SpaceX снова выше цены размещения, упадет ли она в этом году ниже 100 долларов?

资料来源：BIT证券

С тех пор как акции SpaceX вновь достигли цены IPO в 135 долларов, возник вопрос: упадут ли акции SpaceX ниже цены IPO в этом году, даже ниже 100 долларов?

Чтобы ответить на этот вопрос, нужно сначала проанализировать, как произошел этот рост.

一、抛售潮没来：能卖，不代表要卖

Ранее наибольшая озабоченность рынка заключалась в том, что после окончания периода блокировки сотрудники и ранние инвесторы начнут массовую распродажу — особенно после выхода финансового отчета в начале августа, когда первая волна распродаж должна была начаться.

Что в итоге? Ожидаемого массового давления на акции не произошло, цена акций не упала, а наоборот, возросла.

Это подтверждает часто игнорируемую истину: окончание блокировки не означает распродажу, особенно для компаний, у которых долгосрочные перспективы выглядят многообещающе. Маск и ранние инвесторы сохраняют высокую уверенность в долгосрочных перспективах компании, и их желание держать акции не изменилось из-за окончания блокировки — возможность продажи не означает, что они обязательно продадут, и когда "массовая распродажа после окончания блокировки" перестала быть угрозой, исчезновение неопределенности само по себе стало позитивным фактором.

二、被严重低估的，是藏在火箭后面的算力帝国

Фундаментальные показатели SpaceX ранее были явно недооценены рынком.

Когда все сосредоточены на ракетах Маска и спутниках Starlink, наиболее игнорируемым является то, что SpaceX строит карту вычислительных мощностей ИИ. Согласно последним опубликованным финансовым отчетам и стратегическим планам, SpaceX планирует запустить вычислительные мощности до 8 ГВт. По текущим рыночным ценам, каждые 1 ГВт вычислительных мощностей стоят около 50 миллиардов долларов — если все 8 ГВт будут реализованы, это приведет к огромному доходу в 400 миллиардов долларов.

Чтобы лучше понять эту цифру: в течение следующих 12-24 месяцев, только от продажи вычислительных мощностей ИИ, SpaceX может получить доход в тысячи миллиардов долларов. А текущий годовой доход Tesla составляет всего около 100 миллиардов долларов — это эквивалентно созданию нескольких новых Tesla.

三、更远的想象：把算力搬上轨道

Помимо наземных вычислительных мощностей, у SpaceX есть еще более широкая долгосрочная перспектива: орбитальные вычисления (Orbital Compute) начинают переходить от концепции к реальности.

А отправка вещей в космос — это именно то, чем SpaceX занимается уже более двадцати лет. Стоимость запуска, грузоподъемность, спутниковые сети — все это является его конкурентным преимуществом, в отличие от других компаний, которым нужно начинать с нуля.

四、华尔街已经动手：目标价中位数225美元

Изменение отношения институциональных инвесторов более честно, чем цена акций. Уолл-стрит ускоряет включение SpaceX в свои инвестиционные рамки, несколько инвестиционных банков уже установили целевые цены: медиана около 225 долларов, диапазон от 190 до 800 долларов — среди них Goldman Sachs около 205 долларов, JPMorgan около 225 долларов, Morgan Stanley около 300 долларов.

С увеличением охвата аналитиков, моделей оценки, ликвидности и потенциального включения в индексы, SpaceX завершает смену идентичности: из "акции концепции Маска" она превращается в актив, который институциональные инвесторы сравнивают с Nvidia, Microsoft, Amazon и Google в одной таблице распределения.

五、写在最后

Возвращаясь к первоначальному вопросу: упадут ли акции ниже цены IPO в этом году?

Сначала рассмотрим негативные факторы: самый опасный период окончания блокировки уже успешно пройден, вера инвесторов остается неизменной, переоценка ценности вычислительных мощностей только начинается, институциональные инвестиции начинают поступать — вероятность краткосрочного падения ниже 100 долларов действительно быстро уменьшается.

Но также стоит сказать прямо: текущая оценка SpaceX уже включает в себя высокие ожидания роста для Starlink, Starship, инфраструктуры ИИ и орбитальных вычислений. С увеличением предложения акций "премия за дефицит" будет постепенно размываться. В дальнейшем, сможет ли цена акций расти, будет зависеть не от "невозможности купить", а от скорости реализации фундаментальных показателей и способности институциональных инвесторов продолжать удерживать новые акции.

История ракет закончилась первой половиной. Во второй половине нужно будет посмотреть, как будет выглядеть отчет по вычислительным мощностям.

【风险提示】本文由外部特约作者撰写并提供，文中所述人事安排信息已经核实，但涉及的具体采购数字、机构判断及战略解读部分来自公开报道及市场分析整理，可能存在不准确之处。文中观点、分析及判断代表作者个人意见，不代表BIT或BIT Research的官方立场，BIT亦不对相关内容的准确性、完整性或及时性作任何保证。本文不构成投资建议、要约或要约邀请，亦不构成对任何证券买卖的推荐。投资涉及本金损失风险，市场价格可能大幅波动，历史表现不代表未来结果。投资者应独立判断并咨询专业意见。