市場構造

トランプはソーシャルメディアで次のように発表しました。「米国SECの前議長ゲイリー・ゲンスラーといわゆる'反暗号軍団'は、米国の暗号通貨業界をほぼ壊滅させました。彼らはビットコイン、暗号の永続契約、そして革新を海外に追いやりましたが、私はそれを救いました。今や、米国は世界の'暗号通貨の首都'となり、建設者や企業家たちは彼らのアメリカに戻ってきています。私の指導の下、私たちは'未来志向'のデジタル資産市場構造の枠組みを策定し、暗号通貨の反対者が再び簡単に覆すことができないようにします。金融の新たな最前線が米国に築かれており、私は決して暗号業界を失望させることはありません。」

投資銀行 TD Cowen ワシントン研究チームのマネージングディレクター Jaret Seiberg は火曜日にリサーチレポートを発表し、CLARITY Act を巡る政治環境が引き続き悪化しており、今年この暗号市場構造法案が通過する可能性が低下していると述べました。Seiberg は、最近のトランプ大統領に関するいくつかの論争が、利益相反条項がない状況で民主党がこの法案を支持するのを難しくしていると指摘しました。Seiberg は、これらの出来事が民主党に対して大統領に対する利益相反条項を追加するよう圧力を強めている一方で、共和党が関連する修正案に反対票を投じることを強いる可能性のある立法を推進することに消極的であると述べました。彼は、立法者が様子を見ることを選択する可能性があると予測していますが、中間選挙はさらなる遅延の余地が限られており、以前に彼が述べたように立法のウィンドウは8月の休会期間まで続く可能性があるとし、もし今年解決できなければ、通過の時期は2027年まで遅れる可能性があるとしています。

Wintermuteは、先週のマクロ環境が明らかに改善し、ブレント原油がイランの状況緩和により9％大幅下落し、米国債10年期利回りが4.5％に低下し、米国株は8週連続で上昇し歴史的な新高値を記録したと発表しました。エネルギーによって押し上げられたインフレ圧力は若干緩和されました。しかし、消費者レベルでの懸念は消えていません。米国ミシガン大学の消費者信頼感指数は44.8の歴史的な低水準に落ち込み、1年先のインフレ期待は4.8％に上昇しました。一方、5月の製造業PMIは4年ぶりの高水準を記録し、投入コストは2022年以来の最高水準に達し、商品インフレが再び加熱していることを示しています。米連邦準備制度の4月の会議議事録も「インフレが持続的に頑固であれば、さらなる政策の引き締めがあり得る」というシグナルを発信しており、市場はまだタカ派的な期待を十分に織り込んでいません。テクノロジー株に関しては、NVIDIAが「爆発的な」決算を発表しました：Q1の売上高は816億ドルに達し、前年同期比85％増、データセンター事業は92％成長し、800億ドルの自社株買いと25倍の配当増を発表しました。さらに重要なのは、Q2のガイダンスが中国のデータセンター収入をゼロと見なしており、実際のAI需要がより強いことを意味しています。しかし、市場の反応は異常に冷淡で、時間外取引で株価はほとんど動かず、AI取引が「完璧な価格設定」の段階に入ったことを反映しています。単純に予想を上回ることでは、今後の市場を推進するのは難しいでしょう。これは、暗号市場を含むリスク資産にとって重要な警告です------もしAIの勢いが弱まれば、消費の疲弊、粘着性のあるインフレ、そして潜在的なタカ派の米連邦準備制度が再び市場の物語を主導することになるでしょう。米国株が強いのに対し、暗号市場は明らかに遅れをとっています。BTCは7.6万ドル近辺をうろつき、ETHは2140ドルに下落し、リスク資産の上昇に追随していません。過去2週間でBTC現物ETFは累計で20億ドル以上流出し、機関投資家の資金は明らかに冷却され、限界的なリスク選好が暗号資産ではなくAI株に再び流入しています。ETH/BTCの為替レートは引き続き弱含み、10ヶ月ぶりの安値を記録しましたが、少数の逆風に強い資産はHYPEであり、その1日のETF流入は2550万ドルの記録を達成し、大口機関のウォレットが継続的に資金を集めている兆候が見られます。現在の市場構造は完全に悪化しているわけではなく、長期保有者は依然として増加しており、取引プラットフォームの備蓄は低位に維持されていますが、短期的に価格を決定する資金の流れは負に転じています。BTCの現在の重要なサポートレベルは7.5万ドルから7.6万ドルであり、これを下回ると市場は迅速に7万ドルから7.2万ドルの領域を再テストする可能性があります；もし維持できれば、再び8万ドルに挑戦する機会が残されています。

