先週の市場回顧＋市場の展望：暗号市場は次の「Uptober」を迎えることができるのか？

著者：Zhou, ChainCatcher

9月の利下げが実施された後、暗号市場は全体的に「9月の呪い」を引きずり、波動的な下落トレンドを示しています。世界の時価総額は9月19日の高値4.13兆ドルから約3.72兆ドルまで最低で下落し、上半月のすべての上昇幅をほぼ消し去り、総時価総額は4000億ドル以上蒸発しました。その中でビットコインやイーサリアムなどの主流コインは価格が圧迫されましたが、先週末にわずかに反発し、短期的な底を形成しました。月末が近づく中、今後の市場はどのような要因や大事件の影響を受け、機関は今後の市場をどう見ているのでしょうか？

1. 市場の振り返り

CoinMarketCapのデータによると、2025年9月22日から28日までの間に、世界の暗号通貨の総時価総額は4.04兆ドルから3.79兆ドルに縮小し、約2500億ドルが蒸発しました。その中で、ビットコインは週初の高値約115,000ドルから週末の109,500ドルまで下落し、週の下落幅は約5%でした。この期間中、107,000ドルの重要な支持線をテストし、現物ETFは1週間で9.03億ドルの純流出がありました。イーサリアムの変動はさらに激しく、4,200ドルから3,900ドルまで下落し、累計で7%の下落を記録し、現物ETFは1週間で7.96億ドルの純流出がありました。

他の主流コインはパフォーマンスが分化しました。SOLは比較的安定しており、週の下落幅はわずか2%で182ドルで終了しました。XRPは6%以上下落し、2.75ドルで終了しました。BNBは970ドル付近で振動し、下落幅は約4%でした。暗号通貨の恐怖と欲望指数は、週初の中立50から恐怖の28に急落し、週末には37にわずかに回復し、感情は安定しました。

coinglassのデータによると、先週の暗号市場のレバレッジ清算総額は約20億ドルに達し、主にBTCとETHのロングポジションの清算が集中しました。9月22日には1日の清算が3.8億ドルに達しました。未決済契約（OI）は約500億ドルのピークから約450億ドルに戻りました。オンチェーンデータによると、先週の長期保有者（LTH）が実現したビットコインの利益は約340万BTCに相当し、LTHの売却傾向が増加しており、市場が圧迫されていることを反映しています。

取引所の資金流動に関して、CryptoQuantは先週の取引所のBTCの純流入が約25,000枚（約27.5億ドル）、ETHの純流入が約120,000枚（約4.68億ドル）であり、売却感情が強いことを示しています。Glassnodeのデータによると、BTCのアクティブアドレス数は週平均約65万で、9月初めから10%減少しました。ETHのアクティブアドレスは約40万で、12%減少し、小売アドレスの参加度が明らかに減少しています。

それにもかかわらず、週末の市場感情は好転しました。Santimentのデータによると、BTCのXプラットフォームでの議論の熱度は9月22日に40%急増し、「dip」と「crash」というキーワードが主でした。週末には「buy」と「bottom」に関連する語句の議論量が25%増加し、短期的な底が形成される可能性を示唆しています。

全体的に見て、先週の暗号市場は9月の呪いに引きずられ、資金が純流出し、総時価総額が縮小しましたが、週末には価格が安定し、感情が回復し、市場は恐怖から慎重な楽観に転じました。歴史的データによると、2013-2024年のBTCの10月の平均リターン率は約+21.89%で、9月の-3.91%を大きく上回ります。投資家は「Uptober」のウィンドウに賭ける傾向があるかもしれません。

2. 今週のマクロ大事件

今週はマクロ大事件が密集しており、市場の変動を引き起こす可能性があります。まず、アメリカのSECとCFTCの合同ラウンドテーブルが9月29日に開催されます。暗号記者のEleanor TerrettはXプラットフォームで、美SECがLTC、XRP、SOL、ADA、DOGEのETF発行者に対し、19 b-4申請を撤回するよう要求したと報じています。これは、一般的な上場基準が承認されたため、ETFの承認プロセスを簡素化することになります。ブルームバーグのETFアナリストEric Balchunasは、アルトコインETFの承認の可能性は「今や本当に100%」であり、新しいアルトコインETFがいつでも登場する可能性があると付け加えました。

9月30日、ホワイトハウスは夜に会議を開催し、上院は10月1日以降の政府資金供給を決定するために再投票を行います。アメリカ政府には停滞のリスクがあります。FP MarketsのアナリストAaron Hillは、投資家が政府の停滞に対して慎重な態度を持っており、これが経済データの発表に影を落とし、FRBの政策信号を弱めると指摘しています。もし停滞が発生すれば、10月3日に発表予定の9月の非農業雇用報告は延期され、FRBの10月28-29日の会議の不確実性が増します。

10月1日、アメリカの上院金融委員会が暗号税政策について議論し、キャピタルゲイン税率と報告の閾値の調整が含まれます。

10月3日、アメリカは9月の非農業雇用データを発表し、14.5万人の雇用増加、失業率4.2%が予想されています。シティは2025年下半期の世界経済成長が2%未満に鈍化すると予測しています。FRBの関係者は先週、Hammackがインフレ率が2027年末または2028年初めに2%の目標に達する可能性があると予測し、緩和のペースが鈍化することを示唆しました。JPMorganのCEO Jamie Dimonは、インフレ率が3%を維持しているため、FRBがさらなる利下げを行うのは難しいと考えており、市場は複数回の利下げに対する期待が過度であると述べています。

