ベアマーケット

ビットコインは木曜日の米株式市場の開盤後に再び64,000ドルを下回り、週の下落幅は13.5%に達し、2026年以来最悪の単週パフォーマンスを記録しました。BTCは以前、2月初旬以来の最低水準にまで下落し、200週単純移動平均線を再テストしました。トレーダーのDaan Crypto Tradesは、BTCが80,000ドルの低位ゾーンで弱気のリテストに遭遇した後、下落を続けており、昨年10月以来、より大きな下落トレンドにあると述べています。彼は、現在の市場の焦点は60,000ドルのサポート維持ができるかどうかに移っており、60,000ドルを下回るゾーンに200週移動平均線が重なることで、強気派が守るべき重要なエリアになると考えています。取引リソースのThe Kobeissi Letterは、2025年10月以来、暗号市場の総時価総額が2兆ドル以上蒸発したと指摘しています。短期的には、評論家のExitpumpは、Binanceの永久契約の注文簿では、反発するたびに追売りの注文が出てくると述べており、買い注文が価格を押し上げ始めると、上方にはさらに供給が現れるとしています。現在、売り手は依然としてコントロール権を握っています。トレーダーのRekt Capitalは、2022年6月13日にBTCが熊市の調整で200週移動平均線に達したことを指摘し、2026年の熊市では、BTCがほぼ4年後の同じ日に再びその移動平均線に達したと述べています。彼は、BTCの周期的なパフォーマンスは「信じられないほど」であると考えています。

CryproQuantの創設者兼CEO Ki Young Juはソーシャルメディアで次のように述べました。「利益確定が連鎖反応を引き起こし始めると、ビットコイン投資者の損益レベル（PnL）は通常約18ヶ月間持続的に下落します。この傾向は2025年10月に転換したため、現在の熊市は2027年初頭まで続く可能性があります。未実現の利益が再び上昇し、実現した利益が下降し始めるときにのみ、トレンドは本当に反転します。しかし現時点では、そのような状況は見られていません。」

Fundstratの研究責任者トム・リーは、「テクノロジーの七巨頭」が下落から脱却したにもかかわらず、全体の市場リスクは解消されていないと述べ、2026年の後半には他のセクターが「ロールオーバー型ベアマーケット」に入る可能性があるとしています。彼はAIの需要が依然として強いと考えており、主要指数が年末まで堅調を維持する支えになるとしていますが、市場内の分化は進むと警告しています。CNBCのインタビューで彼は、「テクノロジーの七巨頭とソフトウェアセクターのベアマーケットは終了した」と述べましたが、これは全体の市場を代表するものではないと強調しました。リーは三つの潜在的な混乱要因を指摘しています：中間選挙周期の変動、テクノロジー企業のIPOのロックアップ期間終了後の売却圧力、そしてエネルギー供給の緊張です。その中で、彼はエネルギーを最も直接的なリスクと見なし、「清算の時が近づいている：石油製品の在庫が不足しており、短期的には緩和できない」と警告し、エネルギーに依存する企業は圧力を受けると述べています。彼はアメリカ経済の核心的な支えであるエネルギー独立とAIの生産性向上に楽観的であり、投資家には利益の確実性が高い方向に注目するよう勧め、「本当に強いのは希少資源を掌握している企業だ」と述べています。彼は半導体セクターに過熱の兆候があることを指摘しましたが、短期的には資金の動きはAI供給業者とテクノロジーのリーダーに偏っており、他の業界は徐々に調整段階に入る可能性があるとしています。

アナリストのマーフィーは、2019年2月と2022年1月の2回のベアマーケットの底で、BTCの損失数量がそれぞれ1060万枚であったと述べています。このサイクルのベアマーケットがこの規則に従う場合、対応する底値は約6万ドルになります。流通中のBTCの損失量が一定の臨界値に達するたびに、供給側が枯渇し、価格がさらに下落することが難しくなる可能性があります。2026年2月5日にBTCが6万ドルに下落した際、損失量はすでに993万枚に近づいており、再び6万枚に戻ると、現在のBTCのチップ構造の損失量は1060万枚に達し、以前のベアマーケットの底と一致する可能性があります。

