2025年第2四半期 アジアの暗号動向まとめ：規制が安定し、企業の投資が増加し続ける

原文タイトル：《Q2 2025 Asia Web3 Market Recap: From Policy to Practice》

著者：Tiger Research Reports

翻訳：深潮TechFlow

TL ; DR

• 規制と政府：1）香港は8月にステーブルコインの立法を発表し、デジタル金融センターとしての地位を強化します。2）シンガポールは厳格なライセンス制度を実施し、無許可の企業が海外で事業を行うことを禁止します。3）タイはG-Tokensを導入し、政府が発行するデジタル債券を最初に発表した国となります。

• 企業動向：1）日本の上場企業がビットコイン資金戦略の波を引き起こし、機関投資が急増しています。2）中国企業は実務的な態度を取り、香港のライセンスを利用して国内の制限を回避し、ビットコインを蓄積しています。

• 政策の変化：1）韓国では、ウォンに裏付けられたステーブルコインが選挙後の議題として浮上し、継続的な規制の断片化によって相殺されています。2）ベトナムは禁止から全面的な合法化への歴史的な転換を実現しました。3）フィリピンは二元戦略を推進し、厳格な規制とサンドボックスフレームワークを組み合わせています。

1.アジア Web3 市場第二四半期：規制が安定し、企業投資が増加

Web3市場の焦点は明らかにアメリカに移っていますが、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。アジアは世界最大の暗号通貨ユーザー群を持ち、ブロックチェーン革新の中心的なハブであり続けています。

そのため、Tiger Researchはアジア地域のWeb3の主要なトレンドを四半期ごとにレビューしています。2025年第一四半期には、アジア各地の規制当局が基盤を築き、新しい立法を制定し、ライセンスを発行し、規制サンドボックスを開始しました。越境協力を強化する努力も初めて形になりつつあります。

第二四半期には、この規制の基盤が意味のある商業活動を促進し、資本の配置を加速しました。第一四半期に導入された政策は市場で試され、継続的な改善とより実効的な実施を促しました。

機関や企業の参加度が著しく向上しました。本報告書では、第二四半期における各国のこれらの発展を一つ一つ分析し、各国の政策の変化がより広範なグローバルWeb3エコシステムにどのように影響を与えるかを評価します。

2.アジア主要市場の主要な発展状況

2.1. 韓国：政治の転換と規制の調整の交差点

出典：Tiger Research

第二四半期、暗号通貨政策は韓国の6月の大統領選挙前のホットな議題となりました。候補者たちはWeb3に関連する公約を積極的に共有し、李在明が勝利したことで、市場は政策に重大な 変化 があると期待しています。

会議の核心的な議題の一つは、ウォンに連動したステーブルコインの導入です。Kakao Payを含む関連株は大幅に上昇し、伝統的な金融機関もWeb3関連の商標を申請し、市場への参入を目指しています。

しかし、政策策定過程ではいくつかの対立が生じており、特に韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）間の管轄権に関する議論が際立っています。韓国中央銀行は早期に承認プロセスに参加し、ステーブルコインをCBDCと並ぶより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として位置付けることを主張しています。

今年7月、民主党は『デジタル資産革新法』の発表を1〜2ヶ月遅らせることを発表しました。明確な政策立案者が欠如していることが大きなボトルネックとなっており、各部門間の交渉は依然として各自の方針で進められています。そのため、ウォンのステーブルコインが注目されているにもかかわらず、具体的な規制の指針は依然として不足しています。

それにもかかわらず、制度面での徐々な改善は続いています。6月には、新しい規則が非営利団体や取引所に寄付された暗号資産の販売を許可し、即時清算を許可しました。この規則は、市場への影響を最小限に抑える方法での販売を求めています。

第二四半期を通じて、韓国市場への関心は依然として強いままでした。世界中の取引所は持続的な投資を示しています：Crypto.com KoreaはUpbitとBithumbとのTravel Ruleの統合を完了し、KuCoinは規制基準を満たした後に韓国市場に再参入する計画を発表しました。

