DIY ブロックチェーンのトレンド

著者：Thejaswini M A

編纂：Block unicorn

前言

あなたは、フィリップス Hue スマート電球をいくつか購入します。なぜなら、それらは最高だと言われているからです。アプリのインターフェースはシンプルで、色彩が鮮やかで、スマートフォンで調光すると、まるでテクノロジーの達人になったような気分になり、とても高級感があります。

そして、あなたは自分のサーモスタットもスマート化すべきだと決めます。Nest は最強の人工知能を持っているので、それを購入しました。異なるアプリ、異なるアカウントですが、問題ありません、これはただの機能に過ぎません。

知らぬ間に、あなたの生活は混乱に陥ります。あなたの Ring ドアベルは Alexa スピーカーと通信できず、Alexa スピーカーは Apple HomeKit のガレージドアを制御できず、ガレージドアは Samsung SmartThings ハブと接続できません。ライトをつけたり、温度を調整したり、ドアをロックしたりするために、4つの異なるアプリが必要です。各社は「シームレスなスマートホーム体験」を約束しますが、なぜかあなたの家は以前よりも「重たく」なり、ただアプリが増えただけです。

Circle と Stripe は暗号通貨の分野で同じ過ちを繰り返すのでしょうか？

Circle と Stripe

2025年8月、2つの重大なニュースが発表されました。

まず、500億ドルの決済大手 Stripe が暗号リスク投資会社 Paradigm と提携し、「高性能で決済に特化した」ブロックチェーン Tempo を開発しているというニュースが報じられました。1日後、670億ドルの USDC ステーブルコインを発行する会社 Circle が、ステーブルコイン決済、外国為替取引、資本市場向けに設計された Layer 1 ブロックチェーン Arc プロジェクトを発表しました。

Circle Arc の内部： Circle はその USDC ステーブルコインを中心に Arc を特別に構築しました。ほとんどのブロックチェーンは、取引手数料をそのネイティブトークンで支払うことを要求します。例えば、イーサリアムは ETH を、ソラナは SOL を使用します。しかし、Arc では、USDC で直接手数料を支払うことができ、価格変動の大きいトークンを保有する必要はありません。

Arc には外国為替エンジンが内蔵されています。通貨を交換するために外部サービスや分散型取引所（DEX）を使用する必要はなく、Arc はプロトコルレベルでネイティブに外国為替取引を処理します。USDC を送信すると、受取人は自動的に EURC（ユーロコイン）を受け取ります。この変換プロセスは自動的に行われ、第三者サービスや追加費用は不要です。

さらに、プライバシー制御もあります。ほとんどの公共ブロックチェーン（イーサリアム、ビットコイン、ソラナ）は、すべての情報を公開します：アドレス、金額、時間。モネロのようなプライバシーコインは、デフォルトで全てを隠します。Arc は選択的プライバシーを提供し、機関は取引金額を隠しつつアドレスを可視化し、規制遵守機能を内蔵しています。これは、競争的なプライバシーが必要だが完全に匿名である必要はない企業向けに設計されています。

Stripe Tempo の内部： Stripe の差別化は、ユーザー体験の抽象化にあるようです。他の暗号決済ソリューションは、暗号通貨を使用しているように感じさせます------ウォレットを接続し、取引に署名し、確認を待つ必要がありますが、Tempo はユーザーの視点からブロックチェーン決済をクレジットカード決済と同じように感じさせることを目的としているようです。

イーサリアムと互換性があることは、既存の DeFi インフラストラクチャや開発者ツールを活用できることを意味しますが、Stripe の既存の商人エコシステムとの統合において優位性があります。数百万の Stripe を使用する企業は、チェックアウトプロセスを変更したり、新しいシステムを学んだりすることなく、暗号決済機能を追加できるかもしれません。

最も重要なのは、Stripe が銀行や規制当局との既存の関係を持っていることで、重大な問題を解決できることです。ほとんどの暗号決済ソリューションは、「最後の1マイル」------資金をブロックチェーンから通常の銀行口座に戻すこと------で困難に直面しています。Stripe は、他の暗号企業が数年かけて築いた銀行との協力関係をすでに持っています。

