市場構造

The Hillによると、ホワイトハウスは銀行業界と暗号業界の間の対立を解決することに急いでいるようで、この対立は今年に入ってから上院がその立法についての交渉を妨げている。アメリカ政府内外の重要な官僚たち——財務長官スコット・ベーセント、ホワイトハウスの暗号顧問パトリック・ウィット、そして前人工知能および暗号問題担当者デイビッド・サックス——が最近、この法案の通過を呼びかけている。同時に、経済顧問委員会は銀行業界の関連する懸念を反論する報告書を発表した。しかし、ホワイトハウスの推進がこの法案を悩ませている問題を克服するのに十分かどうかはまだ不明であり、これらの問題は過去3ヶ月間の議論を支配してきた狭義の業界対立に限らない。Beacon Policy Advisorsの上級研究分析官クリストファー・ニーブルはインタビューで「タイミング的には彼らの判断は合理的だ——もし議会が市場構造法案を通過させる機会があるなら、今がその機会だ」と述べた。

暗号量子分析家 @AxelAdlerJr は、ビットコインが最近アメリカのビットコイン ETF 保有者の平均エントリーコスト 74,200 ドルに達したと述べています。ビットコインがこの水準を維持できれば、ETF 保有者全体は損失から損益分岐点（中立）に転じます；もし下回ると、市場構造が依然として弱く、圧力が続くことを示します。一方で、短期保有者（STH）のコスト基準は約 83,734 ドルで、現在の市場の主要な抵抗線です。アナリストは、ビットコイン ETF 保有者のコストがさらに上昇し、STH のコスト基準とのギャップが狭まるときにのみ、ビットコイン市場構造により明確な改善が見られると考えています。

Decryptの報道によると、アメリカの上院議員トム・ティリスは、上院が今週、ステーブルコインの収益分配に関する改訂草案を発表する見込みだと述べた。現在、銀行と暗号企業の間で、暗号通貨取引所が報酬プログラムを通じてステーブルコインの保有者に収益を支払うことを許可するかどうかについて意見の相違があり、この関連の争いが「Clarity Act」の立法プロセスを妨げている。ホワイトハウスの経済顧問委員会は最近、ステーブルコインの収益を禁止することが小規模銀行に与える影響は極めて小さく、銀行の貸出を0.02%しか向上させないとする報告を発表した。しかし、アメリカ銀行業協会はこの分析がリスクを過小評価していると考えている。観察者は、草案の規定が厳しすぎる場合、ユーザーと流動性が収益を許可する他の法域に流れる可能性があると指摘している。

Cointelegraph の報道によると、オンチェーンデータとデリバティブ市場の指標は、イーサリアムの買い手の力が戻ってきていることを示していますが、アナリストは、強気派は 2000 ドルのサポートレベルを維持する必要があると警告しています。CryptoQuant のデータによると、イーサリアムの純買い注文量は 3 月 6 日以降、継続的にプラスであり、3 月 16 日には一時 1.4 億ドルに達し、現在は 1.04 億ドルを維持しています。純買い注文量は、デリバティブ市場における積極的な買い手と売り手の不均衡の程度を測る指標です。CryptoQuant のアナリストである Darkfost は、「前回のベアマーケット以来、イーサリアムのデリバティブ市場でこのようなメカニズムの変化を観察するのは初めてです」と述べています。彼は、もしこの傾向が続き、現物市場と ETF が追随すれば、イーサリアムは上昇トレンドを再開する可能性があると付け加えました。先物の未決済契約については、現在のポジションは 640 万 ETH で、2025 年 7 月に記録された 780 万 ETH の歴史的高値に近づいており、昨年 10 月の 500 万 ETH の低点から徐々に回復しています。現物のイーサリアム ETF の資金流入も月曜日にプラスに転じ、その日の純流入は 1.2 億ドルで、3 月中旬以来の最高の単日純流入となりました。価格面では、アナリストの Ted Pillows は、「2000 ドルのサポートレベルが守られれば、イーサリアムは再度上昇する可能性があります；一度このレベルを下回ると、年内の新たな安値が訪れるかもしれません」と述べています。Glassnode のコストベース分布データによると、350 万 ETH 以上のポジションコストが 2000 ドル付近に集中しています；この領域を下回ると、1750 ドルから 1800 ドルの次のサポートがあり、この範囲には約 136 万 ETH がこの価格で建てられています。価格がさらに上記のサポートを下回ると、対称三角形の測定目標は 1460 ドルを指し、現在の価格より約 30% 低くなります。