FinanceFeedsの報道によると、デジタル資産投資機関NYDIGは、アメリカの暗号市場構造法案（Market Structure Bill）が、議会の8月の休会前に実質的な進展を得られなければ、その後の通過の可能性が大幅に低下することを警告しています。NYDIGは、現在の両党による暗号規制フレームワークに関する政治的合意は、単なる「短期間のウィンドウ」である可能性があると述べています。法案が今後数ヶ月で進展しなければ、議会が再開した後、議員の関心は中間選挙、財政予算、党派政治の問題に移る可能性があり、暗号立法の優先順位が明らかに低下するかもしれません。報道によれば、この法案はアメリカにおける最も重要な暗号規制フレームワークの試みの一つと見なされており、核心内容にはデジタル資産の分類を明確にし、SECとCFTCの規制の境界を明確にし、取引所および暗号企業のための統一運営基準を確立することが含まれています。しかし、現在のところ、ステーブルコインの規制、DeFiの規制、消費者保護、政治的利益の対立などの重要な問題には依然として大きな意見の相違があり、交渉の進展は遅れています。NYDIGは、長期的な規制の不確実性が資本、才能、革新をアラブ首長国連邦、シンガポール、EUなどのより明確な規制地域に向かわせていると指摘しています。暗号業界は、今回の立法ウィンドウを再び逃すと、アメリカが過去数年の規制の行き詰まりを再演する可能性があることを懸念しています。

Cointelegraph の報道によると、NYDIG の研究責任者 Greg Cipolaro は、アメリカ合衆国上院の暗号市場構造法案が 8 月前に通過しなければ、中間選挙後に完全に失敗する可能性があると述べています。Cipolaro は、上院銀行委員会が先週党派で法案を通過させたが、上院で通過するには 60 票が必要だと指摘しています。国会は 7 月下旬から 9 月初めまで休会し、その後中間選挙前の時期に入るため、上院の指導部は論争のある 60 票の投票を設定する可能性は低いです。このウィンドウを逃すと、最も可能性が高いのは選挙後のレームダック会期です。中間選挙後に民主党が上院を制御する場合、現在の共和党支持の法案は来年 1 月の新しい国会では進展しにくいと Cipolaro は述べています。Cipolaro は、立法者は選択を迫られていると述べています：不完全な二党の枠組みを受け入れるか、中間選挙後に全く異なる立法環境に直面するかです。ホワイトハウスの暗号顧問は以前、7 月 4 日に法案を通過させることを目標としていましたが、Cipolaro はより現実的なウィンドウは 6 月から 8 月初めであると考えています。

金融サービス機関 NYDIG の研究責任者 Greg Cipolaro は、アメリカ合衆国上院の暗号市場構造法案が最も現実的に通過するウィンドウは6月から8月初めであり、この期間内に進展がなければ中間選挙後、さらにはそれ以上の不確実性に直面する可能性があると述べています。以前、ホワイトハウスの暗号顧問 Patrick Witt は7月4日を理想的な立法のタイミングとして提案しましたが、NYDIG はこの目標が「楽観的な期待」に偏っていると考えており、委員会の審議、全院の投票、下院のプロセスなど、複数の関門を経る必要があるとしています。この法案はアメリカの暗号資産の規制フレームワークを明確にすることを目的としており、今年最も重要な立法の一つと見なされていますが、ステーブルコインの規制、倫理条項、DeFi ルールなどの対立により何度も延期されています。上院銀行委員会は関連草案を上院全体の投票に進めましたが、通過には少なくとも60票が必要です。分析によれば、法案が選挙サイクル前に通過しなかった場合、共和党と民主党の上院の支配権の変化が立法の不確実性をさらに低下させ、業界が「規制の曖昧な状態」に留まる可能性があります。しかし、法案が最終的に通過し署名されて施行されれば、市場に規制の明確さをもたらし、特にビットコインが商品として明確に分類されることが期待され、機関の参入における不確実性が低下するでしょう。

