トップシグナルが現れ、市場のトレンドは反転するか？
米連邦準備制度理事会の会議後、市場の調整が非常に高い確率で発生するため、まずは現在の利益を確保することをお勧めします。原文作者：arndxt
原文编译：Saoirse，Foresight News
編者按： 市場は微妙な転換点にあります。著者は、金利が高い中で資産が持続的に上昇しているこの奇妙なバランスが間もなく崩れると考えています。著者は特に、現在の代替コインの未決済契約量が初めてビットコインを超えたことを指摘しており、この状況は過去2回の局所的なピークに対応しており、歴史的な天井信号と見なされます。また、米連邦準備制度理事会の会議後には88%の調整確率が存在し、リスクとリターンの比率が著しく偏っています。これに基づき、著者は、現在の時点で利益を確保するか、調整を回避することが最良の戦略であると提案し、投資家は警戒を高め、投資配置を適時調整する必要があると述べています。
現在のトレンドは終息に近づいています。
現在、私たちが構築した研究モデルは、市場がトレンド反転の節目に近づいていることを示しています。リスクとリターンの比率から見ると、現在の状況は明らかに不均衡です：米連邦準備制度理事会（FOMC）の会議後、市場は調整の可能性が非常に高いです。
最後の波が来る前に、まずは現在の利益を確保することをお勧めします。
画像出典：@RamboJackson 5
昨年12月以来、代替投資（ビットコイン以外の暗号通貨）の未決済契約量が初めてビットコインを超えました；歴史的にこの現象が最後に起こった2回は、市場が局所的なピークを迎えました。
今、実際に市場の熱狂を感じているのはおそらく1%の市場参加者だけです。残りのすべての人にとって、真の勝者は「市場の関心を持続的に引きつける資産」を中心に配置を行う投資家です。
現在の市場の核心的な特徴は、流動性が「選択的に集中」していること、マクロ環境全体が弱気であること、法定通貨が持続的に価値を下げていることです。このような不利な環境下でも、資産価格は逆風の中で上昇しています。
今回のサイクルは過去と大きく異なります：2021年の市場サイクルは流動性によって駆動されていました ------ 当時は信用コストが低く、流動性が豊富で、リスク資産は全体的に緩和環境の恩恵を受けていました；
2025年の市場は全く異なります：現在は金利が高く、流動性が逼迫していますが、リスク資産（ビットコイン、株式、さらには金）も徐々に上昇しています。
なぜこの矛盾が生じるのでしょうか？核心的な推進力は法定通貨の価値下落です ------ 投資家は資産を配置することで現金の価値下落リスクをヘッジしています。
このトレンドは市場のリズムを根本的に変えました：かつての「全面的な上昇」のリスク志向の市場は、「資金が質の高い、高い耐久性を持つ資産に集中する」構造的な市場に取って代わられています。市場の論理は「すべての資産を盲目的に追いかける」から「タイミングを正確に把握し、忍耐を持ち、規律を守る」へと移行しました。
結局のところ、法定通貨自体の価値下落が鍵です。現在、投資家は資産を配置することで、単に利益の成長を追求するだけでなく、現金の価値下落リスクを回避するためでもあります。
- 2021年：流動性の拡張が成長を駆動 → リスク資産のパフォーマンスがリード；
- 2025年：法定通貨の価値下落が成長を駆動 → ハード資産（ゴールド、コモディティなど）と質の高い対象が強いパフォーマンスを示す。
この市場論理の変化は投資の難易度を著しく上昇させています ------ もはや「資金があふれ、機会が至る所にある」環境に依存することはできません。しかし、新しい論理に適応できる投資家にとっては、より明確な構造的機会を意味します。
流動性の現実確認
市場には多くの強気の信号（ビットコインの時価総額比率の低下、代替投資の未決済契約量がビットコインを超える、CEXトークンのローテーション上昇）が見られますが、全体的な流動性は依然として不足しています。過去数年、ミームコインによって生まれた「韭菜を刈るプロジェクト」や有名人が立ち上げたトークンにより、多くの投資家は「投資後ストレス障害（PTSD）」を抱えています。
画像出典：@JukovCrypto
「投資PTSD」の影響を受け、多くのトレーダーは「新しく上場した人気プロジェクト」を追い求めて短期的な刺激を求めていますが、実際のプロジェクト開発者に持続的な資金支援を提供することはほとんどありません。