The Blockの報道によると、TD Cowenワシントン研究グループのディレクターであるJaret Seibergは、アメリカの暗号市場構造法案「CLARITY法案」の通過の見通しについて「ますます悲観的」であり、今年通過する可能性はわずか三分の一だと述べています。彼は、最近のステーブルコインの利益に関する妥協案は「不十分」であり、法案の進展を促すことはできないと指摘しています。この案はCoinbaseなどの暗号プラットフォームの要求を満たすことができず、銀行がコア預金の流出を懸念することを解消することも難しいです。Seibergは、法案はアメリカ合衆国議会がCoinbaseと銀行業界の反対意見を無視し、妥協案を強引に進める場合にのみ通過する可能性があると考えていますが、これは例外的な状況であり、通常の状態ではないと述べています。彼は、法案に何らかの進展があれば、最も可能性が高いのは7月末、8月の休会前夕であると予測しています。現在、議会は2週間の復活祭休会期間に入っています。

マーケットメーカーのWintermuteの最新市場週報によると、ビットコインの永久契約と現物取引量の比率は15倍に上昇し、資金コストの変動はこのサイクルの低位にまで低下しました。これは市場のレバレッジが高い状態にあることを示していますが、方向性の合意が不足しており、現在の構造は「圧縮蓄勢」に近く、大きな一方向の変動を孕んでいる可能性があります。Wintermuteは、地政学的緊張が緩和し、原油価格が100ドル近くに戻る場合、ショートポジションは7万ドルから7.4万ドルに押し上げられるリスクに直面すると考えています。状況が引き続き緩和される場合、7.4万ドルの抵抗線が試される可能性があります。逆に、状況がさらに悪化し、原油価格が120ドルに上昇した場合、原油価格は6万ドルを超える可能性があり、周期的な動きが類似している場合、5万ドル中高位まで下落する可能性があります。よりマクロな観点から見ると、方向性は重要ではなく、市場の構造自体が重要です。先物契約のレバレッジは高く、資金の流動性は史上最も狭い範囲で変動しており、ボラティリティも収束しています。最終的にどの方向に触媒が進展するかに関わらず、市場構造は、そこから生じる変動幅が現在の現物、先物契約、オプション価格が反映している水準を大きく超えることを示しています。

Cointelegraph の報道によると、アメリカ合衆国上院銀行委員会の委員長 Tim Scott は、暗号市場の構造に関する立法が二党の支持を得ており、業界内部の合意が最後の障害であると述べました。彼は Coinbase とのコミュニケーションを行ったことを明らかにし、関係者は依然として交渉のテーブルにいるとしています。

今週、アメリカの上院議員はClarity Actの中のステーブルコインの収益部分に関する妥協案を提示し、暗号業界内でさまざまな反応を引き起こしました。Coinbaseは上院議員のスタッフに最新の妥協文書に対する不満を伝えましたが、まだ公に反対声明は出していません。この提案は月曜日に暗号業界の利害関係者に示され、一部は不満を表明し、他の人々は結果が予想より良いと感じています。この提案は一部の規制機関に対して、収益活動の規制方法を明確にするためのルールを策定するよう指示しますが、業界内では規制機関が主観的な基準を設定する可能性を懸念しています。さらに、この文書は企業が報酬をステーブルコインの取引規模に結びつける能力を制限する可能性があります。今週の業界電話会議では、Coinbaseと他の関係者の間で意見の相違が生じました。一部の企業は特定のステーブルコイン報酬を放棄することが高すぎる代償だと考え、他の企業はClarity Actを失うことが暗号業界全体の立法枠組みに対するリスクが大きいと考えています。以前、この妥協案に関するニュースは市場に影響を与え、Circleの株価は火曜日に20%下落し、水曜日にわずかに回復しました。ホワイトハウスの暗号顧問であるPatrick WittはXプラットフォームで関連する予測を「無知」と批判し、「すべては解決される」と述べました。最終的な文書は今週末または来週初めに発表される見込みです。

Politicoの報道によると、上院の共和党員は、停滞している住宅計画を進めるために、暗号市場構造法案に銀行の規制緩和条項を追加することを検討している。

CoinDeskの報道によると、アメリカの暗号市場構造法案CLARITY Actの交渉は数週間続いており、現在「ほぼ合意に達している」状態です。関係者によると、更新された立法文書は木曜日にホワイトハウスに提出され、上院銀行委員会の共和党議員はその日に会議を開き、最後の対立をどのように解消するかを議論しました。ステーブルコインの収益に関する長期的な論争は妥協に達しそうですが、議員たちはコミュニティバンクに対する他の譲歩をどのように提供するかを引き続き議論しており、最近の住宅立法に関連する条項が含まれる可能性があります。民主党員は依然として政府高官が個人の暗号利益から利益を得ることを禁止することを求めており（主にトランプを対象）、CFTCが新しい規則を通過させる前に民主党の委員を任命して空席を埋めることを要求しています。上院議員のルミス氏は、CoinbaseのCEOが最近の交渉でより柔軟になっていると述べました。一方、SECは今週、初の暗号資産分類定義を発表しました。SECの議長は、法律を改正できるのは国会だけだが、その前に規制当局は市場に必要な責任ある規制の道筋を提供していると述べました。

