データインサイト：2025年Q2東南アジアのローカルステーブルコインの現状

原文标题：Q2 2025: 東南アジアにおけるローカルステーブルコイン（非USD）の状況
原文作者：rafi、暗号研究者
原文编译：深潮 TechFlow

重要なポイント

· シンガポールドルに連動するステーブルコインの優位性：XSGDはシンガポールドルに唯一連動するステーブルコインの発行者であり、GrabやAlibabaとの提携により、東南アジアのローカルステーブルコイン市場で主導的な地位を占めています。

· 市場指標：8つ以上のEVMチェーン上で運用され、8つの発行者と5つのローカル通貨をサポートしています。2025年第2四半期には、分散型取引所（DEX）の取引量が1.36億ドル（Avalancheチェーンとシンガポールドルが主導）に達し、第1四半期の4.04億ドルから66%減少しました。

· 規制の進展：シンガポール金融管理局は、シンガポールドルおよびG10通貨に連動するSCSのステーブルコインフレームワークを推進しています。インドネシアとマレーシアは規制サンドボックスの試験を導入しました。

· 国際貿易：2023年、東南アジアの貿易のわずか22%が地域内で行われており、ドルへの過度な依存が高額な遅延と手数料を引き起こしています。ローカルステーブルコインは、即時かつ低コストの送金を提供することで決済プロセスを簡素化し、ASEANビジネスアドバイザリーカウンシル（ASEAN BAC）の地域QRコード決済プログラムを通じてさらに加速させることができます。

· 金融包摂：東南アジア地域では、2.6億人以上が銀行口座を持っていないか、銀行口座がありません。非ドルステーブルコインがGoPayやMoMoなどのスーパーアプリウォレットに統合されることで、手頃な金融サービスのチャネルが拡大し、送金、小額取引、日常のデジタル決済を支援します。

東南アジア（SEA）のGDPは3.8兆ドル、人口は6.71億人で、世界第5位の経済体として他の経済体と競争し、4.4億のインターネットユーザーを抱え、デジタルトランスフォーメーションを推進しています。

この経済活力の背景の中で、非ドルステーブルコインおよび地域通貨またはバスケット通貨に連動するデジタル通貨は、東南アジアの金融エコシステムに変革的なツールを提供しています。ドルへの依存を減少させることで、これらのステーブルコインは国際貿易の効率を向上させ、地域内の取引を安定させ、異なる経済体間の金融包摂を促進します。

この記事では、非ドルステーブルコインが東南アジアの金融機関や、弾力的で統合された経済の未来を形作ろうとする政策立案者にとってなぜ重要であるかを探ります。

取引

出典：https://dune.com/queries/5728202/9297229

2020年1月以来、東南アジアにおける非ドルステーブルコインの採用率は急速に上昇し、最初の2プロジェクトから2025年には8プロジェクトに増加しました。この成長は、取引量の増加と多様なブロックチェーンプラットフォームの利用によるものです。

2025年第2四半期、東南アジアの非ドルステーブルコインの取引量は25.8万件に達し、その中でシンガポールドル（SGD）に連動するステーブルコイン（特にXSGD）が70.1%の市場シェアを占め、次いでインドネシア・ルピア（IDR）に連動するステーブルコイン（IDRTおよびIDRX）が20.3%を占めました。これは、地域の経済活動の強さと規制の支援を反映しており、東南アジアのデジタル経済における重要な役割を浮き彫りにしています。

出典：https://dune.com/embeds/5728202/9297229

過去4年間、2020年以降、東南アジアの非ドルステーブルコインの取引量は100万件を超え、広範な採用とEVMチェーンへの強力な露出によって推進され、これらのチェーンは市場シェアを四半期ごとに増加させています。2025年第2四半期、Avalancheは39.4%の市場シェア（101,000件の取引）で首位を占め、次いでPolygon（83,000件の取引、32.5%）とBinance Smart Chain（28,000件の取引、10.9%）が続きました。Avalancheの急成長は、現在Avalancheチェーン上で唯一運用されているステーブルコインであるXSGDプロジェクトに起因しています。XSGDはシンガポールドルに1:1で連動するステーブルコインで、StraitsXによって発行されています。StraitsXはシンガポール金融管理局（MAS）から許可を受けた主要な決済機関です。

活動アドレス

出典：https://dune.com/queries/5728541/9297706

2025年第2四半期以降、東南アジアの非ドルステーブルコインは広範に採用され、アクティブ（取引）アドレスの数が顕著に増加し、10,000を超えました。その中で、4,558は再訪アドレス、5,743は新規アドレスであり、ステーブルコインユーザーの着実な増加と参加度の向上を示しています。

