知情人士稱，更新後的立法文本已於週四提交白宮審議，參議院銀行委員會共和黨議員當天開會商討如何彌合最後分歧。圍繞穩定幣收益的長期爭議即將達成妥協，但議員們仍在討論可為社區銀行提供哪些其他讓步以換取其支持，可能包括與近期住房立法相關的條款。民主黨人仍要求禁止政府高官從個人加密利益中獲利（主要針對特朗普），並要求在 CFTC 通過新規前任命民主黨委員填補空缺。參議員 Lummis 表示，Coinbase CEO 在近期談判中更加靈活。與此同時，SEC 本週發布了首份加密資產分類定義。SEC 主席表示，只有國會才能改寫法律，但在此之前監管機構正提供市場所需負責任監管路徑。

ChainCatcher 消息，加密記者 Eleanor Terrett 在 X 平台發文表示，白宮加密貨幣委員會執行主任 Patrick Witt 出席了參議院共和黨關於加密貨幣市場結構的會議。會後，Lummis 向記者表示，圍繞收益與回報的談判正在取得進展，但仍處於"微妙狀態"，焦點已從即將出台的立法文本轉向"需要接觸的對象"。Lummis 稱此次會議帶來了意料之外的前進路徑。Patrick Witt 會後表情沮喪，未對會議內容發表評論。Tim Scott 會後同樣拒絕置評，表示不在走廊接受記者採訪。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，美國參議院銀行委員會主席、參議員 Tim Scott 在華盛頓 DC 區塊鏈峰會上表示，此前陷入停滯的加密市場結構法案正在幕後取得實質性進展，預計將收到穩定幣收益相關語言的首份草案。Scott 表示，穩定幣收益問題是法案中公開討論最多的議題，目前民主黨參議員 Angela Alsobrooks、共和黨參議員 Thom Tillis 及白宮官員 Patrick Witt 正積極推動該問題的解決。在其他懸而未決的議題上，Scott 揭露，過去一個月內多項分歧已進入談判階段，包括：特朗普總統及其家族加密項目引發的倫理問題、主要監管機構兩黨委員席位不足的法定人數問題，以及 DeFi 監管與反洗錢（AML）合規要求等。Scott 表示，上述問題均在推進中，整體形勢向好。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr 在社交媒體發文表示，Bitcoin 當前價格已重新站上公允價值（Fair Value）上方，市場結構較兩週前發生顯著轉變。Axel Adler Jr 指出，兩週前市場處於空頭主導階段，Bitcoin 價格低於公允價值，其所使用的模型亦處於"熊市區間"（Bear Regime）狀態。而截至目前，上述結構已完全逆轉------價格回升至公允價值上方，空頭對市場的控制局面宣告終結。

ChainCatcher 消息，10x Research 在 X 平台發文分析指出，比特幣 價格近期持續緩慢上行，鏈上與衍生品市場的資金流動正在出現不尋常變化，過去一週資金費率、資本流向及多項關鍵風險指標均出現明顯調整，顯示當前市場走勢更多由倉位結構與市場定位驅動。10x Research 分析認為市場有時由基本面、技術面或宏觀因素主導，但對市場結構與倉位變化的系統性跟蹤往往能揭示價格"阻力最小路徑"，目前以太坊與比特幣的倉位變化可能推動下一輪行情的關鍵期權交易，或將在三月底前逐漸形成的關鍵價格博弈區間。

