供給

CryptoQuant のアナリスト Darkfost が投稿し、10 年以上動かされていない BTC（"失われた"供給と見なされる）が新たな高値を記録し、356 万枚に達し、流通供給量の約 17.7% を占めていると述べました。彼は、長期間休眠しているコインが時折再び活発になることがあるが、全体的にはこの "失われた"供給は依然として増加し続けていると述べました。過去 30 日間で、さらに 1.4 万枚以上の BTC がこの長期休眠カテゴリーに加わりました。この傾向は自然にビットコインの実際の流通供給量を減少させるでしょう。

IRENの共同創設者兼共同CEOダニエル・ロバーツは、AIデータセンターが1つ追加されるごとに、AIの需要が減少するのではなく、さらに増加すると述べています。ロバーツは、現在のAIインフラストラクチャのサイクルを過去の技術ブームに単純に類比することには偏りがあると考えています。より強力なAIはより多くの計算能力を必要とし、より低コストのAIはさらに多くのユーザーやアプリケーションがAIを使用することを促進します。彼は、AIの能力の飛躍は毎回、以前には存在しなかった新しいアプリケーションシーンを大量に創出すると指摘しています。そのため、需要はソフトウェアの発展の速度に応じて急速に増加することができますが、計算能力の供給は同じ速度で拡張することができません。計算能力のインフラストラクチャの構築は、電力の接続、送電線、コンクリート、鉄鋼、建設作業員などの現実的な条件に制約されており、供給の拡張速度を迅速に向上させることは難しいです。ロバーツは、過去の技術ブームのサイクルでは、技術の進歩が供給側が需要に追いつくのを助けることが多かったが、現在のAI技術自体が需要を指数関数的に増加させており、現実世界のインフラストラクチャの構築速度はそれに追いつくことが難しいと述べています。

バイナンスの創設者であるジャオ・チャンペンがソーシャルメディアで発表しました。「2026年8月までに、ビットコインは2007万枚以上が採掘され、残りの供給量は約4.4%です。現在のビットコインの10-20%は失われたり、ロックされたり、回収できないと推定しています。それはデフレ資産です。」

The Blockによると、StablecoinX（USDE）は上場後初の四半期業績を発表し、2026年第二四半期末時点で、同社は約30億枚のENAを保有しており、これはENAの総供給量の約20%に相当します。現在の価格で計算すると、価値は2.5億ドルを超え、四半期末の2400万株のAクラス流通株に基づくと、1株あたり約9.09ドルに相当します。このニュースが発表された後、StablecoinXは金曜日の早朝に株価が一時12%以上上昇しました。StablecoinXの第二四半期の純損失は3420万ドルで、その大部分はENAの保有から生じた3620万ドルのデジタル資産の減損によるものです。同社の事業はまだ初期段階にあり、6月の最後の2週間のインフラサービス収入はわずか62,372ドルであり、去中心化検証ノードの累積クロスチェーン取引量は30億ドルを超えています。StablecoinXは6月26日にNASDAQでUSDEをコードとして取引を開始しました。同社のENA財庫には約2.85億枚がEthena Foundationから、さらに約27.5億枚がPIPEファイナンスの現金および実物投資から来ています。

