ステーブルコイン収益ガイド：RWAマイニングプール

一、はじめに

オンチェーンマイニングは、長い間暗号の世界で受動的収益を得るための人気の方法です。計算能力に依存するPoWマイニングでも、PoSステーキングや流動性マイニングでも、参加者に超過収益をもたらすことができます。人々がオンチェーンマイニングに熱中する根本的な理由は、次の3つの特徴にあります：①許可不要の参加ハードル、②オンチェーンで追跡可能な収益分配メカニズム、③資産の組み合わせや流動性を持つ「金融レゴ」の特性です。これらの要素により、オンチェーンマイニングは一時的にDeFiの核心的な物語となり、APRは暗号ユーザーにとって最も敏感な数字の一つとなりました。

しかし、時間が経つにつれて、従来のDeFiマイニングの持続可能性の問題が徐々に明らかになってきました。多くのプロジェクトは、インフレトークンのインセンティブと資金の継続的な流入に依存してプールの収益を維持しており、流動性が衰退し、市場の熱が低下すると、かつては目を引くマイニング収益のほとんどがゼロになり、「一巡して逃げる」ポンジゲームに変わってしまいました。この現実に直面して、考えてみてください：より安定した、さらには現実の資産に支えられたオンチェーンマイニングモデルは存在するのでしょうか？これこそが、この記事で紹介するRWAマイニングです------現実世界の資産をブロックチェーンに取り入れ、実際のキャッシュフローに基づいた報酬メカニズムを構築することで、RWAマイニングプールはステーブルコインの保有者や長期的な投資家に新しいオンチェーン収益ソリューションを提供しています。

二、RWAマイニングの違いは何ですか？

明確なのは、RWAマイニングはより強固な現実基盤と高い持続可能性を持つオンチェーン収益システムであるということですが、従来のマイニングモデルとは具体的に何が異なるのでしょうか？

RWAマイニングの特異性をより明確に理解するために、マイニングの基本的なタイプから始めてみましょう。マイニングを大きく2つのカテゴリに分けることができます。

1. コンセンサス参加型：本質的には、ユーザーがリソースを提供し、チェーンのコンセンサスに参加するか、プロトコルの基盤を構築して報酬を得るものです。

|-----|-----------|--------|-----------| | タイプ | 作用パス | チェーン上のコンセンサス | 例 | | PoW | 計算能力を提供して問題を解決 | ✔️ | BTC、Kaspa | | PoS | トークンをロックして検証に参加 | ✔️ | ETH、SOL | | LP | 流動性を提供して取引をサポート | ✔️（間接） | Uniswap | | ストレージ | ハードディスクなどのストレージリソースを提供 | ✔️ | Filecoin |

2. インセンティブ指向型：このタイプは「行動インセンティブ」メカニズムに近く、ステーキングや資産の保有、インタラクションへの参加によってインセンティブを得ることができます。

|------------|---------------|--------|--------------------------------------------| | タイプ | 作用パス | チェーン上のコンセンサス | 例 | | RWAマイニング | ステーキングまたは保有による収益分配への直接参加 | ❌ | RealtyX (RST初期マイニング) | | トークン X NFTマイニング | ステーキングまたは保有によるインセンティブ | ❌ | MOCA | | ソーシャル/タスクマイニング | ソーシャルインタラクションまたはタスクプラットフォーム | ❌ | Lens、TaskOn | | ポンジインセンティブ | マイニングの名の下に行われるトークン発行ゲーム | ❌ | 実際のビジネスの支えがなく、トークンに内在的価値がなく、新しい資金の流入とトークンインフレによって旧ユーザーの収益を維持するすべてのプロジェクト |

 RWAの独自性が明らかになります：

1.

   それは無から収益を生み出すのではなく、現実の資産から得られるキャッシュフローに依存しています；

2.

   ステーキングや保有するのは原生のガバナンストークンではなく、現実の資産をマッピングしたRWAトークンです；

3.

   インフレ補助に依存するDeFiマイニングプールと比較して、RWAマイニングプールの収益はより予測可能で、より堅実であり、リスク許容度が低いユーザーに適しています。

RealtyXのRST初期マイニング活動を例にとると、ユーザーはRSTを購入し保有することで不動産の権益と賃貸収益の権利を享受し、実体不動産を基盤としたRSTトークンをステーキングすることで、未販売のRSTの賃貸収益を日々按分して得ることができます。

これにより、RWAマイニングは単なるバトンを渡すゲームではなく、現実世界の価値に参加するオンチェーンの利益分配メカニズムとなります。

三、現実資産から来る：RWAマイニングの収益源

（一）RWAは何をトークン化しているのか？

RWAのトークン化プロセスにおいて、トークンがマッピングする権益の種類には、賃貸収益、債券のキャッシュフローなどの収益権、さらにはある種の資産所有権が含まれる可能性があります。しかし、実際には各国の法律の枠組みに制約されており、現在ほとんどのプロジェクトは収益権のトークン化パスを採用しています。つまり、トークンは資産に連動するキャッシュフローの権利を表し、法的な意味での所有権や権利ではありません。

