対話 Cathie Wood：Ark Invest の暗号資産構成方法論と運営戦略の秘密
経済学の反逆者から投資の教母へ、キャシー・ウッドの成功は再現可能か？原文タイトル：Why Cathie Wood's ARK Invest Modified Its $1.5M Target | CoinDesk Spotlight
ゲスト：Cathie Wood、ARK Invest CEO兼CIO
ポッドキャスト日付：2025年8月12日
整理＆編纂：LenaXin、ChainCatcher
ChainCatcher編集者の要約：
この記事は、CoindeskとARK InvestのCEO兼CIOであるCathie Woodの焦点を当てたインタビューのポッドキャストから整理されたもので、彼女はステーブルコインの急速な普及が彼女のビットコイン150万ドルの有名な予測にどのように影響を与えたかを説明し、経済学研究に身を投じる個人的な経歴と独自の投資哲学を探求し、ARK Investの暗号資産の配置方法論、透明化戦略の運用ロジックと規制のジレンマを明らかにしています。
ChainCatcherが整理と編纂を行いました。
注目の見解
- 高すぎる税率は逆に税収の成長を抑制する。
- パウエル議長がバランスを崩したのは、来年5月の任期が近づいている政治的考慮だけでなく、深層経済の懸念を反映している。
- 高金利環境が続く場合、実質的な住宅価格の下落が住宅危機を解決する唯一の道となる。
- 現在のアメリカ経済は「ローリングリセッション」から「超予想外の回復」への切り替えの前夜にある。
- イーサリアムネットワークはステーブルコインの爆発的な普及の主要なプラットフォームとなっている。
- ビットコインの二大コアバリュー：機関投資家がデジタル資産を配置するための入り口と、金のデジタル化形態。
- ブルマーケットのシナリオでは、ビットコインが5年以内に100万ドルを突破する目標は依然として有効であり、さらなる大幅な超過も可能性がある。
- 我々はAIの潜在的な境界により焦点を当てており、これが現在の真の変革の主軸である。
- 投資の観点から見ると、ヨーロッパなどの市場には規制の断片化と地政学的リスクが存在する。
- 私はAIがすぐに伝統的な量的戦略を覆し、それを完全に商品化するだろうと考えている。
（一）Cathieの来た道
CoinDesk：市場、金融システム、イノベーションについて、最初に印象に残った記憶は何ですか？
Cathie Wood ：大学時代、私は将来の方向性が全く分からず、様々な可能性を試みました。工学、教育学、地質学、天文学、物理学…本当にすべての分野に手を出しました。正直なところ、当時は経済学を選択しなかったのですが、その一因は父が特にこの科目を選んでほしいと思っていたからかもしれません。大学2年生の最後の学期にUCLAで経済学を選択し、結果的に完全に魅了されました。
UCLAに学部のビジネスコースがないことを知った私は、すぐに南カリフォルニア大学に転校し、著名な経済学者アーサー・ラッファーに出会いました。彼は私の経済学への熱意を見抜き、当時ロサンゼルスで最大かつ最も有名な投資機関であるキャピタルグループに私を紹介してくれました。
会社に入った当初、私は金融の世界について何も知らなかったのですが、すぐに経済学と現実世界の接点を見つけました。市場活動に参加する感覚は、ほぼ瞬時に私を投資業界に愛着を持たせました。この仕事は私に給与を支払うだけでなく、世界の運営ロジックを解読させてくれることに気づきました。20歳でキャピタルグループに入社したとき、私はこれが私の生涯のキャリアになると決めました。
CoinDesk：何があなたの経済学への情熱を燃え上がらせたのですか？
Cathie Wood： 父との関係は親密でしたが、思春期の反抗心から彼が勧める経済学を意図的に避けていました。アーサー・ラッファー教授に出会うまで、彼は独特の教育技術で私を魅了しました。毎回の授業は現実の問題から始まり、ジョークで興味を引き、最終的に黒板に数式を並べました。彼は私たちに経済学派の思想の衝突を全景的に示しました：ハーバードのケインズ主義、シカゴの貨幣主義、そして彼が推進する供給学派。
この多様な視点は、私のキャリアにおいて大きな優位性をもたらしました。80年代にウォール街がケインズ主義を信奉していたとき、私はレーガンの供給側改革が史上最長のブルマーケットを生むことを正確に予見しました。たとえ金利が15%に急騰する経済の寒冬の中でも、私は常にラッファー曲線が示す真実を信じていました：高すぎる税率は逆に税収の成長を抑制する。 後にジェニソン・アソシエイツでの18年間、私たちはしばしば恩師を招いてこの理念を強化しました。その年に築いた思想の基盤が、最終的に私が投資界で自分の道を歩むことを可能にしました。
（二）FRBの 稀な 分裂が経済の変局を暗示する？
CoinDesk：FRBは最近金利を維持する決定を下しましたが、金利の動向についてどう考えていますか？