灰度 (Grayscale) 研究主管 Zach Pandl は、イーサリアム (ETH) とソラナ (SOL) の二大ブロックチェーンネットワークがトークン経済モデルの調整を検討しており、年間インフレ率を引き下げることで将来のトークン供給の増加を減少させ、資産の希少性を高めることを示しています。ETH と SOL は、ステーブルコインとトークン化された資産エコシステムを支える重要なブロックチェーンのネイティブ資産であり、その価格は主に需給関係によって決まります。関連するコードアップグレード提案が承認されれば、他の条件が変わらない場合、供給の増加が低下することでトークン価格を支える可能性があります。灰度の分析によれば、関連する調整が実施されれば、今後5年間で BTC、ETH、SOL の供給インフレ率は持続的に低下する見込みです。2031年末までに、ビットコインとイーサリアムの年間インフレ率はそれぞれ約0.4%、ソラナは約1.1%になると予想されており、これは金の年間供給増加率約1.8%やアメリカのCPI約3.3%のインフレ水準を下回ります。現在、これらのトークン経済調整はまだコミュニティの議論段階にあります。その中で、ソラナに関する提案はより広範な支持を得ており、実施の可能性が高いとされています。一方、イーサリアムの提案はさらなる議論が必要です。調整が実施されれば、ステーキングユーザーはトークン報酬が減少する可能性があります。なぜなら、ステーキング収益の一部は新たなトークンの発行から来ているからです。しかし、流通供給の増加速度が低下することで、トークンの希少価値が高まる可能性があり、これが価格を支える潜在的な要因となるでしょう。ステーキングに参加していない ETH と SOL の保有者は、直接的な利益を得る可能性があります。一方、ステーキング者の最終的な収益は、報酬の減少と価格の上昇とのバランスに依存します。Zach Pandl は、ETH と SOL がステーブルコインと現実資産のトークン化を支える重要なデジタル商品になりつつあり、インフレを低下させる経済モデルの調整が両者の希少性をさらに強化する可能性があるとまとめています。

オンチェーンアナリストのマーフィーは、現在2025年にBTCを購入したすべてのチップが、保持されている限り基本的に損失状態にあると述べています。したがって、ウォレットの移行を除いて、2025年のチップ規模の減少は、保有者が損切りして売却することを意味する可能性が高いです。データによると、現在までに2025年に購入されたBTCチップは約477万枚残っており、昨年12月のピークから41.5%減少しています。下降トレンドから見ると、このグループは2つの段階を経ています。今年の2月前にチップが急速に減少し、2月以降は下降速度が明らかに鈍化しましたが、依然として一定の傾斜を保っています。マーフィーは、2025年のチップが現在の市場規模で最大の潜在的供給源である可能性があると考えています。それに対して、2024年、2023年、2022年に形成されたBTCチップは、まだ浮上利益があるため、高値でのロックアップがほぼ完了しており、曲線の下降傾斜が徐々に平坦になってきており、長期保有者の売圧が弱まっていることを意味します。歴史的データによると、過去2回の熊市の底部段階では、高値のチップが明らかに減少しました：2022年の熊市の底部では、2021年の高値で購入したチップが約51%減少しました；2018年の熊市の底部では、2017年の高値のチップが約62%減少しました。歴史的な周期を参考にすると、マーフィーは今回の熊市の底部段階で、2025年の高値のチップの減少幅が50%-60%の範囲になる可能性があると考えています。現在の41.5%の減少は、まだ一定の放出スペースがあることを意味します。ただし、この判断は現物ETFやマイクロストラテジーなどの機関が購入したBTCを考慮していないため、この部分のチップはほとんどが長期ロック状態にあり、実際の市場供給圧力を低下させる可能性があります。

Onchain Lens の監視によると、Hyperliquid は過去 24 時間で 1.975 万枚の HYPE を焼却し、価値は 113 万ドルであった；同期間にプロトコルは 160 万ドルの手数料を生み出した。Hyperliquid は累計で 4767 万枚の HYPE を焼却し、価値は 27.5 億ドルで、10 億枚の最大供給量の 4.77% を占めている。

オンチェーンデータ可視化分析プラットフォームBubblemapsは、現在TikTokで大々的にプロモーションされているMemeコインXSTに高度な供給集中リスクが存在すると警告を発表しました------その総供給量の74%が集中管理されており、典型的なRugトークンの特徴を示しています。このトークンの現在の時価総額は約7000万ドルです。Bubblemapsは投資家に対してこのようなプロジェクトから遠ざかるよう呼びかけており、TikTokの推薦ページで類似の内容を見た場合は直接無視するようにとしています。近年、TikTokは低品質なMemeコインの重要な配信チャネルとなっており、AI生成の著名人動画や虚偽の関連性を通じて信頼性の錯覚を生み出し、トークンの集中保有構造と相まって、熱が冷めた後に典型的な高リスクRugトークンを形成しています。

