ベアマーケット

オンチェーンアナリストのマーフィーは、現在2025年にBTCを購入したすべてのチップが、保持されている限り基本的に損失状態にあると述べています。したがって、ウォレットの移行を除いて、2025年のチップ規模の減少は、保有者が損切りして売却することを意味する可能性が高いです。データによると、現在までに2025年に購入されたBTCチップは約477万枚残っており、昨年12月のピークから41.5%減少しています。下降トレンドから見ると、このグループは2つの段階を経ています。今年の2月前にチップが急速に減少し、2月以降は下降速度が明らかに鈍化しましたが、依然として一定の傾斜を保っています。マーフィーは、2025年のチップが現在の市場規模で最大の潜在的供給源である可能性があると考えています。それに対して、2024年、2023年、2022年に形成されたBTCチップは、まだ浮上利益があるため、高値でのロックアップがほぼ完了しており、曲線の下降傾斜が徐々に平坦になってきており、長期保有者の売圧が弱まっていることを意味します。歴史的データによると、過去2回の熊市の底部段階では、高値のチップが明らかに減少しました：2022年の熊市の底部では、2021年の高値で購入したチップが約51%減少しました；2018年の熊市の底部では、2017年の高値のチップが約62%減少しました。歴史的な周期を参考にすると、マーフィーは今回の熊市の底部段階で、2025年の高値のチップの減少幅が50%-60%の範囲になる可能性があると考えています。現在の41.5%の減少は、まだ一定の放出スペースがあることを意味します。ただし、この判断は現物ETFやマイクロストラテジーなどの機関が購入したBTCを考慮していないため、この部分のチップはほとんどが長期ロック状態にあり、実際の市場供給圧力を低下させる可能性があります。

glassnodeは市場の見解を発表し、ビットコインは現在、中位数の実現価格（約6.3万ドル）と短期保有者のコスト基準（約6.87万ドル）の間に挟まれており、現物取引量は2019年以来の最低水準を記録し、市場は極度に静かな圧縮状態にあると述べています。7月のコアインフレが2.5%に低下し、株式市場が再び最高値を更新したにもかかわらず、ビットコインはほとんど反応せず、さらには弱含みであり、需要が明らかに欠如していることを示しています。一方で、売り圧力は弱まっています：利益供給は過去の熊市の底部地域に近づき、売り疲れ指標は周期的な低点に達し、調整後のSOPRは9回にわたり損益分岐点付近で拒否されています。その間、買い手は引き続き不在で、ETFの純流入は極めて少なく、コインは依然として取引所に流入しています；デリバティブのレバレッジはすでに大規模にロングポジションを取っており、未決済契約は相対的に取引量が高く、注文簿の買い注文も薄くなっています。glassnodeは、重要な観察ポイントは上方の6.87万ドルと下方の約5.85万ドルにあり、前者を有効に突破し、取引量とETFの流入が回復することが改善を確認する可能性があると考えています。後者を失うと、薄い買い注文と混雑したロングポジションの下で加速的な下落が発生しやすくなります。Glassnodeは全体的に慎重な姿勢を維持しており、これは後期の熊市圧縮段階であり、真の需要信号はまだ現れていないと考えています。

著名トレーダーKillaは、BTCが新しい月次サイクルに入る際、市場はすでに強い弱気のストーリーを形成しているため、今月初めに強気の反応が見られる可能性が高いと述べています。彼は、以前の動きから見ると、BTCが明らかな弱気の感情の中で新しい段階に入ると、通常は逆の変動が見られると指摘しています。重大なトレンドが変わる直前にのみ、この法則が無効になる可能性があるとし、昨年の11月や今年の2月、6月がその例です。Killaは、BTCが現在もレンジでの振動にあり、熊市の底に近づいているため、2つの可能性があると考えています。一つは価格が最後に57,000ドルを下回ること、もう一つは今月から上昇反発し、レンジでの動きを維持することです。たとえBTCがその後下落する場合でも、今月初めに2%から4%上昇することは、現在の市場構造により適しているとしています。

バイナンスの創設者であるジャオ・チャンペンがXプラットフォームで投稿し、私たちはおそらくベアマーケットにいるが、それでも多くの資金が投資機会を探していると述べました。

