資本構造

Grayscale Researchの研究主管Zach Pandlは、STRC優先株の配当利回りを50ベーシスポイント引き上げるよりも、30億ドル以上のビットコインを売却して現金支払い義務を履行し、市場の信頼を回復する方が良いと述べています。機関研究者として、Zach PandlはStrategyが30億ドル以上のBTCを売却することを公に提案しており、これは一定の指標的な意味を持っています。もしStrategyが最終的に大規模な売却を実施すれば、市場にかなりの売り圧力をもたらし、企業がビットコインを継続的に蓄積するというストーリーを弱める可能性があります。この見解は、Strategyの資本構造やビットコイン資産負債表の持続可能性に対する市場の懸念を反映しており、今後はStrategyの公式な反応やそのオンチェーンウォレットに実際のビットコイン移転が見られるかどうかに注目する必要があります。

Coinbase は Coinbase Token Manager を発表しました。公式によると、Token Manager はチームがトークンの資本構造表を管理し、帰属と配布プロセスを自動化し、コンプライアンス操作を最適化するのを支援し、Prime 機関向けの保管ソリューションとシームレスに統合されるとのことです。以前の情報では、Coinbase はトークン管理プラットフォーム Liquifi を買収し、2 月 28 日に Coinbase Token Manager に改名しました。

Telegram の創設者 Pavel Durov は 1 月 7 日に X プラットフォームで投稿し、最近の Telegram に関する FUD に対して応答しました。Durov は、Telegram の資本構造はロシアと関係がないと述べ、最近完了した 17 億ドルの債券発行には「完全にロシアの投資家」が参加していないとしました。彼はさらに、Telegram が 2021 年に発行した旧債はほぼ返済されており、現在のリスクを構成しないことを指摘しました。同時に、債券保有者は会社の株主と同じではなく、現在の Telegram の唯一の株主は彼自身であり、債券と株式の間には直接的な関係がないことを強調しました。

Solana の創設者 toly は X プラットフォームで Jupiter の共同創設者に対して「トークンの買い戻しを続けるべきか、それとも既存のユーザーに成長インセンティブを提供するべきか」という問題に対して次のように述べました。「資本形成自体が非常に困難であり、従来の金融では実際に資本の蓄積を完了するのに通常 10 年以上かかります。買い戻しよりも、より合理的な道はこのような長期的な資本構造を再現することだと思います。暗号業界では、このメカニズムに最も近いのは実際にはステーキングです。長期保有を希望する参加者は、メカニズム上、長期保有を望まない人々を希薄化します。プロトコルは利益を将来トークンで請求できるプロトコル資産として蓄積し、ユーザーがロックアップしてステーキングを行い、1 年間トークンの利益を得ることを許可します。プロトコルの資産負債表が継続的に拡大するにつれて、長期的にステーキングを選択した人々は、より大きな実際の権益を得ることになります。権益自体はプロトコルの将来の利益に連動し、将来の収益が継続的に増加します。」

ETHZillaは、2028年に満期を迎える総額5.16億ドルの転換社債の早期償還を、12月30日までに完了する計画を発表しました。償還価格は額面の117%で、累積利息も支払われます。会社は、今回の償還を支援するために担保として制限された現金を使用し、債券保有者と関連契約を締結しました。ETHZillaは、この措置が資本構造を簡素化し、財務の柔軟性を高めることを目的としていると述べており、最近のオンチェーン資産のトークン化に関するビジネスの推進、特に以前に開示されたKarusとZippyに関連する展開と投資に合わせているとしています。

Binance Blockchain Weekで、Strategyの創設者兼執行会長Michael Saylorは「ビットコイン=デジタル資本」というテーマで講演を行い、過去1年間、アメリカ政府を除いて大銀行や大企業もCryptoを受け入れ始めたと述べました。今日、30%のアメリカの有権者が暗号資産を保有しており、世界の暗号ユーザーは7億人を超えています。Strategyは初のデジタル資産国庫として模範的な役割を果たしており、現在ビットコインの価値は590億ドルを保有しています。横並びで見ると、世界の企業資産の中で5位にランクインしており、上位4社はそれぞれBerkshire Hathaway、Microsoft、Google、Amazonですが、時が経てば私たちが1位になるでしょう。なぜなら、BTC自体の価値が安定して成長しているだけでなく、Strategyは非常に健全な資本構造を持っているからです------企業価値は680億ドル、ビットコインの価値は590億ドル、LTV（Loan to Value）はわずか11%で、現行の財務データに基づくと、配当保証金は今後73年間をカバーするのに十分です。Strategyが行っていることは、通貨の創造、リスクの軽減、ボラティリティの抑制、収益の「精製」、サイクルの圧縮......一言で言えば、デジタル資本をデジタル信用に変換することです。