ChainCatcher 消息，10x Research 在 X 平台發文表示，當前比特幣的價格走勢並非主要受中東衝突等負面新聞驅動，而是更多由市場倉位結構變化所主導。過去兩週市場持倉結構出現明顯調整，這些變化正在逐步激勵交易者推動比特幣走向下一階段行情。該機構兩週前提出的一筆比特幣期權交易目前已實現約 +72% 的收益，且技術面結構仍在持續強化。近期市場出現了一系列具有吸引力的風險回報信號，儘管部分交易者仍對比特幣在負面消息下表現出的韌性感到困惑，但市場目前對新聞流的敏感度正在下降，而對倉位、資金流及市場結構的反應正在增強。通過關注倉位、資金流動和技術信號，而非單純依賴新聞事件，投資者或能更好判斷比特幣的下一步走勢並進行相應佈局。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，美國參議院多數黨領袖 John Thune 表示，預計參議院在 4 月之前不會推進數字資產市場結構立法。Thune 稱，參議院計劃優先投票表決《拯救美國法案》，該法案要求選民親自提供美國公民身份證明進行登記。市場結構法案預計將在該法案投票後推進，可能要到 4 月左右才能從銀行委員會提交。這與俄亥俄州參議員此前希望 4 月通過國會立法的預期不一致。參議院農業委員會已推進其版本法案，但銀行委員會推遲了 1 月需進行的合併程序。上週總統特朗普指責銀行"挾持"該法案，儘管白宮已舉行三次加密與銀行業代表會議，但截至週四仍不清楚政策制定者是否達成任何協議。

ChainCatcher 消息，据 Decrypt 報導，鏈上分析公司 Glassnode 表示，隨著對伊朗衝突的擔憂減弱，比特幣市場結構顯示出初步穩定跡象。比特幣當日上漲 4.3% 至約 69,100 美元，期貨未平倉合約增加，永續合約市場出現積極買盤，表明交易員正謹慎回歸槓桿頭寸。美國現貨比特幣 ETF 流入增至約 9.34 億美元，較前一週增長 20%。Glassnode 指出，動量指標、ETF 需求和盈利能力指標正在改善，但復甦仍屬"初步"，價格走勢尚缺乏決定性看漲轉向的力度。交易量和網絡活動依然低迷，資本流動疲軟，表明整體信心尚未完全恢復。

ChainCatcher 消息，比特幣近期反彈至 74,000 美元後回落至約 70,000 美元，市場對於該位置是否已形成階段性頂部出現明顯分歧。部分分析師認為當前走勢與 2022 年熊市中期結構高度相似。數據顯示，比特幣在 2025 年 10 月創下 12.6 萬美元高點後約 149 天出現反彈高點，這一時間窗口與此前兩個周期相近。部分交易員認為，本輪上漲可能只是流動性誘多行情，價格仍可能進一步回落至 6 萬美元以下，甚至測試 6.2 萬---6.5 萬美元區間的流動性密集區域。不過，也有分析師持相反觀點，認為 6 萬美元附近已形成階段性底部。與 2022 年不同，本輪回調並未有效跌破 200 周指數移動平均線（EMA），而是完成回踩後反彈，顯示市場結構更為強勁。此外，機構資金持續通過現貨 ETF 流入，以及市場供應趨緊，也被視為支撐價格的重要因素。多頭分析認為，只要 7 萬美元關鍵支撐位維持有效，市場仍有機會向 7.5 萬至 8 萬美元區間發起新一輪上行。

ChainCatcher 消息，据加密記者 Eleanor Terrett 報導，美國加密貨幣市場結構法案的進展現主要取決於 Thom Tillis 參議員的立場。白宮已向 Tillis 辦公室提交了立法文本，雙方近日會面討論被描述為"朝著正確方向發展"。The Digital Chamber CEO Cody Carbone 表示對穩定幣收益問題達成共識持樂觀態度。即使民主黨人不投贊成票，該法案仍可能在銀行委員會沿黨派路線通過，但 Tillis 的投票至關重要。業內人士表示穩定幣收益問題佔據了大量討論空間，導致去中心化金融等其他問題被擱置。一位加密貿易高管對銀行委員會在 3 月底重新安排審議持"謹慎樂觀"態度。

ChainCatcher 消息，《比特幣戰略儲備法案》提出者、參議院銀行數位資產小組委員會主席 Cynthia Lummis 表示，和 CFTC 主席 Michael Selig 進行了會議，兩人討論了數位資產市場結構，探討過程非常愉快。CFTC 主席已深知此刻的緊迫性，期待在將數位資產整合進 21 世紀金融體系的過程中繼續合作。