底部

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Crypto Dan 發文指出，比特幣 MVRV 當前為 1.1，已接近歷史上標誌重大市場底部的低估值區間。若價格進一步下探至 5 萬美元低位，MVRV 或將觸及 1 的完全低估值水平。歷史數據顯示，該水平曾在 2015 年、2019 年及 2022 年三次熊市底部出現，並均成為強勁中長期反彈的起點。

ChainCatcher 消息，Glassnode 聯合創始人 Rafael 在 X 平台發文分析近期比特幣價格走勢，其指出比特幣價格當前在 6.2 萬美元區間，已較歷史最高點下跌近 50%，過去一個月跌幅達 24%，價格已穿過其定價框架的上層區間，進入歷史周期曾出現底部的估值集群區域。Rafael 進一步指出，市場底部無法提前確認，只能通過概率區間和關鍵價格水平來界定潛在觸底信號。比特幣首次跌破中位持幣者盈虧平衡線（自 2022 年 12 月以來首次），目前位於更廣泛的支撐區間：中位實現價格約在 6.41 萬美元，200 周均線價格約在 6.17 萬美元。現階高概率底部區間可能在 4.6-5.4 萬美元，低於該區間的 3.5--4 萬美元為罕見的"拋售尾部"，需要注意的是，周期回調幅度正在逐漸減小：前幾輪低點跌幅約 85%、84%、77%，本輪僅下跌約 50%，這意味著高概率底部更可能位於上方區間，但不排除極端拋售可能。

ChainCatcher 消息，灰度研究主管 Zach Pandl 發文表示，Strategy 於 6 月 1 日披露出售 32 枚 BTC 後，引發了 BTC 市場新一輪波動。其指出，出售規模本身並不重要，因為 Strategy 資產負債表上仍持有約 84 萬枚 BTC，價值約 550 億美元，但作為全球最大數位資產財庫之一，其策略轉變對市場情緒造成壓力。Pandl 認為，更重要的是近期波動對 Strategy 可變利率優先股工具 STRC 價格的影響。STRC 設計目標是維持在每股約 100 美元，當前股息率為 11.5%。若股價低於 100 美元，意味著投資者要求更高回報率。Strategy 可以提高股息，但這將增加未來現金流義務，並可能導致更多 BTC 出售，從而進一步壓制 BTC 價格。Strategy 的槓桿化商業模式正承壓，並增加了整個 BTC 市場的波動性。在當前 STRC 和 MSTR 股價水平下，灰度認為 Strategy 繼續積累更多 BTC 的能力有限。不過，灰度認為，從長期來看，減少槓桿化數位資產財庫資產負債表上的 BTC，並讓更多 BTC 分布在多元化企業資產負債表上，將有利於比特幣生態健康。但在 BTC 價格形成可持續底部前，需要其他買家入場。灰度預計未來數月 BTC 價格將恢復，但短期內 BTC 表現或落後於更直接受益於監管明朗化的其他加密市場板塊。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，標準渣打銀行數字資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，比特幣在近期大跌後"底部幾乎已出現"，目前約 6.3 萬美元區間為"買入區間"。他指出，2 月以來美國現貨比特幣 ETF 持倉整體基本持平，未出現擔心的集中贖回，顯示資金更為"結構性穩定"。Kendrick 預計，近期觸發拋壓的 Strategy 拋售 32 BTC 後，可能將按歷史慣例進行 10 倍甚至 100 倍規模的回購，或成確認階段性低點的信號。他同時提示，比特幣仍存在跌破 6 萬美元的下行風險，但認為分批買入優於試圖精確抄底。該行維持比特幣年末 10 萬美元、以太坊 4000 美元的目標不變。

