Greenfieldが見据える暗号通貨2026：10の重要な問題と機会

出典：Greenfield

編纂：Zhou, ChainCatcher

デジタル資産エコシステムは、予想外の方法で進化し続けています：新しい基本要素、新しい行動パターン、新しい調整ツールが次々と登場しています。1年前には実験的と見なされていたものが、今では基盤的要素となっているかもしれません。投資家としての私たちの責任は、これらの変化を注意深く観察し、新たに浮上するアイデアが持続可能なインフラに発展し、市場に真に認められるものになるかを理解することです。

昨年、私たちは未来の1年間の発展トレンドに関する予測を共有しました。今年は新たなアプローチを取ります。私たちは未来を予知することを主張するのではなく、2026年に創業者たちが取り組むべき10のアイデア、問題、製品を含む願望リストを共有したいと考えています。

これらの考察を通じて、次の重要な機会がインフラ、分散型金融（DeFi）、消費者分野でどのように出現するか、そして変化する規制環境がこれらの機会の基盤をどのように形成するかをより深く理解することができます。

1 | インフラ - Solvers向けのBuilderNet

問題:

50%以上の「無毒」（リスクが低い）小売注文フローは、EVM上でソルバー・モデルを利用した意図集約器を通じて行われています。しかし、ソルバーは新しいルーティングを統合する際に遅延に直面することが多く、その理由はその論理を十分に理解し、ロールバックを防ぎ、低いシミュレーション遅延を維持するために多くの作業が必要だからです。

これにより、多くの新しい自動化マーケットメーカー（AMM）（例：Uniswap v4 hooks）は「鶏が先か卵が先か」の問題に直面しています：ソルバーは新しい流動性ソースを統合するために既存の注文フローを必要としますが、彼ら自身が大部分の注文フローをルーティングする主体でもあります。これはAMMの革新にとって不利であり、hooksは通常、大規模なソルバーとの統合を「ロビー活動」しなければならず、さらには裏取引を行う必要があることもあります。特に、v4 hooksは非常に広範な設計空間であり、各不変条件が破られる可能性があり、現在、v4の取引量のわずか4%がhookを持つ資金プールを通過しています。

機会:

FlashbotsのBuilderNetは、TEE（信頼できる実行環境）内の独立したブロックビルダーインスタンスを調整することで、注文フローを共有し、MEV-boostを調整します。ソルバー市場にも同様のアイデアが適用でき、ソルバーは信頼なしに意図注文フロー、RFQ（見積もりリクエスト）統合、分析/流動性指標、ルーティング統合などの情報を調整・共有し、協力的な解決策、すなわち意図オークションを通じて卸売的に販売することができます。

2 | インフラ - ハイブリッド暗号学とハードウェアセキュリティを組み合わせた高性能かつプライベートな計算DePIN

問題：

TEEは「クラウドプライベートAI」を実現することを約束していますが、最近のサイドチャネル攻撃は、特に分散型で許可不要の環境において、データが漏洩する可能性があることを示しています。一方、純粋な暗号学（MPC/FHE）は非常に安全ですが、ほとんどの実際のAIワークロードに対しては速度が遅すぎて、複雑すぎます。TEEレベルの速度、暗号セキュリティ、明確な使用量に基づくモデル課金を同時に提供できるプラットフォームはまだ存在しません。

機会：

この製品は、安全なAIランタイム環境であり、デフォルトで高速端末環境（TEE）内でモデルを実行しますが、最も敏感なステップを小型MPCクラスターに自動的にルーティングし、検証可能な「正しい実行証明」と使用状況を記録します。顧客は、クラウドに似たパフォーマンス、監査要件を満たすプライバシー保護、内蔵のモデル提供者の収益モデルを得ることができます。これは、規制された業界や拡大するターゲットオーディエンスにとって重要です。企業や消費者がAIにますます依存し、敏感なデータの露出がIP所有権に脅威を与え、収益性や自由を脅かすからです。

3 | インフラ - 統一されたステーブルコイン流動性層

問題：

ステーブルコイン流動性層は、複数のブロックチェーン間でのステーブルコイン取引と決済のための共有インフラを提供します。流動性提供者は、各ネットワークで個別の流動性プールを維持する必要がなく、共同で統一された準備金を設立し、どのチェーンでもその準備金にアクセスできます。調整メカニズムは総残高を追跡し、取引が発生した際にローカル契約に資金を提供するよう指示します。流動性は需要に応じて動的に再バランスされ、すべての接続されたネットワークで一貫した深さと価格効率を維持します。

機会：

このインフラは、DeFiの核心的な効率の低さの問題の一つ、すなわちステーブルコイン流動性の断片化を解決します。流動性を統合することで、ステーブルコインの移転と交換は、資本効率が高く、安価で予測可能になります。このアーキテクチャは、トレーダーにより低いスリッページを提供し、流動性提供者により高い資金利用率をもたらし、決済層として支払い、金庫、ステーブルコインベースのアプリケーションに普遍的な基盤を提供します。これは、摩擦のないクロスネットワーク金融インフラへの重要な一歩を示します。