The Blockによると、暗号研究機関K33は、ビットコインが今月約8.2万ドルの200日移動平均線を再テストした後、約6%下落したものの、今年2月の約6万ドルの安値は、今回のサイクルでの最大の下落である可能性があると述べています。K33の研究責任者であるVetle Lundeは、2014年、2018年、2022年のベアマーケットの反発とは異なり、今回の市場は200日移動平均線を下回った後、189日間の緩やかな修復を経験しており、市場のレバレッジとリスク嗜好は急速に再構築されていないため、現在の動きは新たな深い下落の前兆ではなく、むしろ穏やかな調整のようだと指摘しています。K33はまた、機関資金の流れが依然として防御的な感情を示していると指摘しています。最新の13Fデータによると、機関投資家は第1四半期に合計約26,733枚のBTCを減少させ、一方で個人投資家は約19,395枚のBTCを増加させました。その中で、Jane StreetやMillenniumなどの中立戦略機関が大部分の減少に寄与しています。さらに、ビットコインETFは最近、アメリカの現物ETFが導入されて以来、9番目の5日間の資金流出を記録しました。K33は、これは通常、BTCがETFの保有コストラインに近づくときに発生し、投資家が深い下落を経験した後に損切りやリスクエクスポージャーを減らす傾向を反映していると考えています。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost がツイートで述べたところによると、現在全市場の BTC 実現利益はほぼ完全に消失している。データによると、現在の週平均実現利益は約 17 億ドルで、前回の熊市の終わりの低水準に近づいている。2024 年 3 月にビットコインが初めて 72,000 ドルを突破した際、週の実現利益は 250 億ドルを超え、現在の水準の約 15 倍であった。Darkfost は、これは過去 2 年間でビットコインのチップが大幅に再分配されたことを反映していると指摘している。

Cointelegraphの報道によると、CryptoQuantは報告書の中で、ビットコインが200日移動平均線の82,400ドルに達した後、調整リスクに直面していると指摘しています。この機関は、200日移動平均線が2022年の熊市で主要な抵抗線であったことを示しており、ビットコインはその年の3月にこの水準に達した後、下落トレンドに戻りました。報告書は、トレーダーの未実現利益率が5月5日に17.7%に達し、昨年6月以来の最高水準であることを指摘しており、利益確定の潜在的な売却圧力が存在することを示しています。先週、日々の実現利益は12月初旬以来の最高に跳ね上がり、5月4日にはトレーダーが14,600枚のビットコイン（約12億ドル相当）を現金化しました。CryptoQuantは、この規模のピークは熊市の反発において局所的な価格の天井を示唆することが多いと述べています。ビットコインが下落する場合、現在のサポートラインは約70,000ドル付近であり、これはすべてのビットコインの最後の取引の平均価格であり、歴史的に熊市における重要な抵抗からサポートへの転換点となっています。

Cointelegraph の報道によると、Bitcoin Bond Company の CEO ピエール・ロシャールは、現在のビットコインの第4回目のベアマーケットは過去のサイクルとは大きく乖離しており、現在のパフォーマンスはより強力であると述べています。以前の 2013-2015 年のサイクルでは最大の下落幅は約 85% であり、2017-2018 年および 2021-2022 年のサイクルでは最大下落幅は約 77% でしたが、今回のサイクルでは歴史的な高値約 12.6 万ドルから 6 万ドル近くに戻った際の最大下落幅は約 52% にとどまっています。ロシャールは、このようなレジリエンスは主に二つの新しい需要から来ていると考えています：ビットコイン現物 ETF の累積純流入が 590 億ドルを超え、企業の財務が継続的に購入している（例えば、Strategy は 81.8 万枚以上の BTC を保有しています）。これらの機関投資家の需要は、2018 年と 2022 年のベアマーケットには存在しませんでした。MN Capital の創設者ミカエル・ヴァン・デ・ポッペも、現在の市場は 2022 年のような環境ではなく、「ビットコインがベアフラッグパターンを抜け出し、2026 年 10 月に底を打つだろう」という見解は最も混雑した取引予想かもしれないと述べています。