ChainCatcher 消息，Glassnode 數據顯示，隨著比特幣一度跌至 6.13 萬美元，處於未實現虧損狀態的 BTC 數量升至約 1,050 萬枚，首次超過盈利狀態的 980 萬枚，占流通總量逾一半。這是本輪週期首次出現虧損籌碼超過盈利籌碼的情況。歷史數據顯示，該指標過去僅在深度熊市階段出現，並多次對應市場重要底部。2015 年、2019 年、2020 年及 2022 年熊市期間均曾出現類似情形，不過持續時間從一個月到一年不等。與此同時，比特幣價格觸及約 6.13 萬美元的 200 週均線，該位置在歷次熊市中均構成關鍵長期支撐。分析認為，若 BTC 跌破 6 萬美元整數關口，下個重要支撐位將位於約 5.4 萬美元的實現價格附近，而比特幣在歷次主要熊市中都曾跌破實現價格。

ChainCatcher 消息，曾成功預測 2018 年比特幣暴跌的著名交易員和圖表分析師 Peter Brandt 昨日發文表示，比特幣當前形成擴展三角形（expanding triangle）形態，該形態在比特幣歷史上較為常見且通常可靠，目標位為從突破點投影形態高度。根據擴展三角形測量規則：目標 = 形態高度從突破點向下投影。其附圖顯示了一個寬化的三角形（上軌和下軌逐漸發散）。突破點大致在 74,000 美元附近（圖中標註 74,395），形態高度（從三角形最寬處的高點到低點）投影下來後，箭頭指向約 56,000 美元區域。

ChainCatcher 消息，知名交易員 Killa（@KillaXBT）發文表示，從 180 天實際價格維度觀察，本輪調整中投資者處於虧損狀態的時間可能尚不充分。歷史經驗表明，熊市通常伴隨較長時間的持續虧損期，大量投資者會長期處於浮虧之中。若歷史規律重演，當前調整周期或需更長時間來消化，市場仍可能需要經歷更長的築底過程。

ChainCatcher 消息，分析師 Murphy 表示，通過 "短期資金在鏈上活躍度權重"（即短期籌碼換手所承載的美元價值占比）這一鏈上指標，觀察當前 BTC 市場狀態。該指標反映最新投機、套利、獲利了結或恐慌拋售等短期交易行為。目前這一權重已降至歷史極低水平，過去 15 年僅在熊市最底部區域出現過，意味著短期換手大幅降溫，經濟價值正向長期籌碼沉澱，行情處於低波動、蓄勢或底部特徵明顯的階段。分析師判斷，基於此當前市場可能處於三種階段之一：熊市底部；次底部，可能還有最後一跌；牛市啟動前蓄勢。但理性判斷下可暫時排除牛前蓄勢。目前不建議全倉押注單一情景，建議採用分散倉位策略應對不同結果，長期大方向的相對位置已表明比特幣位於底部附近。

ChainCatcher 消息，分析師 Murphy 表示，在 2019 年 2 月和 2022 年 1 月兩次熊市底部，BTC 虧損數量均為 1060 萬枚。本輪熊市若沿襲這一規律，對應的底部價格約為 6 萬美元。每當流通中 BTC 虧損量達到一定臨界值時，供應端可能出現枯竭導致價格難以繼續下跌。在 2026 年 2 月 5 日 BTC 跌至 6 萬美元時，虧損量已接近 993 萬枚，若再次回到 6 萬枚，當前 BTC 筹碼結構的虧損量將達到 1060 萬枚，或與此前熊市底部出現巧合。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，加密研究機構 K33 表示，儘管比特幣本月重測約 8.2 萬美元的 200 日均線後已回落約 6%，但今年 2 月約 6 萬美元的低點，仍可能是本輪周期的最大回撤。K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，與 2014、2018 和 2022 年熊市反彈不同，本輪市場在跌破 200 日均線後經歷了長達 189 天的緩慢修復，且市場槓桿與風險偏好並未快速重建，因此當前走勢更像溫和調整，而非新一輪深跌前兆。K33 同時指出，機構資金流動仍體現防禦情緒。最新 13F 數據顯示，機構投資者一季度合計減持約 26,733 枚 BTC，而散戶增持約 19,395 枚 BTC；其中 Jane Street 與 Millennium 等中性策略機構貢獻了大部分減倉。此外，比特幣 ETF 最近錄得美國現貨 ETF 推出以來第 9 大五日資金流出，K33 認為，這通常發生在 BTC 接近 ETF 持倉成本線附近，反映投資者在經歷深度回撤後傾向於止損或降低風險敞口。