Gateの市場データによると、原油価格は連続して5営業日上昇した後、わずかに下落し、WTI原油は1バレル82ドルを下回り、ブレント原油は一時87ドルを下回りました。トレーダーたちはホルムズ海峡の再開の進展を待っています。国際エネルギー機関は、今四半期の世界の石油市場は日平均180万バレルの供給不足に直面しており、これは以前の予測の2倍以上であると述べています。アメリカのガソリンとディーゼルの価格は、今年の同時期に新たな高値を記録しました。

IEA 月報は、中東地域での敵対行動の再発により、第三四半期の石油市場で180万バレル/日の供給不足が発生すると予測しており、7月の予測での80万バレル/日の不足から大幅に増加しています。

Arkham の監視によると、Bitmine は過去一週間で 2.894 億ドルの ETH をステーキングし、現在はイーサリアム供給量の 4.2% をステーキング ETH として保有しています。Bitmine は過去一週間でさらに 1,425 万ドルの ETH を購入し、合計でイーサリアムの総供給量の 4.8% を保有しています。

Token 支出価格指数は 1.1635 に下落し、5 月末のピーク（5 月 28 日の高値 2.0651）以来、継続的に低下しており、2 ヶ月間で累計 43.7% の下落幅を記録しています。この価格は 2025 年末の 1.2446 を下回り、正式に年内の新低を記録し、AI 計算力の価格が今回の拡張サイクルの起点に戻ったことを示しています。注：Token の販売は現在の AI 産業における重要なマネタイズ源であり、その価格は現在の計算力の供給と需要の状況を測る信号の一つです。もし Token の価格が高位に維持されれば、クラウドサービスプロバイダーはより多くの GPU、DRAM メモリを購入し、データセンターを拡張する動機を持ちます。逆に、AI 企業が「消費のダウングレード」を起こす可能性があるため、注意が必要であり、これは今回のハードウェア狂乱サイクルの終了を示す先行指標となります。Token 価格データは OpenAI、Anthropic、DeepSeek などの世界的なトップ AI モデルからのものです。

アナリストのマーフィーは、BTCの供給集中度が14.8%に上昇し、15%の高リスクゾーンに近づいていると述べました。ここでのリスクは、価格の変動方向ではなく、ボラティリティを指します。供給集中度自体は方向を示唆しません。マーフィーは、歴史的データに基づいて観察された法則として、供給集中度の曲線が下向きに転じ始めるとき、もしそれ以前にBTCの価格が上昇していた場合、その後も上昇する確率が高く、逆に下落する確率が高くなると述べています。しかし、現在の供給集中度は依然として上昇を続けており、まだ転換点には達していないため、転換後にどの方向に変動する確率が高いかを判断することはできません。確実なのは、リスクが蓄積され、ボラティリティが形成されつつあるということです。

AIの需要の強さに後押しされて、MLCC市場では価格上昇と材料確保の競争が発生しています。業界からの情報によると、一部の顧客は十分な材料を確保するために、国巨や村田などの大手に対して価格を2倍から3倍に引き上げてまで発注しており、高い価格を提示した者が得るという状況が形成されています。国巨は、AI関連の顧客が供給リスクを低減するために、ますます多くの顧客が早期に生産能力を確保したいと考えていると認めています。現在、主要なMLCC製造業者の注文は満載で、生産能力はほぼ満負荷に達しており、納期は12ヶ月から16ヶ月に延びています。生産能力に関して、国巨は今季の標準品の生産能力利用率がQ2の約80%から90%以上に引き上げられると予測しており、特殊品は90%以上の高水準を維持し、全体として満載に近づいています。会社は同時に生産能力を拡大しており、新しい生産能力は四半期ごとに稼働する予定です。日本のメーカーも好調を見込んでおり、村田は年間の利益予想を大幅に引き上げ、太陽誘電もAIサーバーの需要が予想を超えていると述べています。業界では、大型顧客は通常、高い生産能力の優先順位を持っており、中小型顧客は限られた供給を確保するために価格を引き上げて争うしかないと指摘されています。国巨は、ますます多くの顧客が長期契約を通じて今後半年から数年の受動部品の供給を早期に確保したいと考えていると述べ、供給チェーンのリスクを低減しようとしています。