4 | DEFI - リスク管理とスマートアンダーライティング

問題：

DeFi分野のリスク管理は、依然として大きな未解決の問題です。リスク管理のアプローチは多岐にわたり、プロトコル内部のガバナンスメカニズムからリスク管理機関へのアウトソーシングまで様々です。

機会：

暗号通貨のような競争の激しい分野では、いくつかの機関がリスクの限界に挑戦することは驚くべきことではありません。特に、より広範な市場がこれらのリスクを理解するための明確な保証やフレームワークが不足している場合には。これらのリスクを解決する一つの方法は、リスクをより明確に区分けすることです。たとえば、構造化された層を導入することで、参加者間でリスクエクスポージャーをより正確に分配できるようにします。歴史的に、歴史データが限られていること、信頼フレームワークが弱いこと、リスク監視インフラが不足していることから、リスクの効果的な価格設定と分配が困難であり、コストが高くなっていました。

しかし、現在、ツールが改善され、DeFiへの信頼が高まり、オンチェーンのリスク評価能力も向上しています。これにより、収益を追求する者と特定のリスクを引き受けることに同意する者との間のギャップが徐々に縮まっています。私たちは、DeFiシステム全体のリスクを構築し、軽減することに焦点を当てた実験が増えることを期待しています。また、業界全体のリスク評価基準やプロトコル間の依存関係（これらはしばしば複雑なコードの背後に隠れています）も問題です。これにより、DeFiネイティブでリアルタイムのオンチェーンリスク評価エンティティの出現の機会が生まれます。

5 | DEFI - 透明なマーケットメイキングプロトコル

問題：

マーケットメーカー（MM）プロトコルは、業界で最も不透明で難解な部分の一つであり、プロトコルの実際の条項はほとんど公開されていません。多くのトークンプロジェクトチームは、これらの取引に対する理解と制御が不足しており、市場を十分に理解できないためにマーケットメーカーに過剰な手数料を支払っています。また、彼らはしばしば必要以上のトークン供給を提供し、理想的なマーケットメイキング取引を達成する方法を学ぶのに多くの時間を費やしています。これはある程度社会的な調整の問題ですが、投資家や取引所（または規制機関）が情報開示の向上を要求することができても、調整は依然として非常に困難です。

機会：

私たちは、革新によってこの市場の効率を向上させることができると信じています。プロジェクトやマーケットメーカーが取引の見積もりと満たすべきパラメータを公開できるシンプルな集約フロントエンドプラットフォームは非常に有用です。Coinwatchは、TEE内にAPIキーを埋め込むことでマーケットメーカーの行動の透明性を高め、プロジェクトがそのマーケットメーカーの活動を追跡できるようにしています。また、zkTLSとステーキングメカニズムの組み合わせを使用することで、特定の行動（特にブランド影響力の小さいマーケットメーカーに対して）を常に強制することができます。たとえば、買い手と売り手の価格差（または他の指標）が特定の閾値を超えた場合、ステーキング額を差し引くことができます。

6 | DEFI - DeFiスマートアドバイザー2.0（LVRキャプチャ）

問題：

現在の自動投資ツールは、オンチェーンのマイクロ構造アルファ収益を大規模にキャッチすることができません。

機会：

LVRを利用してAMM（バルクオークション、ソルバーの再バランス、動的手数料）をキャッチする機会は、「アービトラージ」が私たちのポートフォリオに利益をもたらしつつ、資産配分比率のバランスを保つことを可能にします（ヒント：ポートフォリオの再バランスを明確に希望する場合、無常損失は特性であり欠陥ではありません）。これは、アービトラージを収益に変換するDeFiスマートアドバイザーに似ています。トークン化されたRWAファンド/ETF（AAA級固定収益、マネーマーケットファンド、S&P 500インデックスファンド）は急速に成長しており、暗号ネイティブの投資可能資産（BTC、ステーキングETHなど）を補完しています。

アカウントの抽象化は、シンプルなユーザー体験を実現します：スマートコントラクトによって強制される戦略は透明なリスク管理を提供し、コンプライアンスに基づくパッケージは規制された収益トークンを提供します。実戦で検証されたインフラに加え、重ね合わせ可能な保険が最先端のセキュリティを提供します。資産配分者は自動再バランスのポートフォリオを得て、トレーダーは流動性を得ます。スマートコントラクトは仲介なしのウィンウィンを実現します------各構成要素はすでに整っており------それらを組み合わせてスケール化する人が必要です。

7 | コンシューマー向け - LLM ⇋ 予測市場インターフェース

問題：

予測市場は広く受け入れられ、新しい市場が次々と登場していますが、問題の発見は依然として存在します。現在、ユーザーはこれらの予測市場のフロントエンドページをブラウズして自分に合った市場を探すか、外部の集約器やフロントエンドを使用して発見しますが、これらの発見はほとんど手動でのフィルタリングに基づいており、時間がかかり労力がかかります。現在、予測を直接表現し（例：「Aチームが勝つ」）、それに基づいて行動を取るための直感的な方法は存在しません。そのため、ほとんどの潜在的な賭け手は自分の見解を実際のオンチェーン賭けに変換することがありません。

