ステーブルコインの破圈進行中：12カ国のステーブルコイン規制政策の競争を深く解析
本文は各国のステーブルコイン規制に関する最新の動向を体系的に整理し、この金融変革の根底にある論理と戦略的意義を解析します。著者：Fairy，ChainCatcher
編集：TB，ChainCatcher
ステーブルコインのブレイクスルー効果が持続的に拡大しています。
TikTokのトレンドランキングに頻繁に現れる関連トピックから、伝統的な金融ブロガーのコンテンツ制作の集団的な転向、さらには身近な親戚や隣人からの積極的な問い合わせに至るまで、ステーブルコインは日常に浸透する社会的なホットワードとなっているようです。
同時に、世界的な政策面でも重要な転換点を迎えています。過去1年、多くの国がステーブルコインに対する態度を慎重な観望から受け入れへと転換しました：香港の「ステーブルコイン条例」が間もなく施行され、EUのMiCA法案が正式に成立し、アメリカでは「天才法案」が通過しました。ステーブルコインは静かに世界の通貨システムの基盤を揺さぶっています。
この記事では、各国のステーブルコイン規制に関する最新の動向を体系的に整理し、この金融革命の根底にある論理と戦略的意義を解析します。
一目で見る世界のステーブルコイン規制の状況
世界の12大コア市場におけるステーブルコイン政策の進展を解析
アメリカ：州と連邦の分治、競争的な展開
政策進展速度：★★★★
アメリカにおけるステーブルコインの発展は「連邦+州レベル」の二重軌道で進行しています。 一方で、連邦政府は立法レベルでの統一規制フレームワークを加速させており、他方で各州は先行して制度を試行し、実行に移しています。
州レベルでは、多くの地域が具体的な法律と規制フレームワークを先行して実施しています：
- ワイオミング州は2023年に「ワイオミングステーブルコイン法」を通過させ、「ワイオミングステーブルコイン委員会」を設立し、2025年8月20日に州が支援するステーブルコインWYSTを発行する予定です。
- ニューヨーク金融サービス局は2018年にステーブルコイン発行者にBitLicenseの取得または信託会社の許可を求め、厳格な規定を遵守するよう要求しました。
- カリフォルニア州は2023年に「デジタル金融資産法（DFAL）」を通過させ、ステーブルコイン発行者を含む包括的なライセンス制度を構築しました。DFALは2026年7月に正式に施行されます。
連邦レベルの規制立法も迅速に進行しています：
- 「GENIUS法案」は2025年7月19日にトランプによって署名され、施行されました。
この法案は、収益型ステーブルコインの発行を禁止し、毎月の準備金構成を開示し監査を受けること、CEOとCFOがデータの真実性に責任を持つことを要求しています。発行者は連邦または州の規制を選択でき、小規模発行者（発行額<100億ドル）は州の規制のみを受けることができます。
- 「STABLE法案」は2025年3月に提案され、現在は下院で審議を通過し、上院の投票を待っています。この法案の草案内容はGENIUS法案とほぼ同じです。
中国：香港の先行策、内地は観望
政策進展速度：香港★★★★｜内地★
中国本土と香港は「前哨+本土」のステーブルコイン規制の連動構図を形成しています ：香港は先行して成熟した規制体系を構築し、企業の誘致を加速させている一方で、内地は政策面で慎重な姿勢を維持しています。
香港では、「ステーブルコイン条例」が2025年8月1日に正式に施行される予定です。
現在、約50〜60社が申請意向を示しており、その半数は決済機関、残りは大手インターネットプラットフォームで、多くは中資背景を持っています。京東、スタンダードチャータード、アリババなどが関連準備を開始しており、業界では初回に3〜4枚のライセンスのみが発行されると予測されており、参入のハードルは非常に高いです。
初回のライセンスは「招待申請制」を採用する可能性があり、統一的な公開申請ではないとされています。初期のステーブルコインは主に香港ドルと米ドルに連動する予定です。
内地では、過去長期間「防止的抑制」の状態にありましたが、最近では複数の省市がステーブルコインに関する研究と関心の信号を発信しています。
- 7月7日、無錫市の市委改革推進会議で「ステーブルコインによる外貿発展の促進」を探ることが提案され、デジタル貿易の新たな空間を拡大することが議論されました；
- 7月9日、済南市人民政府研究室の公式WeChatアカウントが新華社によって書かれたステーブルコインに関する特集記事を公開しました；
- 7月10日、上海市国有資産監督管理委員会の党委員会が中心グループ学習会を開催し、暗号通貨とステーブルコインの発展動向および対応策について学習を行いました；