なぜ私はまだ困惑しているのか

したがって、私たちはデジタル化された断片化された家に戻り、問題は倍増し始めます。まるで家庭自動化アプリの通知バッジのように。

まず私を困惑させるのは、これらの専用ブロックチェーンの需要はどこにあるのかということです。

Circle と Stripe は、ステーブルコイン決済と企業機能について話し続けていますが、ステーブルコインの真の活発な分野は DeFi にあります。人々は USDC を使用して他の暗号資産を購入し、貸付プロトコルに参加し、分散型取引所で取引し、より広範な金融アプリケーションエコシステムと相互作用しています。これらは主にイーサリアム上で行われています。

これは、世界で最も先進的なスマートサーモスタットを構築したが、他のスマートデバイスがない家でしか使用できないようなものです。

もちろん、このサーモスタットは技術的に優れているかもしれませんが、あなたは人々が本当にスマートホーム機能を使用したいと思っているエコシステムから隔絶されています。

次の問題は、車輪を再発明する意味は何でしょうか？

Circle と Stripe が追求しているすべて------より速い取引速度、より低い手数料、カスタマイズ機能、企業ブランドの推進------は、イーサリアム Layer 2 ソリューションを通じて実現できます。あなたはイーサリアムの基盤層の安全性を得て、最大の DeFi エコシステムにアクセスし、必要に応じてネットワークをカスタマイズできます。

いくつかの Layer 1 ブロックチェーンは、これに気づいています。モバイル決済に重点を置いた独立したブロックチェーン Celo は、イーサリアム Layer 2 への移行を発表しました。彼らは計算を行い、イーサリアムエコシステムに参加する方が、自分たちのネットワーク効果をゼロから構築するよりも意味があると判断しました。

ブロックチェーンが増えるほど、必要なブリッジも増えます。そして、ブリッジが問題なのです……それらは異なるブロックチェーン間で資産を移動します。基本的には、複雑なスマートコントラクトを介して、あるチェーンでトークンをロックし、別のチェーンで同等のトークンを鋳造します。しかし、ブリッジはしばしばハッカーの標的になります。本当に多くのケースがあります。私は Ronin の名の下に誓います。私たちが言っているのは、フィリップス Hue アプリから Nest アプリに切り替えるような軽微な不便さではありません。私たちが言っているのは、ブリッジソフトウェアに問題が発生した場合、経済的損失を引き起こす可能性があるということです。

ユーザー体験は悪化しています。私のスマートホームでは、最悪のシナリオは、ポーチのライトを消すために別のアプリを開かなければならないことです。しかし、企業ブロックチェーンでは、ユーザーは各ネットワークごとに異なるウォレット、異なるガス代トークン、異なるインターフェース、異なるセキュリティ設定を使用する必要があるかもしれません。ほとんどの人は、1つの暗号ウォレットを管理するだけでも大変です。彼らがなぜ Stripe の支払いと Circle の送金のために異なるウォレットを使用する必要があるのかを説明することを想像してみてください。

しかし、私を本当に困惑させるのは、ネットワーク効果がまったく存在しないことです。

決済ネットワークの価値は、ユーザーとアプリケーションの数が増えるにつれて指数関数的に増加します。イーサリアムは、最も多くの開発者、最も多くのアプリケーション、最も多くの流動性を持っています。2025年中頃までに、イーサリアムの TVL（総ロック価値）は960億ドルで、DeFi 活動の約60-65%を占めています。ソラナは高性能な代替手段として、TVLは110億ドルです。他の主要なチェーン、例えばバイナンススマートチェーン（73.5億ドル）、トロン（67.8億ドル）、アービトラム（33.9億ドル）が残りの部分を分け合っています。

これらの企業チェーンは、このネットワーク効果から撤退し、孤立したものを構築しようとし、ユーザーが自動的に訪れることを期待しています。

あなたは無人島に完璧な店を建てますか？もちろん、アラブ首長国連邦のような国がドバイのような都市を建設し、人々が実際に訪れました。しかし、それは地理的条件の制約があったからです。彼らはそうせざるを得なかったのです。

