鏈上指標

ChainCatcher 消息，在經歷上週大幅拋售後，Bitcoin 一項重要鏈上指標------MVRV Z-Score 正接近歷史熊市底部區域，顯示市場價格正逐漸靠近鏈上實現價值，最糟糕的下跌階段可能已經接近尾聲。數據顯示，目前 Bitcoin MVRV Z-Score 為 0.24，接近歷史上被視為"綠色積累區"的零軸附近。過去 2011-2012 年、2014 年、2018 年以及 2022 年熊市期間，該指標均在跌至零附近甚至短暫跌破零後見底，並隨後開啟新一輪上漲周期。MVRV Z-Score 用於衡量 Bitcoin 當前市值與實現市值（Realized Value）之間的偏離程度。當市場價格明顯高於實現價值時，意味著 Bitcoin 相對昂貴；反之，當價格接近或低於實現價值時，則意味著市場進入低估區域。不過，分析人士認為市場可能尚未形成絕對底部。鏈上數據顯示，短期持有者 MVRV（STH-MVRV）目前為 0.84，而長期持有者 MVRV（LTH-MVRV）仍高達 1.29，兩者尚未像 2015 年、2019 年和 2022 年熊市底部那樣出現收斂。這意味著長期持有者仍保有較大未實現盈利，市場可能仍需經歷進一步調整，才能形成典型的熊市底部。不過，在上週加密市場蒸發數千億美元市值後，多項歷史上預示市場復甦的信號已經開始顯現。

ChainCatcher 消息，Glassnode 發文表示，比特幣已重新收復位於 78,300 美元的真實市場均值，但未能持續站穩該水平上方。歷史周期表明，在確認可信的牛市轉換之前，可能需要數週至數月的盤整。30 天均線已實現盈虧比在反彈期間從 2 月的 0.4 升至 1.8，表明需求不足以吸收獲利了結的浪潮。該指標需要持續維持在 2 以上，才能發出買方力量真正復甦的信號。位於 78,200 美元的 30 天成本基線已從支撐位轉為上方阻力位，而 2 月至 4 月期間形成的積累群體的成本基線（71,400 美元）目前是當前回調中最直接的支撐位。現貨市場內部結構在最近幾週有所走弱，現貨累計成交量差（CVD）整體仍為負值，Coinbase 活動持續滯後。這表明儘管偶發性的離岸投機需求存在，但美國機構的現貨參與度仍然較為疲軟。CME 期貨未平倉合約隨價格持續回升，表明在整體現貨需求在當前區間高點附近仍不夠果斷的情況下，衍生品市場的機構參與度正在改善。美國現貨 ETF 積累速度近期放緩，進一步表明倉位越來越由期貨活動驅動。隱含波動率正在從低位回升，主要集中在短期合約，而長期預期保持穩定。已實現波動率持續下降，波動率風險溢價擴大，使得對沖保護成本相對可控。期權持倉仍呈防禦性。偏度指標顯示對下行保護的需求重新出現，而 75,000 美元附近的負 gamma 區間使得現貨價格容易受到對沖流動放大和價格波動加劇的影響。

ChainCatcher 消息，比特幣跌破 76,000 美元，在未能突破 80,000 美元後回落，霍爾木茲海峽重啟的不確定性以及宏觀經濟形勢令市場不安。與此同時，技術面與鏈上數據對 BTC 能否延續此輪反彈給出混合信號。比特幣自 2 月 6 日觸及 60,000 美元下方低點後錄得 30% 的回升，但在 78,000 至 80,000 美元的供給區遭遇拋壓而停滯。這區間也是當前 20 週指數移動均線（EMA）所在位置，強化了該阻力位的重要性。MN Capital 創始人 Michael van de Poppe 表示，當前回撤是 FOMC 會議之前的"典型行為"。他補充："我認為我們仍處於一個市場行情強勁的階段。"下方支撐方面，比特幣回測了 75,500 美元支撐位，該位置同時為 20 日 EMA、100 日 EMA 以及一條上行通道的下沿。Glassnode 的 UTXO 已實現價格分佈（URPD）數據顯示，直接阻力位約在 78,000 美元，投資者在該位置持有 335,650 BTC；約 298,560 BTC 的平均買入價為 75,500 美元，構成關鍵支撐位。鏈上層面，Glassnode 數據顯示比特幣市場呈現"看漲勢頭與謹慎情緒並存"。現貨 CVD（累計成交量差額）從 1830 萬美元上升至 5480 萬美元，過去一週增幅近 200%，反映市場參與者強烈的看漲情緒。但現貨成交量較一週前的 69.5 億美元下降 13.8% 至 59.9 億美元，"表明市場活動有所減少"。同期日活地址數下降 1.6%，顯示網絡參與度更為低迷。

