20億の大勝負？CoinbaseがBVNKを借りてステーブルコインのための高速道路を作る
ストライプが11億ドルでステーブルコインプラットフォームBridgeを買収した後、コインベースと決済大手マスターカードの間で新たな競争が始まった。著者：KarenZ，Foresight News
ステーブルコイン分野のM&A競争が激化しています。Stripeが11億ドルでステーブルコインプラットフォームBridgeを買収した後、Coinbaseと決済大手マスターカードの間でBVNKという新星を目指した入札戦争が展開されています。
10月初め、フォーチュン誌が情報筋を引用して報じたところによると、CoinbaseとマスターカードはBVNKの買収に向けて交渉を開始しており、取引額は15億ドルから25億ドルに設定されています。当時の様々な兆候から、Coinbaseがこの入札競争で優位に立っていることがうかがえます。Coinbaseのベンチャーキャピタル部門であるCoinbase Venturesは、すでにBVNKの既存の投資者の一つであり、この「投資後の買収」の協力基盤は、買収取引のためのグリーン・ライトを敷いたようです。
11月に入ると、ブルームバーグの最新報道が取引の進展をさらに確認しました。Coinbaseは約20億ドルでBVNKの買収を計画しており、両者は後期交渉段階に入り、デューデリジェンスプロセスも進行中です。すべてが順調に進めば、この取引は2025年末から2026年初頭に完了する見込みであり、その際にはステーブルコイン分野で最大のM&A事例を生むことになります。
注目すべきは、BVNKの買収交渉が白熱化している中、マスターカードが静かに戦略の焦点を別のターゲットに移していることです。フォーチュン誌が10月末に引用した情報筋によると、マスターカードはシカゴの暗号通貨インフラスタートアップZerohashとの後期交渉を行っており、15億ドルから20億ドルでの買収を計画しています。
BVNKとは？
BVNKチームの背景
BVNKは2021年に設立され、ロンドンに本社を置いています。創業者はフィンテック、銀行、デジタル資産分野での経験を持っています。
· BVNK CEO Jesse Hemson-Struthers：連続起業家で、以前の電子商取引やゲーム分野の起業プロジェクトはメディア大手NaspersとSportradarに成功裏に買収されました。
· BVNK共同創業者兼CTO Donald Jackson：Cue（自己資金調達型の顧客インタラクションプラットフォーム）とVerity（詐欺防止サービス会社）を設立。
· BVNK米国地区CEO Amit Cheela：BlockFiの最高財務責任者を務めていました。
· チーフコンプライアンスオフィサーPhil Doyle：Revolut、Visa、ClearBank、Zepzなどの企業で詐欺防止とコンプライアンス業務をリードしていました。
BVNKの公式サイトによると、チームの規模は300人以上に拡大し、年間の決済取引量は200億ドル以上、総資金調達額は9000万ドルに達しています。
資金調達の進展と評価の軌跡
資金調達に関して、2022年5月にBVNKは4000万ドルのAラウンド資金調達を完了し、投資後の評価額は3.4億ドルに達しました。このラウンドのリード投資家はTiger Global Managementで、他の投資家にはThe Raba Partnership、Avenir、Kingsway Capital、Nordstar、Concentric、Base Capitalなどが含まれます。特筆すべきは、Tiger Globalがその年の最初の4ヶ月で170億ドルの損失を被ったにもかかわらず、BVNKに対する期待を変えなかったことです。
2024年12月、BVNKは5000万ドルのBラウンド資金調達を完了し、Haun Venturesがリードし、Coinbase Ventures、Scribble Ventures、DRW Venture Capital、既存の投資家AvenirとTiger Globalも参加しました。フォーチュン誌が引用した情報筋によると、このラウンドの資金調達はBVNKの評価額を約7.5億ドルに引き上げました。
2025年に入ると、BVNKはグローバル決済大手Visaと多国籍銀行シティ（Citi）の注目を集め、5月にはVisa Venturesから戦略的投資を受け、12月にはCiti Venturesからも戦略的投資を受けました。
2022年5月の3.4億ドルの評価から2024年12月の7.5億ドルの評価、そして現在の約20億ドルの交渉買収価格に至るまで、BVNKの急速な評価の上昇は、ステーブルコインインフラ分野への投資熱と市場からのBVNKへの評価を反映しています。
コアサービス体系
BVNKは多層的なステーブルコイン決済インフラを提供し、企業が従来の金融とブロックチェーンの世界の間でシームレスに運営できるよう支援します。そのサービスは2つの主要なモデルに分かれています。
· 完全管理モデル：企業はBVNKのライセンスと管理サービスを利用してデジタル通貨決済を有効にし、BVNKがコンプライアンスと資金保管を監督し、企業の接続コストを削減します。
· 自主管理モデル：BVNKは「Layer1」というインフラストラクチャー・アズ・ア・サービス製品を提供し、スケールとコントロールを求める企業向けに設計されています。企業は内部でステーブルコイン決済を運営し、ライセンス、管理機関、流動性パートナーを自ら接続できます。
ユーザーは完全管理モデルまたは自主管理モデルを選択できます。プラットフォームはステーブルコインを通じて迅速な国際送金と清算をサポートし、従来の法定通貨の決済チャネルもサポートしています。