ChainCatcher 消息，鏈上數據分析師 Murphy 表示，成本基礎和價格行為的關係變化是觀察 BTC 形成底部結構的最佳視角之一，而 "1-3 個月短期持有者成本基礎"（1-3m_RP）是其中最有效的參考依據。每一輪熊底結構的形成都伴隨著短期持有者成本基礎（1-3m_RP、黃線）逐漸轉向的過程，以此前週期為例：15-16 年，BTC 首次突破短期持有者成本基礎後很長一段時間內圍繞其上下穿梭；19-20 年，BTC 強勢突破短期持有者成本基礎，此後走出一段小牛行情；22-23 年，BTC 突破短期持有者成本基礎後又二次回踩，獲得支撐後再次反彈。本輪 BTC 在 4 月 15 日突破至今，仍維持在短期持有者成本基礎之上。但無論接下來走勢如何，底部終將形成，BTC 都將突破黃線並必然轉向。分析師認為，重要的不是預測具體走勢，而是提前做好應對並合理配置倉位。往年走勢只是舉例說明並非投資建議。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，加密貨幣分析師 Matthew Hyland 表示，比特幣可能在 2 月初約 6 萬美元時已見底，今年晚些時候不太可能出現更低價格。他指出，數十個底部信號在 2026 年第一季度比特幣觸及 6 萬美元時同步出現，而牛市中段並不會出現這些信號。Hyland 認為，當前市場並非處於熊市中段，這種判斷存在明顯缺陷，因為底部信號只在真正底部才會閃現。此前資深交易員 Peter Brandt 認為 6 萬美元可能不是 2026 年最低點，Willy Woo 稱比特幣僅走完熊市約三分之一的路程。

ChainCatcher 消息，分析師 Murphy 表示，市場普遍關注 6 萬美元的價格低點，但籌碼結構分析揭示，比特幣真正的底部基礎或在於 66,000 美元附近的密集換手區。數據顯示，該位置累計了約 44 萬枚 BTC，其中 24 萬枚的換手發生在 2 月至 4 月期間。當前，6.5 萬至 7.8 萬美元區間的籌碼占比已達 13.8%。儘管仍低於 2022 年 10 月 FTX 暴雷前 18.7% 的水平，但考慮到本輪周期中，ETF 和 MicroStrategy 等傳統資金已將約 13% 的流通籌碼鎖定在相對高位，當前比例已具備構建底部結構的基礎。若市場能出現二次回踩，在該區間實現進一步換手，將使底部基礎更加厚實，具備更強的"抗擊打能力"。真正的底部不應以最低價（6 萬美元）為起點，而應以大資金集中進場的換手區（66,000 美元）為判斷標準。當前 7.8 萬至 8.2 萬美元區間換手仍不充分，市場分歧尚需消化。

ChainCatcher 消息，Dragonfly 合夥人 Haseeb Qureshi 表示，當前加密市場中散戶已大幅退出，機構正成為市場底部並支撐比特幣價格。他指出，比特幣正被視為未來 15 至 20 年具備持續增長潛力的成熟資產，而山寨幣需具備清晰敘事方能重新吸引散戶關注。其同時表示，加密行業核心仍在於金錢與金融場景，DeFi、穩定幣、交易所及 RWA 等領域具備較強用戶黏性。隨著 AI 技術介入，未來智能體或將在交易中承擔中介角色，從而提升整體普及度，低風險偏好用戶或成為主要增量來源。

ChainCatcher 消息，据分析师 Murphy 发文表示，比特幣新買家（短期持有者）的鏈上持倉量持續回升，已從階段性低點的 338 萬枚增至 368 萬枚。儘管這一規模距離上一輪牛市的峰值仍有超過 100 萬枚的距離，但分析認為，隨著宏觀環境的改善，投資者的風險偏好正在逐步恢復。從歷史周期對比來看，當前新買家持倉規模大致相當於 2022 年 8 月中旬（熊市後半段）的水平。彼時，BTC 價格從約 19,000 美元低點反彈至 24,000 美元，漲幅約 26%；而本輪 BTC 從 62,000 美元反彈至 79,000 美元，漲幅約 27%，反彈幅度相似。值得注意的是，儘管當前要積累同樣數量的 BTC 所需資金體量已是過去的 3 至 4 倍，但市場仍有大量實力雄厚的新買家入場。這一現象表明，比特幣的市場深度、資金容量和參與者結構已發生根本性變化，其作為主流資產的地位進一步鞏固。

