なぜa16z CryptoはWeb3に220億ドルを再度募るのか？

著者：Zhou, ChainCatcher

5月5日、ベンチャーキャピタル企業のAndreessen Horowitz傘下の暗号部門a16z Cryptoが正式に第5ファンドFund 5の資金調達を完了したことを発表し、総規模は22億ドルに達しました。

このファンドの規模は、2022年に記録を打ち立てた45億ドルのFund 4よりも明らかに小さいです。a16z CryptoのコミュニケーションパートナーであるPaul Cafieroは、会社がより小規模なファンドに戻る意向を示し、「短い資金調達サイクルが私たちに変化する暗号トレンドに追いつくことを可能にする」と述べました。

この選択には現実的な背景があります。《フォーチュン》誌は以前、SECの登録データを引用し、2025年にはParadigm、Pantera、a16z Cryptoなどの主要な暗号ベンチャーキャピタルの管理規模が全体的に縮小していることを明らかにしました。その中でa16z Cryptoの4つのファンドの総管理規模は2024年から2025年にかけて約40%減少し、約95億ドルに達しました。その一因は、同機関が早期ファンドのLPに資本を返還し始めたことです。

過去2年間、暗号VCエコシステム全体で資金調達の難易度が明らかに上昇し、資金が主要なプレイヤーに集中し、規模の縮小は市場の現実に対する最も直接的な反応です。

振り返ってみると、a16z Cryptoの過去のファンドの規模は次の通りです：2018年の最初のファンドは3.5億ドル、2020年の第2ファンドは5.15億ドル、2021年の第3ファンドは22億ドル、2022年の第4ファンドは45億ドル。今回の第5ファンドは22億ドルに戻り、2021年の第3ファンドと同じ規模です。

RootDataのデータによると、過去の投資の地図を見ると、a16z Cryptoは歴史的に253回のラウンドに参加し、ポートフォリオの数は183、リード投資の回数は150回に達しています。セクターの分布を見ると、インフラが最も高い割合を占め、37.7%を占め、次いでゲーム（13.1%）、DeFi（12.5%）が続き、代表的なプロジェクトにはCoinbase、Solana、Uniswap、Ripple、Phantom、Kalshi、LayerZeroなどがあります。

画像出典：RootData

a16z Cryptoの4人のGPは、暗号市場は現在静かな段階にあるが、採用の信号は改善していると述べています。各サイクルの中で、投機が退潮した後に残るインフラは、ピーク時よりも価値があり、谷間よりも持続的です。

彼らは3つの重要な信号を挙げました。1つ目はステーブルコインで、取引量は市場の上下に伴って変動しますが、ステーブルコインの使用量は熊市の間でも引き続き増加しており、国際送金、貯蓄、日常の支払いに広く使用されています。この成長は価格の期待によるものではなく、ネットワーク効果によって駆動されています。

2つ目は、オンチェーン金融インフラの成熟で、永続的契約は価格発見に使用され、予測市場は情報を集約し、オンチェーン貸付サービスはステーブルコインの信用市場を安定させ、伝統的な資産がオンチェーンに移行し、適用範囲が暗号ネイティブ資産を超えて広がっています。

3つ目は規制の側面で、a16z CryptoはGENIUS法案に対して前向きな態度を示し、開発者に明確なコンプライアンスのスペースを提供すると考え、Clarity Actが今年通過することに楽観的な期待を持っています。

これに基づき、a16z Cryptoは、新ファンドが新しいインフラを人々の日常使用製品に変換するプロジェクトに投資することを示しています------これはサイクルの中であまり注目されていないが、より多くの長期的価値を生む部分です。

投資分野に関しては、このファンドは100%暗号分野への投資に専念し、AIやロボットなどの隣接分野には拡大しないとしています。a16z Cryptoが示した理由はAIを回避することではなく、AI時代が暗号をより不可欠にするという考えです。

彼らは、ソフトウェアがますます複雑で信頼できなくなり、AIシステムは強力だが運用ロジックが不透明であり、インターネットインフラの高度な集中が単一のポイントの制御喪失のリスクを持続的に蓄積していると指摘しています。

この背景の中で、暗号ネットワークの核心的な特性は逆により価値が高まります：システムは透明で検証可能、ネットワークは自然にグローバル化され、経済モデルはユーザーと開発者の利益を整合させ、インフラは少数の仲介者に依存しません。

これらの特性は、支払い、金融サービス、クリエイターのプラットフォーム、分散型インフラなどの分野の実際の製品に現れ、金融機関やテクノロジー企業によって徐々に採用されています。

同時に、以前は実現不可能だった新しいモデルが出現しています：ユーザーは資産とアイデンティティを直接保有し、侵害されないデジタル権利を持つことができます；多数のソフトウェアエージェントがユーザーを代表して自律的に意思決定、取引を行い、自主的に計算能力、データ、サービスを取得できます；自治ネットワークはコードを通じて自己資金調達、ガバナンス、進化を完了できます。

つまり、彼らはAIの分野に直接参入するのではなく、AIの発展が暗号インフラの需要を逆に推進すると賭けています。具体的には、彼らが賭けているのはステーブルコイン、オンチェーン金融、AIエージェント経済の基盤トラックです。

これは一部の同業者の判断と対比を形成しています。報道によると、Paradigmは最大15億ドルの新ファンドを募集中で、投資範囲をAIやロボット分野に直接拡大する計画です。[Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2)は10億ドルの新ファンドの資金調達を完了し、AIエージェントを主要な投資方向の1つに挙げています。

この2つの戦略は、トップ機関が次のサイクルに対して異なる賭けをしていることを示しています：一方は暗号とAIの交差点により大きな機会があると考え、もう一方は暗号自体に集中することが十分であると考えています。なぜなら、AIの波は最終的にチェーン上に戻るからです。

さらに、Dragonflyは最近第4期ファンドの資金調達を完了し、規模は6.5億ドル、[Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2)も約7億ドルを募集中です。トップ機関が密集して資金調達を完了することは、新たなプロジェクト投資が今後数ヶ月内に順次開始されることを意味します。

明らかに、この資金は暗号がインフラ構築期から実際のユーザー採用期への移行に賭けているものであり、暗号に集中するかAIに跨るかにかかわらず、これらの真金は技術を製品に落とし込むことができる場所に流れるだけです。