その結果、市場の流動性は「高い時価総額を持ち、忠実なコミュニティを持つ資産」に集中し続けています ------ このような資産は市場の関心と資金流入を持続的に引きつけることができます。
米連邦準備制度と債券市場
債券市場は「市場の下落」の予想をすでに織り込んでいます。FedWatchツールのデータによると、市場は米連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う確率を約88%、50ベーシスポイントの利下げを行う確率をわずか12%と見ています。注意が必要なのは：
- 歴史的データから見ると、「初回の50ベーシスポイントの利下げ」は通常、経済の後退の信号と見なされ、しばしば市場を「緩やかな失血」状態に陥れます；
- 一方で、「初回の25ベーシスポイントの利下げ」は「経済のソフトランディング」の信号と解釈され、経済成長を支える役割を果たします。
現在、市場は重要な転換点にあります。季節的な指標と組み合わせると、米連邦準備制度の公開市場委員会の会議後、市場のボラティリティが上昇するリスクが徐々に顕在化しています。
核心的な結論
「持続的な安定性」は「短期的な投機」に勝る；
「忍耐強い配置」は「FOMO（機会損失の恐怖）」に勝る；
「正確なタイミング」は「アルファ（超過収益）の追求」に勝る。
以下では、マクロイベントの展望、ビットコインの熱度指標、市場の全景回顧、核心的な経済データの解釈などの観点から具体的な分析を展開します。データは2025年9月14日までのものです。
マクロイベントの展望
先週の回顧
来週の予告
ビットコインの熱度指標
市場の全景回顧
- ドージコインETFのマイルストーン：REX SharesとOsprey Fundsが共同で発表したDOJE ETFは、米国初のドージコイン価格を直接追跡するファンドとなりました。このイベントは「ミームコイン」が伝統的な金融市場で一定の認知を得たことを示していますが、ドージコインには実際の使用シーンが欠けているため、需要は依然として個人投資家が中心となると予想されます。
- シカゴオプション取引所（Cboe）の永続的先物計画：提案されているビットコインとイーサリアムの先物契約は、最長10年の期限を持ち、日次現金決済メカニズムを採用します。この計画が規制当局の承認を得れば、投資家のロールオーバーコストを削減し、機関投資家のデリバティブ戦略を豊かにし、市場の流動性を向上させることが期待されます。
- アリババデジタル資産のトークン化：アリババデジタル（Ant Digital）は、84億ドルの再生可能エネルギー資産をアリババチェーン（AntChain）に結びつけ、「リアルタイム生産データ追跡」と「自動化された利益分配」を実現しました。この「機関優先」のモデルは、大規模なインフラファイナンスにおけるブロックチェーン技術の応用価値を際立たせています。
- Forward社のソラナ金庫の配置：GalaxyとJump Cryptoが主導する16.5億ドルのプライベートエクイティ投資（PIPE）により、Forward Industriesはソラナエコシステムの中心的な保有機関の一つとなりました。これは、機関資金が「ビットコイン、イーサリアム以外の暗号資産」に初めて大規模に配置されたものであり、ソラナの資本市場の物語を再構築することが期待されます。
核心的な経済データの解釈
一般ユーザーへの核心的な示唆
- 雇用市場の引き締まり：特に伝統的な業界の雇用機会が減少しており、スキルを向上させて医療、サービス業などのリスク耐性の高い分野に移行することをお勧めします。
- 購買力は短期的に改善されるが、リスクは依然として存在：現在、賃金の購買力は向上していますが、関税によるインフレがこの利益をすぐに侵食する可能性があるため、大きな消費は慎重に行うことをお勧めします。
- 債務緩和の機会が近づいている：金利が下がれば、債務の圧力が緩和される可能性がありますが、現在、家庭の財務圧力は持続的に上昇しており、保守的な予算を維持し、債務の再融資に備えることをお勧めします。
- 投資のボラティリティが上昇：利下げは短期的に市場を活性化させる可能性がありますが、インフレリスクが収益を急速に吐き出す可能性があるため、ボラティリティリスクに注意が必要です。