ChainCatcher 消息，曾成功預測 2018 年比特幣暴跌的著名交易員和圖表分析師 Peter Brandt 昨日發布圖表指出，比特幣愛好者應放棄今年幣價衝上 25 萬美元的觀點。Brandt 認為，當前 BTC 走勢為通道形態，而非看漲底部反轉模式。此形態雖不排除進一步上漲，但缺乏強勁底部信號。

ChainCatcher 消息，量化交易員 Killa 在 X 平台分享對比特幣熊市底部，他表示底部應在 38,800 美元，考慮到約 5% 的偏差，預計底部可能是 40,740 美元或 42,680 美元。Killa 此前用模型（周期遞減分析、模式分析、數學 + 命理學）預測本輪牛市頂部為 121,362 美元，實際頂部為 126,100 美元。Killa 強調，即使是最高預測的 42,680 美元，也遠低於 6 萬美元。因此，6 萬美元作為底部"非常樂觀"。他會在七八月份儘可能多地買入現貨比特幣。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，Glassnode 的比特幣鏈上指標 RHODL 比率當前為 4.5，處於有紀錄以來第三高水平，其發出的信號更符合市場底部而非周期頂部。RHODL 比率對比長期持有者（持倉 6 個月至 3 年）與短期持有者（持倉 1 天至 3 個月）所持比特幣的價值占比。比率上升通常反映籌碼持有時間變長、投機活動減少，而非新買家湧入------這一動態在 2015 年、2019 年和 2022 年的大幅回調後均曾出現。在過去六個月比特幣下跌 50% 的過程中，年輕的投機性籌碼已被大量清洗出局，財富向長期持有者集中。歷史上 RHODL 比率高於當前水平僅有兩次：2015 年（比率為 5）和 2022 年（比率為 7），兩者均對應周期底部，這意味著比特幣或仍存在進一步下行空間。不過，要推動比率升至更高水平，通常需要短期持有者活動近乎完全枯竭，而目前條件下這一情形尚不明顯------比特幣已從 2 月低點反彈約 25%，永續合約資金費率持續為負，標普 500 亦創下歷史新高。綜合來看，該指標顯示當前市場狀況更接近周期內的調整，而非周期頂部的形態，長期持有者重新主導市場或預示階段性底部已臨近。

ChainCatcher 消息，CoinDesk 分析師 James Van Straten 發文表示，比特幣資金費率已跌至 2023 年以來最低水平，而歷史規律顯示，此類信號往往與市場底部相吻合。據 Glassnode 數據，資金費率七日移動均線已降至約 -0.005%。資金費率是永續合約中多空雙方定期互相支付的費用，用於使合約價格與現貨市場保持一致。費率為正時，多頭向空頭付費，反映市場看多情緒；費率為負時，空頭向多頭付費，表明市場偏向做空。儘管今年 3 月至 4 月資金費率持續為負，比特幣仍從 60,000 至 65,000 美元區間震盪上行至約 75,000 美元。歷史上，資金費率深度為負往往與比特幣階段性底部同步出現：2020 年 3 月新冠疫情引發的市場崩盤中，比特幣跌至約 3,000 美元；2021 年中國宣布禁礦期間跌至 30,000 美元；2022 年 11 月 FTX 崩潰時觸底約 15,000 美元；2023 年矽谷銀行危機期間短暫跌破 20,000 美元。2024 年 8 月日元套利交易平倉及 2025 年 4 月"解放日"拋售期間，負資金費率同樣與階段性低點同步出現。資金費率持續為負表明，即便價格走勢向好，空頭倉位仍處於較高水平。這一背離或意味著市場正在"憂慮之牆"中攀升，大量空頭頭寸或將成為推動價格進一步上行的燃料。