Bankless сооснователь: избыток покупок биткойнов, ZEC и NEAR забирают голубые фишки нарратива

Автор：Дэвид Хоффман, соучредитель Bankless

Составил: Гу Юй, ChainCatcher

Трофей за покупку биткойнов

"Почему, черт возьми, ZEC так сильно растет?" "Откуда берется этот бесконечный спрос?" "Как актив может вырасти с 200 миллионов долларов до 26 миллиардов долларов без манипуляций?"

В криптоиндустрии время от времени один актив получает трофей "Bitcoin Bid".

Держатели биткойнов известны тем, что крепко держат BTC при себе. Сила сообщества биткойнов и его нарратива, сосредоточенного вокруг "только BTC, исключительно BTC", создала крайне мощную точку Шеллинга, и этот подход сработал. В настоящее время масштаб этого эффекта составляет 1,7 триллиона долларов.

Эта граница почти никогда не нарушается. Держатели биткойнов, переключающиеся на другие активы, подвергаются унижению, насмешкам и изгнанию. У биткойна есть одно правило: не трогать альткойны. Второе правило: все, кроме биткойна, — это альткойны.

Но, к сожалению, держатели биткойнов тоже люди. Они не могут устоять перед искушением, завистью или жадностью. На улице держатели биткойнов, а под одеялом — игроки на альткойнах.

Обычно держатели биткойнов дезертируют по одному, никто не замечает и никому не интересно. Но иногда достаточно людей переключаются на один и тот же актив, чтобы дезертирство стало заразительным.

Так произошло с ETH в 2021 году. Это объясняет, почему ETH так резко переоценился, вырос с 12 миллиардов долларов до 554 миллиардов долларов.

Послушайте, что сказал Су Чжу в своем блестящем выступлении в октябре 2021 года: https://x.com/TrustlessState/status/2102764770256437554?s=20

"На данный момент я знаю людей, которые летают по всему миру, чтобы вывести биткойны из холодного хранения и купить Ether. Если ваш имидж — это максималист биткойнов в Twitter, вы не можете публично сдаться, потому что потеряете подписчиков, но я уверен, что среди этих людей много тех, кто на самом деле тайно держит много ETH."------Су Чжу, октябрь 2021 года

ZEC 2026 года — это ETH 2021 года

ZEC уже создал достаточно сильную точку Шеллинга для Bitcoin Bid. На рынке есть 1,7 триллиона долларов в BTC, и всего лишь небольшая часть держателей биткойнов должна признать ZEC разумным, будь то на основе его собственных достоинств (конфиденциальность, квантовая безопасность) или просто как хедж против их открытой позиции в BTC.

Так что вот почему ZEC только растет и не падает. Актив с рыночной капитализацией 26 миллиардов долларов по сравнению с 1,7 триллиона долларов все еще является лишь крошкой, и пока ZEC сможет убедить небольшую часть держателей биткойнов, что им следует держать немного ZEC "на всякий случай", ZEC будет продолжать только расти и не падать ------ это точно так же, как держатели биткойнов пытаются убедить мир в том, что им следует держать BTC "на всякий случай".

Неважно, на сколько ZEC вырос в долларах. Важно, каков масштаб ZEC по сравнению с BTC, потому что за спросом на ZEC стоят богатства BTC.

Если я ошибаюсь, поправьте меня, но снаружи очень мало инвесторов, которые пропустят BTC, ETH и все другие криптоактивы, просто чтобы купить ZEC на основе его собственных достоинств.

NEAR — новая точка Шеллинга для смарт-контрактов

Я верю, что с NEAR происходит нечто подобное.

Я считаю, что NEAR уже завоевал трофей "покупка смарт-контрактов" 2026 года.

https://x.com/mert/status/2102114026922578230?s=20

https://x.com/mert/status/2101227605391274302?s=20

Спрос на смарт-контракты, за который борется NEAR, явно слабее, чем Bitcoin Bid, за который борется ZEC. В криптоиндустрии всегда приоритетом было хранение ценности, а смарт-контрактные цепочки шли следом.

Контроль ETH над трофеем смарт-контрактов также всегда был слабее, чем контроль BTC над трофеем SoV. Угроза SOL для ETH превышает любую угрозу, которую когда-либо представлял BTC. Кроме того, культура Ethereum всегда была более свободной, более терпимой и более разнообразной, чем позволяли максималисты биткойнов.

Таким образом, спрос на NEAR, вероятно, исходит от более разрозненной группы участников рынка, чем та, что ZEC привлекает от держателей биткойнов. Но, тем не менее, эффект остается тем же.

Желающих купить крупные голубые фишки стало меньше, и причина проста: доходность там отсутствует. Оба актива также несут на себе слишком много технического долга, и в 2026 году они выглядят технически устаревшими.

Проклятие голубых фишек

К сожалению, эта динамика оставляет криптоиндустрии вопрос: кому-то все еще нужно покупать эти голубые фишки.

Биткойн должен эволюционировать из волатильной цифровой валюты в зрелую альтернативу золоту. В последнее время BTC, похоже, не выполняет эту роль, в то время как золото, несмотря на свои недостатки, по-прежнему остается золотом.

А после Тома Ли, кто еще будет покупать ETH? Я все еще не вижу доказательств или нарратива, которые могли бы переоценить его в 10 раз.

Если первая и вторая позиции не могут вырасти в 10 раз, как наша индустрия может прогрессировать? Она, безусловно, будет прогрессировать. Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena и Morpho принесли невероятные инновации. Но если общая рыночная капитализация криптоиндустрии не вырастет с 3 триллионов до 30 триллионов долларов, то ценность, созданная этими стартапами, скорее всего, будет захвачена вне криптоиндустрии, а не нашими коренными голубыми фишками.

Robinhood, Coinbase, Apollo и традиционные брокеры, похоже, имеют больше преимуществ для захвата этого последнего набора проектов. Сможет ли BTC и ETH захватить какую-либо значимую ценность от них, все еще остается под вопросом.

Если эта динамика продолжится, возможно, мы всегда увидим новых победителей, но общий масштаб индустрии останется более нишевым, чем наши прежние амбиции.

Надеюсь, это просто моя недостаточная терпеливость, и общая рыночная капитализация криптоиндустрии действительно преодолеет 10 триллионов долларов в этом цикле!