オフラインイベントも顕著に回復しています。昨年と比較して、ミーティングの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大規模な会議の外で韓国を訪れています。しかし、プロモーションを重視したイベント（参加よりも景品に重点を置く）の台頭は、韓国の地元の建設業者に疲労感をもたらしています。

2.2. 日本：機関と企業の採用がビットコイン戦略の拡大を推進

出典：Bitcoin Treasury

第二四半期、日本の上場企業はビットコイン採用の波を引き起こしました。 この波は主にMetaPlanetによって推進され、同社は2024年4月に初めてビットコインを購入した後、約39倍のリターンを得ました。MetaPlanetのパフォーマンスはベンチマークとなり、Remixpointなどの企業がこれに続き、それぞれのビットコインを配置しています。

同時に、ステーブルコインと決済インフラの構築も進展しています。 三井住友フィナンシャルグループは、Ava LabsおよびFireblocksと協力してステーブルコインの発行を準備し始めました。また、Mercariの暗号通貨子会社MercoinもサポートXRP取引を開始し、プラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人以上）の暗号通貨のアクセス性を大幅に向上させました。

民間部門の取り組みが進むにつれて、規制に関する議論も続いています。 日本金融庁（FSA）は新しい分類システムを導入し、暗号資産を二つのカテゴリーに分けました：第一カテゴリーは資金調達や商業運営に使用されるトークン、第二カテゴリーは一般的な暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新はほとんどが議論の段階にあり、具体的な修正は限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対して慎重な姿勢を持っています。そのため、新しい市場参加者が入っても、個人資本がすぐに流入する可能性は低いです。

これは韓国などの市場とは対照的で、これらの市場では積極的な個人参加が新プロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供しますが、短期的な成長の勢いを制限する可能性があります。

2.3. 香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第二四半期、香港はステーブルコインの 規制 フレームワークを整備し、アジアの主要な デジタル金融 センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（金管局）は、新しいステーブルコイン規制法が8月1日に発効すると発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度は年末までに導入される見込みです。

出典：HKMA

そのため、最初の規制されたステーブルコインは第四四半期に登場する見込みで、早ければ今年の夏にも登場する可能性があります。以前に香港金融管理局の規制サンドボックスに参加した企業が先駆者となることが期待され、その進展が注目されます。

デジタル金融サービスの範囲も大幅に拡大しています。証券および先物取引監察委員会（証監会）は、 専門投資家による 仮想資産の デリバティブ取引を 許可する計画を発表しました。同時に、ライセンスを持つ取引所とファンドも 質権 サービスを提供することが許可されました。

これらの発展は、香港においてより包括的で機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

2.4. シンガポール：管理と保護の間の規制の引き締め

出典：MAS

第二四半期、 シンガポール は暗号通貨規制において顕著な引き締め措置を講じました。最も注目すべきは、シンガポール金融管理局（MAS）が無許可のデジタル資産企業が海外で事業を行うことを全面的に禁止したことで、これは規制 アービトラージ に対する強い反対を示しています。

新しい規則は、シンガポールでグローバルなユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべての実体に適用され、実質的に正式なライセンスの発行を強制します。環境は変化しました：単純な商業登録では運営を維持するには不十分です。

この変化は、地元のWeb3企業にますます大きな圧力をもたらしています。これらの企業は、完全に準拠した運営実体を設立するか、より緩やかな司法管轄区に移転するかの二元的な選択を迫られています。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、初期および越境プロジェクトへの影響は限られていることは否定できません。

2.5. 中国：デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第二四半期、中国は デジタル人民元 の国際化を進め、上海がこの作業の中心となっています。 中国人民銀行は発表しました上海に国際運営センターを設立し、デジタル通貨の越境適用を支援する計画です。