最後に、誰もが直接向き合いたくない競争の問題があります。これらの企業は本当により良いインフラを構築しようとしているのか、それとも単に競合他社と「サンドボックス」を共有したくないだけなのか？私が自分のスマートホームの混乱を見つめると、各社には選択をする合理的な技術的理由があることがわかります。しかし、真の原動力は、彼らが他のプラットフォームに依存したくない、または競合他社に料金を支払いたくないということです。

おそらく、これが真実です。Circle はイーサリアムの取引手数料を支払いたくなく、Stripe も自分たちが制御できないインフラに構築したくないのです。これは理にかなっています。しかし、私たちはこれがどういうことなのかを率直に話しましょう。これは革新やユーザー体験の問題ではなく、権限と経済的利益の問題です。

真の王者は心配していないようだ

イーサリアムはこれにあまり気にしていないようです。このネットワークは、毎日100万件以上の取引を処理し、DeFi 活動の大部分を占め、最近では ETF を通じて大規模な機関資金の流入を見ています。8月のある日、イーサリアム ETF の純流入は10億ドルに達し、過去1週間のビットコイン ETF の合計を超えました。

イーサリアムコミュニティのこれらの企業チェーンに対する反応は興味深いです。一部の人々は、これはその確認だと考えています。結局のところ、Arc と Tempo は EVM 互換チェーンとして構築されており、基本的にイーサリアムの開発基準を採用しています。

しかし、ここには微妙な脅威があります。Arc 上で行われる USDC 取引は、イーサリアムのバリデーターへの手数料収入には流れません。Stripe の各商人の支払いが Tempo 上で処理される場合、それはイーサリアムのネットワーク効果に寄与しない活動となります。

ソラナはこの競争をより強く感じるかもしれません。このネットワークは、特に決済や消費者アプリケーションにおいて、イーサリアムの高性能な代替手段として位置付けられています。大手決済会社がソラナを採用するのではなく、自分たちのチェーンを構築することを選ぶと、ソラナが常に推奨してきた「すべてが1台の高速コンピュータで動作する」という主張が弱まります。

企業ブロックチェーンの墓場

歴史は、自分たちのブロックチェーンを構築しようとした企業に対してあまり優しくありません。私が以前に言及したように、Celo は2023年に同じ動きをしました。

Facebook の Libra を覚えていますか？最初は、世界的なデジタル通貨を作成するという野心的な計画でしたが、その後 Diem に変わり、規制の圧力の下で持続不可能になり、最終的には分割されて売却されました。忘れないでください、今日のより明確なルールの下で、「GENIUS 法案」はステーブルコイン発行者の運営方法を明確に規定しており、Facebook のプロジェクトは実際に成功する可能性があります。

モルガン・スタンレーのブロックチェーンの試みは、最も関連性のある警告の物語を提供しているかもしれません。この銀行は、JPM Coin（デジタルドル）、Quorum（彼らのプライベートブロックチェーンネットワーク）、および他のブロックチェーンプロジェクトを開発するのに数年を費やしました。ほぼ無限のリソース、規制関係、巨大な既存顧客基盤を持ちながら、これらのプロジェクトはモルガン・スタンレー自身のビジネスの外で有意義な採用を得ることはありませんでした。JPM Coin は数十億ドルの取引を処理しましたが、主に銀行内部の機関顧客間の資金移動に使用されただけです。

大手決済会社の試みも特に感動的ではありません。PayPal は2023年に独自のステーブルコイン（PYUSD）を発表し、米国の大手フィンテック企業として初めてステーブルコインの分野に参入しました。しかし、PayPal はイーサリアムなどの既存ネットワーク上でローンチすることを選び、カスタムインフラを構築することはありませんでした。その結果は？PYUSD の時価総額はわずか 11.02 億ドルで、USDC の 670 億ドルと比べると微々たるものであり、主に PayPal 自身のエコシステムに限定されています。