FRBのWilliamsは月曜日に、労働市場に現れた初期の疲労の兆候が最近のFRB会議での利下げ支持を促したと述べました。彼は金利をわずかに引き下げることが理にかなっていると考え、適度にいくつかの引き締め措置を緩和することが雇用市場を活性化し、依然として高いインフレ水準に一定の下押し圧力をかけると述べました。さらに、彼のモデルによる実質的な中立金利の推定は0.75%ですが、政策はデータに基づいていることを強調しました。

また、トランプはソーシャルメディアでFRB議長パウエルを「解雇する」と脅し、FRBの独立性に対する懸念を高めています。PGIMの固定収益副社長Daleep Singhは、政治的圧力下での過度なハト派がインフレを押し上げ、ドルを弱め、ビットコインとイーサリアムに好影響を与える可能性があると警告しています。金価格はドルの弱体化と利下げ期待により歴史的高値を更新し、市場の避難需要を反映し、暗号資産を間接的に支えています。

3. 機関は今後の市場をどう見るか？

ほとんどの機関やアナリストは第4四半期の市場に楽観的で、ビットコインの目標価格を12万から25万ドル、イーサリアムを4,200から1.3万ドルと予測しており、オンチェーンデータと低ボラティリティは「嵐の前の静けさ」を示唆しています。

CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングはツイートで、ビットコインは2030年頃に100万ドルに達する可能性があると述べ、長期投資を推奨しました。BitMineの会長トム・リーは2025年の韓国ブロックチェーンウィークImpactサミットで、ビットコインは年末に20万から25万ドル、イーサリアムは1万から1.2万ドルに達すると予測し、イーサリアムのビットコインに対する為替レートは歴史的な平均または5年ぶりの高値に戻り、前高値を突破した後の価格発見は1.2万から1.5万ドルで完了すると述べました。この予測はFundstratの最高市場技術責任者マーク・ニュートンの目標と一致しています。

Matrixportの分析によると、欲望と恐怖の指数は低位に近づいており、歴史的に取引可能な底に対応しています。ビットコインは対称三角形の収束頂点に近づいており、11万ドルを突破する可能性があります。オプション市場は事前に配置されていますが、高レバレッジ下でのボラティリティが早期に発生する可能性があり、取引量の減少が強制清算リスクを増加させるため、リスクエクスポージャーを管理することを推奨しています。彼らは、この牛市が機関主導であり、21週移動平均109,899ドルが牛と熊の境界であり、これを守ればトレンドが継続すると強調しています。

CryptoQuantのデータによると、現在の取引所の準備量は数年ぶりの低水準に近づいており、30日間で17万枚のビットコインが純流出しています。MVRV比率は中立で、資金調達率は均衡しており、需要の上昇前に供給が引き締まっていることを示しています。ITC Cryptoの創設者ベンジャミン・コーウェンは、ビットコインの支配率が60%以上に戻ると予測しており、アルトコインは短期的に弱含み、流動性がビットコインに戻ると述べています。FxProの上級アナリストアレックス・クプツィケビッチは、ビットコインが113,500ドルと115,000ドルの抵抗を突破すれば上昇トレンドが回復すると考えていますが、そうでなければ調整リスクが増加すると述べています。XWIN Researchは、暗黙のボラティリティが2023年以来の最低に低下し、2023年の325%の急騰前に似ており、大きな市場の動きを示唆しています。市場アナリストのジェームズ・ヴァン・ストラテンは、デリバティブがビットコインの時価総額を10兆ドルに押し上げると述べ、CMEビットコイン先物の未決済契約が歴史的な新高値を記録し、市場構造が成熟していることを反映しています。

一方で、インフレと調整リスクを警告する声も少数あります。Cryptonomistは、インフレ懸念の下でビットコインが10.4万ドルから10万ドルを下回ると、8万から8.4万ドルまで下落する可能性があると報じています。暗号KOLのAnsemは、ビットコインが9万ドルに下落する反発の確率は60%、7.5万ドルに下落する確率は20%、最悪の場合5万ドル（5%の確率）まで下落する可能性があると予測し、低位での購入を推奨し、2026年第2四半期に上昇が始まると述べています。彼は「4年周期」はもはや適用されず、熊市はさらに長くなる可能性があると考えています。Glassnodeはソーシャルメディアでデータを発表し、ビットコインの短期保有者NUPL（未実現純利益損失比率）指標が損失区間に入ったことを示し、最近購入した投資家が圧力を受けていることを示しています。歴史的データによると、短期保有者の降伏イベントは通常、市場がリセット段階に入ることを示し、新たな資産蓄積の基盤を築くことが多いです。

全体的に見て、短期的な市場は経済データの発表や政策の変動に大きく影響されます。長期的には、機関の暗号市場に対する信頼は依然として堅固であり、特に2026-2030年の周期的な牛市に対する期待が強いです。

ChainCatcherの求人情報を確認する