ベアマーケットの底

先週の大幅な売却を経て、Bitcoinの重要なオンチェーン指標------MVRV Z-Scoreが歴史的な熊市の底部領域に近づいており、市場価格が徐々にオンチェーン実現価値に近づいていることを示しています。最悪の下落段階はすでに終わりに近づいている可能性があります。データによると、現在のBitcoin MVRV Z-Scoreは0.24で、歴史的に「グリーン蓄積区域」と見なされるゼロ軸の近くにあります。過去の2011-2012年、2014年、2018年、2022年の熊市期間中、この指標はゼロ近くに落ち込むか、短期間ゼロを下回った後に底を打ち、その後新たな上昇サイクルを開始しました。MVRV Z-Scoreは、Bitcoinの現在の時価総額と実現時価（Realized Value）との乖離度を測定するために使用されます。市場価格が実現価値を明らかに上回る場合、Bitcoinは相対的に高価であることを意味します。逆に、価格が実現価値に近づくか、下回る場合、市場は過小評価区域に入っていることを意味します。しかし、アナリストは市場がまだ絶対的な底を形成していない可能性があると考えています。オンチェーンデータによると、短期保有者のMVRV（STH-MVRV）は現在0.84であり、長期保有者のMVRV（LTH-MVRV）は依然として1.29に達しており、両者は2015年、2019年、2022年の熊市底部のように収束していません。これは、長期保有者が依然として大きな未実現利益を保持していることを意味し、市場は典型的な熊市の底を形成するためにさらなる調整を経る必要があるかもしれません。しかし、先週の暗号市場で数千億ドルの時価総額が蒸発した後、市場の回復を示唆するいくつかの歴史的な信号がすでに現れ始めています。

著名なトレーダー Killa（@KillaXBT）が投稿し、180日間の実際の価格の観点から見ると、今回の調整で投資家が損失状態にある時間はまだ十分ではない可能性があると述べています。歴史的な経験から、熊市は通常、長期間の継続的な損失期間を伴い、多くの投資家が長期間にわたって浮損の状態にあることが示されています。歴史の法則が再現されるなら、現在の調整周期は消化により長い時間が必要であり、市場はまだより長い底打ちプロセスを経る必要があるかもしれません。

アナリストのマーフィーは、2019年2月と2022年1月の2回のベアマーケットの底で、BTCの損失数量がそれぞれ1060万枚であったと述べています。このサイクルのベアマーケットがこの規則に従う場合、対応する底値は約6万ドルになります。流通中のBTCの損失量が一定の臨界値に達するたびに、供給側が枯渇し、価格がさらに下落することが難しくなる可能性があります。2026年2月5日にBTCが6万ドルに下落した際、損失量はすでに993万枚に近づいており、再び6万枚に戻ると、現在のBTCのチップ構造の損失量は1060万枚に達し、以前のベアマーケットの底と一致する可能性があります。

量化トレーダー Killa は X プラットフォームでビットコインのベアマーケットの底について共有し、底は 38,800 ドルであるべきだと述べ、約 5% の偏差を考慮すると、底は 40,740 ドルまたは 42,680 ドルになる可能性があると予測しています。Killa は以前、モデル（周期減少分析、パターン分析、数学 + 数秘術）を用いて今回のブルマーケットのトップを 121,362 ドルと予測し、実際のトップは 126,100 ドルでした。Killa は、最高予測の 42,680 ドルでさえ 6 万ドルを大きく下回っていると強調しています。したがって、6 万ドルを底とするのは「非常に楽観的」です。彼は 7 月または 8 月にできるだけ多くの現物ビットコインを購入するつもりです。

Bitcoin News は X プラットフォームで、10 月以来約 50% 下落した後、いくつかの歴史的指標が BTC の売却が最終段階に入っている可能性を示していると発表しました。MVRV Z スコアは約 0.38 に低下しており、この水準は以前に過小評価を示唆していました。他の重要なサポートレベルには、54000 ドル付近の実現価格や、58000 ドル付近の 200 週移動平均線が含まれます。Bloomberg は、潜在的な底値範囲が 45000 ドルから 55000 ドルの間にあると指摘していますが、持続的な回復には新たな需要の支えが必要です。過去 1 ヶ月間、現物 BTC ETF への資金流入は 16 億ドルを超え、BlackRock の IBIT や VanEck の HODL などのファンドが牽引しています。

据 Bitcoin.com 报道，富达全球宏观总监 Jurrien Timmer 在 X 平台表示，比特币近期跌至 60,000 美元，触及数月前预判的支撑区域，熊市底部或已形成，有望开启新一轮扩张。彼は、6万ドルまでの下落は比較的浅く、ビットコインが成熟するにつれてボラティリティが徐々に減少し、数ヶ月の調整を経て新たなサイクルのブルマーケットが始まり、新高値を更新する可能性があると予測しています。Timmer 附图表分析称，比特币价格与全球货币供应量存在关联，6 万美元为技术支撑位。別の「ビットコインの成熟の道」グラフは、その歴史的な波を描写しています：初期の2ドル、24ドルから、64,000ドルの高値を突破し、290,425ドルの予測第六波の領域を指し示しています。このモデルは、曲線とマクロ変数を統合し、長期的に100万ドルに向かうフレームワークを描いています。彼は、周期的な法則と採用のトレンドが継続するなら、ビットコインは6万ドルの調整後に構造的な成熟の道を進むことが期待できると強調しました。