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 週三表示，比特幣近期的上漲行情正面臨逐漸上升的獲利了結風險，多項鏈上指標顯示賣壓正在增強。目前，比特幣價格已小幅回落，但正在測試交易員的鏈上"已實現價格"76,800 美元。這一水平被視為重要的熊市阻力位，歷史上常常限制反彈空間，因為接近回本的持有者更傾向於賣出獲利，從而壓制進一步上漲。Moreno 指出："這一價格區間在 2026 年 1 月的熊市反彈中曾精準壓制價格上漲，並在觸及該水平後反轉下跌。如果當前賣壓繼續增強，同樣的走勢可能再次出現。"他補充稱，如果阻力位成立，下方約 67,600 美元將成為主要短期支撐。報告還指出，大額交易占比從不足 10% 迅速上升至超過 40%，而歷史上這一水平通常對應較強的短期拋壓。獲利了結尚未達到峰值。目前每日已實現利潤約 5 億美元，低於歷史上標誌顯著拋售高潮的 10 億美元閾值。Moreno 最後表示，如果比特幣維持在 76,000 美元上方，甚至進一步逼近 76,800 美元的已實現價格水平，日均已實現利潤可能加速增長至 10 億美元以上，從而加大拋壓，提高行情階段性見頂或回調的可能性。

ChainCatcher 消息，据市場消息，CryptoQuant 發布的週報顯示，比特幣市場已進入熊市階段。以下是主要分析要點：鏈上指標顯示熊市信號：比特幣價格在 2025 年 10 月初達到 12.6 萬美元高點，彼時牛市評分指數為 80（看漲）。但 10 月 10 日的清算事件後，指數轉為看跌，目前已降至零，當前比特幣價格徘徊在 7.5 萬美元附近，表明市場結構疲軟。機構需求顯著下降：2025 年美國現貨 ETF 曾購買 4.6 萬枚 BTC，而 2026 年則淨賣出 1.06 萬枚 BTC，與去年相比需求缺口達 5.6 萬枚 BTC，持續施加拋壓。美國現貨需求低迷：儘管價格下跌，自 2025 年 10 月中旬以來，Coinbase 溢價持續為負，顯示美國投資者參與度低迷。這與歷史上由美國需求推動的牛市形成鮮明對比。流動性條件收緊：USDT 過去 60 天市值增長首次轉為負值（-1.33 億美元），這是自 2023 年 10 月以來的首次收縮。穩定幣擴張在 2025 年 10 月底達到 159 億美元峰值，當前的回落符合熊市流動性收縮的特徵。此外，過去一年顯性現貨需求增長暴跌 93%，從 110 萬枚 BTC 降至 7.7 萬枚 BTC。技術結構顯示下行風險：比特幣價格自 2022 年 3 月以來首次跌破 365 日移動均線，並在 83 天內下跌 23%，表現較 2022 年初的熊市更為疲軟。關鍵鏈上支撐位的失守表明，比特幣可能進一步下探至 6 萬--7 萬美元區間。

ChainCatcher 消息，据 Glassnode 資料顯示，目前約有 1,110 萬枚 BTC 處於盈利狀態（即買入成本低於當前市場價格），約 890 萬枚 BTC 處於虧損狀態。隨著兩者差距持續縮小，BTC 盈利供應量與虧損供應量對比（Supply in Profit vs Supply in Loss）指標正接近歷史上多次出現的關鍵收斂區間，該指標用於衡量當前處於帳面盈利狀態的錢包數量與處於虧損狀態的錢包數量。當兩者逐步趨於平衡時，歷史上往往對應市場階段性底部區域，被視為市場投降與長期佈局機會的重要信號，若盈利與虧損供應進一步收斂，可能意味著市場正進入歷史上常見的周期底部構建階段，但仍需結合宏觀流動性、衍生品結構及市場情緒等因素綜合判斷。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，以太坊價格在面臨進一步下行風險。技術面顯示，ETH 已進入典型的 "倒杯柄形態（Inverse Cup and Handle）" 破位階段，若形態完全走完，目標價位指向約 1665 美元，較當前水平存在約 25% 的下行空間。從走勢看，ETH 已在 1 月跌破約 2960 美元的形態頸線位，隨後反彈測試該位置但受阻回落，同時未能重新站上 20 日與 50 日 EMA，二者已轉為明顯的上方壓力。多項技術信號共振，強化了短期繼續下跌的預期。鏈上數據同樣偏空。MVRV 極端偏離區間顯示，ETH 的潛在下探目標位於 1725 美元附近，甚至不排除進一步下探。歷史上，ETH 多次在觸及或跌破 MVRV 下軌後才逐步築底並開啟反彈。宏觀層面，市場對加密資產風險偏好下降，部分交易員擔憂 2026 年或出現類似過往 "四年周期" 的整體回調；同時，"AI 泡沫" 可能破裂的預期，也促使資金迴避高風險資產，加劇了 ETH 的下行壓力。

ChainCatcher 消息，根據區塊鏈數據提供商 Artemis 首席執行官 @jonbma 分享的數據，Solana 將在 2025 年成為使用最廣泛的鏈條之一。Solana 在關鍵鏈上指標方面：月活躍用戶數排名第一：9800 萬用戶（約為 Base 的 5 倍）；交易筆數排名第一：340 億筆交易（約為 BNB 的 18 倍）；交易總額排名第一：1.6 萬億美元（約為 ETH 的 1.7 倍）；應用費用排名第一：50 億美元（約為 ETH 的 2 倍）；收入排名第一：15 億美元（約為 TRX 的 2.4 倍）。