アナリストのNonameはツイートで、本四半期のビットコインは底を打たないと述べています。横ばいの動きは躊躇を示しており、この価格帯では、躊躇はしばしば下に突破した後、上に突破することが多いです。少なくとももう1四半期は必要で、市場が明確になるでしょう。彼の2026年の予測は以下の通りです：7月：偽の安定。ベアマーケットの罠からの反発。市場は不安定な者を淘汰します。8月：本当の崩壊が始まります。5万ドルの領域を初めてテストします。9月：持続的な圧力。W型の底構造が形成され始めます。10月：本当の底。買い集めの領域。個人はこの段階で攻撃的な戦略を取るでしょう。11月：回復の兆しが現れ、底打ち反発が始まります。12月：ベアマーケットが始まって以来、初めて10万ドルの大台を突破します。

CryptoQuantのアナリストDarkfostは、ビットコインのベアマーケットが約9ヶ月続いており、短期保有者と長期保有者の両方が影響を受けていると発表しました。短期保有者のコストベースは長期保有者のコストベースを下回り、3日間の確認を経て、「ベアマーケットの終息が近い」という信号が発生しました。この指標は、長期保有者のコストベースを計算する際に、7年以上保有しているBTCを除外し、経済的に活発な長期ポジションをより正確に反映しています。Darkfostは、この信号がベアマーケットの即時終了を意味するものではなく、市場の底が確定したことを示すものでもないと強調しました。むしろ、市場がベアマーケットの最終段階に入る可能性があることを示しており、この期間に定期購入戦略を採用することがより合理的である可能性があります。彼は、短期保有者のコストベースがその後再び長期保有者のコストベースを上回る場合、それはブルマーケットの段階が始まる確認信号と見なされ、定期購入の終了の参考として利用できると述べました。現在、短期保有者のコストベースは112,500ドルから69,000ドルに減少しています。

Blockworks Research のデータによると、2026 年 6 月にトークン化されたコレクションカードのオンチェーン消費は 3.24 億ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。これは前年同期の約 5000 万ドルから五倍以上の増加であり、その間にビットコインは 20% 以上下落し、21 ヶ月ぶりの低水準に達しました。また、現物 ETF では記録的な 45 億ドルの流出が見られました。Collector Crypt や Courtyard などのプラットフォームは、専門的に評価された実体のポケモンカードを金庫に保管し、対応する NFT を発行します。ユーザーはランダムなカードパックを購入すると、実際のカードに 1:1 で支えられたトークンを取得でき、これを取引、保有、または実体カードと引き換えることができます。Global Market Insights のデータによると、世界のコレクションカード市場の規模は 92 億ドルに達しています。ポケモンは 2025 年にアメリカで最も売れたおもちゃブランドとなり、売上高は 25 億ドルで前年比 87% 増加しました。Collector Crypt は約 4000 万ドルのカードをトークン化しており、毎週約 200 万ドルを調達しています。最終的に約 30% のユーザーが実体カードを引き換えています。Dune のデータによると、Courtyard では毎週 5% から 8% の NFT が実体カードと引き換えるために消失しています。

Bitcoin Magazineによると、NYDIGの報告では、ビットコインは年内に約30%の下落を記録し、さまざまな資産の中で最もパフォーマンスが悪く、米国債、銀、スイスフランなどに対して劣っているとされています。報告書は、現在の低迷は供給メカニズムに起因しており、リスク感情ではないと指摘しています。また、2025-2026年の回撤のタイミングと構造は、2014年、2018年、2022年の調整年にますます近づいており、2022年のパターンを完全に再現する場合、サイクルの底は38,000-39,000ドル付近になる可能性があります。しかし、ビットコインは2025年に史上最もボラティリティの低い年を経験し、一部のアナリストは今年の回撤が過去の熊市よりも浅い可能性があると考えています。2026年第2四半期にはビットコインと金のローリング相関が上昇し、両資産は売却に直面し、「価値下落取引」の勢いを失っています。Bitwiseは先週、ビットコインが前回の熊市以来最も深く、最も長い低迷期にあるにもかかわらず、ファンダメンタルズが迅速な回復の基盤を築いていると述べました。NYDIGは「CLARITY法案」を「デジタル資産業界にとって最も重要な先見的触媒」と呼んでいます。

