テザーの発展史を解明する：暗号市場の暗流と操縦術

著者：Rukawa Kaede

編纂：Lyric，ChainCatcher

この記事はZeke Fauxの著書『Number Go Up』から整理されたものです。Zeke Fauxは暗号通貨への強い関心から、Tether（USDT）を深く研究し調査を行い、最終的に本書を執筆しました。Tetherの背後にある操作とその暗号市場への影響を詳細に明らかにしています。

今回の編纂では原文を整理し、内容は主にGiancarlo DevasiniがTetherのステーブルコインUSDTを操作して世界の暗号市場での台頭を果たしたことに関するもので、Tetherは当初1:1ドルの準備金で支えると約束していましたが、資金の流動性が不透明で頻繁に増発され、ハッカー事件や神秘的な資金運用を経て、規制当局からの疑問が相次ぎました。特に東南アジアでは違法資金の移転手段として利用されましたが、彼はビットコイン債券計画などのプロジェクトを推進し、ビジネスの拡大を図っています。

Tetherの起源と発展

最初はBrock Pierceによって構想され、「リアルコイン」と名付けられたプロジェクトは、後にオフショア取引所Bitfinexと提携し、2013年にTetherを発表しました。1:1ドルの準備金を持つステーブルコインモデルを打ち出しました。しかし、誕生当初からTetherはその運営モデルに疑問を持たれていました。世界的な規制が未整備の中で、資金の流動性と資産の準備金問題は常に秘匿され、複雑でした。Tetherは取引所にとって重要な流動性の支援を提供し、市場が極端に変動する際には「最後の救命稻草」としての役割を果たしましたが、その背後にある銀行関係や資金管理には疑問が残ります。

Giancarlo Devasini：整形外科医から暗号の大物へ

Tetherの中心人物Giancarlo Devasiniの個人歴は波乱万丈です。1964年にイタリアのトリノで生まれたDevasiniは、若い頃に整形外科の仕事をしていましたが、その後電子製品の輸入やソフトウェアの転売に転職し、さらには海賊版ソフトウェアの取引にも関与していたとされています。彼は冒険心と非伝統的な経営手法を駆使して商界で急成長し、純資産は約920億ドルに達し、著名な高級車会社の幹部を超える富を築きました。

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ビットコインのホワイトペーパーに触れた後、Devasiniは暗号世界の巨大な潜在能力を見出し、Bitfinexに投資し、徐々にTetherの業務に関与するようになりました。最終的には買収や戦略的な配置を通じて、Tetherの約40%の株式を掌握しました。彼の背景と操作方法は、Tetherのビジネスモデルとリスク管理に伏線を張ることとなりました。

嵐の中の操作：ハッカー、銀行危機と資金の謎

2016年、Bitfinexは史上最大規模のハッカー攻撃を受け、約11.98万枚のビットコインが盗まれ、巨額の資産損失を引き起こしました。危機に直面したBitfinexは、36%のアカウント一律減額措置を講じ、ユーザーの損失を補填するために債務トークンBFXを発行しました。調査によると、この事件ではTetherとBitfinexの間の複雑な資金の流れがUSDTの真の準備能力に対する疑問を一層深めました。

同時に、Tetherは資金管理においても厳しい挑戦に直面しました。2017年、同社は台湾などの複数の銀行に資金を預けていましたが、中介銀行が暗号ビジネスに対する懸念から、多くの銀行が次々と提携を中断し、資金が滞留する事態となりました。銀行口座が凍結され、資金の流動が阻害される中でも、TetherはビットコインOmni Layer上で大量のUSDTを増発しました。この行為は市場における1:1準備の真実性に対するさらなる疑問を引き起こしました。

法廷の記録や規制調査によると、Tether自身も伝統的な銀行システムを正常に利用できないことを認めており、その背後に隠された資金運用モデルは「富のゲーム」のようで、随意に増発されたUSDTを用いて市場で大規模な資産調整を行い、ある程度ビットコインの価格を操縦しているとされています。