Cointelegraph の報道によると、暗号通貨アナリストの Matthew Hyland は、ビットコインは2月初めに約6万ドルで底を打った可能性があり、今年後半にはそれより低い価格になることは考えにくいと述べています。彼は、2026年第一四半期にビットコインが6万ドルに達した際に、数十の底信号が同時に現れたことを指摘しており、ブルマーケットの中間ではこれらの信号は現れないとしています。Hyland は、現在の市場はベアマーケットの中間にはないと考えており、この判断には明らかな欠陥があると述べています。なぜなら、底信号は本当の底に達したときにのみ現れるからです。以前、ベテラントレーダーの Peter Brandt は6万ドルが2026年の最安値ではない可能性があると考えており、Willy Woo はビットコインがベアマーケットの約3分の1を終えたばかりだと述べています。

著名トレーダー Killa（@KillaXBT）は最近、自身の短期空売りが早すぎたことを認め、「明確な確認を待たず、自分のルールに反した」と発言しました。Killaは現在も空売りを続けているが、ストップロスの位置を8.4万ドルに再設定したと述べています。Killaは「今回の空売りがストップロスに達する可能性が高いことを理解している」としながらも、依然として弱気の見解を維持し、弱気市場は通常300〜400日続くため、現在はまだ212日であり、積み増しのウィンドウであると述べています。短期的な市場について、Killaはビットコイン市場で低倍率の空売りが洗い出され、下には大量の買いポジションがあると考えています。現在は明確な弱気構造がなく、短期的には追い買いの良い位置でもなく、盲目的に空売りする位置でもないとしています。明確な構造の確認を待つべきです。KillaはBTCに特化した量的トレーダーであり、2025年5月に今回のブルマーケットのピークを予測し、Xプラットフォームで18万人以上のフォロワーを持っています。4月中旬には74,688ドルでビットコインを空売りし、現在は含み損を抱えています。

CryptoQuantの研究主管であるJulio Morenoは報告の中で、「永続的な先物契約の需要はビットコイン価格上昇の唯一の原動力であり、現物の表面的な需要は持続的に縮小している。この構造は歴史的に見て通常は熊市に現れ、しばしば上昇を維持するのが難しい」と述べています。Morenoは、この先物需要の上昇と現物需要の縮小の乖離は、オンチェーンで最も明確な信号の一つであり、今回の上昇が構造的成長ではなく投機的であることを示していると指摘しました。これは、価格上昇が新しいビットコインの資金流入ではなく、主にレバレッジによって推進されていることを意味します。Morenoはさらに、「歴史的に見て、このような構造は価格の持続的な上昇を支える基盤が欠けており、一旦先物ポジションが解消され始めると、通常は価格の調整を通じて修正される」と述べています。CryptoQuantは、現在の永続的な先物によって駆動される需要構造が2022年の熊市初期の状況に似ているとしています。これは必ずしも同じ結果をもたらすわけではありませんが、現在の構造には確かに顕著な下方リスクが存在します。

量化トレーダー Killa は X プラットフォームでビットコインのベアマーケットの底について共有し、底は 38,800 ドルであるべきだと述べ、約 5% の偏差を考慮すると、底は 40,740 ドルまたは 42,680 ドルになる可能性があると予測しています。Killa は以前、モデル（周期減少分析、パターン分析、数学 + 数秘術）を用いて今回のブルマーケットのトップを 121,362 ドルと予測し、実際のトップは 126,100 ドルでした。Killa は、最高予測の 42,680 ドルでさえ 6 万ドルを大きく下回っていると強調しています。したがって、6 万ドルを底とするのは「非常に楽観的」です。彼は 7 月または 8 月にできるだけ多くの現物ビットコインを購入するつもりです。