製品形式として、BVNKは仮想口座の命名、支払い受取、支払い送信、リアルタイム送金、埋め込みウォレットなどの機能モジュールを提供しています。企業は数行のコードでこれらの機能を統合し、自社のアプリケーションでユーザーにステーブルコインと法定通貨の受け取り、保有、交換機能を提供できます。
BVNKはアメリカ地域での拡張にも力を入れています。8月、BVNKはPaxosとの提携を通じてアメリカの50州全てでステーブルコイン決済サービスを提供することを発表しました。その際、BVNKは過去60日間で取引量が4倍に増加し、アメリカの事業の年間取引量は年末までに100億ドルを超える見込みであると述べました。
BVNKはなぜ20億ドルの価値があるのか？
強力なビジネス成長
BVNKはステーブルコイン決済インフラプロバイダーとして、2025年にビジネスが強力に成長し、年間処理取引量は200億ドルを超え、主な顧客にはグローバル決済処理会社Worldpay、支払いサポートおよびソフトウェア会社Flywire、国際送金プラットフォームdLocalなどが含まれます。
2022年5月の20億ドルの年間処理量から現在の200億ドルに至るまで、10倍の成長速度はフィンテック分野では非常に珍しく、企業側でのステーブルコイン決済の需要が爆発的に増加していることを示しています。
収益モデル
BVNKの収益は主に商人からのサービス料金に由来し、その価格設定モデルは決済取引量に基づいて異なるレベルに分かれ、公平で透明な限界価格戦略を採用しています。
世界的なステーブルコイン決済規模の持続的な成長に伴い、BVNKの収益規模も拡大し、安定したキャッシュフローと収益成長曲線を形成することが期待されます。
高評価の背後にあるコアロジック
BVNKが短期間で評価が急上昇した理由は、技術、コンプライアンス、エコシステムの三重の壁を構築したことにあります。
技術面では、Layer1インフラがマルチチェーンとマルチ決済トラックをサポートし、ステーブルコインと法定通貨のシームレスな接続を実現し、企業の国際送金、グローバル給与支払い、市場取引決済などの多様なニーズに応えています。コンプライアンス面では、その管理モデルが企業のステーブルコインサービスへの接続コストを大幅に削減します。エコシステム面では、BVNKはWorldpay、dLocal、Deel、Xapo Bankなどの業界パートナーと協力関係を築き、金融テクノロジー、eコマースプラットフォーム、グローバル給与、ゲーム、デジタル資産取引などの多くの分野で応用シナリオをカバーしています。
さらに、ステーブルコイン業界の爆発的な成長はBVNKの評価向上の重要な外部要因です。GENIUS法案の署名と施行により、アメリカはステーブルコインに特化した規制フレームワークを確立し、業界の発展がより規範化され、Circleの上場による示範効果が重なり、ステーブルコインの機関化プロセスが加速し、質の高いインフラサービスプロバイダーへの市場の需要が持続的に旺盛であることが、BVNKの評価を強力に支えています。
Coinbaseの戦略的意図
Coinbaseは長い間、取引手数料に過度に依存しており、このモデルは非常に周期的です。市場がベアマーケットに入ると、取引手数料収入は急激に減少します。
BVNKの買収は、Coinbaseの戦略的覚醒を示しています。市場の周期的な変動に受動的に対応する参加者から、インフラを積極的に構築するプラットフォーム運営者へと変わることを意味します。ステーブルコインインフラから得られる収入は、自然に周期に対抗する特性を持っています。暗号市場が低迷している時期でも、企業の国際送金、給与支払い、国庫管理などのニーズは依然として存在します。この予測可能な、取引量に基づく収入モデルは、Coinbaseの財務の安定性を大幅に改善するでしょう。
Coinbaseの第3四半期の収入の約19%はステーブルコインから来ています。また、Coinbaseは支払いシーンを拡大し続けており、支払いAPIやB2B支払いUI/APIを導入し、企業がBaseチェーンを通じてUSDCを埋め込んだステーブルコイン決済や24時間支払いなどの機能をサポートしています。
BVNKを買収した後、Coinbaseはより強力な決済インフラを持つことになるでしょう。BVNKの決済ネットワークを通じて、USDCはより迅速に世界の企業や消費者に流れ、真の決済通貨として機能することが期待されます。
小結
従来の決済システムは、クレジットカードと銀行口座を中心に「チャネル + プラットフォーム」モデルを構築していますが、「インフラストラクチャー + アプリケーション」という新しいモデルによって覆される可能性があります。
CoinbaseやStripeなどの参加者は、決済インフラが十分にオープンでモジュール化されている場合、第三者アプリケーションが積み木のように迅速にさまざまな決済サービスを構築できることを証明することが期待されます。
将来の決済市場は、VisaやMastercardの「チャネル独占」によって支配されるのではなく、複数のオープンなステーブルコイン決済インフラプラットフォームが競争し、各プラットフォームができるだけ多くのアプリケーションとユーザーを引き付けようとすることになるでしょう。
よりマクロな視点から見ると、CoinbaseやStripeのステーブルコイン決済の買収は孤立した出来事ではなく、金融エコシステム全体の深い変革を反映しています。ステーブルコインは暗号圏の周辺的な話題から、世界の金融システムが対処しなければならない主流の力へと成長しました。この歴史的な節目において、最良の決済インフラを掌握した者が、未来の金融の入り口を掌握することになるでしょう。
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