暗号記者エレノア・テレットはXプラットフォームで、ホワイトハウスの暗号通貨委員会の実行ディレクター、パトリック・ウィットが上院共和党の暗号通貨市場構造に関する会議に出席したと述べました。会議後、ルミスは記者に対し、収益とリターンに関する交渉が進展しているが、依然として「微妙な状態」にあると述べ、焦点が今後の立法文書から「接触が必要な対象」に移っていると語りました。ルミスは今回の会議が予想外の前進の道をもたらしたと述べました。パトリック・ウィットは会議後、落胆した表情を見せ、会議の内容についてコメントしませんでした。ティム・スコットも会議後にコメントを拒否し、廊下で記者のインタビューを受けることはないと述べました。

DL Newsの報道によると、アメリカ合衆国上院銀行委員会の委員長Tim Scottは、ワシントンのブロックチェーンサミットで「デジタル資産市場構造法案」（CLARITY Act）が重要な進展を遂げ、今週中に最初の新しい草案が提出されると述べました。この法案は、アメリカの暗号通貨市場に対する規制フレームワークを確立することを目的としており、昨年7月に下院で両党の支持を得て通過しましたが、その後上院で行き詰まっています。主な争点には、ステーブルコインの利息支払い権限に関する問題（銀行業界が暗号取引所に対してユーザーへのステーブルコイン利息の支払いを禁止するよう圧力をかけていること）、公務員が暗号企業を保有または設立することに関する倫理条項、分散型金融（DeFi）プロトコルのマネーロンダリング防止メカニズム、そして金融規制機関の両党の代表性の問題が含まれます。現在、トランプは暗号業界を支持し、ステーブルコインの利息を許可することを支持しています。下院議員のダスティ・ジョンソンは、時間の窓が狭まっていると警告しています。11月の中間選挙で民主党が国会を再掌握した場合、この法案は大きな可能性で頓挫するでしょう。彼は、上院の関連委員会に所属する3〜4人の民主党議員が党内の抵抗を打破するよう呼びかけるとともに、暗号業界には交渉中に要求を無闇に引き上げないよう求め、全体のプロセスが再度遅延しないようにする必要があると述べました。

CoinDeskの報道によると、アメリカ合衆国上院銀行委員会の委員長であるティム・スコット上院議員は、ワシントンDCのブロックチェーンサミットで、以前停滞していた暗号市場構造法案が裏で実質的な進展を遂げており、安定コインの収益に関する言語の初の草案が提出される見込みであると述べました。スコット氏は、安定コインの収益問題が法案の中で最も公に議論されているテーマであり、現在、民主党のアンジェラ・アルソブロークス上院議員、共和党のトム・ティリス上院議員、ホワイトハウスのパトリック・ウィット官僚がこの問題の解決に向けて積極的に取り組んでいると述べました。他の未解決の問題について、スコット氏は、過去1か月の間にいくつかの対立が交渉段階に入ったことを明らかにし、トランプ大統領とその家族の暗号プロジェクトに起因する倫理的問題、主要な規制機関の二大政党の委員席不足による法定人数の問題、そしてDeFi規制とマネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス要件などが含まれると述べました。スコット氏は、これらの問題はすべて進展しており、全体的な状況は好転していると述べました。

CryptoQuantのアナリスト、Axel Adler Jrはソーシャルメディアで、Bitcoinの現在の価格が公正価値（Fair Value）を再び上回っており、市場構造が2週間前と比べて著しく変化したと述べています。Axel Adler Jrは、2週間前に市場が弱気主導の段階にあり、Bitcoinの価格が公正価値を下回っていたこと、彼が使用していたモデルも「ベアレジーム」（Bear Regime）状態にあったことを指摘しています。そして現在、上述の構造は完全に逆転しており------価格が公正価値を上回り、弱気が市場を支配する状況は終わりを告げました。

10x Research は X プラットフォームでの分析を発表し、ビットコインの価格が最近緩やかに上昇し続けていること、オンチェーンおよびデリバティブ市場の資金の流れに異常な変化が見られていることを指摘しています。過去1週間で資金調達率、資本の流れ、いくつかの重要なリスク指標が明らかに調整されており、現在の市場の動向は主にポジション構造と市場のポジショニングによって駆動されていることを示しています。10x Research の分析によれば、市場は時にファンダメンタルズ、テクニカル、またはマクロ要因によって主導されることがありますが、市場構造とポジションの変化を体系的に追跡することで、価格の「最小抵抗経路」を明らかにすることができるとしています。現在、イーサリアムとビットコインのポジションの変化は、次の相場の重要なオプション取引を促進する可能性があり、3月末までに徐々に形成される重要な価格のゲーム区間があるかもしれません。