Cathie Wood：今日のFRBの決定は、1993年以来初めての二票の反対が出たという稀なものでした。パウエル議長は常に決定のコンセンサスを重視してきましたが、今やバランスが崩れたことは何かの暗示かもしれません。 来年5月の任期が近づいている政治的考慮だけでなく、深層経済の懸念を反映しています。
二人の異議を唱えた理事は、不動産市場の持続的な疲弊や関税の伝達失敗などの兆候を洞察した可能性があり、インフレが持続的に低下することを示唆しています。雇用市場は構造的に分化しており、大学卒業生の失業率が上昇していることは、初級職がAIによって加速的に置き換えられていることを反映しています。私たちは住宅インフレがすでに下向きの転換点に達していることを監視していますが、統計の遅延性が真のトレンドを隠しています。高金利環境が続く場合、実質的な住宅価格の下落が住宅危機を解決する唯一の道となる。
現在のアメリカ経済は「ローリングリセッション」から「超予想外の回復」への切り替えの前夜にあります。 政策の不確実性が解消されるにつれて、今後6-9ヶ月で生産性の飛躍が最大のハイライトとなるでしょう。ロボット、エネルギー貯蔵、AI、ブロックチェーン、遺伝子シーケンシングなどの技術の突破が、前例のないデフレの力を生み出しています。この「創造的破壊」は二極化をもたらします：イノベーターにとっては良性のデフレであり、守旧派にとっては致命的な打撃です。現在の主流の経済学者は、このデフレ革命の深さと広がりを深刻に過小評価しています。
（三）規制緩和+AI革命、イーサリアムは機関の暗号基盤の核心となるか？
CoinDesk：今後6-9ヶ月の展望について、暗号通貨はあなたが予見する回復の中でどのような役割を果たすと考えていますか？
Cathie Wood： 規制の転換がイノベーションの構図を再形成しています。ゲンスラー時代の「執行規制」から立法指導の友好的な枠組みへの転換が、「代理型AI」の台頭を加速させています：未来のAIアシスタントは自律的に意思決定し、協力して作業を行う必要があり、これはスマートコントラクトを基盤として支える必要があります。AI代理がメディアプラットフォームと自動的に決済する際、ブロックチェーンとAIの融合価値が際立ちます。
規制が氷解するにつれて、伝統的な機関はブロックチェーンに大規模に投資しています。これは、支払いコストを3.5%から1%に圧縮するだけでなく（世界の資産管理規模が5年以内に250兆ドルに達する場合、2%のコスト削減は巨大な効率向上を意味します）、代理型AI駆動のマイクロペイメントネットワークを生み出すことになります。これらの革新が構成する「デジタルインフラ」は、次の生産性革命の核心エンジンとなり、これが新しいサイクルにおける暗号経済の戦略的支点です。
CoinDesk：あなたはイーサリアムを効率的な代理型AIエコシステムの基盤層と見なしていますか？
Cathie Wood：私たちは機関がデジタル資産のプロトコル選択の論理を追跡し続けています。Solanaの市場パフォーマンスがより目立っていますが、CoinbaseやRobinhoodなどの機関は依然としてイーサリアムをLayer2の基盤として選択しています。これは、私たちの「イーサリアムが機関レベルのプロトコルになる」という判断を裏付けています。これは、より分散化されたアーキテクチャがもたらす安全性の利点に起因していますが、取引効率はSolanaには及びません。
1940年の「投資会社法」の「不良収入」条項は、ファンドがETFを通じてエクスポージャーを得ることを制限しています。単一の投資の利益が10%を超えると、税収優遇を失う可能性があります。
現在、私たちはこの制限を突破してイーサリアムのポジションを構築しており、その価値は資産の備蓄にとどまりません。Circleの初期投資家として、私たちはイーサリアムネットワークがステーブルコインの爆発的な普及の主要なプラットフォームとなっていることを観察しており、将来的にはステーキングの収益がその効用をさらに高めるでしょう。 これはMicroStrategyが単にビットコインを蓄積する戦略とは対照的です。
（四）長期的にビットコインを強気、量子リスクはまだ早い
CoinDesk： ビットコインに対するあなたの立場は変わりましたか？2030年にビットコインが150万ドルに達すると予測していたことを知っていますが、この予測は調整されましたか？
Cathie Wood： 過去10年の最大の誤解について言えば、私たちは最初、ビットコインが新興市場で現在のステーブルコインの役割を担うと考えていました。Tetherの共同創設者Paoloは、パンデミックの期間中にTetherが新興市場でドルエクスポージャーを得る革命的なツールになったことに気づいたと認めています。若者たちは親に「もはや闇市場で両替する必要はない」と教え始めました。