チェーン分析会社CryptoQuantは、ビットコインの熊市の「究極的」な底は現在約55,000ドル付近にあり、熊市の底の形成には通常数ヶ月の時間が必要であり、一度の投降イベントでは完了しないと述べています。CryptoQuantは、ビットコインの実現価格が歴史的に熊市の主要なサポートエリアであり、最終的な熊市の底を示す可能性が高いとしています。現在、ビットコインの取引価格はその水準よりも25%以上高いです。同社は、過去の熊市では、FTXの崩壊後に価格が実現価格を下回ったことがあり、24%の下落がありました。2018年のサイクルでは30%の下落がありました。これらの水準に達した後、ビットコインは通常4〜6ヶ月の時間をかけて底を築く必要があります。CryptoQuantは、ビットコインが構造的な底に達していないことを示す別の兆候は、巨大な1日の実現損失であると考えています。データによると、ビットコイン価格が14%下落して62,000ドルになった際、保有者は54億ドルの1日あたりの実現損失を記録しました。これは2023年3月以来の最高の1日損失であり、2022年11月のFTX崩壊後の数日間に記録された43億ドルを上回っています。損失の規模は巨大ですが、CryptoQuantは価格の底はまだ来ていないと述べています。ビットコイン建ての月次累積実現損失は、熊市の底に対応する水準を大きく下回っており、現在は30万BTCで、2022年末の熊市時は110万BTCでしたと報告しています。複数の重要な評価指標も、歴史的なパニック売りの領域を上回っています。CryptoQuantは、MVRV比率（ビットコインの市場価値と実現価値の比率）が、歴史的に熊市の底を示す極端な過小評価の範囲に入っていないと述べています。同様に、NUPL指標も過去のサイクルの低点である約20%の未実現損失レベルには達していません。長期保有者の行動も完全なパニック売りを反映していません。CryptoQuantは、長期保有者が現在、ほぼ損益分岐点の価格で売却しており、過去の熊市の底では30%-40%の損失を被っていたと指摘しています。同時に、現在も約55%のビットコイン供給が利益を上げており、サイクルの低点は通常45%-50%の範囲にあります。CryptoQuantはさらに、同社の牛熊市サイクル指標が現在「熊市段階」にあり、「極端な熊市段階」にはないと述べています。後者は歴史的に価格が底に近づく段階に入ることを示しています。同社は、この極端な段階は通常数ヶ月続き、熊市の底の形成には時間がかかることを示しています。

据 The Block 报道，链上数据分析公司 CryptoQuant 表示，比特币的"最终"熊市底部目前约在 55,000 美元附近，不过，熊市底部通常需要数月时间形成，而非单次投降事件即可完成。分析显示，比特币已实现价格在历史熊市中一直是主要支撑区域，当前价格仍高于该水平 25% 以上。尽管比特币下跌至 62,000 美元时单日已实现亏损达 54 亿美元，创 2023 年 3 月以来新高，但结构性底部尚未临近。月度累计已实现亏损（以 BTC 计）仍远低于熊市底部水平：当前为 30 万枚 BTC，而 2022 年熊市结束时为 110 万枚。多项关键估值指标亦未进入历史性投降区域：MVRV 比率未触及极端低估区间；NUPL 指标未达到历史周期低点约 20% 的未实现亏损水平；长期持有者当前约盈亏平衡出售，而历史熊市底部他们通常承受 30%-40% 亏损；约 55% 的比特币供应仍处于盈利状态，而周期低点通常为 45%-50%。CryptoQuant 的牛熊市周期指标目前仍处于"熊市阶段"而非"极端熊市阶段"，后者在历史上通常持续数月，标志着价格开始进入筑底阶段。

Nano Labs の創設者 Jack 孔 は X プラットフォームで、2010 年の 0.25 ドルから 2024 年の 98,200 ドルまで、ビットコインの価格が 14 年間でほぼ 40 万倍に成長したと述べました。歴史的データによると、ビットコインのベアマーケットの底はクリスマス前後に現れることが多く、2014 年の 319 ドル、2018 年の 3,815 ドル、2022 年の 16,831 ドルがその例です。2025 年に予測される 88,000 ドルは 2024 年と比較して調整が見られ、これは市場が周期的な調整を予期していることを反映している可能性があります。マクロの観点から見ると、このようなボラティリティは、新興の価値保存手段としてのデジタル資産の成長特性そのものです。

据分析师 Murphy 分析，BTC 盈利供应百分比（PSIP）曾在 11 月 22 日至 23 日跌破 65% 的"荣枯线"，表明市场情绪较为危险。目前 PSIP 已回升至 67.6%，但仍处于 65%-70% 的关键区间，向上或恢复信心，向下可能引发恐慌。歴史データによると、PSIP が 50% 未満になると通常は熊市の底部領域です。以前は BTC が 5.9 万ドル未満に下落する必要があると予測されていましたが、最新の推定は 6.2 万ドル未満に調整されています。分析によれば、6.2 万ドル未満の BTC は高コストパフォーマンスの配置機会かもしれませんが、依然として市場の変化を待つ必要があります。