10x Research は X プラットフォームで、現在のビットコインの価格動向は中東の紛争などのネガティブなニュースによって主に影響されているのではなく、市場のポジション構造の変化によって主導されていると発表しました。過去2週間で市場のポジション構造に明らかな調整が見られ、これらの変化が徐々にトレーダーを刺激し、ビットコインを次の段階の相場へと導いています。同機関が2週間前に提案したビットコインオプション取引は、現在約 +72% の利益を実現しており、テクニカル面の構造も引き続き強化されています。最近、市場には魅力的なリスク・リターンのシグナルがいくつか現れました。部分的なトレーダーは、ネガティブなニュースの下でビットコインが示すレジリエンスに困惑していますが、市場は現在ニュースフローに対する感度が低下しており、ポジション、資金の流れ、そして市場構造に対する反応が強化されています。ニュースイベントに単純に依存するのではなく、ポジション、資金の流れ、テクニカルシグナルに注目することで、投資家はビットコインの次の動向をより良く判断し、適切な配置を行うことができるかもしれません。

据 Cointelegraph 报道，美国参议院多数党领袖 John Thune 表示，预计参议院在 4 月之前不会推进数字资产市场结构立法。Thune 称，参议院计划优先投票表决《拯救美国法案》，该法案要求选民亲自提供美国公民身份证明进行登记。市场结构法案预计将在该法案投票后推进，可能要到 4 月左右才能从银行委员会提交。これに対し、オハイオ州の上院議員は4月に国会での立法を通過させることを期待していました。上院農業委員会はそのバージョンの法案を進めましたが、銀行委員会は1月に行う必要がある合併手続きを延期しました。先週、トランプ大統領は銀行がその法案を「人質に取っている」と非難しましたが、ホワイトハウスは暗号と銀行業界の代表との会議を3回開催したにもかかわらず、木曜日の時点で政策立案者が何らかの合意に達したかどうかは不明です。

据 Decrypt 报道，链上分析公司 Glassnode 表示，随着对伊朗冲突的担忧减弱，比特币市场结构显示出初步稳定迹象。比特币当日上涨 4.3% 至约 69,100 美元，期货未平仓合约增加，永续合约市场出现积极买盘，表明交易员正谨慎回归杠杆头寸。アメリカの現物ビットコイン ETF の流入が約 9.34 億ドルに増加し、前週比で 20% 増加しました。Glassnode は、モメンタム指標、ETF 需要、収益性指標が改善していることを指摘していますが、回復は依然として「初期段階」であり、価格動向には決定的な強気転換の力が不足しています。取引量とネットワーク活動は依然として低迷しており、資本流動は弱く、全体的な信頼感はまだ完全には回復していないことを示しています。

ビットコインは最近74,000ドルに反発した後、約70,000ドルに戻り、この位置が段階的なトップを形成したかどうかについて市場に明らかな分歧が見られます。一部のアナリストは、現在の動きが2022年の熊市中期構造と非常に似ていると考えています。データによると、ビットコインは2025年10月に126,000ドルの高値を記録した後、約149日で反発の高点が現れ、この時間ウィンドウは以前の2つのサイクルに近いです。一部のトレーダーは、今回の上昇は流動性を誘う相場に過ぎず、価格はさらに60,000ドル以下に戻る可能性があり、6.2万---6.5万ドルの流動性が集中している区域をテストするかもしれないと考えています。しかし、反対の見解を持つアナリストもおり、60,000ドル付近で段階的なボトムが形成されたと考えています。2022年とは異なり、今回の調整は200週指数移動平均線（EMA）を有効に下回ることはなく、むしろ回帰後に反発し、市場構造がより強固であることを示しています。さらに、機関資金が現物ETFを通じて継続的に流入し、市場供給が逼迫していることも価格を支える重要な要因と見なされています。強気のアナリストは、70,000ドルの重要な支持線が有効である限り、市場は75,000ドルから80,000ドルの範囲に向けて新たな上昇を開始する機会があると考えています。

据加密记者 Eleanor Terrett 报道，美国加密货币市场结构法案的进展现主要取决于 Thom Tillis 参议员的立场。白宫已向 Tillis 办公室提交了立法文本，双方近日会面讨论被描述为"朝着正确方向发展"。The Digital Chamber CEO Cody Carbone 表示对稳定币收益问题达成共识持乐观态度。即使民主党人不投赞成票，该法案仍可能在银行委员会沿党派路线通过，但 Tillis 的投票至关重要。业内人士表示稳定币收益问题占据了大量讨论空间，导致去中心化金融等其他问题被搁置。一位加密贸易高管对银行委员会在 3 月底重新安排审议持"谨慎乐观"态度。