規制調査と準備金の波紋

2019年、ニューヨーク州の総検察官がBitfinexとTetherの資金の往来を調査した際、両者の間に大量の資金相互補完操作が存在することを発見しました。Bitfinexは一時的に顧客の引き出しの穴を埋めるためにTetherの準備金を密かに流用しており、Tetherの公式ウェブサイトも「1:1ドルの準備金支持」の約束を削除しました。

Tether 当時のウェブサイトの変更は、同社の準備政策に対する新たな懸念を引き起こしました

その後、Tetherはニューヨーク州および米国商品先物取引委員会と和解し、それぞれ1850万ドルと4250万ドルの罰金を支払いました。これはその運営モデルが常に規制の境界を彷徨っていることを浮き彫りにしています。

さらに、報告によると、Tetherは約4分の1の資金（約150億ドル）をデルタテック信託銀行に預けており、同時に1130億ドルに達する米国債を保有しているとされています。この一連の操作は、Tetherに資金調達の柔軟性を提供するだけでなく、グローバルな金融システムにおいて独特の役割を果たしています。

東南アジア市場とグローバルな資金流通

世界的に見て、USDTは多くの取引プラットフォームやDeFiプロトコルの決済基盤となっています。調査によると、東南アジア地域ではUSDTがマネーロンダリング、詐欺、麻薬取引、さらには人身売買などの違法活動に広く利用されており、その便利な国境を越えた送金機能は不法者に低いハードルで資金を規制から逃避させる手段を提供しています。台湾市場では、USDTと新台湾ドル（TWD）の取引ペアが絶対的な主導地位を占めており、ステーブルコインが世界の暗号資産取引において不可欠な地位を示しています。

一方で、暗号業界ではFTX、Celsius、BlockFiなどの破産事件が相次いでいますが、USDTは常に強力な市場流動性と使用需要を維持し、暗号エコシステム全体における核心的な地位を確立しています。

資本運用と未来の展望

暗号市場が激しく変動する中、Giancarlo Devasiniは嵐に屈することなく、2022年11月にサルバドルに現れ、大統領ナイブ・ブケレと共に写真を撮り、10億ドル規模の「ビットコイン債券」（Volcano Bonds）計画を企画しているとの報道がありました。これはビットコイン資産を利用してグローバルな資本をさらに統合することを目指しています。この動きは市場の未来に対する彼の自信を示すと同時に、Tetherが多様な操作を通じて超過利益を得る商業的野心を露呈しています。

同時に、Tetherのグローバル金融システムにおける特異な地位とアメリカ政府との微妙な関係も徐々に明らかになっています。一方で、Tetherはアメリカ政府が発展途上国でドルを流通させるための金融支援を提供し、他方でその膨大な米国債のポジションはドル体系を支える重要な資産と見なされています。この二重のアイデンティティが、Tetherが市場シェアを拡大し続ける一方で、各方面からの議論と規制の焦点となる要因となっています。

Tetherのグローバルな影響と懸念

Tetherとその背後の操縦者Giancarlo Devasiniは、グローバルな暗号市場において重要かつ議論を呼ぶ役割を果たしています。最初の1:1準備金の約束から、現在の複雑多様な資金運用モデルに至るまで、Tetherは伝統的な金融規制の境界に挑戦し、ある意味でグローバルなドル体系の運営の「隠れた推進者」となっています。この高リスク・高リターンの市場において、Devasiniの姿は、彼が全体の産業を救おうとしているのか、それとも単に個人の欲望を満たすために巨大で危険な資本ゲームを操っているのかを考えさせられます。

今後、暗号市場が規制と革新の間でどのようにバランスを見出し、TetherとUSDTがこの灰色の領域からどのように抜け出すのかは、業界と規制当局が早急に解決すべき課題です。

この記事は著者Rukawa Kaedeの見解であり、ChainCatcherの立場を代表するものではなく、投資のアドバイスとしては受け取られません。