ステーブルコインの爆発的な普及は確かに私たちの予想を超えており、これが私たちの「2025年の大構想」モデルにおいて新興市場のウェイトを微調整する可能性を促しています。しかし、ビットコインの二大コアバリューは常に変わらず、ひとつは機関がデジタル資産を配置するための入り口、もうひとつは金のデジタル化形態です。
これに基づいて、私たちは元の予測フレームワークを維持します。ブルマーケットのシナリオでは、ビットコインが5年以内に100万ドルを突破する目標は依然として有効であり、さらなる大幅な超過も可能性があります。
CoinDesk：技術革新を予見することで知られる投資家として、量子コンピュータがビットコインの安全性に与える潜在的な脅威についてどう考えていますか？
Cathie Wood： 私たちは首席未来学者のポジションを設け、この種の存続に関わる問題を専門に研究しています。前研究ディレクターのBrettとチェーン上の分析権威David Puellは、関連の進展を継続的に監視していますが、現在のところ量子コンピュータはまだ量的な段階にあります。
Brettは、量子の脅威が最も早く2030年代末に現れる可能性があると予測しています。なぜなら、AIの進化の速度は予想をはるかに超えており、私たちのような長期的な観察者の想像をも超えているからです。量子コンピュータに依存する予定だった多くの問題は、AIによって最初に解決されるでしょう。
AIのトレーニングコストは年75%減、推論コストは年85-98%減という指数関数的な進歩により、その性能曲線は常に限界を突破しています。この計算能力駆動の技術パラダイムは投資の方向性を再形成しており、私たちはAIの潜在的な境界により焦点を当てており、これが現在の真の変革の主軸です。
（五）ARK Investの暗号配置方法論
CoinDesk：ビットコイン以外で、現在最も注目すべきプロトコルやプロジェクトは何ですか？
Cathie Wood： 現在、私たちは「ビットコイン+イーサリアム+ソラナ」のコア配置マトリックスを形成しています（かつてはソラナに重きを置いていましたが、市場の動向に応じてポジションを調整しています）。同時にLayer 2の発展を継続的に監視しています。
私たちは伝統的な金融業界の専門家のために特別レポートを作成し、シャープレシオなどの定量的ツールを用いてデジタル資産の収益リスク特性を解析しています。「ビットコイン月刊」のモデルを参考に、今後は定期的にイーサリアム、ソラナなどのチェーン上データ分析を発表する予定です。これらのブロックチェーン特有の透明な指標は、伝統的な市場にはない新しい評価の次元を構築しています。より多くのプロトコルが成熟するにつれて、私たちの研究の範囲は拡大し続けます。
CoinDesk：あなたは先ほど三大暗号エコシステムを挙げましたが、暗号株の分野でもあなたが注目するトップ3の銘柄はありますか？
Cathie Wood： 私たちのコア投資ポートフォリオ（ARKK、ARKF、ARKW）には、Coinbase、Circle、Robinhoodが戦略的三角を形成しています。Robinhoodはハイブリッド型の銘柄ですが、3年前の四半期会議の記録を振り返ると、私たちのすべての質問はその暗号ビジネスの展開に集中していました：「ユーザーの需要は明確です。あなたたちの戦略は何ですか？」当時のためらいから私たちは減持しましたが、現在そのアナリストが示す暗号製品のマトリックスは転換の決意を証明しています。
MicroStrategyはビットコインのベンチマーク企業ですが、トップ3には入っていません。私たちはCoinbaseのような「エコシステムの風向計」の多様な価値に注目しています。イーサリアムが機関に認められるにつれて、Bitmine Immersionsなどの新興銘柄も戦略的観察リストに入り始めており、これは私たちの「基盤プロトコル+アプリケーションエコシステム」の立体的な配置論理を反映しています。
（六）ARKの三大戦役：規制、透明化とAIの挑戦
CoinDesk：どの「生存レベルの問題」が最もあなたを夜も眠れなくさせますか？
Cathie Wood： 本当に私たちを夜も眠れなくさせるのは、過去4年間のアメリカの悲惨な規制の方向性です。私たちはさらに多くの研究を海外にシフトすることを真剣に考え始めました。特にブロックチェーンの分野では、アメリカのイノベーションの活力が完全に抑圧されています。ブロックチェーンは次世代のインターネット革命を代表しており、かつてインターネットがアメリカをテクノロジー革命の主導者にしたように、私たちはこのより大規模な技術の進化を自ら放棄しようとしています。
投資の観点から見ると、ヨーロッパなどの市場には規制の断片化と地政学的リスクが存在します。 私たちは以前、あるライブ配信でSEC議長ゲンスラーを「イノベーションの脅威」と呼んだことがありますが、その発言の後に気づきました。私たちはSECに規制される機関であり、このような発言には確かにビジネスリスクが存在しますが、アメリカのテクノロジー企業の基盤が脅かされるとき、私たちは声を上げなければなりません。