- 7月18日、中国工業インターネット研究院が「ステーブルコインと産業デジタル資産に関するセミナー」を主催しました。
韓国：態度転換、銀行連合が加速的に展開
政策進展速度：★★★
韓国は「観望」から「参入」への転換を経験しています。 新任大統領のイ・ジェミョンが韓国ウォンのステーブルコイン開発を支持することを約束した背景の下、6月10日、韓国の与党が正式に「デジタル資産基本法」を提案し、資本が36.8万ドルを超える地元企業にステーブルコインの発行を許可することを目指しています。これは政策面での緩和を示すものです。
現在、韓国の主要8銀行が合弁会社を設立し、韓国ウォンのステーブルコインを共同発行する計画を進めています。参加機関には国民銀行、新韓銀行、友利銀行、農協銀行、韓国産業銀行、水協銀行、そしてシティバンクとスタンダードチャータードの韓国支店が含まれています。このプロジェクトは8つの銀行、オープンブロックチェーンおよび分散型アイデンティティ協会、金融監督院が共同で推進しており、規制当局の承認を得られれば、今年末または来年初めにオンライン化される見込みです。
ただし、現在の規制は不確実な状態にあります。Four Pillarsの研究責任者である100y.ethは、韓国が現在ステーブルコインバブルを経験しており、規制面での明確な指導がないと分析しています。金融ニュースはほぼ毎日、銀行や企業がステーブルコイン関連の商標を申請していると報じており、関連上場企業の株価は通常その日のうちに15%-30%上昇しています。
タイ：政策が解禁、慎重に試行
政策進展速度：★★★
タイのステーブルコイン政策は、初期の警戒から慎重な試行へと進展しています。早くも2021年にタイ中央銀行はステーブルコインの規制探索を開始し、初期のガイダンスを発表しました。その中で、タイバーツに連動するステーブルコインは「電子通貨」と見なされ、「決済システム法」の規制を受け、関連機関は発行前に中央銀行の承認を得る必要があります。一方、外貨（USDT、USDCなど）に連動するステーブルコインは禁止されていませんが、さらなる規制が必要です。
本当の転換点は2024年に訪れます。8月、タイは規制サンドボックスを設立し、特定のサービスプロバイダーに暗号通貨の試行を許可しました。
2025年には試行範囲が加速的に拡大します：
- 1月、タイの財務大臣が証券取引委員会の会議で、政府が100億バーツの国債を支援するステーブルコインの発行を検討していると述べました。
- 3月、タイ証券取引委員会（SEC）はUSDTとUSDCを取引可能な資産としてタイの規制取引所に導入することを承認しました。
- 7月、SECとBOTが共同で「国家レベルの暗号サンドボックス」を立ち上げ、外国人観光客がライセンスを持つプラットフォームを通じてデジタル資産（USDT、USDCなど）をタイバーツに交換し、観光消費に使用できるようにしました。
欧州連合：統一規制、慎重な支持
政策進展速度：★★★★★
欧州連合のステーブルコインに対する態度は「慎重な支持」と要約できます：ステーブルコインの潜在能力を十分に認めつつ、金融の安定性、規制の抜け道、マネーロンダリングのリスクに対して高い警戒を維持しています。
2023年6月、EUは正式に「暗号資産市場規則（MiCA）」を発表し、その核心的な目標は暗号資産市場の全面的な規制です。2024年6月30日に一部の条項が発効し、2024年12月30日にステーブルコインに関連する条項が全面的に施行されます。この法案は27のEU加盟国およびEEA内のノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタインの3国に適用されます。
MiCAはステーブルコインの発行と運営に対して高いハードルを設定しています：発行者は加盟国の規制機関の承認を得る必要があり（ドイツのBaFin、フランスのAMFなど）、EU内に法人を設立しなければなりません。「重要性」を満たすステーブルコイン（例えば取引量が膨大なもの）は、欧州銀行監督機構（EBA）によって統一的に規制されます。
MiCAはまた、ユーロ以外の通貨で評価されるステーブルコインのいずれかの通貨圏内での1日の取引が100万件または2億ユーロを超えてはならないと規定しています。制限を超えた場合、発行者はそのステーブルコインの発行を一時停止し、40営業日以内に是正計画を提出しなければなりません。
現在、EUは53の暗号企業にMiCAライセンスを発行しており、その中には14のステーブルコイン発行者と39の暗号資産サービスプロバイダーが含まれています。
シンガポール：早期スタート、高い基準
