暗号政策日次観察：カナダが「ステーブルコイン規則」草案を発表し、1:1のハードリザーブと中央銀行の直接管理フレームワークを確立

規制の窓口と実施スケジュール：中央銀行が全体を統括

オフショアのステーブルコインが国内通貨の主権に浸透する中、カナダは中央銀行による直接的な管理を伴う強力な規制の道を選択しました。草案の計画によれば、すべての非銀行のステーブルコイン発行者は、トークンを発行する前にカナダ中央銀行（Bank of Canada）に正式に登録を完了しなければなりません。中央銀行は、日常的な監視、監査受け入れ、違反の執行に全面的に責任を負います。この「条例」の意見募集期間は今年の12月23日に終了し、2026年3月に議会で承認された母法「ステーブルコイン法案」（Stablecoin Act）とシームレスに接続し、2027年秋に全面的に施行されることを目指しています。

厳格な基礎的準備金のレッドライン：流動性のないリスク資産をロック

アルゴリズムステーブルコインや高リスク商業手形の破綻によるシステミックリスクを徹底的に排除するため、草案は準備資産の「質」と「量」に対して極限の制約を実施しました：

• 1:1 毎日厳格に監視： 発行者は毎日の帳簿清算時に、少なくとも1:1の比率の準備資産を維持しなければなりません；

• 資産ホワイトリスト： 準備資産は、厳格に四つの極めて高い流動性資産に限定されます------当座預金、期限が三ヶ月を超えない政府債務、これらの政府債務を絶対的に担保としたオーバーナイトリバースレポ、及び上記の適格資産のみを保有するマネーマーケットファンド（MMF）；

• 第三者隔離保管： すべての基礎的準備資産は、発行者の自己資金プールから完全に切り離され、カナダに登録された適格な保管機関の独立した隔離口座に強制的に保管され、発行者が破産した場合にユーザーの資産が清算に侵害されないようにします。

ユーザー権利と定性的制限：期限付きの償還と利息の禁止

草案は、ステーブルコインの合法的な支払い手段としての属性を明確にしつつ、そのいかなる形の「投資運用」属性も剥奪しました：

• 償還保証： 保有者は無条件の1:1法定通貨償還権を享有し、発行者は申請後三営業日以内に法定通貨を入金しなければならず、最高償還手数料は1%を超えてはなりません；

• 利息の禁止： ステーブルコインが未登録の証券に変わることを防ぐため、条例は発行者がユーザーが単に「保有」することに対していかなる利息や資金収益を支払うことを明示的に禁止しています（ただし、実際の支払い使用頻度に基づいて消費報酬を発放することは許可されています）；

• マーケティングの遵守： 発行者がいかなる場面でもステーブルコインを国家の法定通貨、保護された銀行預金、または政府の保証を受けたものとして説明することを厳禁します。

重罰メカニズムとカナダのステーブルコインのコンプライアンス新時代

北米の最近の規制動向を総合すると、カナダの「ステーブルコイン条例」草案は、主権国家がWeb3の支払い革新に対する底線思考を示しています：技術面ではブロックチェーン決済の効率を受け入れ、資産面では中央銀行の通貨の堅実さを守ります。上記の条例が単なる文書に終わらないようにするため、草案は強制的な毎月の公認会計士監査開示制度を導入し、非常に抑止力のある罰則を設定しました------重大な違反や脱線行為には、最大1000万カナダドルの行政罰金が科される可能性があります。この枠組みの推進は、カナダが主権レベルのオンチェーン法定通貨の防火壁を構築することを加速させていることを示しており、米ドルとカナダドルのステーブルコインが北米大陸でのコンプライアンス運営において二重軌道の並行時代に入ることを意味します。

データソース： https://bbx.com/ 暗号関連株情報庫、昨日の世界上場企業の公告及びSEC/TSE開示文書に基づいて整理。