これは一つの疑問を引き起こします：PayPal のように広範な影響力と決済の専門知識を持つ企業が、単独のステーブルコインでさえも重大な影響を与えられないなら、Circle と Stripe はなぜ全体のブロックチェーンを構築することでより良い結果が得られると考えているのでしょうか？

このモデルは、成功するブロックチェーンを構築するには技術的能力と財務資源だけでは不十分であることを示しています。ネットワーク効果、開発者の熱意、有機的な採用が必要であり、これらは企業の支援があっても非常に難しいものです。

今回は状況が異なるのでしょうか？

私たちは、Circle と Stripe が他の企業が苦しむ中で成功する可能性があると信じる理由があります。

まず、規制の透明性が大幅に改善されました。アメリカで通過した「GENIUS 法案」は、ステーブルコイン発行者に明確な枠組みを提供し、初期の企業ブロックチェーンの努力が直面していた多くの不確実性を排除しました。Circle が Arc を発表する際、彼らはもはや法的なグレーゾーンにはいません。彼らは明確なルールの下で運営されている上場企業です。

次に、この2社はモルガン・スタンレーが欠いていたものをすでに持っています：巨大な、主に暗号通貨に依存しないユーザーベースです。Stripe は毎年、世界中の数百万の商人に対して1兆ドル以上の取引を処理しており、システマティックに暗号インフラを構築してきました------11億ドルで Bridge（ステーブルコインインフラ）と Privy（暗号ウォレット技術）を買収し、エンドツーエンドの決済スタックを構築しました。Circle の USDC は数百のアプリケーションや取引プラットフォームに統合されています。彼らはブロックチェーンを構築して誰かが使用することを期待しているのではなく、すでにサービスを提供しているユーザーのためにインフラを構築し、シームレスなアクセスツールを提供しています。

Paradigm の Matt Huang は、Stripe の戦略を説明する際、ブロックチェーン技術がどのように「普通のユーザーの視界から消える」ことができるかを強調しました。オンライン決済を想像してみてください。即時決済、低手数料、プログラム可能な機能を得ることができますが、商人の統合は既存の Stripe のチェックアウトプロセスとまったく同じに見えます。これは、ユーザーに MetaMask をダウンロードさせ、シードフレーズを管理させることとは全く異なります。これは、Web2 のユーザー体験と Web3 のインフラを組み合わせたものです。ユーザーは「ブロックチェーンの味」をまったく感じないかもしれません。

第三に、技術自体が成熟しています。2017-2018 年にモルガン・スタンレーがブロックチェーンを試験したとき、インフラは非常に原始的でした。現在、機関レベルの機能を持つ高性能ブロックチェーンを構築することは挑戦的ですが、前例のないことではありません。Circle は Malachite コンセンサスエンジンチームを買収し、実戦で検証されたサブ秒の最終確定性技術を提供しています。Stripe の Paradigm との提携は、決済知識を補完する深い暗号の専門知識をもたらしました。

コストのダイナミクスも大きく変化しました。2017 年に新しいブロックチェーンを立ち上げるには通常 100 万ドルから 500 万ドルが必要で、開発サイクルは 1-2 年またはそれ以上かかりました。2025 年までに、機能的なブロックチェーンアプリケーションを立ち上げる平均コストは 4 万ドルから 20 万ドルで、通常は 3-6 ヶ月で済みます。これは、改善された開発者ツール、コンセンサスエンジン、ブロックチェーンサービスプラットフォームのおかげです。現代の展開は、特定の分野では集中型アプリケーションよりも最大 43% 安価であり、これは効率の向上とインフラの拡張によるものです。決済会社は、他者に支払っているインフラの費用を自分たちで構築できたことに気づきました。Circle に USDC 取引のために料金を支払ったり、イーサリアムの料金構造に依存する代わりに、Stripe のような会社は、今や第三者に長期的に支払う小さなコストで自分たちのインフラスタックを構築できます。