政策進展速度：★★★★★
シンガポールはステーブルコイン規制において先駆者であり、早くも2019年12月に「決済サービス法」を制定し、決済サービスプロバイダーの定義と分類を明確にしました。
その後、シンガポール金融管理局（MAS）は2022年12月に「ステーブルコイン規制フレームワーク」の草案を発表し、一般からの意見を募集し、2023年8月15日に最終版を正式に発表しました。この規制フレームワークは、シンガポールで発行され、シンガポールドル（SGD）またはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコイン（SCS）に特化しており、「決済サービス法」の補足条項として規制体系に組み込まれています。
MASは高い参入ハードルを設定しており、発行者は以下の要件を満たす必要があります：
- ステーブルコイン発行者の資本は年間運営費用の50%または100万シンガポールドル以上でなければならない；
- ステーブルコイン発行者は取引、資産管理、担保、貸付などの他の業務を行ってはならず、他の法人の株式を直接保有してはならない；
- 流動性資産は、資産の正常な引き出しニーズを満たす規模または年間運営費用の50%を超えるものでなければならない；
- ステーブルコイン発行者の準備資産は、以下のリスクが極めて低く流動性が十分な資産のみで構成される：現金、現金同等物、残存期間が3ヶ月を超えない債券。
現在、複数の機関がMASにステーブルコイン発行の資格を申請しています。その中で、StraitsX（XSGD発行者）とPaxosは、先駆的にコンプライアンスを実現した模範ケースと見なされています。
アラブ首長国連邦：積極的に推進、二重軌道で並行
政策進展速度：★★★★★
アラブ首長国連邦はステーブルコイン政策において支持と開放的な態度を示しています。2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は「決済トークンサービス規則」を発表し、「決済トークン」（ステーブルコイン）の定義と規制フレームワークを明確にしました。
アラブ首長国連邦は7つの首長国からなる連邦国家であり、その規制制度は明確な「二重軌道制」の特徴を持っています：中央銀行は連邦範囲内の規制を担当し、ドバイ国際金融センター（DIFC）とアブダビグローバルマーケット（ADGM）は金融自由区として独立した法体系と規制権限を享受しています。
EUの「MiCA」や香港の「ステーブルコイン条例」と比較すると、アラブ首長国連邦の新規則はステーブルコインの定義が比較的広範ですが、一定の境界を設定しています：
- アルゴリズムステーブルコインとプライバシートークンの発行を禁止
- ステーブルコインがユーザーに対して保有期間に連動した利息やその他のリターンを支払うことを許可しない
具体的な応用において、アラブ首長国連邦のステーブルコイン市場もすでに成果を上げています。2024年12月、AE CoinがCBUAEの承認を受け、アラブ首長国連邦初の完全に規制されたディルハムステーブルコインとなりました。
2025年4月、アブダビのソブリンウェルスファンドADQ、企業グループIHC、アラブ首長国連邦最大の資産規模を持つ第一アブダビ銀行が共同で、ディルハムに連動する新型ステーブルコインを発表することを発表しました。
日本：規制先行、発展待ち
政策進展速度：★★★★
日本はステーブルコイン規制において世界の先頭を走っており、基礎的な立法構造を先行して完成させています。その規制の道筋は主に「決済サービス法（PSA）」の改正によって実現されています。
2022年6月、日本国会は改正版「決済サービス法」を通過させ、2023年6月に正式に施行されました。改正された法律はステーブルコインを詳細に定義し、発行主体を明確にし、ステーブルコイン取引に必要なライセンスを列挙しています。発行主体は銀行、信託会社、資金移転サービス提供者の3種類に限定されています。
2025年3月、日本金融庁は「2025年決済サービス法改正案」を推進し、ステーブルコインの発行メカニズムを最適化します：信託型ステーブルコインは最大50%の準備資産を特定の低リスクツール（短期国債や定期預金など）に使用することを許可します。この法律はまた、暗号仲介者に対する特別な登録カテゴリーを新たに追加し、店頭取引への参加ハードルを下げます。
ロシア：試探的なアプローチ、依然として外部使用に制限
政策進展速度：★★
ロシアのステーブルコインに対する態度は近年顕著に変化しており、最初の慎重さや反対から限られた支持へと転換しています。この変化は、地政学的圧力の下での国際決済や自主的な金融システムの戦略的ニーズに起因しています。