労働市場の動向
- 新規雇用の増加が持続的に減少 → 職の競争が激化し、低スキルの職が特に顕著；
- 業界の分化が顕著：医療（+4.68万件）、ホテルサービス業（+2.8万件）の需要は依然として強い；しかし、製造業、建設業、商業サービス業の採用活動は明らかに鈍化しています；
- 雇用の増加が大幅に冷却：新規雇用は2024年第4四半期の86.8万件から、2025年第1四半期の49.1万件、第2四半期の10.7万件に減少；2025年8月にはわずか2.2万件の新規雇用が追加され、ほぼ停滞状態；
- 業界の分化の背後にある理由：関税の圧力、投資の不確実性、移民政策が労働供給に制約を与え、周期的な業界（製造業、建設業など）が収縮しています。
賃金と労働参加率のトレンド
- 賃金は前年比で3.7%増加：増加率は以前の水準を下回っていますが、依然としてインフレ率を上回っており、実質的な購買力がわずかに向上していることを意味します ------ これは現在の経済環境において稀なポジティブな信号です；
- 関税によるインフレリスクに注意が必要：関税が商品価格を押し上げる場合、賃金の増加による購買力の向上はすぐに消失する可能性があります；
- 収入の増加率：前年比で3.7%増加し、2021年中以来の最低水準であり、「賃金 - インフレの螺旋」の圧力を緩和しましたが、依然としてインフレを上回り、消費者の購買力にとっては純粋な利益となります；
- 労働市場の構造：労働参加率は緩やかに上昇していますが、失業率は4.3%（2021年以来の最高）に達しており、雇用圧力は主に低スキル労働者に集中しており、高スキル、高学歴の群は安定した雇用を維持しています。
マクロ経済への影響
- 金利の引き下げウィンドウが近づいている：米連邦準備制度が予想通りに利下げを行えば、住宅ローン、消費者ローン、クレジットカードなどの資金調達コストが低下する可能性があります；
- 家庭の債務圧力が上昇：現在、クレジットカード、自動車ローン、学生ローンのデフォルト率が持続的に上昇しており、債務圧力に直面している場合は、早めに計画を立てることをお勧めします ------ 今年後半には再融資環境が改善される可能性があります；
- 債券市場の動向：10年物米国債の利回りは4.1%（10ヶ月ぶりの最低）に低下し、市場が「経済の減速 + 米連邦準備制度の利下げ」の予想をすでに織り込んでいることを反映しています；
- 米連邦準備制度の政策展望：先物市場は、9月の利下げ確率を約90%、年末までに2-3回の利下げを予想しています ------ インフレが依然として粘着性を持つものの、市場は依然として米連邦準備制度が積極的な緩和政策を採ると見込んでいます；
- 金融圧力の分化：家庭部門は信用デフォルトの上昇、学生ローンの返済再開という二重の圧力に直面している一方で、企業部門の資金調達環境は依然として緩和されています。
戦略的な示唆
- 経済は「分化した構造」を呈しています：機関（企業、金融市場）は緩和的な資金調達環境を享受し、家庭部門は財務圧力の上昇に直面しています；
- 政策は「ジレンマ」に陥っています：米連邦準備制度が利下げを行えば、インフレが悪化する可能性があります；しかし、利下げを行わなければ、雇用の鈍化と債務デフォルトの上昇の圧力がさらに強まります；
- 投資配置の提案：
- リスク耐性の高い分野：医療、ホテルサービス業 ------ 人口構造と体験消費の需要から恩恵を受ける；
- 高リスク分野：貿易に敏感な業界（製造業、建設業）------ 関税と労働供給のボトルネックの影響を大きく受ける；
- マクロ環境のまとめ：利下げの期待 + 労働市場の鈍化が資産価格の反発を促す可能性がありますが、インフレリスクは株式、信用、大宗商品などの資産に「非対称なボラティリティ」をもたらすでしょう。
ユーロ圏の政策展望
- インフレの現状：2022年の高点からは大幅に回復していますが、目標水準を上回り、「プラットフォーム期」の特徴を示しており、欧州中央銀行（ECB）の緩和の余地を制限しています；
- 政策の分化リスク：米連邦準備制度は「雇用の鈍化」により緩和的な姿勢をとる一方、欧州中央銀行は「インフレの粘着性」により慎重を維持しており ------ この分化はユーロ対ドルの為替レートの変動を悪化させる可能性があります；
- 投資家の視点：