チェーン分析師 余烬（@EmberCN ）の監視によると、トークン Tutorial（TUT）は最近著しい変動を示し、価格は過去24時間で一時0.045ドルから0.305ドルに上昇し、最高で約6倍の増加を記録しました。この期間、全体の現物取引量は約5.7億ドル、契約取引量は約25億ドルでした。チェーン上のデータによると、最近のTUTの主要な移転活動は、マーケットメイカーや大口保有アドレスが各中央集権取引所間での調整に集中しており、特にバイナンスからBitgetへの移転が顕著です。過去1日以上の間に、約1.6億枚のTUTがBitgetに流入し、トークンの総供給量の20%を占めています。

Onchain Lens の監視によると、ある大口投資家が静寂の 3 ヶ月を経て、2 時間前に Lido を通じて 4,000 枚の ETH をステーキングし、約 768 万ドルの価値を持ち、4,000 枚の stETH を獲得しました。それ以前に、そのアドレスは Aave に 121.6 万枚の USDC を供給し、約 122 万ドルの価値がありました。

Galaxy Researchは、イーサリアムとソラナがトークン発行メカニズムを再検討していると述べており、核心的な問題はネットワークの安全性に必要なトークン予算と長期的な供給圧力のバランスをどのように取るかです。インフレ率を調整すると、影響が出る可能性があります。

The Informationによると、NVIDIAはRubin Ultra GPUに対して高帯域幅メモリを減らす重大な調整策を検討しており、先進的な高帯域幅メモリチップの不足問題に対処しようとしています。

韓国メディアThe Elecの報道によると、GlobalWafersはQ2の決算電話会議で、12インチ、8インチ、6インチの生産ラインがほぼ満載に近づいており、一部の先進的な12インチ製品には供給制約が発生していると述べています。主な理由はAIチップ、HBM、及び先進的なパッケージングの需要が急増しているためです。信越化学のQ2の12インチ出荷量は前年同期比及び前四半期比で二桁の成長を達成し、勝高も顧客の在庫調整がほぼ完了したと判断しています。SK Siltronの新しい生産ラインの能力は徐々に解放されていますが、依然として注文の増加速度には対応できていません。供給の緊張が長期契約モデルの変化を促進し、GlobalWafersは先月美光と10年のLTA（前払いを含む）を締結しました。非LTA市場の価格はすでに上昇し始めており、下半期も引き続き上昇すると予想されています。GlobalWafersは新しい契約に価格調整メカニズムを組み込むために顧客と協議中であり、世創電子も「再投資を支えるために広範かつ意味のある価格上昇が必要」と強調しています。業界では、三星、SKハイニックス、及び美光などの新工場が順次稼働するにつれて、2027年下半期にはウェハーの需要が倍増し、供給不足がさらに悪化する可能性があると予測されています。

金十の報道によると、ロシアとウクライナの衝突に関する最新の24時間の状況追跡では、ウクライナのゼレンスキー大統領が、ウクライナの防空システムの供給量が昨年よりも3分の2減少したと述べています。キエフ地域では16人が死亡し、負傷者数は36人に上っています。ロシア国防省はオデッサ近郊で3隻の船を攻撃し、キエフおよびその周辺地域の物流ハブを破壊したと述べています。さらに、フランスのマクロン大統領と欧州委員会のフォンデアライエン委員長は、ロシアに対する圧力を引き続き強化する意向を示しており、後者は凍結されたロシア資産の収益からさらに14億ユーロをウクライナに振り分けることを言及しました。