BITはツイートで、過去2回の『Biton Target』レポートで、ビットコインの熊市段階が終わりに近づいている可能性があると示唆しました。複数の時間軸の信号が徐々に共鳴を形成しており、この判断を支えています。以前の判断が形成された時、ビットコインは2025年10月の熊市開始以来の下降トレンドラインに近づいており、上に突破するのは一歩手前でした。同時に、週次のランダム震荡指標は2023年1月以来の低位に戻っており、その時は2021/2022年の熊市終了後の段階的な底部近くにありました。歴史的な経験から、この指標の読みはしばしば市場の底部領域に対応します。私たちのビットコイントレンドモデルは強気に転じました。トレンド信号は必ずしも実現するわけではありませんが、ビットコイン自体が強いトレンドと高いボラティリティの特性を持っていることを考慮すると、以前の2回の信号が急速に反転した後、現在のこの動きはより持続的な条件を備えています。さらに、ビットコイン価格は21週移動平均線に徐々に近づいており、この移動平均線は私たちの牛熊判断フレームワークにおいて重要な境界を持っています。73000ドルは2024年3月以来常に重要な分水嶺であり、今回のトレンドが反転を確認できるかどうかの鍵となる閾値です。最近、ビットコインは70000ドル近辺で震荡整理しており、今後73000ドルを効果的に突破し、安定できれば、反転信号はさらに確認されるでしょう。現在、各指標は全体的にポジティブですが、価格が今回の目標範囲に入る前に、上昇のリズムは段階的なリスク要因によって影響を受ける可能性があるため、注意が必要です。

Coinbase Institutionalがツイートで発表したところによると、3月の市場サイクル調査では、機関投資家の43%が現在は熊市後期（Late bear market）にあると考えているのに対し、非機関投資家（個人投資家）の49%は現在も熊市の下落段階（Bear market / markdown）にあると考えている。

Liquid Capitalの創設者イー・リーホアは、現在の暗号市場の反発が続いているが、全体のパフォーマンスはS&P指数の新高値やMicroStrategyの継続的な購入の背景に対して依然として弱いと述べており、熊市の中での反発の特徴を示している。彼は、MicroStrategyが積極的な資金調達手段を通じてビットコインを継続的に購入していることは短期的には効果的かもしれないが、中期的にはマクロ金融リスクが高まる際に不確実性に直面する可能性があると指摘している。同時に、彼は市場に悲観的になる必要はなく、機会はしばしば熊市の段階で現れると考えている。

PR Newswire の報道によると、Bitmine の会長トーマス "トム" リーは次のように述べています。「私たちは、ミニ暗号冬が終わりに近づいていることを示す兆候がますます増えているのを見ています。」米国とイランの戦争のリスクが減少する中、ETH は2月初めの安値から41%反発しました。戦争が始まって以来、ETH はS&P 500指数を2,280ベーシスポイント上回っており、依然として原油価格を除けば世界で最もパフォーマンスの良い資産です。イーサリアムは、ウォール街がブロックチェーン上で資産のトークン化を進めていることや、代理型AIシステムが公共で中立的なブロックチェーンをますます必要としていることなど、2つの好材料の影響を受け続けています。私たちの見解では、ETH が戦時中の価値保存手段として最適であり、戦争が始まって以来 ETH が市場をリードしていることは重要な意味を持ちます。多くの人々が暗号冬が2026年の秋まで続くと考えているにもかかわらず、私たちの見解は依然として暗号冬が終わりに近づいているというものです。2015年以降、主要な暗号冬はすべて株式市場の少なくとも20%の調整と同時に発生しています。実際、2025年の暗号調整はS&P 500指数の20%の下落と同時に進行しました。しかし、2026年には株式市場の調整幅は比較的穏やかで、わずか-8%です。

Cointelegraph の報道によると、マクロ投資家の Jordi Visser は、ビットコインとイーサリアムが今年のトレンド反転を示す可能性のある重要な価格帯に近づいていると述べていますが、業界内では市場がすでにベアマーケットサイクルに入ったとの見解が増えています。彼は「ビットコインが76,000ドルを突破し、イーサリアムが2,400ドルを突破すれば、これは今年の持続的な上昇相場の始まりになると考えています。経済の後退は起こらないと思います。」と述べました。Visser はさらに「インフレは高止まりし、人々はS&P指数が全く上昇しない世界の中で利益を上げられる資産を探す必要があると考えています。」と述べています。予測市場 Kalshi では、現在2026年の経済後退の確率が24%と見積もられており、過去30日間で10ポイント低下しました。Visser の見解は、現在の暗号業界における悲観的な期待の高まりと対照的であり、一部の人々はビットコインが2月6日の年初来安値60,000ドルを下回ると予想しています。ベテラントレーダーの Peter Brandt は3月31日に、今年のビットコインは9月または10月に再度テストし、場合によってはその価格水準を「わずかに下回る」可能性があると述べ、その時が今回のベアマーケットの底になるとしています。