賢いお金の流入

最近、市場は米連邦準備制度の利下げに対する期待が大きく変化し、50ベーシスポイントの利下げの確率が50%に上昇しました。このデータは、スワップ市場のトレーダーによる最新の価格設定に基づいており、木曜日の15%から大幅に上昇しており、市場が米連邦準備制度がより大幅な利下げを行うとの信頼感が高まっていることを反映しています。利下げ期待の上昇により、米国株式市場は強いパフォーマンスを示し、S&P500指数とナスダック総合指数はそれぞれ4%と6%上昇し、今年に入って最大の単週上昇幅を記録しました。この変化は、小型株の強い反発も引き起こし、投資家は金融緩和政策の恩恵を受ける株式にシフトしています。

米国株式は「夏の嵐」を経て徐々に回復しており、主にS&P500指数の中でテクノロジーの七大巨頭を除いた493銘柄の強いパフォーマンスによるものです。7月中旬以来、テクノロジー株は全体で5.3%下落しましたが、S&P500指数は1%未満の下落にとどまり、不動産や公益事業など他の業界の強さを示しています。これらの業界はそれぞれ11%上昇しました。過去2年間、NVIDIAやマイクロソフトなどのテクノロジー巨頭は、利益の成長と人工知能の展開により市場の主要な推進力となっていました。しかし、経済成長の鈍化に対する懸念が高まる中、また米連邦準備制度が近く利下げを行うとの期待が高まる中で、投資家は不動産や必需消費財などの伝統的な業界に目を向け始めています。

米東時間9月18日、連邦準備制度は連邦基金金利の目標範囲を5.25%-5.50%から4.75%-5.00%に引き下げることを発表しました。これは2020年3月以来の初めての利下げで、幅は50ベーシスポイントに達します。この決定は11対1の投票結果で可決され、唯一反対したのは連邦準備制度の理事ボーマンで、25ベーシスポイントの利下げを主張しました。

彭博の報道によると、月曜日、ウォール街の著名なストラテジストであり、Yardeni Research Inc.の創設者であるエド・ヤルデニ氏は、先週の米連邦準備制度理事会の大幅な利下げにより、米国株式市場が新高値に達する可能性があると述べた。しかし、中央銀行の総裁が慎重に行動しなければ、インフレが再び上昇する可能性もあるとも指摘した。彼は「最新の政策決定により、株価が『完全に溶融する』可能性が20%から30%に引き上げられた。この現象は、インターネットバブルの時期におけるS&P500指数が1995年から20世紀末までに220%上昇したことに似ている」と述べた。彼は、ブルマーケットの可能性を80%、1970年代の市場の動乱に似た状況が起こる可能性を20%と考えている。当時は、インフレと地政学的緊張により、世界の株式市場が混乱に陥った。

先週、米連邦準備制度は50ベーシスポイントの大幅な利下げを開始しました。アメリカンバンクの量的戦略家ジル・ケアリー・ホールとそのチームは、火曜日の最新のリサーチレポートで、同行の顧客が米国株を大いに買い入れ、690億ドルの純買い入れを行ったと指摘しました。これは2022年10月以来の最大の資金流入であり、アメリカンバンクのデータ履歴の中でも3番目に大きな資金流入です。その中でもいわゆる「スマートマネー」の資金流入が最も顕著でした。

米国株式は米連邦準備制度が50ベーシスポイントの利下げを行った後、歴史的な新高値を記録しましたが、欧州中央銀行総裁クリスティーヌ・ラガルドは、世界経済が深刻な課題に直面していると警告し、これは20世紀の大恐慌に似た圧力であると述べました。ラガルドはワシントンでの国際通貨基金の講演の中で、現在の世界経済は「経済ナショナリズム」、世界貿易の崩壊、技術革新などの要因に影響されており、これらの要因は20世紀20年代の状況に似ていると指摘しました。

モルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモンは、アメリカ経済が「ソフトランディング」を実現する可能性について懐疑的であり、その可能性は低いと考えています。彼は、インフレが減少しているにもかかわらず、簡単には収束しないと指摘し、その理由として財政赤字の支出などの要因を挙げました。ダイモンは金曜日のイベントで、連邦準備制度の利下げ後の経済見通しについて楽観的ではなく、インフレが投資家の予想よりも頑固である可能性があると強調しました。

アメリカの8月の非農業データは楽観と悲観の両方の期待を完全には満たさなかった。失業率は4.3%から4.2%に低下し、予想通りであり、「サムルール」が示す景気後退の信号を消した。しかし、8月の新規雇用者数は14.2万人で、予想の16.5万人を下回り、前回の値も大幅に下方修正され、労働市場の減速の兆しがさらに加わった。S&Pは1.7%下落し、週の下落率は4%を超え、ダウは1%下落し、週の下落率は近く3%、ナスダックは2.6%下落し、週の下落率は5.8%で技術的な調整に入った。

連邦準備制度理事会が発表した経済状況のベージュブックは、経済の全体的な評価があまり楽観的ではなく、経済活動が横ばいまたは減少している地域が7月の5から9に増加し、ほとんどの地域で消費支出が減速している。労働市場は喜びと悲しみが入り混じっており、経済の先行きの不確実性が企業の雇用拡大への意欲を低下させているが、解雇は依然として少ない。2024年の投票委員であるアトランタ連邦準備銀行の総裁ボスティックは、インフレ率が持続的に2%の目標に戻ることに対する信頼が強まっていると述べ、当局者たちはアメリカのインフレが2%に戻るのを待ってから利下げを行うことはできないとした。

先週の強い反発にもかかわらず、S&P 500とナスダック総合指数は今週わずかに調整しましたが、ダウ工業株平均は依然として歴史的高値に近い水準で取引されており、市場のレジリエンスを示しています。さらに、連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言でもインフレが主要な脅威ではなくなったことが言及され、将来的に利下げの可能性を示唆し、これが市場の信頼をさらに強化しました。