アナリストのマーフィーは、初めてビットコインを購入する新しいアドレス（First Buyers、FB）が市場に新鮮な血液を提供し、過剰な配分を引き受けていると述べています。5月13日のデータによると、初めて購入したアドレスのビットコイン保有量は371.9万枚に戻り、5月1日と比較して4万枚のBTCが増加しました。新しい買い手の継続的な増加は、投資家のリスク嗜好が徐々に回復していることを反映しています。前回のサイクルと比較すると、現在の372万枚は2022年9月21日と同等です。新しい買い手の保有量が400万枚を超えると、市場全体の構造はより健康的になり、その時点で大幅に下落したり、前の安値を下回ることはほぼ確実にないと考えられます。

CryptoQuantのビットコインの牛熊サイクル指標は、最近2023年以来初めて緑色に転じました。オンチェーンアナリストのJulio Morenoは、これは通常、市場が熊市構造から回復段階に切り替わっていることを意味すると述べています。Morenoは、歴史的にこの指標が熊市領域を脱し「Early Bull（早期牛市）」区間に入ると、最悪の調整段階が終了し、市場構造が修復を始めることが多いと指摘しています。しかし、複数のアナリストは、この指標は市場段階の切り替えを判断するのに適しているが、正確な取引信号には適さないと強調しています。Quantum Economicsの創設者Mati Greenspanは、この種の指標の最大の意義は「ビットコインが熊市資産のように振る舞うのをやめたかどうか」を判断することであり、真の確認は持続的な需要、流動性の改善、そして価格が重要な区間に安定することから来ると述べています。現在、ビットコインは8.2万ドルの抵抗線を効果的に突破していません。今年の2月の約6万ドルの安値から約35%反発したものの、市場は依然として綱引き状態にあります。Morenoは、真の牛市信号を確認するには、ビットコインが現在の一部の「疲労」指標を消化する必要があり、中立的な貪欲恐怖指数や複雑なマクロ環境からの圧力にも直面する必要があると考えています。BitMEXの共同創設者、MaelstromのCIOであるArthur Hayesは、ビットコインは今年6万ドル付近で段階的な底打ちを完了したと考えています。彼は、9万ドルを突破すれば、相場は「爆発段階」に入り、目標は以前の12.6万ドルの高値に再び向かう可能性があると述べています。一方で、MVRV、NUPLなどのオンチェーン指標は本質的に「行動サイクルフレームワーク」に偏っており、絶対的な予測ツールとして見なされるべきではないと警告するアナリストもいます。

The Blockの報道によると、アメリカ合衆国上院銀行委員会は更新された309ページの《Clarity Act》のテキストを発表し、今週後半に審議と投票を行う予定です。新しいテキストには、ステーブルコインの報酬に関する制限の文言や、《Blockchain Regulatory Certainty Act》の条項が含まれており、非管理開発者は資金移動者に該当しないことが明確にされています。以前、ステーブルコインの報酬条項の争いから支持を撤回したCoinbaseは支持に転じましたが、銀行業界団体は依然として制限が不十分だと考えています。一方で、法案には大統領や他の連邦官僚がデジタル資産を通じて利益を得ることに関する倫理的制約条項は含まれておらず、民主党員は関連する妥協がなければ法案の支持は難しいと述べています。