RealtyXを例にとると、RealtyXは高品質の不動産をSPVで管理し、トークンの形でユーザーにマッピングして、保有者が持続的な賃貸収益を得られるようにし、さらにプラットフォームのインセンティブメカニズムに参加できるようにしています。RealtyXは既存の法律の枠組み内で「収益権のトークン化」を完了しましたが、ユーザー体験の観点から見ると、RealtyXのトークンは「所有権」の概念に非常に近いものとなっています------ユーザーは明確な、物件のパフォーマンスに連動した長期的なリターンを持ち、さらにオンチェーンでの譲渡、ステーキング、物件トークンに対応するSubDAOの投票ガバナンス（売却の可否や仲介業者の変更など）に参加することができます。

（二）RWAはどのようにトークン化されるのか？

この記事では、RWAトークン化の資産を金融と実物の2つのカテゴリに分けて考えます：

|-----|------|------|-----------|----------| | タイプ | 上チェーンの難易度 | コンプライアンス構造 | 収益源 | 代表的な権益（一般的） | | 金融類 | 相対的に低い | 相対的に明確 | 利息、資産の増加 | 収益権 | | 実物類 | 高い | 複雑 | 運営収益、資産の増加 | 所有権+収益権 |

金融資産（債券、国債、手形、ファンドの持分など）は、すでに標準化された契約構造と収益フローを持っており、最も一般的な方法はその「収益権」をトークン化することです：

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  通常、ファンド、信託、または構造化製品の保有者が基礎となる債券などの資産を保有します；

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  プロトコルはオフチェーンのAPIインターフェースを通じて、毎日の純資産価値や金利を取得します；

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  スマートコントラクトはそれをトークンとしてマッピングし、自動的に収益を分配または再投資します；

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  KYC、保管、評価、収益計算、契約実行のプロセスは比較的明確で、コンプライアンスに優しいです。

実物資産（不動産、倉庫証券、自動車、機械設備など）は直接「上チェーン」することができず、SPVや保管者などの法的実体を橋渡しとしてトークン化を完了する必要があります。RealtyXを例にとると、その不動産トークン化の重要なステップには以下が含まれます：

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  資産の識別と評価
   RealtyXはまずドバイなどの不動産市場で高品質の物件を選定し、専門機関に評価とデューデリジェンスを委託し、物件の価値と投資ポテンシャルを明確にします。

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  コンプライアンス構造の設立（SPV）
   評価が完了した後、プラットフォームは特定目的会社（SPV）を設立し、信託形式で対象不動産を保管し、資産とプロジェクトの方法を法的に隔離します。SPVはオフチェーン資産の保有者であり、トークンの発行とその後の収益分配に法的および運営の基盤を提供します。SPVが不動産を引き継いだ後、地元の専門不動産仲介機関に管理と賃貸を委託します。仲介機関は年間の賃貸収益を予測し、実際の運営データをSPVに報告します。SPVはこれらのデータに基づいてオンチェーンの収益分配モデルを設定し、その後の「マイニング」にリアルなキャッシュフローの源を提供します。

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  オンチェーン発行と収益マッピング
   SPVは物件の価値と予測キャッシュフローに基づいて、スマートコントラクトを通じてRST（RealtyX Standard Token）を発行します。これはその不動産の権益を表すRWAトークンです。各RSTは一定の割合の不動産の持分に対応し、ルールに従って未販売部分の賃貸収益を得ます。

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  ユーザーの確認と受け取り
   ユーザーはKYCを完了した後、RSTを保有でき、RealtyX SubDAO（不動産、RST、SubDAOは一対一で対応）メンバーとなり、収益権とガバナンス権を享受します。毎日の賃貸収益は比例して保有者のウォレットにエアドロップされ、これがオンチェーンの「マイニング」の実際の収益源となります。

このメカニズムを利用して、「現実資産 → コンプライアンス構造 → オンチェーントークン → 収益分配」という信頼できるトークン化の道筋が実現され、RWAマイニングの収益がオフチェーンのリアルなキャッシュフローから来ていることが保証されます。これは、RWAマイニングがより持続可能で安全であることの鍵でもあります。

四、オンチェーン収益に向かう：RWAマイニングのオンチェーンインセンティブ設計

計算能力、インフレ補助、流動性TVLなどに依存する従来のマイニングと比較して、RWAマイニングのインセンティブ設計はよりシンプルで信頼性があります：それが分配するのは、無から印刷されたガバナンストークンではなく、現実の資産がもたらす安定したキャッシュフローです。この部分の内容は第2部で既に言及されていますが、以下にRealtyXを例に簡単に説明します：

