市場觀察

ChainCatcher 消息，据 BIT on Target 周度報告，比特幣正進入關鍵觀察窗口。經歷數月回調後，BTC 近期小幅反彈並再度測試前期失守的關鍵支撐區間（約 65,881--66,396 美元），但整體修復基礎仍不穩固，趨勢層面偏脆弱。報告指出，宏觀壓力持續累積、流動性邊際趨弱，疊加關鍵政策事件臨近，市場定價邏輯正在逐步調整。展望 4 月，儘管歷史上通常被視為偏強月份，但報告認為不宜簡單外推季節性規律，4 月能否走出階段性修復行情，取決於資金面、倉位結構與外部催化能否形成共振。

ChainCatcher 消息，QCP 發佈每日市場觀察稱，BTC 週日在 8.8 萬至 9.2 萬美元區間劇烈波動，ETH 亦從 2,910 美元迅速拉升至 3,150 美元。隨著年末流動性持續下滑，市場對小額資金流動變得格外敏感。不過強震盪下清算規模依然不大，顯示本季度市場參與度與倉位持續下降，兩大資產永續合約未平倉量較 10 月高點已下滑 40--50%，散戶情緒重回熊市水平。與此同時，供給端正在明顯收緊。過去兩週約 2.5 萬枚 BTC 被提離交易平台，ETF 與企業持倉首次超過交易所餘額；ETH 交易平台儲備也降至近十年低點，顯示在散戶退場時長線資金仍在悄然吸籌。市場焦點轉向週三的美聯儲 FOMC 會議。儘管市場普遍預期降息 25bp，但資產負債表指引將決定風險資產年末走向。當前 BTC 仍在 8.4 萬至 10 萬美元區間震盪，而市場深度不斷惡化，年底假期將至，任何一側的突破都可能引發下一輪主要趨勢行情。

ChainCatcher 消息，Glassnode 發表週度市場觀察文章。文章指出，比特幣已跌破 STH 成本基數和 -1 STD 區間，給近期買家帶來壓力；95K-97K 美元區域現在成為關鍵阻力位，如果能夠重新奪回該區域，將標誌著市場結構恢復的早期步驟。另一方面，現貨需求依然疲軟，美國現貨 ETF 資金流入嚴重為負，TradFi 資產配置者也沒有增加任何買盤。投機性槓桿持續下降，反映在前 500 種資產的期貨未平倉合約量下降和融資利率降至周期低點。期權市場已大幅重新定價風險，隱含波動率在各個期限內上升，偏度仍然很低，因為交易者為下行風險保護支付了高額溢價。此次更深的下跌延續了上週強調的溫和熊市趨勢，並引發了人們對結構性支撐可能再次出現的懷疑。所有這些因素共同構成了一個尋求穩定的市場，其未來走向取決於需求能否在關鍵成本價位附近重新出現，還是當前的脆弱性會演變成更深層次的調整或熊市。

ChainCatcher 消息，QCP 發布每日市場觀察稱，本週，比特幣繼續下跌，一度跌破關鍵的 9 萬美元關口，原因是市場對加息預期趨緊以及 ETF 持續流出打壓了市場情緒。流動性偏薄進一步放大了這一波下跌，顯示出比特幣對宏觀環境變化愈發敏感。此次回調發生在美聯儲預期快速重新定價的背景下------市場從幾乎確定的降息，調整為大約平衡的概率。這對像比特幣這樣對利率敏感的資產造成壓力，而股市則因企業財報穩健而相對穩定，尤其是大型科技公司報告的強勁利潤和創紀錄的 AI 驅動資本支出。隨著美國政府重開，官方數據陸續發布，為市場提供了對經濟基本面動能的必要洞察。本週市場高度關注勞動力市場數據及會議委員會的領先經濟指標，該指標現已納入最新的職位空缺數據。這些信息將幫助判斷勞動力緊張還是通脹將主導美聯儲的政策反應。在表面之下，美國經濟仍呈現 K 型分化：高收入家庭的支出保持韌性，而低收入群體壓力加大。美聯儲主席鮑威爾重申謹慎立場，指出降息"並非一定"。總體來看，當前經濟條件更接近晚周期而非衰退期。儘管財政約束和勞動力市場分化構成持續風險，但家庭資產負債表穩健及企業資本支出的韌性仍對下行提供緩衝。本週數據將決定比特幣的回調是暫時的倉位調整，還是更廣泛風險偏好下降的開始。