出典：https://dune.com/queries/5728383/9297467

全体のアクティブレベルを反映する取引数とは異なり、アクティブ（取引）アドレスはユーザーの参加度と採用率を反映しています。2025年第2四半期の東南アジアの非ドルステーブルコインでは、Polygonが39.2%のシェアで首位を占め、次いでBinance Smart Chain（BSC）が23.1%、Avalancheが10.1%のシェアを持っています。

注意： 「チェーン別グループ化」ビューでは、複数のチェーン（PolygonやBaseなど）でステーブルコイン取引を行うアドレスは、各チェーンで独立したアドレスとして別々にカウントされるため、総数は「未グループ化」ビュー（重複排除データ）よりも多くなります。

DEX取引量

出典：https://dune.com/queries/5748360/9327460

2025年第2四半期、DEX取引量は第1四半期の4.04億ドルから66%減少し、1.36億ドルに達しました。Avalancheは51%（6900万ドル）のシェアで首位を占め、次いでPolygonが33%（4500万ドル）、Ethereumが9%（1200万ドル）を占めました。この減少は、ブロックチェーンがスケーラビリティに移行する傾向を浮き彫りにしており、AvalancheとPolygonが主導しています。

出典：https://dune.com/queries/5748398/9327527

前述のように、2025年第2四半期における現地通貨ベースのDEX取引量は1.32億ドルに達し、シンガポールドルに連動するステーブルコインが主導し、東南アジアの非ドルステーブルコイン市場を支配しています。シンガポールドル建ての資産の割合は93.1%（1.27億ドル）、次いでフィリピンペソ（PHP）が3.9%（500万ドル）、インドネシア・ルピア（IDR）が2.7%（360万ドル）を占めています。これは、地域のDEX活動におけるシンガポールドルの主導的地位を浮き彫りにしています。

東南アジアのステーブルコイン：機会と課題

機会

· 国際貿易の効率向上

2023年、東南アジア地域内の貿易はその貿易総額の22%を占めていますが、取引は通常ドルベースの代理銀行を通じて行われ、高額な手数料と最大2日の遅延を引き起こしています。東南アジアの通貨に連動するステーブルコインは、より効率的な代替手段を提供し、より低コストでほぼ即時の決済を実現します。この基盤の上に、ASEANビジネスアドバイザリーカウンシル（BAC）は現地通貨での決済を用いた国際QRコード決済を採用しています。BACと東南アジアのステーブルコイン発行機関との協力は、送金手数料をさらに引き下げ、為替レートを改善することが期待されています。

· 金融包摂の促進

東南アジアには2.6億人が銀行サービスを受けていないか、銀行口座を持っていません。非ドルステーブルコインは金融サービスのギャップを埋めることができます。モバイルベースのステーブルコインウォレットがインドネシアのGoPayやベトナムのMoMoなどのプラットフォームと統合されることで、低コストの送金や小額取引が実現します。

課題

· 規制の不確実性と断片化

東南アジア地域の多様な規制フレームワークは、ステーブルコイン発行者とユーザーに不確実性をもたらしています。各国の政策は大きく異なり、シンガポールの政策は比較的進んでいる一方で、他の国の規制は厳格であり、これがコンプライアンスの課題や採用の不均衡を引き起こす可能性があります。

提案：東南アジアの政策立案者は、ステーブルコインの統一規制フレームワークを共同で策定し、ライセンス、消費者保護、マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンスに関する明確なガイドラインを策定することで、信頼と一貫性を構築すべきです。

· 市場の変動性と通貨連動リスク

地域通貨に連動するステーブルコインは、現地通貨の変動の影響を受けやすく、これがその安定性やユーザーの信頼を損なう可能性があります。準備金のサポートが不十分または管理が不適切であると、リスクがさらに悪化する可能性があります。

提案：ステーブルコイン発行者は、透明性を保ち、完全にサポートされた準備金を維持し、定期的に独立した第三者監査を受けるべきです。通貨バスケットの多様化も、変動性リスクを低減するのに役立ちます。

結論

2025年第2四半期、東南アジアの非ドルステーブルコイン市場は、GrabやAlibabaとの提携により、シンガポールドルに唯一連動する発行者XSGDを先頭に顕著な成長を遂げました。8つ以上のEVMチェーン上で運用され、8つの発行者と5つのローカル通貨をサポートしています。分散型取引所（DEX）の取引量は1.36億ドルに達し、主にAvalancheとシンガポールドルに集中していますが、第1四半期の4.04億ドルから66%減少しました。シンガポール金融管理局（MAS）は、シンガポールドルおよびG10通貨に対するステーブルコインフレームワークを推進し、インドネシアとマレーシアは規制サンドボックスを導入しました。

この成長は、非ドルステーブルコインが東南アジアにおける国際貿易と金融包摂を向上させる潜在能力を強調していますが、規制の断片化、通貨の変動、サイバーセキュリティリスク、デジタルインフラの不均衡といった要因は、持続可能な発展を実現するために慎重に管理する必要があります。

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