ChainCatcher 消息，分析師 Axel Adler Jr 在 X 平台發文表示，比特幣市場正處於回調階段，已從歷史最高點回撤 30%。STH SOPR 和 P/L Block 兩項鏈上指標表明，市場參與者正在實現虧損，當前市場面臨局部壓力。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 發文表示，目前大多數比特幣鏈上指標都呈看跌趨勢。若沒有宏觀流動性支撐，市場將進入熊市周期。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 發文表示，目前大多數比特幣鏈上指標都呈看跌趨勢。若沒有宏觀流動性支撐，市場將進入熊市周期。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 創始人兼首席執行官 Ki Young Ju 在 X 平台發文表示，比特幣的鏈上指標呈現看跌信號，後續上漲動能可能取決於宏觀流動性。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師表示，BNB 活躍地址數量達 360 萬，創歷史新高，與幣價呈現顯著相關性。日活地址已成為衡量 BSC 生態系統健康狀況和預測 BNB 價格走勢的關鍵鏈上指標。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju 在社交平台發文表示，"比特幣鏈上指標顯示目前正處於牛市與熊市的臨界點。我預計這將是歷史上最長的牛市，但我也可能錯了。我們需要至少再等待一個月的數據，以確認是否進入熊市。如果需求沒有恢復，指標可能會完全顯示出下行趨勢。根據典型的周期，牛市應該會持續到 2025 年 4 月------我在 2024 年 5 月時就提到過這一點。接下來的一個月或兩個月將是比特幣市場的關鍵轉折點。如果每個指標都確認下行趨勢，我會承認我錯了並發布相關內容。但正如我之前所說，我認為比特幣跌破 7.7 萬美元的概率較低。即使是最壞的情況，我也認為比特幣會在 7.7 萬美元左右進行幾個月的盤整，然後再回升。我認為現在重倉做槓桿方向性投注------無論是做多還是做空------都不是一個好選擇。"

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，加密市場在週二經歷了大跌，根據多項鏈上指標，顯示比特幣價格已觸底。根據 TradingView 的數據，總加密市場市值達 2.7 萬億美元，較 2024 年 12 月的峰值下跌了近 1 萬億美元。多個指標顯示，週二的拋售可能標誌著一個局部底部。Bitwise Europe 研究主管 Andre Dragosch 指出，加密資產情緒指數顯示出大量逆勢買入的信號。流動性、鏈上數據和衍生品市場的普遍悲觀情緒表明，下行風險相對有限。在這些價格水平，風險回報前景看起來相當有利。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 創始人兼 CEO Ki Young Ju 在 x 發文稱，比特幣可能會出現回調或橫盤整理數月。他表示，由於其他鏈上指標仍然看漲，目前尚不確定牛市周期是否已經結束。Ki Young Ju 特別提醒使用槓桿的交易者要保持謹慎。

ChainCatcher 消息，据金十報導，21Shares 分析師表示，基於 MVRV 比率、未實現淨損益和長期持有者賣方風險比率三大鏈上指標，比特幣尚未達到本輪牛市周期頂峰，市場仍有上漲空間。具體來看，目前 MVRV（市值/已實現市值）比率在 2.5-3 之間，雖可能出現局部高點，但遠低於周期頂部的 7。分析師預計，比特幣價格需突破 20 萬美元才可能達到該水平。未實現淨損益指標目前在 0.5-0.75 之間，需達到 0.75 才表明市場情緒過熱。長期持有者（持有超過 155 天）賣方風險比率僅為 0.4%，顯著低於 0.8% 的過熱閾值，近期回調主要由短期持有者推動。分析師指出，比特幣自 2009 年問世以來經歷了多個四年周期，每個周期包含突破、炒作、修正和積累四個階段。雖然歷史樣本量較小，但此輪周期受現貨 ETF 獲批和機構參與度提升等因素影響，部分指標表現可能出現新變化。儘管如此，當前三大鏈上指標均顯示市場仍有上漲潛力。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Grizzly 發文表示，歷史數據表明，比特幣普爾多重（Puell Multiple）指數在 0.6 和 0.8 之間的範圍可以被描述為"決策區（Decision Zone）"。對過去十年趨勢的分析表明，當該指數跌破 0.6 的閾值時，通常代表著美元成本平均（DCA）策略的理想機會。相反，從歷史上看，突破 0.8 水平與看漲市場行為有關，經常將比特幣價格推向歷史新高。目前，普爾多重指數在這兩個臨界水平之間波動。如果歷史模式保持不變，該指數跌至 0.6 以下的看跌情景可能再次為投資者帶來有利的買入機會。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Burak Kesmeci 發文表示："兩個不同的鏈上指標可能表明目前正處於 ETH 回調的後期階段。當前數據顯示，以太坊的買家正在逐漸恢復力量。然而，這只是暫時的反彈，還是由多頭主導的強勁反彈的開始，時間將會證明一切。"