機会：

予測市場の発見問題は、LLMに基づくインターフェースを通じて解決できます。私たちは、ユーザーの予測を解析し、それをオンチェーンの最適な市場にルーティングできるチャットのようなインターフェースが、ユーザー体験の摩擦を大幅に低減し、参加度を著しく拡大し、より多くの予測がより多くの流動性をもたらすことで、予測市場が現在よりも支配的になると信じています。

8 | コンシューマー向け - オンチェーン資本形成の規模拡大

問題：

オンチェーンの資金調達ツール（例：Echo.xyz、pump.fun、Zora）は、コミュニティ主導のオンチェーン資金調達モデルの有効性を検証していますが、現在の参加者は主に暗号通貨ネイティブユーザーに限られています。今こそ、これらのモデルを暗号通貨ネイティブユーザーの範囲から主流市場に広げる時です。

機会：

CoinbaseによるEchoの買収は、この方向への第一歩です。次に、私たちはオンチェーン資本形成の次の重要なステップを目にするでしょう------これらの基本機能を大衆市場プラットフォームに組み込むことです。たとえば、オンチェーンのトークン/株式販売インフラをRevolut、Nubank、Kickstarterなどのアプリにホワイトラベル形式で統合すれば、世界中の数億人のユーザーにリーチできます。これにより、巨大な新しい資本プールが解放され、効果的な資金調達モデルが小規模なトークン購入者を超えて広がります。

9 | コンシューマー向け - 暗号通貨発見層

問題：

暗号通貨分野には、統一された「ランディングページ」や検索エンジンが依然として不足しています。既存のツールはカバー範囲が狭く、ユーザーは暗号通貨Twitterや分散フォーラムに依存して情報を得ています。すべての関連情報（価格、オンチェーン指標、ニュース、ソーシャルダイナミクス、収益、ガバナンス、注目度、市場感情）を一つの場所に統合できるプラットフォームは存在しません。この断片化は、現在のほとんどの参加者が暗号通貨分野の最新の動向を理解するために、複雑で広範な専門ツールのセットを使用する必要があることを意味します。

機会：

暗号通貨分野の集約は孤立しており、現在、暗号通貨分野の発見問題を解決する人はいません。私たちは、オンチェーンデータ、ニュースフィード、ソーシャルシグナルを一貫した検索/発見情報の流れに統合するAI駆動のランディングページ（真の「暗号通貨のGoogle」）を構築する機会を見ています。この地位を占有することで、初期採用者と新規参入者をロックインし、暗号通貨の普及率が高まるにつれて、強力な流通の堀を構築することができます。

10 | 規制 - 明確なプロトコルルールと銀行のオープンアクセス

明らかに、これは単一のプロトコルが単独で解決できる課題ではありません------それにはエコシステム全体の調整参加が必要です。規制の明確さが私たちの未来の構築にとって重要であるため、私たちはこれを願望リストに挙げ、業界のすべての関係者が共同で努力することを期待しています。

問題：

顕著な進展があったにもかかわらず、規制フレームワークは暗号通貨の次の成長段階を形成する上で重要な役割を果たしています。分散型プロトコルは依然として明確で適用可能なルールを欠いています：アメリカにはトークンが証券でなくなる時期についての明確な規定がなく、EUもMiCAフレームワークの下で明確な分散型基準を持っていません。仲介機関のために構築されたフレームワークは、分散型システムに不適切な負担をもたらし、プロトコル設計、トークン構造、エコシステム参加に法的な不確実性をもたらしています。

同時に、バーゼル合意IIIがほとんどのデジタル資産エクスポージャーに対して最大1250%の罰則的リスクウェイトを設定しているため、規制された金融機関（特に銀行）は実質的に暗号通貨から排除されています。これにより、銀行は投資を行ったり、流動性を提供したり、エコシステムの発展を支援したりすることができなくなっています。不明確な分散型ルールと制限的な慎重基準が相まって、市場の分裂、流動性の低下を引き起こし、プロトコルと機関が自信を持って参加することを困難にしています。

機会：

明確でグローバルに統一された規制基準は、革新の活力を解放し、機関の参加を促進します。分散型プロトコルにとって、シンプルで透明な基準------たとえば、アメリカの「クリア法」の成熟度テスト------は、最終的にチームに必要な確実性を提供し、リスク状況に応じた適切に規制された構造を設計できるようにします。ヨーロッパも模範とし、あいまいまたは過度に複雑なテストではなく、実行可能な分散型の閾値を採用することができます。

機関レベルでは、進行中のバーゼル合意IIIの再評価やアメリカによるステーブルコインの差別的取り扱い提案は、既存のルールが実際のリスクと一致していないことへの認識が高まっていることを反映しています。慎重な規制基準の更新は、銀行がデジタル資産を保有し、DeFiに参加し、新しい流動性チャネルを提供できるようにします。これらの改革は、国境を越えた分散型革新を支援し、機関資本がエコシステムに流入することを促進し、消費者保護を損なうことなく、グローバルな流動性の取得チャネルを拡大するための規制基盤を共同で構築します。