The Blockによると、ホワイトハウスのデジタル資産顧問委員会の執行ディレクターであるPatrick Wittは、Consensus会議で、締切前に暗号市場構造法案を法律として通過させることを目指していると述べました。彼は、上院が6月にこの立法を進める可能性があり、下院もそのバージョンを通過させるための十分な時間を確保することができると考えています。この法案が上院銀行委員会で直面している主な障害は、ステーブルコインの報酬の取り扱いです。先週発表された妥協案はこの問題を解決したようですが、銀行業界協会は依然として「不十分」であると考えています。さらに、倫理条項が新たな焦点となっています。ニューヨーク州の上院議員Kirsten Gillibrandは、倫理条項がなければこの法案を支持しないと述べました。Wittは、民主党との議論が順調に進んでいるとし、ルールは大統領と国会の新しいインターンに平等に適用され、特定の個人を対象としないと述べました。

ビットコインマガジンによると、アメリカの上院議員バーニー・モレノは、彼らが「来週」にビットコインおよび暗号市場の構造に関する立法を審議することを示しました。モレノは「私たちは6月末までにそれを大統領の机に送ります。彼は7月4日までに署名して法律にします。」と述べました。

暗号市場構造法案は5月中旬に進展する可能性があります。今週水曜日、暗号通貨法案の交渉に参加している重要人物であるノースカロライナ州の共和党上院議員トム・ティリスは、サウスカロライナ州の共和党上院議員ティム・スコットに対し、法案の修正と投票のために上院銀行委員会の公聴会を早急に設定するよう求めたと述べました。さらに、今週別の交渉代表であるアンジェラ・アルソブルックスは、立法者が上院銀行委員会での超党派投票を希望する場合、違法資金調達と倫理の問題を解決する必要があると述べました。しかし、上院議長のスコットは、倫理規範条項は彼の委員会で審議する必要はないと考えていると述べました。現在、この条項が次にどこに提出されるのか、他の委員会で審議されるべきかは不明ですが、上院全体の投票に提出される前に議論が必要になる可能性が高いです。

アメリカの暗号市場構造に関する立法プロセスが加速しており、国会は最も早く審議段階に入ることを推進しています。しかし、倫理問題やドナルド・トランプに関連する暗号利益関係を巡っては、推進の道筋に不確実性をもたらしています。主要な推進者の一人である上院議員トム・ティリスは、上院銀行委員会の委員長ティム・スコットに対して、公聴会の開催と修正および投票プロセスの推進を求めていると述べています。また、審議前に新しい法案のテキストを発表することを希望しています。しかし、ティリスは、法案に明確な倫理条項が含まれていない場合、法案の通過に反対すると強調しています。中間選挙が近づくにつれ、関連する倫理問題は民主党の重点的な関心事になると予想されています。

トランプは助手にホルムズ海峡に対するアメリカ海軍の封鎖を延長する準備をするよう求め、ブレント原油価格は1バレルあたり111ドルを突破しましたが、ビットコインは依然として狭い範囲での変動を維持しています。トランプは火曜日にイランが「崩壊状態」にあると述べました。テヘランは、ワシントンがイランの港の封鎖を解除すれば、海峡の再開に関する一時的な合意を受け入れる可能性があると表明しました。Split Researchの創設者ザヒール・エブティカーは、ビットコインの比較的静かな動きは市場構造の変化を反映していると報告書で述べました。彼は「供給過剰がついに消化され、マクロの変化や量子に対する懸念からパニックを起こした売り手はすでに市場から退場しており、市場の売り手の力は数ヶ月前に比べて明らかに弱くなっている」と言いました。エブティカーはさらに、「ビットコインは規制のノイズや中央銀行の政策に対する感度が人々の想像よりもはるかに低い。その感度は純粋により広範なボラティリティの関数であり、現在は比較的静かな取引範囲にいるため、即座に退出する緊急感はない」と付け加えました。Bitgetのアナリストは、75,000ドルを3月末以来維持されている上昇範囲が破られる重要なポイントとしてマークし、もし効果的に下回るとさらなる下落の余地が開かれる可能性があると述べました。現在の水準から80,000ドルに反発すれば、反発構造が維持され、2月以来ビットコインの毎回の高値を拒否している抵抗線を再テストするための道が開かれます。