CoinDesk：なぜソーシャルメディアで取引情報を公開することを選んだのですか？この情報の透明化戦略はあなたのビジネスにどのような戦略的意義を持っていますか？
Cathie Wood： 2008年の金融危機後、私たちは共同ファンドがETFに取って代わられる傾向を観察しました。アクティブな投資家として、私は一つのアイデアを思いつきました：アクティブ戦略をETFの枠組みに組み込むことです。この革新は、ETFのコストをより透明にすることで投資コストを削減するだけでなく、危機後の時代に市場が求める透明性に応えるものでした。
同業者が受動的投資に転向するか、「米国の六大巨頭」を追い求めることで投資の同質化を招く中、私たちはイノベーションの分野に焦点を当てました。この戦略は2021-2024年のテクノロジー株の独走のブルマーケットの中で冷遇されましたが、今年の市場の拡散は私たちの判断を検証しました。
パンデミックの間に無料で研究報告書を共有し、取引記録を公開するというアプローチは、アジアでウイルスのように広がり、グローバルブランドを形成しました。経済学の背景から、私は2020年3月に巨額の刺激策と27%の貯蓄率の急上昇が経済の過熱を引き起こすと予測しました。この判断は最終的に実現しましたが、その後の金利上昇の嵐は非大手のイノベーション企業に深刻な打撃を与えました。
CoinDesk：AIがARKの投資能力を超えることを心配したことはありますか？
Cathie Wood： 現在、AIが最も容易に突破できるのは、受動的投資とベンチマークに敏感な戦略の分野です。これは、多くの投資家が「米国の六大巨頭」が独占する時期に転向した分野でもあります。それに対して、私はベンチマークに敏感な戦略や量的戦略のリスクにもっと警戒しています。因子分析に依存する量的モデル（成長性、キャッシュフローの質、ボラティリティ、収益性などの伝統的指標）は、未来が単純に歴史を繰り返さないからです。
量的分析者が私たちの戦略を研究する際、彼らは既存の因子では説明できない「残差」が大量に存在することに気づきます。これは、未来が単純に歴史を繰り返さないからであり、私たちはまさに未来に投資しているからです。量的モデルは本質的に歴史データに基づく回帰であり、これが私たちの強みです。
私はAIがすぐに伝統的な量的戦略を覆し、それを完全に商品化するだろうと考えています。 しかし、私たちの戦略はオリジナルの研究に依存しており、これらの内容はOpenAIやGrokなどの大規模言語モデルに供給できます。AIは特定のパターンを識別できますが、これは逆に私たちの研究効率を向上させるでしょう。たとえば、私たちのコアである「ライトの法則」の分析作業において、AIはこのような時間のかかる研究の負担を大幅に軽減します。
（注：ライトの法則はモールの法則の姉妹法則で、産出量が倍増するごとにコストが一定の割合で低下することを指します）
しかし、私は人間の知恵の価値を過小評価することはありません。特に私たちの研究チームの創造性は重要です。AIと人間の研究者の協働効果は、私たちの投資能力を新たな高みに引き上げるでしょう。
（七）「小さなCathie」との対話
CoinDesk： もし過去に戻って、様々な可能性を試みていた20歳の自分と対話できるとしたら、何を伝えますか？
Cathie Wood： 彼女のオープンで包容的な心を称賛します。その探求の時間は本当に楽しいものでした。大学時代は様々な可能性を試すのに最適な時期です。
自分の好きな分野に身を投じることは、持続的な満足感をもたらします。私のキャリアの最初の20年間に蒔いたイノベーションの種は、今や花を咲かせ実を結んでいます。
90年代末のインターネットバブルを振り返ると、初日で4倍に暴騰したIPOは市場の狂熱を際立たせます。遺伝子シーケンシングの例を挙げると、2003年には単回のコストが270億ドルに達しましたが、今ではわずか200ドルです。技術の成熟度と市場のパフォーマンスの対比は、まさに群衆の非合理性を証明しています。
現在の市場は健康的な姿を呈しており、一般的に慎重な雰囲気の中で、AI医療などの最前線の分野は着実に発展しています。同時に、投資機会はテクノロジーの巨頭からブロックチェーンなどの新興資産へと拡散しています。これは完全に予想通りのことです。
免責事項
この記事の内容はChainCatcherの見解を代表するものではなく、文中の見解、データ、結論はすべて原著者またはインタビュー対象者の個人的な立場を表しており、編纂者は中立的な立場を保持し、その正確性を保証しません。専門分野におけるアドバイスや指導を構成するものではなく、読者は独立した判断に基づいて慎重に使用する必要があります。本編纂行為は知識共有の目的に限られ、読者は所在地域の法律および規制を厳守し、いかなる違法な金融行為にも関与しないようにしてください。
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