Малые не Сельское хозяйство" неожиданно поддержали американские акции, но данные о больших не Сельское хозяйство в пятницу все еще не стоит недооценивать

资料来源：BIT证券

Открыв глаза, рынок снова развернулся.

Ранее опасения по поводу "повышения процентной ставки ФРС в сентябре" сдерживали американские акции. Но прошлой ночью, с выходом данных по малым несельскохозяйственным работникам, американские акции наконец-то остановили падение и начали расти: индекс Доу Джонса вырос на 0.56%, S&P и Nasdaq оба закрылись с ростом на 0.46%, завершив трехдневное падение.

一、一份"难看"的就业数据，成了美股的救命稻草

Тем, что дало возможность американским акциям немного вздохнуть, стали опубликованные предварительные данные по занятости ADP (так называемые "малые несельскохозяйственные данные"): в августе в США было создано всего 38,000 новых рабочих мест, что ниже ожидаемых 48,000 и является худшим показателем с января этого года.

Как только данные вышли, последовала цепная реакция: доходность американских облигаций упала, американские акции стали расти, золото подорожало.

Логика остается прежней — данные по занятости являются ключевым индикатором, влияющим на решения ФРС о повышении или снижении процентных ставок, помимо инфляции. Высокий уровень занятости указывает на перегрев экономики, что требует повышения ставок; слабая занятость указывает на охлаждение экономики, что, наоборот, дает пространство для смягчения денежной политики. Таким образом, не очень хорошие данные ADP стали хорошими новостями.

二、别高兴太早：周五的大非农，才是真正的审判

Тем не менее, временное облегчение, принесенное малыми несельскохозяйственными данными, не будет длительным. В эту пятницу ожидается официальный отчет по несельскохозяйственной занятости.

Необходимо немного охладить пыл: данные ADP традиционно рассматриваются как предварительный ориентир для несельскохозяйственных данных, но между ними нет стабильной линейной зависимости — слабые данные по малым несельскохозяйственным работникам не означают, что большие несельскохозяйственные данные будут плохими. В настоящее время рынок в целом ожидает, что в августе несельскохозяйственная занятость немного восстановится, с добавлением около 55,000 рабочих мест, что значительно выше июльского показателя -23,000.

Согласно инструменту CME FedWatch, после публикации малых несельскохозяйственных данных вероятность повышения ставки ФРС в сентябре лишь немного снизилась до 62.3% — риск повышения ставок далеко не устранен. Именно поэтому большие несельскохозяйственные данные в пятницу имеют решающее значение.

三、美联储怎么看就业？沃什的态度很微妙

Даже если малые несельскохозяйственные данные оказались слабее, чиновники ФРС все равно сохраняют оптимистичный взгляд на рынок труда в целом.

Выступление Уоша на ежегодной конференции в Джексон-Холе на прошлой неделе продемонстрировало эту тонкую позицию: он признал, что на рынке труда есть некоторые локальные проблемы, но подчеркнул, что в целом ситуация соответствует полной занятости. Его точные слова: "Когда рост предложения рабочей силы практически останавливается, новые рабочие места естественно будут находиться на низком уровне. Но в целом большинство людей, желающих работать, по-прежнему могут удерживать или находить работу."

Эти слова не безосновательны. В настоящее время ужесточение иммиграционной политики, снижение рождаемости и старение населения — три фактора, которые совместно сдерживают рост рабочей силы в США — недостаток новых рабочих мест не обязательно означает "слабый спрос", это также может быть "ограниченное предложение". Государственные данные также показывают, что уровень безработицы остается на исторически низком уровне, что поддерживает основное суждение чиновников ФРС: рынок труда в основном сбалансирован, и акцент политики может продолжать оставаться на сдерживании инфляции.

Иными словами, слабые данные ADP недостаточны, чтобы заставить ФРС изменить свою позицию.

四、写在最后

Текущая ситуация может быть охарактеризована одной фразой: восстановление действительно, риски тоже реальны.

Малые несельскохозяйственные данные немного снизили вероятность повышения ставки в сентябре, но цифра 62.3% означает, что рынок по-прежнему оценивает вероятность повышения ставок более чем на половину. Если большие несельскохозяйственные данные в пятницу значительно превысят ожидаемые 55,000, только что восстановленные настроения могут снова развернуться.

免责声明：本文由外部作者撰写，所含观点不代表BIT立场，本文不构成任何投资、交易、财务、法律或其他专业建议，亦不构成对任何资产、证券或金融产品的要约、招揽或推荐。文中所述市场观点、数据及分析基于发布时可获得的信息，相关数据及市场预期可能随时变化，且不代表未来表现。期权投资涉及风险，尤其是期权等衍生品可能具有较高风险，投资者可能损失全部投入资金，甚至承担额外损失。任何投资决定均应基于自身情况、风险承受能力及独立判断，并在必要时咨询专业顾问。BIT不对任何投资结果或收益作出保证。