暗号市場構造法案は、過去1ヶ月間ほとんど公の進展がありませんでした。この法案の通過時期を予測することは非常に困難ですが、法案を通過させるための時間的な窓は狭まっています。市場構造に関する多くの動き、例えばアメリカ証券取引委員会（SEC）の職員の声明などは、恒久的な指針ではありません。SECは公示と意見募集期間を経てルールを制定する時間がありますが、これは時間がかかります。市場構造立法は、暗号業界の目標と規制ルールを法律として実現し、将来的に政府がこれらのルールを覆すことをより困難にすることを目的としています。言い換えれば、「クレアリティ法案」（Clarity Act）がなければ、数年後には同じ議論を続けている可能性があります。少なくとも昨年12月以来、5月25日のメモリアルデーは立法の進展の「締切」と見なされています。夏に入ると、立法者は選挙活動のためにワシントンを離れ、暗号法案（または他のほとんどの立法）に目を向ける余裕がありません。国会が休会する前に、下院は国土安全保障省に資金を提供する法案を審議する必要があり、上院はケビン・ウォーシュが次期連邦準備制度理事会の議長に就任するかどうかを決定する必要があります。暗号業界はこの法案の通過を切望しています。先週、100以上の機関が共同で公開書簡に署名し、上院銀行委員会に法案審議の公聴会を開催するよう促しました。これは全体の通過プロセスの第一歩となります。しかし、現在のところ、その委員会がどれだけ進展しているかは不明です。ステーブルコインの収益問題が依然として議論の中心であり、他の未解決の問題も少なくとも公の場では解決されていません。これらの問題が解決されたとしても、下院は再度法案に投票する必要があります。下院金融サービス委員会の議長フレンチ・ヒルは今月初め、ステーブルコインとDeFiの販売行為に関する多くの未解決の問題が下院版の法案で扱われていると述べ、上院は合意を見出すことができるはずだと語りました。

CoinDesk の報道によると、100 を超えるアメリカの暗号企業および業界団体が上院銀行委員会に書簡を送り、デジタル資産市場の連邦規制フレームワークを確立するために「Clarity Act」の審議を進めるよう促しています。連名者には Coinbase、Ripple、Kraken、Andreessen Horowitz、Paradigm、Consensys などが含まれています。その核心的な要求には、SEC と CFTC の規制の役割分担を明確にし、非保管ツールの開発者を保護し、情報開示ルールを簡素化し、各州の規制基準の分断を避けることが含まれています。連名者は、アメリカが長期にわたり完全な暗号規制フレームワークを欠く場合、投資、雇用、開発活動が海外に流出する可能性があると述べています。

Cointelegraphの報道によると、アメリカの財務長官スコット・ベッセントは上院で、暗号通貨市場構造に関する立法が重要であると述べ、「アメリカは世界の技術のリーダーであり、世界の支払いのリーダーにもなるべきだ」と強調しました。

Gateは香港で「Institutional Circle: Al Reshaping Crypto Liquidity & Market Access」機関交流イベントを開催します。これは機関参加者を対象に、「AIによる暗号流動性と市場構造の再構築」に関するテーマについて議論を行うものです。イベントにはアジア太平洋地域からの機関創業者やビジネスリーダーが招待され、実践的な視点から業界の進化方向について探討します。イベント当日、Gateのグローバル機関責任者Addis Huが開会の挨拶と基調講演を行います。AWSのシニアリージョナルビジネス開発マネージャーEthan Huiが特別ゲストとして出席し、講演を行います。さらに、イベントではチェックインとお土産の配布、自由交流、ディナーセッションが設けられ、参加者に深いコミュニケーションとリソースの接続機会を提供し、機関の協力と業界のコラボレーションをさらに促進します。