トークン自体がもたらす賃貸収益権に加えて、初期マイニングインセンティブメカニズムが設計されており、主に3つの部分で構成されています：

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  賃貸収益プール：各物件の未販売分の賃貸収益から構成され、毎日振り込まれます；

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  ノードレベルシステム：ユーザーがプラットフォームトークンをステーキングする数量に応じて、差別化された収益加重が行われます；

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  USDCエアドロップ分配：システムはステーキング比率に応じて収益を安定した通貨の形でユーザーのウォレットに分配し、手動で受け取る必要はありません。

これは、公平で透明性があり、長期的な参加を奨励するオンチェーンの利益分配モデルです。この設計は、初期参加者に「早く来た者が多く得る」機会を提供するだけでなく、「資産を長期間育てることを望む者が持続的に収益を得る」ことを現実のものとしています。

五、参加の提案とリスクの注意点

1. 資産の基盤を理解し、「収益がどこから来るのか」を把握する
   異なるRWAプロジェクトは、基盤となる資産構造が大きく異なり、収益源も異なります。参加する前に、プロジェクトのホワイトペーパー、資産の保管アレンジ、収益計算ロジックなどを確認し、その真実性とコンプライアンスを確認してください。

2. 小額から参加し、収益のリズムとオンチェーンの行動を観察する
   監査が完了し、複数の資産が上場し、オンチェーンデータの照会をサポートするプラットフォームを優先的に選択できます。安定した通貨を使用して参加することは比較的安全な方法です。一部のプラットフォームには「収益シミュレーター」や「毎日の収益ボード」が設けられており、マイニングプールが安定した配当を行っているかどうかを判断するのに役立ちます。

3. 初期マイニング段階とノードインセンティブの機会に注意する
   多くのプラットフォームは、新しい資産が上場する初期に、より高いAPRやブースト倍率を提供して初期ユーザーを引き付けます。たとえば、RealtyXでは各期の物件が上場した後に初期マイニング期間があります。初期の機会を捉えることが、RWAの超過収益を得るための重要なウィンドウです。

4. 流動性と退出メカニズムを適切に評価する
   基盤となる資産がオフチェーンであるため、大多数のRWAトークンの流動性は通常のガバナンストークンほど豊富ではなく、退出の遅延や二次市場の価格差が存在する可能性があります。参加する前に、プラットフォームがいつでも償還をサポートしているか、流通をサポートしているか、流動性インセンティブメカニズムを持っているかを明確にし、個人のリスク許容度と資金のアレンジに基づいて参加を決定してください。

5. RWAマイニングプールに参加する際のリスクに注意

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  オフチェーン資産の変動：不動産の空室率、債券のデフォルト、倉庫価格の変動などが実際の収益に影響を与えます

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  コンプライアンスおよびKYCの制限：ほとんどのプラットフォームはKYCを完了する必要があり、一部のRWAトークンには「適格投資家のみ」を対象とするハードルがあります

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  コントラクトおよび保管リスク：プラットフォームのコントラクトが監査されていない場合や、資産の保管者が規制を受けていない場合、財務または法的リスクを引き起こす可能性があります

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  退出および流動性リスク：流通していない資産が上チェーンされた後、二次市場が活発でない、トークンが割引されるなどの問題がしばしば発生します

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  透明性の差：異なるプロジェクトは、資産の評価、運営データ、配当ロジックの開示程度が異なり、投資判断に影響を与えます

六、結論

DeFiの物語が徐々に後退する中、市場は「収益」の出所と構造を再評価しています。それは、オンチェーン収益が必ずしも通貨の発行やゲームに依存する必要はないことを私たちに思い出させます。資産の背後に現実の賃貸収益、利息、または他の収入が支えられているとき、いわゆる「マイニング」は実際にはノイズの少ない価値分配メカニズムに過ぎません。この論理は短期的に驚くべきAPRをもたらすことはできないかもしれませんが、安定したコインの資金の新しい生息地となり、長期的な投資家に確実性の支点を提供することが期待されます。

もちろん、RWAマイニングはまだ初期段階にあります。資産側の標準化の程度やオンチェーンメカニズムの統一規範はまだ改善の余地があります。しかし、少なくとも私たちに現実的な可能性を開いてくれました：Web3は現実の経済システムに本当に参加し始めています。たとえば、RST（RealtyX不動産RWAトークン）を購入すると、得られるのはインフレトークンや表面的な収益率ではなく、その物件からの実際の安定した賃貸収益です。

おそらく、これがオンチェーン金融の次のステップです：構造設計の狂騒の時代から、キャッシュフローに支えられた建設サイクルへと進むことです。