しかし、公式の政策と実際の運用の間には依然としてギャップがあります。 全国的に暗号通貨が禁止されているにもかかわらず、一部の地方政府（例：江蘇省）は、財政の穴埋めのために押収されたデジタル資産を清算したと報告されています。これは、中国政府が公式な立場とは異なる実務的なアプローチを取っていることを示しています。

中国企業も同様の実務的な精神を示しています。物流グループのAdanTexなどの企業は、日本企業の足跡を追い、ビットコインを増やし始めました。他の企業は香港のライセンス制度を利用して内陸の制限を回避し、グローバルなWeb3市場に参入しています------効果的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

人民元に連動したステーブルコインへの関心も高まっており、特に今四半期の後半において顕著です。ドルのステーブルコインの支配と人民元の下落に対する懸念が高まり、これらの議論を引き起こしています。

6月18日、中国人民銀行の総裁潘功勝は、構築のビジョンを明らかにしました、多極化したグローバル通貨システムの構築を示唆し、ステーブルコインの発行に対してオープンな態度を示しました。7月、上海市国資委は人民元に連動したステーブルコインの研究開発に関する議論を開始しました。

2.6. ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第二四半期に暗号通貨の合法化を正式に発表し、これは重大な政策の転換です。 6月14日、ベトナム国会は《デジタル技術産業法》を可決し、デジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラなどの分野に対するインセンティブを概説しました。

これは、ベトナムが暗号通貨禁止の歴史的な逆転を遂げ、同国が東南アジア地域における暗号通貨の広範な適用の潜在的な触媒となることを示しています。ベトナムの以前の制限的な立場を考慮すると、この動きは同地域の暗号通貨政策の重大な調整を示しています。

同時に、政府はデジタルプラットフォームに対する管理を強化しました。 当局は通信事業者に対し、Telegramを遮断するよう命じました。このアプリが詐欺、麻薬、テロ活動に使用されている疑いがあるためです。警察の報告によると、このアプリの9600のアクティブチャンネルの68％が違法活動に関連しています。

この二元的なアプローチ------暗号通貨の合法化を進める一方でデジタルの乱用を取り締まる------は、厳格な監視の範囲内で革新を許可する意図を反映しています。デジタル資産は現在法律的に認められていますが、違法活動に使用される行為はより厳しい法執行の対象となっています。

2.7. タイ：国家主導のデジタル資産革新

第二四半期、タイは政府主導のデジタル資産分野の取り組みを進めました。 タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が自社のユーティリティトークンを上場することを許可する提案を検討していると発表しました------これは以前の厳格な上場規則とは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を高めることが期待されています。

さらに注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル 債券 を発行する計画を発表したことです。 7月25日、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて"G-Tokens"を発行し、総発行規模は1.5億ドルとなります。これらのトークンは支払いまたは投機取引には使用できません。

この取り組みは、政府がデジタル資産の発行に直接関与する珍しい例です。世界的に見ても、タイのアプローチは公共部門主導のトークン化金融デジタル革新の初期の典型といえます。

2.8. フィリピン：厳格な規制と革新サンドボックスの二元制

第二四半期、フィリピンは二元戦略を推進し、暗号通貨分野の革新を支援する一方で、規制を強化しました。政府はトークンの上場に対してより厳格な管理を実施し、規制権限は中央銀行と米国証券取引委員会（SEC）で分担されます。仮想資産サービス提供者（VASP）の登録と反マネーロンダリングの遵守要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき措置は、インフルエンサー規制の導入です。 暗号資産を宣伝するコンテンツクリエイターは、関連当局に登録する必要があります。規則に違反すると、最大5年の懲役刑が科される可能性があり、これはこの地域で最も厳しい法執行制度の一つです。

これらの措置に加えて、政府は革新を促進するフレームワークも導入しました。 米国証券取引委員会（SEC）は、暗号サービス提供者に対して制御された規制環境で支援を提供することを目的とした"StratBox"の申請を受け付け始めました。

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