- 金利：欧州中央銀行の利下げの余地は限られており、ユーロ圏の債券利回りは相対的に高い水準を維持する可能性があります；
- 株式：サービス業のインフレの回復は企業の利益に有利ですが、世界的な関税によるコストの衝撃が利益の圧迫を引き起こす可能性があります；
- マクロリスク：経済成長の動力が弱いが、欧州中央銀行は緩和的な政策をとることが難しく、「軽度のスタグフレーション」の状況に陥る可能性があります；
- 欧州中央銀行の立場：現在のインフレは依然として2%の目標を上回っており、9月の利下げ確率は低く、12月の利下げの有無には不確実性が残ります；
- 市場の期待：先物市場は、年末までに利下げの確率を約50%と示しており ------ 市場は緩和の期待を持っていますが、欧州中央銀行が発信する信号は依然として慎重です；
- ラガルド（欧州中央銀行総裁）の発言：現在の金利を維持し、早期の緩和を避ける「様子見戦略」を採用する傾向があります。
グローバルな連動影響
- 関税の溢出リスク：米国が関税を引き上げることで、グローバルなサプライチェーンを通じてコストが押し上げられる可能性があり、欧州中央銀行の官僚（シュナーベル）はこれをユーロ圏のインフレの「上昇リスク」として挙げています；
- 伝導メカニズム：たとえユーロ圏の内需が弱くても、「輸入インフレ（高コストの輸入）」は依然として欧州中央銀行の政策の柔軟性を制限する可能性があります。
中国市場の焦点
現在、中国は「二重軌道戦略」を採用しています：政治的にはインドとの協力を強化して外部の衝撃に対処し、経済的には流動性を注入し、市場の期待を導くことで経済の脆弱性を緩和しています。
- 核心的な論理：技術分野での先導的地位を通じて、経済成長の短所を補うことを期待；
- 潜在的なリスク：実体経済が持続的に停滞し、市場が流動性にのみ支えられて高位を維持する場合、表面的な繁栄の下に構造的な脆弱性が生じる可能性があります。
関税の影響現状
- 中金公司（CICC）のデータによると：中国の輸出企業は米国の関税コストのわずか9%を負担しており、欧州や東南アジアの企業の負担割合を大きく下回っています；
- 背後の意味：米国の輸入業者は現在、関税コストを自ら消化しており、自身の利益空間を圧縮しています。このモデルは持続可能ではなく ------ 最終的に米国の消費者は物価の上昇に直面し、インフレリスクがさらに悪化するでしょう；
- 中国の輸出圧力：中国の対米輸出は持続的に減少しており、工場の稼働率が上昇し、国内の安定に潜在的な圧力を形成しています。この脆弱性は目立たないものの、重要な影響を及ぼします。
地政学的な構図の再編
- 米国の「対中抑制」戦略が行き詰まり：米国はインドがロシアの石油を輸入することに対して50%の関税を課し、自ら構築した「対中包囲」同盟を弱体化させました；
- 中国の戦略的な対応：この亀裂を迅速に捉え、インドとロシアが北京で数年ぶりに初の三者会談を実現しました；
- 重要な洞察：もし中国とインドが協力を深めれば、米国主導の「四者安全対話（Quad、メンバーは米国、日本、オーストラリア、インド）」は戦略的な空洞化のリスクに直面する可能性があります。
資本市場の「安全弁」機能
- 市場と経済の乖離：中国の経済基盤が疲弱であるにもかかわらず、株式市場は10年ぶりの高値を記録しました ------ この上昇は企業の利益によって駆動されるのではなく、「流動性の注入」と「22兆ドルの家庭貯蓄が預金（利回り約1%）から株式市場に移行する」ことに起因しています；
- 魅力の論理：10年物国債の利回りがわずか1.7%であるため、株式は「相対的な利益」において構造的な魅力を持っています；同時に、世界の投資家も中国の技術分野での優位性を追い求めています；
- 核心的な洞察：現在の市場の楽観的な感情は「流動性の緩和 + 技術の物語」に対する賭けであり、実体経済の回復に対する信頼ではありません。
マクロリスクの警告
- バブルリスク：実体経済が真の回復を実現できない場合、現在の株式市場の上昇は再び「流動性駆動型バブル」に変わる可能性があります；
- 政策依存の悪化：もし輸出が持続的に減少し、家庭の消費需要が疲弱であれば、中国はさらなる金融緩和を強化し、より多くの資本市場の調整手段を通じて市場の安定を維持する必要があるでしょう。
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