Cointelegraphの報道によると、Real Visionのチーフ暗号通貨アナリストであるJamie Couttsは、ビットコインが熊市の後期段階に入っている可能性があり、下落の勢いが緩やかになり始めていると述べています。Couttsは、前回の市場サイクルと比較してビットコインのボラティリティが約50%低下していることを指摘しており、これは現在の下落が過去の熊市ほど深刻ではないことを示唆しています。しかし、Couttsはまた、市場が歴史的なパターンに完璧に従うことは稀であると警告しています。「彼らは基本的に自分たちのペースで進んでいます。現在、すべてのトレンド指標は明らかに弱気です」。良い面は、いくつかの初期の技術的な兆候が売り圧力の緩和を示していることです。「私は長期的なフレームワークでモメンタム指標に強気のダイバージェンスが現れ始めているのを見始めています。これは加速を示唆しており、より正確には、負のモメンタムが減速していることを示していますが、これは技術的な観点から見て、私たちが熊市を脱したことを意味するわけではありません」。

CryptoQuant のアナリスト Axel Adler Jr. は X プラットフォームで分析を発表し、ビットコインが熊市の後期に入ったと述べています。アメリカの現物 ETF は初めて売却圧力が緩和されていることを示しています。最新の取引日には、アメリカの現物ビットコイン ETF に 2.23 億ドルの純流入がありました。大部分の需要は FBTC (+1.66 億ドル) と ARKB (+9180 万ドル) に向かっています。

CryptoQuant のアナリスト MorenoDV_ の投稿によると、ビットコインの UTXO ブロックの損益比モデルの現在の読み取り値は、歴史的な底部プロセスで一般的な範囲に落ち込んでおり、市場がより深い内部整理を経験していることを示しています。しかし、アナリストは、これが底部が確認されたことを意味するわけではないと強調しています------365 日の移動平均線は、市場の長期的な利益構造が十分にリセットされたことを証明するために、より大幅に下落する必要があります。現在、空売りの圧迫によって短期的な反発が見られる可能性がありますが、損益比が持続的に再構築されなければ、それを構造的な回復の信号として捉えるべきではありません。全体的に見ると、BTC の内部整理の兆しが初めて現れましたが、歴史的な規則は市場がこのベアマーケットを完全に脱するためには、さらに多くの圧力に耐える必要があることを示しています。

Cointelegraph の報道によると、CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、ビットコインの未使用取引出力（UTXO）データが示すところによれば、現在の市場における損失取引の割合と利益取引の割合が、今回の熊市サイクルの最低レベルに達しており、投資家が明らかに「降伏」段階に入っていることを示しています。この指標は、歴史的なサイクルの底部領域でも何度も発動しています。前回の類似の低位は 2023 年中期の熊市の深い段階に現れたもので、その時ビットコインの価格は一時約 26,000 ドルまで下落しました。アナリストは、このような段階は通常、市場の感情が極度に低迷していることに対応し、長期投資家が徐々に再びポジションを積み上げ始めることを示していると考えています。Darkfost は、これは今回の調整が始まって以来、この信号が初めて発動したことを指摘し、損失状態で売却される UTXO の数が著しく増加していることを示しており、より広範な売却と降伏行動が始まったことを反映しています。同時に、彼は長期保有者のビットコイン支出出力利益率（SOPR）も徐々に負の領域に入っていると付け加えました。

莱比特マイニングプールの創設者江卓尔は、現在のStrategyのmNAVが0.72に下落し、2022年5月の前回のベアマーケットで記録した0.7の低点に近づいていると述べています。最近のSTRCのデペッグなどの市場心理イベントを考慮すると、現在はこのサイクルのmNAVの底部領域にあると判断しています。mNAVは通常、BTC価格が底を打つ約6ヶ月前に先行し、「4年周期」とボラティリティ減少モデルに基づいて推測すると、今回のビットコインのベアマーケットは2026年10月から12月に底を打つ可能性があり、目標価格帯は4.2万から4.4万ドルです。江卓尔は、最近の中短期戦略は現物を売却し、ショートを行うことを主にしており、予想される底が来た後に現物を買い入れてロングに転じると述べています。