これは古典的な「自社構築か購入か」の決定であり、今や自社構築のコストは数百万から数十万に下がっています。

共存の問題

では、私たちはどこに向かうのでしょうか？すべての大企業が自分たちのブロックチェーンを運営する断片化された未来に向かうのか、それとも市場の力が統合と相互運用性を促進するのか？

初期の兆候は、未来は勝者総取りの競争ではなく、実用的な共存になる可能性が高いことを示しています。Circle は、Arc が彼らのマルチチェーン戦略を補完するものであり、置き換えるものではないことを明確にしています。USDC は引き続きイーサリアム、ソラナ、そして数十の他のネットワークで運用されます。Arc は、特定の機能（機関プライバシー、決済保証、内蔵外国為替機能など）が必要なユーザーのための追加の選択肢として位置付けられています。

Stripe の戦略も似ているようです。Tempo は既存の決済チャネルを完全に置き換えることを目的としておらず、ブロックチェーン機能が明らかに優位なユースケースに代替案を提供します。国際送金、プログラム可能な通貨、商人決済などは、ブロックチェーン技術が従来のシステムよりも優れている分野です。

ユーザー体験が最終的に、この断片化が特徴となるのか問題となるのかを決定します。「チェーン抽象化」技術が約束通りに進化すれば、ユーザーは異なるブロックチェーンを意識せずに使用することができるかもしれません。あなたの決済アプリは、速度とコストが最適なネットワークを自動的にルーティングして取引を行うかもしれません。

私の推測（もし少し楽観的になれば）は、私たちは異なる市場分野で同時に2つの結果を見ることになるということです。

機関や企業ユーザーにとって、複数の専用ブロックチェーンが繁栄する可能性があります。子会社間で1億ドルを移動させる多国籍企業は、コンプライアンス機能、決済保証、既存の財務システムとの統合を重視します。彼らはガスの価格変動や、彼らのブロックチェーンが最もクールな NFT プロジェクトを持っているか、最も活発な DeFi プロトコルを持っているかには関心がありません。伝統的な銀行システムに企業が直接接続でき、内蔵の規制報告や決済時間の保証を提供するチェーンは、イーサリアムの汎用インフラストラクチャよりも人気があるでしょう。

Arc は、実際にこれらのユーザーにサービスを提供できるかもしれません。

安定した手数料、即時決済、内蔵のコンプライアンス機能は、CFO にとって最新の DeFi プロトコルにアクセスするよりも重要かもしれません。

個人投資家や開発者にとって、ネットワーク効果は依然として重要です。最も多くのアプリ、最も多くの流動性、最も多くの開発者活動を持つブロックチェーンは、引き続き同じものを引き寄せるでしょう。今日のところ、これは依然としてイーサリアムであり、これらの企業チェーンはこの支配的地位に直接挑戦しているようには見えません。

一つの変数は、これらの企業ブロックチェーンが企業中心のままでいるかどうかです。Stripe が商人に対してより速く、より安価な決済手段を提供し、顧客がブロックチェーンを使用していることに気づかない場合、それは企業アプリケーションの範囲を超える可能性があります。

しかし、インフラの鍵は、最良のものは無形であることです。あなたが電灯のスイッチを入れるとき、発電所や送電線のことを考えません。これらのブロックチェーンの実験が成功するのは、基盤技術が完全に消えるからです。

これが本当に起こるかどうかはまだわかりません。現在、私たちは領土を争う段階にあり、誰もが未来の金融インフラの一部を得ようとしています。

今日の深い考察はここまでです。また明日お会いしましょう。

ChainCatcher の求人情報をクリックして確認する

おすすめの読書：

ウォール街の天才 Tom Lee との対話：企業財庫モデルは従来の ETF より優れており、イーサリアムはビットコインのような爆発的成長を迎える

オッペンハイマーの執行役員との対話：Coinbase の Q2 取引収入は予想を下回り、どのビジネスが新たな成長点になるか？

TD Cowen の研究責任者との対話：Strategy の Q2 財務報告を深く分析し、100 億の純収入の背後にある重要な要素は何か？