2022年、ロシア中央銀行は暗号通貨の全面禁止を推進しました。しかし、2024年7月に政策の方向性に重要な転換が訪れました。ロシア連邦議会は2つの法案を通過させ、暗号通貨のマイニングを正式に合法化し、中央銀行の承認を得た企業がステーブルコインを含む暗号資産を使用して国外のパートナーと国際決済を行うことを許可しました。しかし、国内では暗号通貨を支払い手段として使用することは依然として禁止されています。
2025年3月、ロシア中央銀行は提案を発表し、3年間の試行期間中に「特別に適格な」高純資産個人および一部の企業に暗号資産への投資を許可し、より透明で制御された市場環境を探求する計画を立てています。
政策の文脈を超えて、財務省デジタル金融資産局の責任者であるイワン・チェベスコフは、ロシアが国の主権ステーブルコインを導入することを検討すべきだと公に述べています。
イギリス：規制が進行中
政策進展速度：★★
イギリスの政策は、フレームワーク設計から立法の実施への重要な接続段階にあります。関連する規制体系は「2023年金融サービスおよび市場法」を基にしており、金融行動監視機構（FCA）とイングランド銀行（BoE）が策定した二次的な規則と規制ガイドラインが付随しています。この法案は2023年6月29日に王室の承認を受け、「デジタル決済資産」（ステーブルコインを含む）を規制対象の金融活動の法律範囲に初めて組み込みました。
2023年11月、イギリス金融規制局は法定通貨に裏付けられたステーブルコインを発行または保管する企業に対する規制要件を発表しました。提案されたフレームワークは、現在多くのFCA認可の実体に適用されているいくつかの既存の規制基準をステーブルコイン活動の分野に適用しようとしています。
2025年4月、イギリス政府は暗号通貨分野の立法草案に関する相談文書を発表し、暗号資産取引プラットフォームの運営やステーブルコインの発行を含む新たな規制活動を計画しています。
規制の進展が続く一方で、イギリス中央銀行の総裁はより保守的な立場を示しています。中央銀行の総裁アンドリュー・ベイリーは、ステーブルコインの大規模な利用が国民の通貨への信頼を弱め、金融システムにシステミックリスクをもたらす可能性があると何度も公に述べています。
カナダ：法的曖昧さ、規制が形成中
政策進展速度：★★
アメリカやEUなどの市場と比較して、カナダの政策はより保守的であり、地元のステーブルコイン市場の発展は遅れています。
2022年12月、FTXの崩壊が世界の暗号市場に動揺を引き起こし、カナダの証券規制機関（CSA）はその後、政策を厳格化し、ステーブルコインを「証券および/またはデリバティブ」の規制範囲に含めました。
2023年以降、CSAは「法定通貨に連動するステーブルコイン」に対する規制フレームワークを提案する2つの重要な文書SN 21-332およびSN 21-333を発表しました。関連規定に基づき、ステーブルコイン発行者は証券発行者として登録し、目論見書を提出するか、CSAが認める約束書に署名する必要があります。
先月、カナダの銀行規制機関は、ステーブルコインの規制に向けた準備が整ったと述べ、規制フレームワークが策定中であることを明らかにしました。
ブラジル：厳格な管理指向
政策進展速度：★
ブラジル中央銀行のデータによると、同国の暗号通貨取引の90%以上がステーブルコインに関連しており、主に国際的な支払いに使用されていますが、この流れはコンプライアンスの懸念を引き起こしています。
ブラジル中央銀行の総裁ガブリエル・ガリポロは、中央銀行は当初、ステーブルコインの人気は民衆にドルを便利に保有する手段を提供するためだと考えていたと述べています。しかし、詳細な研究の結果、大量のステーブルコイン取引が国際的なショッピングに関連しており、取引方法が不透明であるため、税金逃れやマネーロンダリング活動に利用される可能性があることが判明しました。
そのため、ブラジル中央銀行は2024年12月に新しい規則草案を提案し、ステーブルコインを外国為替規制の枠組みに組み込み、非ブラジルの実体が管理するウォレットへの送金を禁止することを計画しています。
全体的に見て、ブラジルの規制方向性は非常に明確です：強力な管理を前提に、高リスク取引シナリオを優先的に抑制することです。
規制が厳しくなる中、伝統的な銀行はコンプライアンスの道を模索し始めています。ブラジル最大の銀行であるイタウ・ウニバンコ（顧客数5500万人以上）は、レアルに連動するステーブルコインを発行する計画を進めています。現在、イタウは他の銀行の関連経験を研究し、ブラジルのステーブルコイン規制フレームワークの導入を待っています。
おすすめの読み物：
リスク警告
リスク警告
